加大对民企贷款力度 银行资产质量承压

股市动态分析、南方汇金

本期股市动态30指数收于863点，较上期下跌2.59%，同期上证指数下跌2.9%，创业板指下跌1.89%。成立以来股市动态30指数下跌13.72%，同期上证指数下跌16.31%，创业板指下跌32.68%。成分股中中国电影、津膜科技和上海环境等个股涨幅靠前，欧菲科技、招商银行和华泰证券等涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

工商银行（601398）：银保监会主席郭树清在接受记者采访时提出民营企业新增贷款“一二五”目标：即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配、不相适应。

此前工商银行与100家民营骨干企业签署总对总合作协议，进一步加深工行与各行业民营企业的伙伴合作关系。工商银行董事长易会满表示，下一步，工商银行将进一步提升对民营企业的金融服务水平，包括继续加大对民营企业的信贷投入和支持力度，工商银行还将与其中部分企业开展市场化、法治化的债转股合作，助力民营企业优化财务结构、提升市场价值、增强发展后劲。

增加对民营企业贷款扶持力度，是习近平主席、李克强总理提出扶持民营企业的具体举措，但引发了投资者对银行股资产质量的担忧，因为目前民营企业问题较多，比如合格抵押物不足、违约风险高、技术水平低、经营管理不规范、信息披露不完善等。同时银行还受到资本充足率、不良贷款率、流动性和信贷规模的约束，这些因素都对银行加大信贷投放形成制约。

银行股对此消息的反应是股价大幅调整，周五工商银行股价下跌超过3%，考虑到目前工商银行动态PE低于7倍，PB仅0.87倍，股价下跌空间已经很小，而工行目前股息率已经接近5%，所以仍建议持有工商银行。

三全食品（002216):公司周四晚间公告,拟修改回购股份预案,原计划回购金额为5000万元至2亿元，修改后,拟回购5000万元至1亿元，回购价格上限仍为8元/股。

三全食品10月23日公告拟投资8亿元在武汉建设三全食品长江中部基地，项目投产后5年内年产值达到13亿元。三全食品除了郑州总部，此前已经建设了华北基地、华东基地、华南基地和西南基地，加上此次的华中基地，三全食品基本完成了全国的生产基地布局。

三全食品的股价已经跌回5年前2012年10月份的股价，而五年前的股价是自2009年以来的最低价格，三全食品五年来收购了行业第四的龙凤食品，基地布局从只有总部基地到完成全国布局，公司在速冻食品的龙头地位也得到了加强，营业收入从2012年26亿到2017年的52亿，实现了收入翻倍，受制扩张市场导致的销售费用高，公司利润率一直较低，但公司的经营现金流仍比较出色，2017年公司经营净现金流入有3.5亿元。

在公司投资8亿元建设中部基地的关口，公司仍拿出5000万到1亿元来回购股份，显示公司已经认为自身股价被低估，建议投资者买入三全食品，分享公司未来业绩成长。

中国电影（600977）：公司覆盖了电影全产业链，从影视制作、发行、终端放映、影视服务以及衍生品等。在影视制作领域公司面临的竞争对手较多，公司优势相对不明显，但在发行和院线领域公司优势突出。

公司是国内仅有的两家获批发行进口影片的公司，且进口影片发行收入占了公司整体收入的60%以上，公司占据了引进进口影片半数以上的份额。2014-2018上半年，中国电影共主导或参与发行进口影片425部，实现票房500.32亿，占全国同期进口影片票房总收入57.30%。院线角度来看，公司拥有庞大的院线放映系统，截至2018上半年其控股和参股院线拥有的加盟影院数量占全国城市影院总量的26.65%，2018年公司主导或参投影片8部，实现票房76.83亿元，票房同期占比23.98%。所以公司在引进进口影片和院线放映领域是具备突出竞争优势的。

2017年全球电影票房为399.2亿美元，而中国电影票房为559亿元，中国已经成为全球第二大电影市场（仅次于北美的111亿美元，占亚太地区的86%），全球最大单一电影市场。中国电影公司凭借进口影片的寡头地位，以及强大的院线资源可以充分分享中国电影市场的增长空间。

人大常委会已经专门就回购股份修改《公司法》，证监会也鼓励上市公司股份回购，公司2018年三季度末货币资金达70亿元，前三季度经营净现金流超过18亿元，公司具备大量股份回购的先天条件，近期中国电影股价涨势如虹，从10月18日以来已经上涨超过30%。

股市动态30指数成分股本期表现