我国农机类上市公司资产质量趋势分析——以一拖股份为例

马婧媛

一、上市公司资产质量基本理论概述

（一）资产质量概述

资产质量是在企业经营管理的过程中，其特定的资产所发挥的作用。

资产在不同的情况以及各企业而言，是存在相对有用性的。某项资产的物理质量很好，但是在其企业中并不能体现出良好的影响，也只能算作不良资产。而该项资产可以在其他的企业中体现出优秀的影响，那么这项资产为其优质资产。同时企业的资产，应满足企业长期、短期的发展还要满足企业需要偿还的债务。

（二）影响资产质量的因素

1.外部因素。分析资产质量要关注影响它的因素，同时研究解决处理的办法。

很多外在因素在影响着资产质量，例如市场环境，经济政策等。国家的经济政策有货币政策、财政政策以及汇率政策等。这些政策在对于农机生产销售等环节都有影响。任何行业的经营活动同时还会受到市场环境的影响。比如供不应求或是供大于求。

2.内部因素。内部因素也在影响着资产质量，这包括行业的性质，比如制造型、服务型等。管理水平以及销售的状况等。

类型不一样的行业其资产质量的结构也是不一样的。比如制造型企业和服务型的相比则更侧重固定资产。同时企业的管理水平也会对其资产质量产生影响。优秀的管理水平能使企业的资源得到高效的配置，这样可以发挥出其最大的效益。

（三）资产质量评价指标

1.资产存在性的评价指标。不良资产比例，从企业不能正常的进行循环周转来获取利润的角度体现着企业的资产质量，通过此指标可以看出企业在资产的经营管理上存在的不足。一般认为，此值越高，企业内不能参与周转的资金就越多，资金的利用效率就越差。所以该指标小为好，而0则是最优水平。

流动资产与资产总额的比值表示：企业在短时期内可利用的资金，比值越高表明企业的流动能力和变现能力越好。

存货资产比率可以体现企业的资产结构一般比率越小即存货越小越好。

2.资产有效性的评价指标。我们用周转率来衡量资产有效性。本文选取3个指标。

存货周转率的数值越高，存货周转天数也就越少，说明企业支撑一定业务量使用的存货资金越少，该企业回收资金的速度是相比较快的，投资所获得的利润越高。此指标说明企业的经营管理水平的好坏，同时也表明企业资金的使用效率。

应收账款周转率可以体现赊账导致的企业在应收账款上的投资是否达到了促进销售的目的及应收账款的管理水平如何。应收账款的周转率高说明企业在产品市场上的话语权越大，可以更多的采用现金销售方式而不影响其市场地位。通常认为，此指标越高则越好，指标高表示企业收回账款的速度快，账期比较短；还可以减少坏账损失。

总资产周转率指标对企业资产总体的利用效率进行评价的。一般而言，此数值越高，企业资产的总体利用效率就越高。反之则总资产使用效率越低。

3.资产收益性的评价指标。企业的收益性是指企业在运营过程中通过各种环节最终带来的收益。主要通过以下几个指标进行分析。

销售净利率是分析企业通过经营活动取得的最终盈利的指标。通常，销售净利率的数值越高，提供产品或是服务给企业带来利润的能力是越强的。

总资产报酬率是表明企业使用所有的资金，为股东创造出收益的效率。其指标越高则说明创造出收益的能力是越强的。

净资产收益率是反应企业为股东创造投资回报的能力的指标。收益率指标越高说明企业可为股东创造出的投资回报是越多的。

4.资产安全性的评价指标。资产安全性包括两部分：资产抗拒破坏性损失的能力以及资产保持原来用途的可能性。主要从几个指标进行分析。

流动比率表明了在进行分析时，企业的流动资产覆盖企业流动负债的程度。企业的流动资产越多，那么企业偿还流动负债就会更加有保障。

速动比率体现了企业变现能力强的资产覆盖流动负债的程度。存货不属于速动资产，预付账款等不易变现的资产也不是。速动比率跟流动比率相比更侧重强调着企业的即时变现能力。西方经验通常认为此值为1时最佳。

