智能制造背景下传统融资租赁模式约束与创新

张雪芳　戴伟

【摘 要】 2015年国务院发布了《中国制造2025》，指出应加快推进信息技术与制造业的深度融合，将智能制造作为二者融合的主攻方向。在此背景下，我国以制造业为主导的城市纷纷推行“机器换人”计划，将传统的机器设备更新升级为智能化机器设备，致使我国传统融资租赁模式发展受到各方面的约束，如资本约束、融资渠道约束、风险约束和信息约束等，严重制约了智能制造进程的推进。为此文章提出了要消除现有融资渠道障碍，积极开辟新的融资渠道；建立专业的信息中介机构与平台，引入征信体系；以制度创新为主、立法支持为辅，对租赁产品流通市场进行创新。由此形成新型融资租赁模式来解决“机器换人”计划带来的融资困境。

【关键词】 智能制造； 机器换人； 融资租赁； 约束； 创新

【中图分类号】 F832 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）14-0085-05

一、引言

近年來，中国一直是世界公认的最大制造工厂。然而，随着我国劳动力等生产要素价格的不断上涨，我国传统制造业已丧失成本优势，尤其是在国内与国际生产环境急剧变化的背景下，我国传统制造业由于缺少自主知识产权与核心技术，已满足不了工业现代化的需要，中国制造已出现逐步被取代的态势。制造业是国民经济之主体，是推动一国发展的强力支撑，也是提高一国国际地位，走向现代、文明、富强的核心产业。2015年5月，国务院发布了《中国制造2025》，指出应加快推进信息技术与制造业的深度融合，将智能制造作为二者融合的主攻方向，着力发展智能化装备和智能化产品，推进生产过程智能化。“机器换人”在这样的时代背景下应运而生。

所谓“机器换人”就是用智能化机器设备或工业机器人代替劳动力，用智能机器代替传统机器，实现对传统生产方式的优化和重组。但“机器换人”需要较大规模的技术改造和固定资产投资，远远大于传统制造业的资金投入量[ 1 ]。而我国大多数制造业企业自身经营困难，加之融资渠道狭窄、成本高，很难依靠自身力量实现智能化制造。作为新兴金融业态的融资租赁一直是传统制造业改造与升级最为重要的融资方式，可以在投入少量资金的情况下获得生产设备的使用权，以融资的方式实现融物，有效解决“机器换人”的资金不足问题，对于加快我国智能制造步伐，推动我国制造业生产方式转变和生产效率提升发挥着至关重要的作用[ 2-3 ]。近十年来，为推进融资租赁的发展，我国出台了一系列规范融资租赁市场发展的文件。截至2016年12月，我国融资租赁市场规模已达到5.33万亿[ 4 ]，是全球第二大租赁国。在劳动力资源尚且丰富，企业生产主要以劳动投入为主的人工化生产阶段，传统的融资租赁模式基本能满足这一生产阶段设备投入、改造与升级等方面的融资需求。但“机器换人”不同于传统生产方式的改造与升级，它的投资规模更大、风险更高，并且还存在难以对其融资租赁业务进行准确定价，智能化的机器设备比传统设备折旧更快、变现更加困难等问题。因此，“机器换人”正悄然改变我国融资租赁市场主要以普通机器设备为融资载体的格局[ 5 ]。基于此，本文着力于分析智能制造背景下，智能化机器设备应用的不断深入对传统融资租赁模式发展可能造成的约束，并力图对其进行创新，以形成新的融资租赁模式来解决“机器换人”计划带来的融资困境，加速推进智能制造的进程。

二、我国融资租赁发展的现状

（一）市场规模：规模不断扩张，但增速放缓

2017年8月商务部发布的《中国融资租赁业发展报告（2016—2017）》显示：2007—2016年，我国融资租赁的市场规模不断扩张，其业务总量由2007年的240亿元增长至2016年的53 300亿元，十年间增长了200多倍，年均复合增长率为82%；但其增速基本呈现出逐步放缓的趋势，与上期相比的同期增长率由2007年的200%逐步降低至2016年的21%（如图1所示）。

（二）资产结构：目前仍以普通机器设备为主，但逐步被智能化机器设备所取代

《中国融资租赁业发展报告（2016—2017）》显示，融资租赁资产总额排名前五位的设备分别为：能源设备2 031.2亿元、交通运输设备1 661.6亿元、基础设备及不动产1 646.5亿元、通用机械设备1 620.9亿元、工业装备1 192.6亿元，均超过千亿元，但多为普通机器设备。虽说我国已经进入智能制造时代，但尚处于初级发展期，大部分企业仍处于智能制造研发阶段，仅有16%的企业进入智能制造应用阶段，且90%的中小企业智能制造程度较低，主要原因在于高额的智能化升级成本抑制了企业需求。由以上数据可以看出，我国当前的融资租赁资产结构主要以普通机器设备为主。根据相关统计和预测，2015年我国智能制造产值在1万亿元左右，2020年有望超过3万亿元，年复合增长率约为20%，可见未来智能化机器设备将逐步取代普通机器设备，成为融资租赁的主要资产。

