军民融合企业融资风险评估

陈平　涂光宇　陈国卫

[提要] 现阶段是军民融合深度发展时期，金融领域积极探索和推进对军民融合企业的支持路径。但是，在金融资源优质配置过程中，要特别注意和防范金融风险。本文使用AHP法分析和评估军民融合企业融资风险，指出影响较大的风险因子，为军民融合企业发展探索提供参考。

关键词：AHP法；军民融合企业；融资风险

基金项目：海军工程大学2018年大学科研发展基金自主立项项目：“我国军民融合金融政策问题研究”

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年7月27日

经济新常态下，国防建设和经济建设的关系比较复杂，国家高度重视两者融合发展的问题，习近平在中央军民融合发展委员会第一次全体会议上，强调“多领域融合”问题。目前，已有部分省市政府联合金融机构对多数军民融合企业实施了金融优惠政策，但是金融的风险性必须引起重视，本文在此背景下，研究军民融合企业融资风险评估问题。

一、军民融合企业融资现状

军民融合企业，是从事军民两用技术成果交易和转化的企业，生产的产品符合国家军民融合推广目录，企业性质满足国防安全意义。传统的军民融合企业一般是军民结合和军转民，目前企业范围已经扩展为国防产业链中的军品主要配套企业以及与国防科研生产相关的民企。随着我国军民融合的深度发展，军民融合企业融资机制逐步走向市场多元化。规模较小的军民融合企业，资金的融通仍是需要解决的重要问题，主要是为了购置生产设备或材料、研究或引进新技术、调整资本结构以及临时需要。

在国务院国资委的指导下和各级政府的支持下，军工集团联合大型金融机构和投资平台，创立了多个军民融合产业发展基金和专项扶持资金。军民融合产业专项扶持资金和军民融合产业发展基金重点用于军民融合公共服务平台建设、军用技术转移转化等领域，以及帮助军民融合企业解决改组改制问题。

目前，中小型军民融合企业主要的融资方式仍然是银行贷款。各省市积极尝试与金融机构加强沟通，建立合作关系。在军民融合试点省市中，四川省绵阳市的中国工商银行，成立了“军民融合金融服务中心”，该中心设置了专员专柜专门服务于军民融合企业，同时为军民融合企业建立信贷绿色通道，为符合条件的军民融合企业简化贷款审批流程，大幅缩短获得贷款资金的时间。中国农业银行推出“科创税E贷”创新金融产品，担保方式是根据军民融合企业的纳税情况确定的。其他银行机构也相继推出科技型金融贷款产品和各种军民融合的专项信贷产品。

赵苡然、陈力对军民融合金融支持方面有深入研究，在2017年发表的两篇文章《构建中国特色军民融合金融支持体系》和《加快构建国家军民融合金融支持体系的几点建议》中分析了建立军民融合金融支持体系的必要性、面临的主要矛盾和意见建议。严剑锋、谭小龙（2017）在《军民融合框架下金融支持军工企业面临的主要问题及对策建议》一文中指出，增加民间金融对国防建设的支持势在必行，文章论述了军工企业上市融资的重要性，同时指出金融服务军工企业存在的主要问题并提出对策建议。

无论是研究理论还是现实实践中，社会各界各级都在积极探索军民融合金融问题，尤其是融资问题，政府和银行层面大力支持军民融合企业融资，简化贷款流程和增加贷款额度，但是其中的融资存在风险隐患。金融风险是资金融通过程中无法回避和必须监控的问题，融资风险是非系统性风险，是可以识别的，通过必要的手段可以减少甚至规避此类风险。

二、军民融合企业融资风险

军民融合企业融资风险主要来源于两个方面：一是军民融合企业在融资过程中，可能由于各种政策限制或者本身企业面临的风险等因素，造成融资不成功的现象出现；二是军民融合企业在成功筹集资金后，可能出现无法按时偿还债务的问题。导致军民融合企业偿债能力下降的原因会有很多，例如经营受市场或者政策环境的影响引发财务危机甚至破产，或者负债过多等。

三、军民融合企业融资风险评价模型

（一）评价方法。AHP法是美国数学家萨蒂教授提出的，他在为美国国防部研究某一课题时，应用网络系统理论和多目标综合评价方法时，总结出将定性和定量相结合的一種层次权重决策分析方法。AHP法的具体求解过程和基本思想是，首先将要研究的问题分解为不同的层次结构，层次结构很重要，基本是所研究问题的求解基础，多数为指标体系；然后构造判断矩阵，判断矩阵就是每个层次结构反映出来的定量关系，求解判断矩阵的特征向量和最大特征根，逐层通过两两比较得出各因素对上一层的影响权重，递阶归并，最后求出各方案对目标的影响权数。