资产负债率是比较重要的指标，其体现企业长期偿债能力及企业风险水平的。该指标越小则表明债权人的债权就会得到更大的保障。

二、我国农机类上市公司资产质量的现状

本文选取沪深农机上市公司21家企业为例，他们2013-2017年的资产质量相关指标均值如表1所示：

根据表1数据可以看出：指标因素直接影响资产质量的各个方面同时也影响着企业的偿债，盈利，发展等能力。

表1 2013—2017农机行业资产质量平均指标

农机行业不良资产比率数值较低，表明行业企业的资金利用率较为良好。同时流动资产占比达到50%以上。表明其流动能力以及变现能力较强。而存货产比率可以说明企业资产结构的优劣，农机行业的指标为0.2-0.3说明企业结构较为良好。

根据存货周转率指标可以看出农机行业的投资效率近年升高、企业经营管理水平的提高、企业的资金的使用效率是越来越好的。同时应收账款周转率是逐年降低的这就说明了农机行业的资产流动性以及短期偿债能力是降低的。总资产周转率至2016年其趋势是下降的。在2017年稍微上升，可以看出资产总体的使用效率也是下降的。

销售净利率虽在2014与2015是下降的但总体呈现上升趋势，并且在2016年大幅提升，说明农机行业通过经营活动取得的最终盈利的能力越来越高。总资产报酬率的五年指标走势为先升高在下降的。同时净资产收益率呈现为先下降后上升，说明农机行业为股东创造投资回报的能力在2014年有大幅降低而后改善逐年上升。

流动比率五年数据总体呈小幅度下降趋势没有大幅的降低，说明农机行业还是具有比较稳定的偿还流动负债的能力。速动比率认为此值为1时最佳，农机行业的速动比率指标为1.7左右。资产负债率在这五年的时间中其指标是呈先下降后上升趋势，指标越小说明债权人的债权就会越有保障。说明其保障率是先上升而后下降的。

三、一拖股份资产质量的趋势分析

（一）一拖股份基本概况

一拖股份是国家“一五”时期156个重点的建设项目之一。从1955年建设，1959年正式投入使用至今历经六十载的发展，如今产业产品已覆盖农业机械、工程机械、动力机械等，属于大型综合性企业；拥有中国驰名商标—“东方红”；在2008年的2月，经过国资委批准与中国机械工业集团有限公司进行重组，使一拖股份步入央企的序列，从此翻开新的发展篇章。

一拖股份是我国拖拉机行业的龙头企业，其技术是先进的、规模是最大的、综合实力是最强的。主要产品是大、中、小系列的轮式以及履带式的拖拉机等。自从正式投产使用，一拖股份累计供应了340多万台的拖拉机以及260多万台的动力机械，为我国农业现代化以及机械化作出了突出贡献。