（三）资金来源：融资渠道多样化，以银行信贷为主，但不畅通

目前，我国融资租赁企业的资金来源分直接融资和间接融资两种方式。其中，直接融资方式有融资租赁公司的股权性融资、发行企业债券融资、委托发行信托基金融资；间接融资方式有债权性融资、项目融资和结构融资等方式。可见，当前我国融资租赁企业的融资渠道呈现出多元化特征。具体来看，直接融资主要和出资人的出资意愿和出资能力相关，因而从理论上讲，融资租赁公司的直接融资渠道是最宽泛、最畅通的。但实际情况是：（1）国内投资人因对融资租赁了解有限而不愿投资，愿意投资的往往是想借金融租赁公司的“金融牌照”圈钱的不良投资者，导致股权性融资受阻；（2）发行企业债券融资不仅准入门槛高，而且受国家总体发债计划限制，所以发行债券融资也不通畅；（3）委托发行信托基金虽准入门槛比企业债券低，但受合同数量和信息披露限制等原因的影响，其资金来源也不通畅。由于上述原因的影响，当前我国融资租赁企业主要是以间接融资为主，且相关数据显示，间接融资又是以自身信用为保证向银行申请贷款的债权性融资为主。因为项目融资的融资主体受限，且承租人的进入门槛较高，所以虽有资金来源但渠道并不畅通；结构融资渠道虽理论上是宽泛、顺畅的，但目前我国金融机构普遍缺乏结构融资评估的经验，所以实际也不畅通。综上所述，我国融资租赁的渠道虽多样化，但并不畅通，且以银行信贷为主[ 6-9 ]。

三、智能制造背景下我国传统融资租赁模式发展的约束条件分析

在传统的人工化生产阶段，普通机器设备价值稳定、通用性强、易于使用和流通转让。虽然作为机器设备提供方的出租方对机器设备性能、功效和质量等方面的了解多于承租方，但承租方可以通过后续使用逐步了解该机器设备各方面的信息，从而在一定程度上弥合融资租赁双方的非对称信息；同时，由于出租方对机器设备拥有所有权，因此当承租方违约时，生产方或出租方可以马上收回机器设备，及时规避违约风险[ 10 ]，所以，在传统的人工化生产阶段，融资租赁主体更容易化解双方存在的非对称信息和违约风险问题。另外，普通机器设备往往还具有单价低、投资相对分散等特点，因而企业总体融资规模不会超出融资租赁市场的资金容量，从而确保融资租赁市场的有效运转，而不会出现类似于信贷市场的融资约束问题。但是进入智能制造阶段后，传统融资租赁模式有效运转所依存的条件将发生深刻变化，其发展受到以下几个方面的约束：

（一）资本约束——融资规模迅速扩大，导致融资租赁市场资金容量不足

在传统人工化生产阶段，单个企业机器设备的投资量较小，且企业与企业间在机器设备投资上相对分散，企业整体融资规模不大，整个融资租赁市场的资金容量基本能满足企业机器设备的融资需求。进入智能制造阶段后，机器设备无论是投资量还是投资集中度都远超人工化生产阶段。首先，从投资量来看，智能化机器设备由于技术含量高、生产效率高、功能更为全面，其价格远高于普通机器设备，致使企业在单位智能化机器设备的投资上远大于普通机器设备。其次，从投资集中度来看，由于智能化生产主要是借助于大数据、云计算与物联网技术，无论是单个企业内部的各大生产环节还是企业与企业之间产业链上的联系都更为紧密，一个生产环节上的智能化改造必然带来整个生产环节、整条产业链的改造，甚至是整个产业聚集区的改造，所以智能化机器设备的投资集中度较高。在单个企业机器设备投资额大幅增加，整个制造业机器设备投资集中度大幅提高的情况下，可以预测智能化机器设备的融资规模将大幅度增加，远超人工化阶段，当前的融资租赁市场资金容量也将难以满足巨额的融资需求。

