对乐视网财务现状的分析

闵祥果 张哲 王超

【摘 要】 自2010年上市以来，乐视网是我国A股市场上的焦点公司之一，经过几年的不断发展，乐视网的业务范围以及资产规模都在快速增长，但也面临着越来越突出的诸多问题。本文以财务报表为基础，分析了乐视网的会计信息质量、现金流，最后对公司未来前景进行了推测和判断。

【关键词】 乐视网 财务现状 会计信息质量 现金流 盈利

一、乐视网会计信息质量分析

其一，无形资产虚高。根据乐视网2010年所披露的年报显示，乐视网对无形资产非常重视。上市以来，乐视网的无形资产在总资产的占比先增高后降低的趋势，其中，在2012年达到了最高，达到了60.36%，最低也超过20%。由此可见，乐视网的无形资产占比很高，通过分析发现，将其影视版权、非专利技术以及系统软件，都进行了无形资产处理，把影视版权作为无形资产处理时具有比较大的不确定性，例如，无形资产的摊销方法、年限以及计提减值准备的时点、金额等等刀具有比较大的主观因素。最近几年，随着腾讯视频、爱奇艺、优酷网等各大视频网站的发力，增加了影视行业的市场竞争程度，这使得其影视版权所带来的收益在逐步降低，同时也反映了乐视网无形资产虚高在很大程度上依赖于其影视版权。

其二，研发支出资本化。最近几年来，乐视网的研发投入的金额增长迅速，2013年资本化研发支出占研发总投入的比例为54.17%，到了2017年占比上升到了70.28%，并且最近五年一直处于不断上升的趋势。由此可见，乐视网的研发支出额巨大，与同行业相比较而言，其资本化程度偏高，对其净利润产生了比较大的影响。乐视网采取这种研发支出过度资本化的方法，使得其利润总额非常突出，然而，按照行业的平均资本化水平来看，乐视网的利润总额整体上是处于亏损状态，所以，从这一角度来看，存在着扭亏的盈余管理的可能。通过研发支出过度资本化的方法，来进行盈余管理，进而使得乐视网的利润以及各项指标保持着良好的态势，与此同时，乐视网的市净率也表现不好。而随着这两年所爆发的其资金链问题、拖欠款项、高管离职、同业竞争等问题也在一定程度上反映了这种盈余管理，没有给乐视网带来良好的发展，反而让乐视网陷入了严重的财务危机。

二、乐视网的现金流情况分析

现金流对于现代企业的成败而言，具有至关重要的作用，轻则出现财务风险，重则企业破产。在2004年成立的时候注册资本有0.75億元，其业务主要是视频服务。在2010年上市时，乐视网的市值从上市初期的30亿元增长到400多亿元，在资金充裕之后，乐视网进行了大规模的扩张。2011年成立了乐视影业，2012年布局乐视TV，2013年收购花儿影视、乐视新媒体，2014年成立了乐视体育，布局乐视手机，2015年开始布局车联网，开启汽车业务。然而从2016年开始，乐视网变成辉煌走向衰败，根据乐视网2016年的半年报数据显示，乐视的资产合计为83亿元，负债有85亿元，整体上处于资不抵债的局面，使得乐视网的整个生态系统陷入了漩涡之中，这也使得很多基金机构下调了对乐视的估值，而随后所爆发的拖欠员工工资、拖欠供应商款项以及关联企业坏账准备的计提等事件，逐步让乐视的品牌出现了信用危机。

2013-2015年乐视网的经营活动现金流量为正，其投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量为正，由此可见，乐视网的扩张速度非常快的。但是，2016-2017年，乐视网的经营活动现金流量和投资活动现金流量都是负数，这主要是因为乐视网购买商品以及劳务方面花费了大量的资金，使得经营性现金流量的流入小于流出。这几年来，乐视网的终端业务所带来的现金流量占了主要的经营活动现金流量比例，与此同时，终端业务的成本也在快速上升，所以，乐视网的终端业务的经营给公司并没有带来很大的正收益。这主要是因为，乐视网采取的是低价售卖，买会员送硬件的模式，主要是为了吸引用户建设生态系统，但是也使得乐视网放弃了终端的收入，很大程度上影响了乐视网的经营现金流入。

最近5年来，乐视网投资活动现金净额一直为负数，然而，乐视网一直在扩大投资的规模，其中2017年有所降低。乐视网在购买影视版权、研发支出、固定资产投资等诸多方面，有了很大的投入，因此而加重了乐视网的资金负担，从这些年的营业利润来看，乐视网的投资没有取得太大的收益。据相关数据统计，乐视网从上市以来所募集到的资金高达285亿元，直接融从2013年到2016年总共融资达92亿元，间接融资达到52.56亿元，这些融资活动使得乐视网的资产负债率迅速上升。与此同时，创始人贾跃亭还将所持有的5.07亿股权质押，所得到的资金大多用于乐视体育以及乐视汽车业务的发展，然而这些大多都是烧钱但是收益却不显著的项目。

三、对乐视网未来发展前景的推测和判断

从影视方面来看，乐视影业的发展方向是对的。乐视王牌子公司花儿影视所拍摄的《北京人与纽约客》将版权已经卖给了腾讯视频以及湖南卫视，投资仅1亿元在第一轮版权就售卖达到了12亿元。与此同时，刚刚启动的“乐融亲子生态”采取的制作与发行与一体的模式，在未来版权为王的时代，很可能获得良好的收益。

从汽车方面来看，命途多舛的法拉第FF91在近段时间获得了许家印的投资。据美国媒体报道，经过多轮融资，法拉第公司已经拥有20亿美元的资金，现在已经完成了80辆FF91零部件的购买，这一数量将成为首批交付FF91的数量。智能电动汽车的发展是时代大趋势，FF91的成功，将会再一次为乐视网输血，带动乐视网其他业务的发展，实现弯道超车。

【参考文献】

[1] 朱文莉，白俊雅.“乐视生态”视域下的乐视网财务风险问题研究[J].会计之友，2017，（23）：62-66.

[2] 程梦诗.乐视网盈利模式及其财务评价研究[D].西安理工大学，2017.