（二）一拖股份近五年资产质量的指标数据

1.单项指标趋势分析。本文选取的是一拖股份2013年至2017年资产质量的存在性，有效性，收益性，安全性共四个方面的指标，计算结果如表2所示：

表2 2013—2017年一拖股份资产质量指标数据

（1）一拖股份资产存在性分析。由图1可知，一拖股份这五年的资产存在性的数据指标存在波动。从农机类上市公司中这五年的平均值来看其存货资产比率为0.28、0.27、0.24、0.23、0.24。而一拖股份的五年的指标数据最高为0.27最低为0.14且逐年下降。一般来说，存货资产比率越小表示存货越少，此时资产结构更加合理。所以说明一拖股份资金周转速度较快，资产结构较为合理。农机类行业五年的流动资产占比大概为0.58上下。而一拖股份对应五年数据为0.56、0.50、0.48、0.58、0.60。在2013-2015年其指标数据低于行业的平均水准。而2016和2017年则开始升高，高于行业平均指标。流动资产占比的数值越高，则企业内的流动资金在企业所有资产中占据的比例越高，同时表示企业资产的流动性以及其变现能力就会越强。而一拖股份在2013-2015年低于行业平均指标而后两年实现超越。说明一拖股份在2015发现资产结构中存在的不合理并加以改善使其资产流动性与变现能力强于行业平均水准。同时行业五年的不良资产率分别为0.01、0.01、0.03、0.01、0.01。而一拖股份的五年指标数据为0.006、0.018、0.005、0.008、0.009在这五年中一拖股份的指标数据总体低于五年的行业平均值。只有在14年高于行业水平。此指标一般认为0是最优。指标越低说明资金的使用效率就越高，其存在的不良资产就越少。综合来看，虽然一拖股份的存在性指标优于行业水平，但是一拖股份在这五年中并没有放松，其资产存在性得到了明显的改善。

图1 一拖股份2013-2017年资产存在性指标趋势图

（2）一拖股份资产有效性分析。如图2所示，一拖股份的资产有效性指标其中一个是较为平稳的，而另外两个则有很大的起伏。2013-2017年农机行业的应收账款周转率分别为10.04、8.02、7.10、6.81、6.72行业指标在五年中为下降趋势。一拖股份的五年应收账款周转率分别为10.81、9.24、10.78、11.42、7.55可以看出一拖股份在2017年下降的幅度比较大，但是还是在行业平均水平之上。通常认为应收账款周转率的数值是较高为好，从数据可以看出一拖股份的此值是远高于农机行业的平均指标，这说明一拖股份的收账速度较快，账龄时期较短，资金的流动性比较强，同时短期的偿债能力较为优秀。但是2017年对比自己来说则出现一个很大幅度的下降。存货周转率的平均值为4.27、3.82、3.64、4.01、4.20，是先下降在16年开始上升的趋势，而一拖股份的数据为5.95、4.64、5.82、6.49、5.53呈现出先下降而后上升在下降的趋势。在与行业进行对比的过程中我们看到其存货周转率是要高于行业的水准。这表示其存货周转天数少，企业支撑一定业务量所使用的存货资金就会少，回收资金的速度更快，投资效率更高。虽然如此，但是在17年其指标是下滑的，引起的原因则是：因为16年的营业成本为70.9亿元，存货平均总额为10.9亿元。17年的营业成本60.4亿元，存货平均余额的值是10.9亿元。分子下降而分母不变，使得存货周转率的数据下降。这说明一拖股份的资金变现能力有所减弱。从总资产周转率的高低能看出其资产的总体使用效率的高低。农机行业的五年平均水平为0.73、0.67、0.57、0.57、0.60。一拖股份的五年数据为0.99、0.75、0.75、0.67、0.54可以看出指标数据是呈现一个下降的趋势的。在前四年中一拖股份的资产总体使用效率是要优于行业水准的，而在17年总资产周转率已经下降至行业水准之下了。这是个不好的现象。不仅呈现下降趋势而且下降到低于平均水平。这说明一拖股份在17年中的资产总体使用效率中是比较低的。总资产周转率的公式是企业营业收入与企业资产平均总额的比值。17年的企业营业收入72.2亿元，在16年企业营业收入为86.9亿元。而资产平均余额两年变化较小。可以看出。导致资产周转率出现下滑的最主要原因是营业收入的减少。总的来说，虽然在这五年里有些指标数据有所下降，但一拖股份的资产有效性还是要高于行业平均的。

