中美面临同样巨大的问题

卧龙

前重庆市长黄奇帆撰文《美债危机会引发新股灾和金融危机吗》，文章写道：“按现行美国举债速度和赤字增加速度，要不了几年，美国经济将被债务大山压倒。”黄奇帆认为M2、政府债务、股市总市值或楼市总市值与GDP之比值经济正常时一般不超过1：1。当这些指标中某一个或几个与GDP的比值超过1：1时，表明经济出现泡沫；当达到1：1.5或更高时，表明出现严重泡沫，就会出现剧烈震荡甚至市场崩溃，从而矫正修复相关指标，回到1：1以内，如此这般，周而复始。

举例而言，2000年科网股泡沫高峰时期，美股总市值占当时美国GDP的183%（有网站数据是接近150%），加上美国互联网渗透率接近50%，因此泡沫爆破，股市大跌，科网股暴跌。美股市值几个月内便回到GDP的90%水平。

2007年，美国楼市总市值24.3万亿美元，为当时14.7万亿GDP的173%。相比较之下，2000年美国房产总市值仅占GDP的80%。2007年美股总市值亦达到GDP的135%（有网站数据为107%），股楼双高导致全球金融危机出现。

2017年美国国债总量自2007年的9万亿升至20.4万亿，达到GDP的105.4%。若加上50个州及市县地方政府的5万多亿，总量接近26万亿。因此，全美政府债务占GDP比重已达130%。黄奇帆认为，按照近几年美国债务的增长率及增长额推算，到2023年美国国债总量可能超过30万亿，再加上州、市县政府地方债，债务占GDP比重将达到150%。

届时，美国政府全年税收将无法覆盖利息及到期债务，将可能导致导致美元及股市崩盘。他认为出现危机的可能性超过50%。

按照此文，我们不妨看看中国的情况。

股市：中国前三季度GDP达65.1万亿元人民币，按年增长6.7%。粗略计算预测全年GDP为86.8万亿。中国股市总市值大约45.5万亿，大约相当于GDP的52.4%，处于合理范围。

M2：以2017年底数据计算，中国广义货币（M2）总量是167.7万亿，GDP为82.7万亿，M2占GDP的202%！

楼市：跟据瑞士信贷发布的《2018年全球财富报告》，中国目前家庭财富规模达到52万亿美元，以中国人口总数13.8亿计算，人均财富3.77万美元，按目前6.93汇率折合人民币26.1万元人民币。《经济日报》社中国经济趋势研究院编制的《中国家庭财富调查报告（2017）》中估计中国人财富中占66%是房屋。很容易粗略计算到：26.1万X0.66X13.8亿=237.7万亿。即中国楼市总值可以看作237.7万亿人民币，占今年预测GDP的273.9%！

政府债务：2017年底中央财政债务13.6万亿，地方显性债务18.5万亿，合共32.1万亿，占当年名义GDP比重38.8%；若计入地方政府隐性债务23.6万亿，达到55.7万亿，占GDP的67.3%。

可以看到，中国上述四项数据，政府债务及股市总值较为安全，而M2及楼市总值非常危险。中国政府债务、M2、股市总值及楼市总值四项平均数为126.7万亿，占2017年GDP的153%，占2018年预测GDP的146%！除非黄奇帆文章的分析方法失效，否则中国经济金融动荡即将到来，特别是美国特朗普这个“盲拳打死老师傅”式人物的出现，更加令人担心！

去年12月笔者写过一篇《美国股楼双高恐引发崩盘危机》，当时分析道：“2009年3月以来，美股的上升清晰可见的一组5浪推动，一旦第5浪结束，美股的大调整到来。问题是第5浪似乎不容易结束。”因为以艾略特波浪理论分析，第5浪尚未结束。而一旦结束，由于“美国股楼双高，未来出现崩盘，可以预期。”

目前来看，美股第5浪有可能已经结束，标普500指数月线图上RSI指标出现严重顶背离。即使未结束，亦距离顶部不远。再看看美国10年期国债收益率走势图，一个长达数年的双底已经形成，并且初步突破双底的颈线。按照整数图上的量度升幅，是4.5%左右；若是半对数图上，量度升幅接近看6%。当前全球楼市处于高位，不要说6%，即使是4.5%，足以令楼市大跌。

当前中美贸易纠纷并非是一个短期问题，而是两国长期发展互补但不平衡的结果。即使特朗普未来不能连任，他人上位一样会有类似的政策。正如黄奇帆文章所指出的，美国发展不平衡，制造业仅占11%，而金融服务业则过于发达。不过，看看中国，则过度依赖制造业，服务业比重太低。两国经济看似互补，但问题在于这是两个国家，并非一个国家两个省份。两国根本利益完全南辕北辙，互补只是暂时的，投资者对此必须有清晰的认识。