（二）评价指标。本文研究的评价指标体系有三层结构。最高层是军民融合企业融资风险，主要通过该方法评价风险的大小。一级指标层，指标分别是国家财政收入、股权融资、债券融资，本层指标主要是从资金来源上分析融资可能面临不确定性的来源；二级指标层，是在一级指标的基础上剖析分离出六个二级指标，分别是银行贷款、发行债券、民间借贷、上市融资、资产重组和国家财政收入。一级指标和二级指标主要是融资渠道和手段，是从军民融合企业自身角度出发，考虑如何融资，主要的风险融资是否成功；三级指标层，位于指标体系的最底层，结合军民融合企业特点，选择法律法规环境、偿债能力、融资成本、国家政府支持力度、盈利能力、经营风险和军民融合企业特征作为三级指标。三级指标主要是从投资主体角度考虑的风险，回收投资的风险，军民融合企业是否有能力偿还资金。

（三）模型建立。根据AHP法的原则，建立层次结构后，需要对指标体系构造反映重要性的判断矩阵，构造判断矩阵很重要，因为是AHP法从定性过渡到定量的重要环节。构造过程就是在各层元素之间进行两两比较，判断它们对于上一层次各个元素的重要程度，并根据一定的比率标度将这种相对重要性定量化。AHP法通常采用1～9标度法构造判断矩阵，本文通过调研和征求专家意见，对上述评价体系中的各级指标进行比较。每一层次的指标针对上一层的某一指标都要进行两两比较，所以一共构造了10个判断矩阵。对判断矩阵求解，即通过单层次排序，求解特征向量和最大特征值。然后，要进行一致性检验，一致性检验结果是用来说明所有矩阵是否合理。经过计算，本文所选所有判断矩阵均具有较好的一致性。层层递归后，得到总排序，总排序是层次间的权重合成。最后，运用模糊评价法评估军民融合企业的融资风险大小。

（四）结论。评估结论是军民融合企业融资风险较大，较高的融资风险不仅制约了军民融合企业自身发展，潜在的融资风险会引发财务风险，对金融机构也是非常不利的。影响风险的各指标重要性排序为：法律法规环境>国家政府支持力度>军民融合企业特征>偿债能力>融资成本>盈利能力>经营风险。用AHP法分析可知，法律法规环境、国家政府支持力度对军民融合企业融资影响最大。首先，军民融合企业融资主要通过银行贷款，上市融资、资产重组等融资方式，很大程度上受制于国家和地方的政策和法律法规因素；其次，军民融合企业自身特征、融资成本对军民融合企业融资的影响较大；最后，军民融合企业的偿债能力、盈利能力和经营风险对融资风险的影响较小。

四、结语

为深入贯彻习近平军民融合发展战略思想，推动新时代军民融合深度发展的重点任务，应重点聚焦科技创新和金融创新领域的融合发展。而我国军民融合企业融资风险产生的原因复杂多样，比较重要影响的指标主要包含法律法规环境、国家政府支持力度以及军民融合企业自身特征等。为加强金融支持军民融合体系建设，可进一步从政策上完善军民融合相关的金融法律法规体系建设，加强顶层设计，充分研究适用于新时期军民融合企业发展，维护我国国防经济安全和金融安全的军民融合金融支持体系。金融监管是重点内容，通过重塑监管理念、健全监管机制，进一步加快立法进程、推进法规的实施，在军民融合领域深化金融监管改革，深层次高效益提升管控金融风险的能力。期望可以用高效的金融监管法律法规促进军民融合领域各类企业金融活动的有序进行。当然，军民融合企业可根据自身特点建立完整的融资风险预警系统，有学者已经进行了相关的理论研究，军民融合企业可通过对负债经营过程的监督，及时识别和应对可能出现的融资风险。

主要参考文献：

[1]胡栋梁.我国军民融合产业融资问题研究[D].东北财经大学，2016.

[2]赵苡然，陈力.加快构建国家军民融合金融支持体系的几点建议[J].国防，2017（3）.

[3]严剑锋，谭小龙.军民融合框架下金融支持军工企业面临的主要问题及对策建议[J].国防，2017（3）.