试析业余投资者以良好心态进行价值投资

苏文倩 杨锁柱

（温州商学院，浙江 温州 325000）

一、业余投资者要多种渠道搜集资料

一般来说，进行证券投资分析的信息主要来自于以下4个渠道：公开渠道、商业渠道、实地访查、其他渠道，业余投资者的信息应主要来源于公开渠道和实地访查。

（一）经济社会生活中的观察与调研

业余投资者可以在经济社会生活中观察到一些上市公司的业务兴衰；例如，早在2012年末腾讯的QQ活跃账户就已高达近8亿；而近几年微信日渐成为人们日常联系的重要工具。在大学里，师生间、同学间通过微信添加对方为好友，交流各种信息资料；微信和QQ两款工具大大打破了时间和空间的限制，各个年龄段都有较大参与群体，为社会交流进步做出巨大贡献，腾讯公司也受到社会广泛关注，各种广告收入和产品销售收入不断增长，2016年手游方面的收益同比增长16%至380亿左右。公司自主研发的多人在线战术竞技游戏《王者荣耀》成为不少青年学生刻苦学习之余休闲益智的选择之一；腾讯还在视频及音乐方面都有相应软件，形成一整套产品体系，进一步巩固了它的客户群体活跃程度；从月线图上清晰可见腾讯公司在香港联交所的股价近几年持续上升。

有条件的业余投资者还可以自拟调查提纲，做一些更深入的调查研究，如温州商学院的学生和教师，可以利用金融特色班等优良的实习条件机会，以及暑假寒假较充裕的时间，到一些上市公司进行较为深入的调查研究，观察企业的生产经营状况，了解企业竞争力、成长性、经济与社会效益。

（二）财经频道、专业书刊、股票软件

电视报刊是财经新闻记载传播的载体，每日财经节目、新闻联播、经济报纸，都会分析当前市场动态，像财经郎眼每周会推出一期热点话题如中美贸易战及区块链等，并且会有经济学专家现场分析一些因素及未来的可能性。比如在金融特色班学习期间通过同花顺、博易大师等软件了解到金融市场讯息进行模拟投资；中国证券报、上海证券报、证券时报都既有纸质版也有专门网站；证券市场导报、投资与证券等专业期刊上的文章则既有投资参考价值，又有一定的研究方法论性质；股票软件F10数据丰富。包括GDP增速、新股发行、利率水平等宏观数据，包括200多个行业（板块）情况，更有每一上市公司各方面情况与数据，如最新动态、公司资料、股东研究、经营分析、盈利预测、财务状况、分红融资、资本运作等等；经营分析展现了业务构成及收入比例，行业对比有助于我们判断公司是否具有竞争力及市场占有度。

股评初荐值得关注。能够在电视和报纸等主流媒体发布股评的，往往是大的券商和专业咨询机构；证券公司是联系投资者与交易所的桥梁，专业咨询机构的设立也经过有关部门的严格审批，它们一般来说水平很高、信息灵通、观察敏锐，所荐股票也常有一定的投资或投机价值；但是“股评力荐”可能滞后。著名的“十不买”中除了“下降通道不买”，还有“人所共知不买”、“股评力荐不买”；即如果某些题材和个股反复推荐、时间过长、炒作过度，再加上业绩增长放慢甚至下降，就可能股价会有较大回调，套住跟风买入接了最后一棒的投资者；

二、业余投资者要认真挑选较高投资价值股票

业余投资者对同一股票观点也可能不同，如何选股还需要借鉴国内外投资专家的成功经验。

（一）贵州茅台有所争议

有的业余投资者继续看好茅台股份：认为2017年5月每股400多元，2018年5月已上涨到700多元；市盈率31倍。公司有独特地理位置，位于贵州遵义赤水河畔，水路交通发达便利，降低了运输成本。它还拥有“全国投资环境优良镇”“全国科学建设百强镇”等众多金字招牌。目前,公司茅台酒年产量已突破1万吨,公司高、中、低度酒齐全，高中低档、极品系列70多个规格品种,全方位跻身市场,占据了白酒市场制高点,称雄于中国极品酒市场。

有的业余投资者则对茅台股份持保留态度。认为前述投资者看中的是贵州茅台的股价上涨；该股目前绝对股价过高，分红率低到只有2.2%左右；近几年净利润环比增长速度并不是很高、一旦投资者失去信心或者业绩下降，股价就可能停涨甚至下跌；中小投资者资金有限，组合性买入其他一些股票更为安全；在校大学生资金更加有限，多数人连交易所规定的买股票必须是“100股或其整倍数”所需的7万多元都暂时难以筹集。

贵州茅台2012-2017年的营业收入、净利润及分配情况

（二）巴菲特关于价值投资的理论与实践

巴菲特价值投资理念的核心是“六个基本原则”。一是竞争优势原则，即投资具有持续竞争优势的企业；二是内在价值原则，价值评估是价值投资的前提，内在价值是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值；三是“市场先生”原则，即市场最终会肯定公司的成功；四是安全边际原则，即“用40美分的价格购买一美元的资产”；五是集中投资原则，即集中投资于5到10家股票；六是长期持有原则，即只要一家企业具有很强价值增值能力就会进行长期投资；

巴菲特擅长中长线投资：巴菲特持有《华盛顿邮报》的30年间回报率高达91倍；政府雇员保险公司20年间增长了50倍；吉列股份的投资收益率6倍以上；巴菲特的投资观念也随科技时代的进步与时俱进，巴菲特在2016年首次买入苹果股份，2017年4季度和2018年1季度又连续增持；巴菲特的投资市场不只在美国，2008年9月全球金融危机的背景下,巴菲特管理的伯克希尔，看重比亚迪新能源业务以及电池业务，以每股8港元的价格，大笔买入港股比亚迪股份（交易代码01211），持有10年的为收益也高达600%以上；

