外资券商备战新经济与沪伦通

近期，瑞银、野村和摩根大通相继宣布已向证监会提交设立外商投资证券公司的申请材料，拟持股51%。同时，新经济业务、跨境业务也将是未来着力点。另外，多家外资券商也开始筹备“沪伦通”工作，预计年内“通车”后将扮演积极角色。

点评：随着中国放寬外资对证券公司持股比例限制，近期，多家外资机构已向监管提交申请，拟控股合资券商。在中国此前发展受阻的合资券商，这次会否迎来不同？

今年4月28日，证监会公布了《外商投资证券公司管理办法》，允许外资持股比例最高可达51%。证监会同时宣布，符合条件的境外投资者可根据该办法和服务指南的要求，提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。第一批申请则来自瑞银、野村和摩根大通。与此同时，更为齐全的牌照也是合资券商一直希望的。对于国内大部分券商来说，A股的经纪和自营业务是其收入的主要来源，是赖以生存之本，但由于政策限制，目前多数合资券商仍以投行业务为主，不能从事A股的经纪和自营业务。业务结构单一使合资券商极易遭受政策风险，如2012年由于二级市场低迷，证监会暂缓IPO审批步伐，一些以投行业务为主的合资券商业绩便大幅下滑。

其实，对于外资而言，不仅看中合资券商在华既存业务，对于如今的新机遇，例如新经济、沪伦通等，也饶有兴趣。另外，外资在跨境业务方面的优势也将持续施展。

综合各方消息来看，今年内沪伦通开通的可能性很大，多家中资、外资券商届时都会参与，除了开展做市商业务，还包括带中国企业赴伦敦上市等。届时沪伦通GDR（全球存托凭证）方案设计中，基础股票与存托凭证之间应该可能实现“自由兑换”和套利，这是GDR的惯例做法。此外，新经济企业的境内外上市承销业务也是外资的机遇点。有了CDR和试点通道，会鼓励部分优质企业境内上市，而不是想着去搭建VIE（可变利益实体）构架进行境外上市。