（二）融资渠道约束——融资成本增加，使出租方在与银行竞争中处于弱势地位

智能制造时代的到来，引起融资租赁需求急剧膨胀，而当前融资租赁市场供给不足，这必然导致租金水平上升。国外成熟融资租赁市场发展的经验表明，融资租赁市场之所以能够快速发展，很大原因是融资租赁的成本低于银行信贷成本。与国外融资租赁相比，我国融资租赁的成本相对较高，而智能制造又引起租金水平的进一步上涨，这必然会弱化融资租赁业的优势，不利于该行业的发展。为解决这一问题，融资租赁企业要做的必然是增加资金来源供给。如前文所述，我国融资租赁的融资渠道虽呈现出多样化特征，但并不畅通，其中银行信贷是其最主要的融资渠道，但也因此造成融资租赁企业的规模扩张将受制于银行信贷资金的供给，这不仅使得融资租赁企业在与银行竞争中更加处于弱势地位，还极易造成融资租赁企业被银行信貸所绑架，使融资租赁企业难以独立发展。

（三）风险约束——出租方风险增大，且难以及时、有效转移

在融资租赁过程中，对作为机器设备提供方的出租人来说，最大的风险就是承租人的还租能力，即可能违约的风险，因为它直接影响租赁公司的经营和生存[ 11 ]。而违约风险的大小以及能否及时、有效转移，主要取决于机器设备自身的属性及其流通转让市场的发达程度。从人工化生产到智能化生产的转变，机器设备的属性发生了巨大变化。主要有：第一，智能化机器设备折旧更快。首先，普通机器设备的价值主要由硬件构成，而智能化机器设备的价值较大部分是由软件和知识构成，而知识和软件的更新速度快，导致智能机器设备经济折旧更快。其次，智能化生产与人工化生产最大的不同是在生产过程中智能化机器设备占主导地位，因而机器的使用强度远大于人工化生产阶段，导致智能机器设备的物理折旧也更快。折旧加速，必然导致租赁公司提高租金水平，而智能化机器设备由于价格远高于普通机器设备，租金水平本身就高，这就对承租人的还租能力提出了更高的要求，从而增加其违约的风险。第二，相对主要以人工操作和半自动化生产为特征的普通机器设备而言，智能化机器设备由于主要是根据某一行业或某一企业的生产特点而专门研发的，因而专用性更强，流通转让也更困难，所以一旦承租方违约，生产方或出租方所承担的风险就难以及时转移。第三，从流通转让规模看，普通机器设备投资相对分散，在同一时间进行流通转让的概率较小，流通转让相对容易；而智能机器设备投资相对集中，在同一时间流通转让的概率大幅增加，必然增加流通转让的规模，也就使得智能机器设备的流通转让相对困难，尤其是在目前尚未培育出发达的智能机器设备流通转让市场的情形下，作为智能化机器设备提供方的生产方或出租方难以通过机器设备的转让来有效规避或转移违约风险。

（四）信息约束——融资租赁双方信息不对称程度增强，且难以弥合

在融资租赁过程中，出租方与承租方之间存在信息非对称问题，他们之间的非对称信息能否有效弥合关键在于机器设备的承租方能否在较短时间内获取有关机器设备的真实信息[ 12 ]。在人工化生产阶段，普通机器设备通用性强、功能和用途单一、价值评估容易，承租方可以通过对机器设备的使用在较短时间内了解其真实信息，弱化或消除融资租赁双方的信息不对称问题。但是，进入智能化生产阶段以后，机器设备的属性发生了巨大变化，主要体现在：第一，智能机器设备专用性更强，其所拥有的私有信息远大于共有信息，很多内部信息无法通过租赁行为转换成共有信息，导致承租方无法通过共有信息快速了解机器设备的真实信息。第二，智能机器设备由于集成了云计算、大数据、物联网和人工智能等多种先进技术，其功能和用途更加强大和多样化，因而其包含的私有信息更广、更深，获取难度也就更大。第三，智能机器设备的价值构成中，软件和知识的价值占比较高，而软件和知识价值受科技创新的影响较大，这就使得智能机器设备的真实价值评估更加困难[ 13 ]。

四、我国传统融资租赁模式创新的路径

综上所述，随着智能制造时代的到来，我国传统融资租赁模式的发展受到了多方面的约束。为了顺应国际趋势，加速推进智能制造，建设现代化的经济体系，应该对我国当前的融资租赁模式进行创新，以突破其所受到的约束。

（一）融资渠道创新：消除现有渠道障碍，积极开辟新的渠道

当前我国的融资租赁企业融资渠道呈现多元化特征，国家出台了相关政策允许符合条件的融资租赁企业通过发行优先股、次级债、资产证券化等方式多渠道筹措资金。但从我国目前实际情况来看，多数渠道因为各种原因并不畅通，导致融资租赁企业的资金来源仍是以银行信贷为主。但随着智能制造时代的到来，企业的机器设备融资需求将大幅增加，单靠信贷市场来补充融资租赁市场的资金缺口是远远不够的。因此，当前可行的做法应该是双管齐下，一方面要采取措施消除现有融资渠道障碍，另一方面还要积极创新、开辟新的融资渠道。