图2 一拖股份2013-2017年资产有效性指标趋势图

图3 一拖股份2013-2017年资产收益性指标趋势图

（3）一拖股份资产收益性分析。根据图3可以看出，一拖股份的三项指标先下降后上升而在17年大幅度下降，数据指标在16年是最高值。而17年则下降到最低值。农机行业2013-2017年销售净利率分别为6.24%、6.36%、5.84%、7.27%、7.59%。一拖股份的五年数据分别为2.37%、1.82%、1.44%、2.55%、0.51%。总的来看一拖股份的五年数据分别低于行业平均。这说明一拖企业通过经营活动取得的最终盈利能力低于平均水平。但是单看一拖股份可以看出，在2016年销售净利润是有提升的。在2015年净利润为1.39亿元，营业总收入96.6亿元。但2016年企业净利润为2.26亿元，营业总收入为88.7亿元。可以看出增长的原因是净利润的大幅上升。而2017年销售净利率数值变小则是因为净利润的大幅下降。同样其总资产报酬率与净资产收益率均低于行业的平均水准。并在17年呈现大幅下降趋势。其主要原因基本是因为净利润的减少。

图4 一拖股份2013-2017年资产安全性指标趋势图

（4）一拖股份资产安全性分析。从图4看出，一拖股份五年的安全性指标是有波动的。通常认为流动比率数值越高，其资产的变现能力就越强，同时其短期偿债的能力也是越强的；反之则弱。一拖股份的五年数据1.42、1.17、1.05、1.27、1.09而行业平均值为2.33、2.40、2.18、2.17、1.95。一拖的流动比率处于行业的下游水平。在13-15年逐年下降在16年有所上升而在17年则再次下降。速动比率同样。一拖股份五年的数据为1.04、0.90、0.86、1.10、0.94。行业的平均值为1.80、1.83、1.71、1.73、1.51。西方通常说速动比率为1最为合适。此时表示现金具有较好的即时变现能力。一拖股份的数值在1上下浮动优于一拖股份的数据。说明其流动资产中可以立即变现，使之偿还流动负债的能力还是比较强的。资产负债率相对来说比较稳定，其指标的最优值是40%-60%。而一拖股份的五年指标在60%上下微小浮动，行业平均水平的40%-44%。一般从债权人的角度来看的话，认为资产负债率数值低比较好。对投资人和股东来说，此值较高可能会给其带来一些好处。比如以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权等。企业的负债比率应该在不发生偿债危机的情况下，尽可能的使比率增高。一拖股份发生的15-16年的利润增长程度高于资产负债率增长程度。是给企业带来正面效果，使得起所有者权益增大。虽然资产负债率是比行业水准高的，但是还是在适宜范围内，所以一拖股份具有较好的偿债能力，资产安全性较高，企业破产的风险较小。

2.综合指标趋势分析。由图1可知，一拖股份的资产存在性在2013-2017年间，总体呈平稳趋势，资产的存在性的各项指标均优于行业的平均指标。其中流动资产占比指标在2013-2015年低于行业平均指标而后两年实现超越。说明一拖股份在2015发现资产结构中存在的不合理并加以改善使其资产流动性以及变现能力强于行业平均水准。总的来说，一拖股份在这五年的资产存在性方面有所改进，同时其资产存在性明显优于行业平均水准。

从图2来看，其资产的有效性总体存在波动。应收账款周转率指标总体平稳但在17年出现出一个很大幅度的下降。虽然有很大的下降，但是其水平还是远高于行业平均值的。这说明一拖股份收账速度还是较快的，账龄时期较短。同时一拖股份在17年的总资产周转率数值已经下降到低于行业平均的指标了。这是个不好的现象。这说明一拖股份在17年中的资产总体使用效率中是比较低的。而导致资产周转率出现下降的原因是企业营业收入的减少变动大于企业资产平均总额的变动。总的来说，虽然在这五年里有些指标数据有所下降，但一拖股份的资产有效性还是要高于行业平均的。

由图3能够看出：一拖股份的收益性趋势是先下降后上升再下降的。同时其三个指标总体来看是低于行业的平均指标。在2017年其收益性下降幅度比较大，通过细致的分析，可以知道，其原因是净利润的大幅下降。这因为种植主要粮食作物的收益下降、国三产品的成本上升等多个影响因素，我国的农机行业进行深度调整，拖拉机的销售出现大幅下滑。受此因素的影响，其公司产品的销量下降，公司的销售额变少。同时钢铁以及天然橡胶等原材料的价格大幅增长，公司生产产品的成本增加，导致企业的盈利出现下降。

