编读往来

美团600亿美元的估值靠什么撑起？

9月20日，美团上市首日创下港股7年超2000亿大盘股的首日涨幅最高纪录。一边是美团的财报年年亏损，另一边是公司估值翻倍，600亿美元的估值靠什么撑起？

—leo

8年的时间，美团从外卖业务做起，围绕生活服务形成链条。更新后的招股书显示，美团业务规模加速扩张，各项数据保持快速增长，2017年4月至2018年4月，美团点评平台共计完成超过69亿笔交易，交易额突破4000亿元大关，月活跃用户数达2.9亿。但另一方面，美团依然年年亏损，2015年和2016年的亏损分別为105亿元和58亿元，调整后的亏损为59亿元和54亿元。2017年调整后的净亏损也有28亿 元。

主营业务稳定增长，是投资者纷纷看好美团的关键。餐饮外卖是美团点评最核心的业务，占据总收入的比重达到61.2%，是第二名到店酒旅的3倍。这个数字相比去年的收入同比增长近一倍。从业务结构和数据来看，核心的外卖餐饮业务已经趋于成熟，不论交易金额还是用户活跃度都在不断正向增 长。

对于美团而言，外卖像是底层的基建，和团购一起吸引用户，成为流量的入口，在此基础之上，开拓酒店旅行、到店综合等低频业务将流量变现。因此也不难理解，在港交所上市现场，和王兴共同敲锣的为何是一位85后的女性外卖骑手。

再来看美团的亏损，这部分亏损主要来自收购摩拜以及新上线的打车业务补贴。其中摩拜单车26天共亏损4.07亿元；网约车上线前4个月对司机端补贴近10亿元。依靠模式推动的业务，美团不仅今年亏，明年还要继续 亏。

在王兴的眼中，美团对标的国外公司其实是亚马逊。如果把亚马逊和阿里巴巴看成聚合商品的平台，那么美团是聚合服务的平台。在多次采访中，王兴都提到了亚马逊不仅拥有自己的电商平台，还涉及了媒体制作、云服务、智能硬件等多个领域。如果把美团视为出售服务的电子商务平台，比起商品，能提供餐饮、住宿、旅游、金融服务的平台在他看来更具市场规模和发展潜力。这或许就是投资人们想要的，更大的“可以想象的空间”。

《第一财经周刊》记者 陆佳裔

读者来信

记一下

真实地惊呆！会计英语课要自选presentation题目，于是我在校迎新彩排的间隙狂刷《第一财经周刊》，看到Coca Cola Bid for Costa就选了，觉得可能接地气一点比较好上手，因为太仓促了其实完全没觉得能入选。

没想到！我跟之前一起做过科研立项的盆友撞题了！！！入选了！本来一个人可能做不太好，现在可以一起完成简直太棒！

今日份真实的开心。

—查无此树

RE：所以重点是，临时抱一财君的脚，也是蛮有用的，更别说常翻了，是吧？

关于本科生就业和实体制造的迷 思

一财周刊你好，大学4年我是你的忠实粉丝呀！我本科就读于珠三角一所普通的二本院校，学习的是就业前景不被看好的食品科学与工程。近期看过一些文章和报道，都在阐述一个结论：“中国正在经历资本寒冬，需要大家共克时艰”。那么作为一个应届毕业生，我自己的目标是进入实体制造业（食品）发展，但我摸不透这个行业适合哪些年轻人进入，以及它现在与未来的状况。恳盼周刊回复或者做一个类似“那些进入了食品行业的年轻人都怎样了”的专 题。

—林兆和

RE：我们理财专栏的作者崔鹏老师貌似就是你这个专业，尽管他基本放弃了原专业。一财君有可能不会及时地做一个你希望出现的专题，但是有个小建议：不用管其他人的情况，先仔细地审视自己的情况，是否喜欢，是否擅长，是否有机会。如果想进入实体制造业，那么多想想消费者现在的需求，食品的安全、食品的营养性和便携性等，都值得你多多思考。

一个疑问

一财君：

有个问题，可以把CBN商业评论专栏的作者像配色换一下吗？

每次看到纸质版杂志商业评论专栏的作者配色，总觉得有点儿僵尸配色，不知道是为什么呢？这样并不会给作者们加分吧！

—Milly

RE：好的，先代表作者谢谢你这么关心他们的形象。

关于买冒牌货的读后感

读完周刊《买不起但热爱，所以买冒牌货有错吗？有。》，有些感想。

错在消费者吗？错在人性吧。就法律层面，这个问题没有讨论的必要，但其他层面我觉得值得深究。

人们为什么会买冒牌货，至少要考虑两方面因素—必要性、社交性，以及受到正品价格因素、当事人对所持资金分配理念的影响。我们应该将目光放在普通工薪消费者的购买行为上，因为他们的接受范围很大程度上反映了冒牌商品的定价区间。

如果一件产品是“必需”但未达到“必要”，市场上又出现了同质量或类似质量的冒牌货，那么劣币驱逐良币是极大可能发生的事件（人们会将更多的资金用于“必要”的支出），其实事件本身并不会完全阻碍正品品牌的继续创新，因为它会要求法律及市场进一步规范加强，从而减少冒牌货的产生。同时我们也应该关注到，冒牌货的产生一定会影响正品的盈利模式，致使正品的定价策略被动地作出调整，消灭冒牌货的最终一定是成熟的市场、完善的法律、基本符合买卖双方对产品价值的认知，这一定是漫长的妥协与斗争的结果，一定是符合人性的结果。

吃穿住，冒牌往往会在“穿”上下功夫，究其原因是社交本身的“冒牌”。一个不具有或不显著具有社交性质的消费者，很少会关注冒牌仿货，因为无“必要”，一件奢侈品品牌的仿品不会给他的生活带来变化，无需求一定会带来零供给，冒牌就会被消灭。

相反，一个需要冒牌仿货来“提升”自己形象、能力的消费者，的确助长了冒牌厂家的气焰，但真正的助推者是人与人之间评价的标准、体系、上升渠道，“坐，请坐，请上座；茶，上茶，上好茶”便是最好的例证，消灭冒牌的关键也是人性。

所以文章里说道“如果正品和假货在本质上没有区别……享受着识货路人的目光……心底里害怕被人认出是假货……气的东西是无形而有力的……”，我認为另一种更大的可能是，人们穿着正品也好，冒牌也罢，根本不会在意街上的路人识货与否，更在意的是我要去“骗社交”的那些人是否会提前给自己入场券，气场一定是来源于自身的坚定，玉就是玉，不会因为涂抹金色而变成黄金，但金像能给你展现玉质的机会。所以要消灭冒牌，一定要先改善人性中的“赌一把”和”诚信”。

综上，冒牌货的消灭有赖于政府的监管、企业的定价，以及人性的改善，绝不是将所有负面的因素归咎于购买者，当然这样的观点仅限于不违反公序良俗的情况下，这样的观点也仅仅是为其他人提供一个新的思路而已。

—刘洋

RE：谢谢你的长文来信。冒牌货的存在的确由来已久，以至于大家都见怪不怪了。它的消灭能不能有赖于政府的监管，还很难说。要是这么容易监管到位，也基本已经灭绝了。企业的定价策略也是一个复杂的问题。至于人性的改善，更加没法把控了。但同时一财君也认同你所说的，将负面因素归咎于购买者，其实也是无济于事。

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