农银汇理基金经理张峰：市场风格偏向成长，部分行业或有机会

2018年的市场出现了较大的波动，风格相比去年出现了较为明显的转变，争取相对收益和控制回撤变得更为重要。农银汇理基金经理张峰表示，行业趋势判断是组合取得良好表现的关键。证券从业时间9年的他擅长行业配置，所管理三只基金面临今年市场动荡都较好地控制了回撤，近三年业绩分别为57.68%【农银行业领先混合（000127）】，38.06%【农银策略精选混合（660010）】，25.90%【农银国企改革混合（农银汇理国企改革混合基金于2016年6月3日成立，业绩数据区间为2016年6月3日至2018年9月21日。）（002189）】。（数据来源：中证金牛金融研究中心，截至2018年9月28日）

张峰告诉记者，目前宏观经济仍处于下行趋势内，风险偏好的提升依然存在较大的不确定性。短期能够实现年内估值提升或者有效估值切换的行业很少，基本上是偏弱势的状态。短期内还需保持谨慎，仓位不宜过高。中长期的角度，医药行业仍具有较大的发展潜力，是较好的成长股股票池；部分市值相对较小的必选消费品龙头企业的业绩表现较为出彩，且估值处于合理区间内，具有一定的投资价值。看到年底，房地产板块或许也有机会。

市场持续震荡，短期还需谨慎

张峰指出，目前宏观经济仍处于下行趋势，从流动性的角度来看，下半年的流动性略有宽松，但绝对利率仍处于相对偏高的水平。与此同时，受中美贸易摩擦的影响，全市场的风险偏好较难提升。在这些因素的共振下，年初以来A股市场一直处于持续震荡调整的态势中，未有明显的改变。

市场的企稳需要建立在风险偏好的明显回升之上，而就现阶段而言，对风险偏好产生最大影响的莫过于中美贸易摩擦。唯有见底，方可见企稳回升；市场都在等靴子落地，若中美贸易摩擦给出一个相对较为明确的结论，或是国内政策能够进一步明朗化，则市场可提前见底，从而步入企稳回升的阶段。“短期内还需保持谨慎，仓位不宜过高。”张峰总结道。

医药、消费、房地产或有机会

张峰对市场风格的整体判断是：目前利率环境明显改善，流动性也稍有宽松，因此市场风格更偏向于成长。在成长板块中，医药行业具有相对明确的优势；在经历过去几年的改革后，自去年下半年起，整个医药行业进入了相对明显的基本面上行期，尤其是部分以创新药研发、医疗服务为主的企业，其业绩增速相对较快。虽然医药行业目前较难维持今年五月以前的强势表现，但从中长期的角度来看，医药行业仍具有较大的发展潜力，是较好的成长股股票池。

而去年表现强劲的消费板块，今年出现了个股基本面严重分化的情况。但由于消费板块占A股市值的比重相对偏低，未来提升空间较大。因此，今年的消费板块中仍有较多的细分投资机会。从中报数据来看，部分市值相对较小的必选消费品龙头企业的业绩表现较为出彩，且估值处于合理区间内，具有一定的投资价值。

此外，张峰认为看到年底，房地产板块或许也有机会。今年1月至今，房地产板块下跌了很多，整体估值偏低。而房地产龙头企业在今年前八个月的销售情况较为可观，这对明年的业绩是很好的助力。因此，地产股目前是相对比较有安全性的，再大幅下跌的概率不大。此外，由于贸易战和去杠杆，与经济下滑伴随的财政压力在不断显现，则很有可能在房地产政策上略微放松。

选股小技巧

当问及“整体市场风格更偏向于成长，该如何选出优质成长股？”时，张峰给出以下建议：

首先，在挑选成长股时，收入增速、利润增速是两个极为重要的指标。其次，个股的龙头效应也是选股的风向标之一，行业龙头或者细分子行业龙头的业绩表现较好，且成长性相对确定，具有更高的投资价值。最后，还需要避免选择有过经营瑕疵和历史污点的个股，以防范风险。