根据图4可以看出：其资产负债率是较平稳幅度不大，通常认为其数值在40%-60%之间最好。一拖股份的指标虽然高于行业均值，但是还是较为符合最优指标的。流动比率以及速动比率这两者的数据还是存在很大的波动。其数据指标均在行业平均的水准之下。通常流动比率的数值为2时比较适宜，此刻说明企业的财务状况比较稳定，可以保持日常的生产经营，还可以有充足的资金偿还到期的债务。但是一拖股份最高为1.42距离2还是有一些差距的。速动比率的数值通常为1时普遍认为较适宜。虽然低于行业平均水平，但一拖股份在1上下浮动。说明此时还是具备很强的偿债能力。

总的来说，一拖股份有在整个农机行业中处于中上水平，通过研究可以看出，其资产质量的四个方面都处于较好的状态。

四、一拖股份资产质量的趋势分析对我国农机类上市公司的启示

如今农机行业的竞争日益激烈，国家的宏观调控，政府推出的相应政策，企业重组整合等都对企业的发展具有较大的影响，这就需要农机行业充分认识到资产质量的结构给企业带来的影响。

将一拖股份与农机行业的平均数值进行比较，从这些的数据以及分析可以看出，一拖股份在很多指标上优于农机行业。尤其是其存在性以及有效性的指标远优于行业平均指标。这说明一拖股份对于农机行业的资产质量结构优化有很大的启示。下面对行业中存在的问题进行列举并通过一拖股份的案例分析带来的启示提出合理化建议。

（一）合理提高资产利用率

通过农机行业的数据分析我们可以看出农机企业的资产利用效率不高。资产利用率是企业资产运用的一个综合表现的指标，是非常关键的。应将企业的精力主要放在全力发展企业的核心业务，把企业所拥有的可利用的资源尽量集中起来，用在可以获得最大利益的经营活动上，这样可以最大化资产的利用效率，同时也提高了资产的收益性。

（二）合理利用债务杠杆

合理利用财务杠杆，使财务杠杆在公司内发挥出优秀的作用，这样可以使企业获得较大的其他收益。然而财务杠杆也能使其发生财务风险，过度的负债就可能使得财务杠杆适得其反，让企业承受更大的损失。因此，保持适度的债务管理就是非常重要的。农机行业需合理利用财务杠杆使并且其发生积极作用从而使企业获得更大的收益。同时需减少其风险带来的损失。

（三）加速资产的合理流动

通过数据我们可以看出农机行业的周转率指标劣于一拖股份的指标数据，这说明农机行业在这方面还可以进行很大的改进。资产被优秀的使用，就会为企业带来收益。加速资产的周转速度就可以充分得利用企业的资产从而带来更大的收益。因此，加速资产的合理流动就是农机企业应实现的目标。

（四）以资产质量为核心

因为企业通常以损益为中心进行评价，所以就会出现大量的企业不进行盘活不良资产的情况。因此，企业出现一些小部分的不良资产是正常的，其值为0只是一种理想下的情况。而农机行业不良资产比率在0.1至0.3浮动，一拖股份的数据全部在0.1以下，相比较而言农机行业这方面还是需要改进的。农机行业必须正确面对企业的不良资产，及时有效的进行处理改进。其价值会随着时间的推移而降低，例如呆滞存货等。企业如不能及时有效的进行处理，其会出现更大的损失。

（五）加强创新研发

目前我国农机行业存在农机具产品单一，创新能力不足的问题。农机行业中大多数的企业其投入的科研费用不足企业销售额的2%。一拖股份作为行业的领头羊一直在加强技术创新与自主研发。农机行业的企业需向其学习，不断创新，提高科技研发的投入以及产品的工艺设备等方面的投入，实现从劳动密集向技术密集的转型，优化企业资产质量的结构，减少存在的风险以及不良资产的出现，从而使企业的竞争得到提升。