三、业余投资者应当努力保持良好心态

业余投资者应当保持理性投资的良好心态：价值低估时买入、价值回归后卖出；克服恐惧和贪婪等错误心态——最常见的恐惧心态是大盘处于低位而且个股投资价值极其明显时还不敢买进，而贪婪心态则除了高位不舍得卖出之外，还有投资价值不明显时生怕错过赚钱机会而贸然买进、孤注一掷买入一只股票以求暴利等多种表现形式：

（一）耐心等待好的买入时机

沪深股市目前宏观基本面良好。业余投资者最熟悉的上证综合指数2018年5月30日收盘3041点、处于2018年以来的最低水平，也远低于2017年高点6124点和2015年高点5178点；沪市股票平均静态市盈率18倍；2017年我国GDP增长6.9%、比2016年高0.2个百分点，我国的采购经理人指数已经连续22个月在分界线50以上；2018年1-5月份我国新股上市仅54家，而且大部分为小盘股，发行市盈率普遍为23倍，采取按二级市场持股金额申购新股的方法，这一因素对大盘压力不大甚至有一定程度利好；2018年一年期银行存款的基准利率1.5%、上浮30%也仅达到1.95%，投资者购买股票的机会成本不高；一年期贷款基准利率为4.35%，上市公司的银行贷款利息负担不算很重；我国股票交易印花税目前只在卖出时单边征收1‰；企业税费稳中微降；美国宣布对我国部分出口商品要加征关税对股市有一定负面影响；我国居民消费价格指数近几年处于1%-3%的合理区间，2018年1-4月份分别为1.5%、2.9%、2.1%、1.8%；我国政局继续保持稳定；管理层近几年对沪深股市保护性措施较多，如打击内幕交易等违规行为、要求公募股票基金保持80%以上持股比例等。

个股走势分化、需要慎重选择买入时机。2018年3月的两会已经落幕，“独角兽”企业叠加中概股回归成为媒体们争相报道的一个热点，独角兽公司一般指投资界对于10亿美元以上估值、并且创办时间相对较短的公司的称谓。一些非常有名的在国外上市的企业腾讯、百度、京东等纷纷表示如果条件成熟、制度允许，愿意回归，并且市场和股东都在国内，如果回归不仅能够让国内资本市场多一些生机与活力，也能让国内投资者分享。但是业余投资者应当认识到并不是它们的回归股民就一定能够赚钱。2018年2月28日，三六零是借壳江南嘉捷股票在上交所上市，交易代码601360；在2017年11月江南嘉捷已经出现过连续18个一字涨停板，价格从8元多上涨到48元；上市首日开盘价65.67元即是全天最高价、收盘价56.92元是全天最低价，成交量高达4610万股，平均价格59.24元；2018年5月4日，三六零收盘价36.76元，上市首日按最低价、平均价、最高价买入的投资者，目前分别被套34.6%、37.9%、44%。2018年我国沪深股市IPO上市与借壳上市的股票已有50多家，逐一观察这些股票上市以后的走势图可见，在打开涨停板可以买得到的价位立即买入，有些继续上涨可以很快获利，但更多的是出现股价回落，或者先回调一段时间再掉头向上。

（二）适当进行投资组合而不追求单一选股暴利

彼得林奇关于投资组合有许多重要论述：“我觉得对于一个小的投资组合来说持有3-10只股票比较合适，这样分散投资或许会给你带来以下好处：（1）如果你寻找的是10倍股，那么你持有的股票越多，在这些股票中出现一只10倍股的可能性就越大。在几只发展前景都良好的快速增长型公司中，到底哪一个公司发展得最好增长最快往往出乎你的预料。……最终（因基本面良好）被并购的公司也同样往往出乎我的预料。（2）持有的股票越多，你在不同的股票之间调整资金配置的弹性就越大，这是我的投资策略的一个重要组成部分。有些人将我的成功归因于我专门投资于增长型股票，但这话只说对了一半，我对增长型股票的投资从来没有超过基金资产的30～40%。”还会投资于周期性公司的股票和困境反转型公司的股票。

投资组合的股票选择要与时俱进。例如20世纪90年代家用电器消费热时期购买四川长虹、深康佳、美的电器是不错的选择；本世纪前10年汽车消费热时期购买上海汽车、一汽轿车、悦达投资是不错的选择；而在当前我国经济进入高质量增长阶段、居民也将从住房消费热更多转到服务消费热时期，投资的股票也需要升级换代，比如更多关注环保、芯片、教育、文化、体育等行业，如近期投资者高度关注的芯片概念股可以适当纳入投资组合；选股的方法也要与时俱进，目前沪深股市已经上市的股票有主板、中小企业板、创业板共3600多只股票，投资者在电脑或手机上逐屏查找越来越费时费力，所以需要比以前更多地辅助使用条件选股功能；使用同花顺软件的“问财”功能进行条件选股，可考虑设置净利润增长率大于20%、净资产收益率大于10%、流通股本小于20亿股、市盈率小于20倍、收盘价向上突破10日均线初选股票；随着广大业余投资者投资意识的觉醒和水平的提升，再要想每股3.62元买到上海汽车、2.86元买到一汽轿车、2.67元买到悦达投资是不大可能了，例如芯片板块中的三安光电每股价格在21元，亨通光电每股价格在33元，投资者可以适当关注，择机买入。