金融杠杆、经济增长与金融稳定的思考

税宗一

摘要：本文根据当前国内金融市场领域当中，金融杠杆波动，对经济增长以及金融稳定的影响进行了分析。通过选择更为合理的模型与变量参数，对三者之间的关系进行了系统分析。最终通过实证分析结果和稳健性检验等方式，对金融杠杆波动在市场环境中的影响进行了阐述，希望能为该领域关注者，提供有益参考。

关键词：金融杠杆 经济增长 金融稳定

引言：随着我国国民经济的发展，以及科学技术水平的提升，国内经济领域的金融杠杆波动情况，对于金融市场的稳定性以及经济增长等方面，都会产生十分明显的影响。在对市场经济环境进行判断和分析的过程中，要对市场经济的发展情况，进行全方位地了解。加强对金融杠杆的宏观管控，避免金融体系当中，出现过度杠杆化的情况。

一、金融杠杆波动对经济增长的作用

（一）模型设定与估计

本文主要目标，是分析去杠杆化以及金融杠杆波动，对于国家市场经济环境中，金融稳定和经济增长等方面，产生的影响。在这一过程中核心解释变量，是去杠杆化和金融杠杆波动。被解释变量分别为经济增长与金融稳定。本部分主要对去杠杆化與金融杠杆，对经济增长产生的影响，进行了分析。为此建立动态面板模型如下：

其中，i和t分别表示国家与时间；Y表示经济增长的情况；del和vol分别表示的是去杠杆化和金融波动；Z表示的是，其他可能对经济增长产生影响的控制变量；μ和ε则分别表示个体效应，以及误差项。

（二）核心变量定义及控制变量

根据交叉样本数据可获取的情况，本文在实际的分析和计算中，包含了多个不同国家的金融杠杆数据和经济增长数据。针对部分可能缺失的情况，采用了一般补充方法。即，当数据缺失数量小于3时，此时数据序列，在原本的时间维度上，拥有90%以上的完整性，可以采用插值法，对缺失的数据进行补齐。将控制变量限定为，经济、金融和社会变量等三种形式。

（三）实证分析结果

根据回归方程公式（1），可以得出，GDP的增长率，是被解释变量、金融杠杆波动以及去杠杆化等核心变量的回归结果。其中，去杠杆化del和金融杠杆波动vol，基本回归结果，在基本回归基础上，逐步进入到了经济、金融和社会等层面。根据控制变量的变化情况，能够计算出去杠杆化变量系数在5%置信水平上，始终处于负数。可见，去杠杆化会对国家的经济增长，产生明显的负向效应。同时，金融杠杆波动也呈现出相似的情况，因此，金融杠杆波动也对经济增长呈负向影响。金融杠杆波动程度越高，经济增长率越低。

二、金融杠杆波动对金融稳定的影响

（一）模型设定和变量选择

（二）实证分析结果

在对二元面板离散选择模型进行估算的过程中，主要采用的方法为随机效应模型以及总体平均模型两种形式。从理论上进行分析可以看出，随机效应模式性.主要是一种基于正态分布且带惩罚的线性分析模型。总体平均模型是一种等相关的模型。为了提升分析结果的可靠性，可以同时应用两种模型，参与到分析活动当中。作为控制变量的附带结果，在实际的分析和判断中，资本形成和金融危机发生的概率，呈明显负相关关系。与此同时，一国资本水平上升，金融危机的发生概率.会呈现出明显的下降趋势。当显性的存款报销与金融危机发生的概率，呈现出明显正相关关系时，表示显性存款的保险制度，与其建立的金融体系稳定性并不能达到预期。

（三）稳健性检验

在进行稳定性检验时，可以应用Lund et al.中，关于去杠杆化和金融杠杆波动的定义，分别对二者是否会对金融稳定性产生影响进行分析。在实际的稳健性检验中，可以应用随机效应模型和总体平均模型托两种不同形式。金融杠杆波动和去杠杆化，对国家经济领域中，金融系统的稳定性，会产生十分显著的影响。在去杠杆化和金融杠杆波动定义下，模型设定分析得出的结果依然稳健。

总结：综上所述，经济领域金融市场的去杠杆化，对于金融杠杆的波动或者经济增长等方面.都具有十分明显的影响。通过分析金融杠杆在我国经济市场中，经济增长和金融稳定的影响。其中，去杠杆化对经济增长具有明显的负效应。同时，在去杠杆化进程中，金融危机发生概率也会明显增加。金融杠杆波动对经济增长的稳定性具有显著的负效应，同时还会对金融体系的稳定性产生明显的负面影响。