通过对现有融资渠道不畅通原因的分析，可以采取有针对性的措施。对股权性融资而言，为避免吸收到“动机不良”的股权投资人，应该对融资租赁企业现有的股权性融资方式作出变革。具体而言，就是引进国际上融资租赁业务发达国家和地区的资本，以我国庞大的融资租赁市场引诱之，以宽松的融资租赁政策引导之，进而以良好的示范效应吸引国内外的金融机构、企事业单位、团体等多渠道资金来投资我国的融资租赁企业。对发行企业债券融资、委托发行融资租赁信托基金和租赁项目融资，国家应该降低准入门槛，减少相关条件的限制；对委托发行融资租赁信托基金和结构融资等应积极设立相关的机制、机构等来支持，如完善信息披露机制、设立专门的结构融资评估机构等。

要开辟新的融资渠道，应该积极进行创新，如可以与互联网金融相结合，利用互联网平台筹措融资租赁资金[ 14 ]。互联网的扩散效应能有效地将融资租赁市场资金需求信息传递给投资者，通过融资租赁公司与P2P网贷平台、众筹平台、供应链金融等互联网金融形式的结合，能将游离在传统金融之外的投资者吸引至融资租赁市场，丰富融资租赁资金来源[ 15-16 ]。

（二）信息中介创新：建立专业的信息中介机构与平台，引入征信体系

在智能制造时代，机器设备属性的变化致使融资租赁双方信息非对称程度加剧，要有效弥合两者之间的非对称信息，需要建立专业的信息中介。

一是建立专业化的机器设备价值评估机构。进入成熟的智能制造阶段后，智能化机器设备将全面取代传统机器设备，这涉及整个产业链乃至整个产业聚集区的机器设备更新换代，涉及面极其广泛；而每个行业、每个企业的机器设备专属性又强，再加上智能机器设备折旧更快、价值更为不稳定，因而难以对智能化机器设备的真实价值进行准确识别。建立专业化价值评估机构，首先，可以提供专业化的价值评估服务。由于信息成本等因素的限制，单个融资租赁公司难以实现对多个行业智能机器设备价值评估的任务，而借助专业化价值评估机构的信息化优势、人才优势等，可以在较短时间内准确完成多个行业的价值评估任务。其次，可以形成规模经济效益，降低单位评估成本。由于智能机器设备专属性强，如果每家融资租赁公司都分别进行信息收集和价值评估，那么价值评估的单位成本将十分高昂。最后，可以有效降低融资租赁公司的监督成本。单个融資租赁公司要同时对多个承租方进行机器设备监督的成本较高，而专业化的价值评估机构可以借助自己的信息库，对各个行业机器设备后续使用流程、强度、耗损等情况进行有效监督。

二是建立融资租赁市场信息交流的互联网平台。目前，我国融资租赁市场的互联网门户建设还处于相对分散阶段，提供的信息存在不完整、准确度不高、更新滞后等问题，难以满足融资租赁双方的信息需求。建立融资租赁市场信息交流互联网平台，推动融资租赁双方在互联网平台上形成会员制度，强化融资租赁双方的信息发布和交易，以降低融资租赁双方信息非对称程度[ 17 ]。

三是将征信体系引入融资租赁市场。目前，我国征信体系还没有对融资租赁公司提供全面的信用查询服务，致使融资租赁公司难以准确了解承租方的还款能力、违约概率以及是否存在多重租赁等情况，加大了融资租赁公司的运营风险。建立覆盖融资租赁市场的征信体系，有利于融资租赁公司进行业务筛选和风险控制。

（三）流通市场创新：以制度创新为主，立法支持为辅

因智能化机器设备自身属性的影响，导致其流通转让更加困难，进而造成融资租赁过程中承租方违约的风险增大。因而在智能制造时代，必须完善融资租赁产品流通市场，对租赁产品的流通转让进行创新。

一是推行促进融资租赁产品流通转让的经纪人和交易商制度。经纪人通过获取二手融资租赁产品的损耗、用途、价值信息撮合融资租赁出租方和承租方的交易，获取佣金收入；交易商凭借自己对机器设备相关价值信息的掌握，以较低价格从出租方租入机器设备，再通过较高价格把机器设备转租给相关承租方，从而获取机器设备转让的价差。这样通过市场激励机制就会形成一支有力推动融资租赁产品流通转让的市场主体。

二是建立二手融资租赁产品信息披露机制。一方面，以立法形式强制融资租赁承租方对机器设备使用强度、使用年限、折旧等情况进行信息披露，方便融资租赁公司、融资租赁经纪人和交易商及时了解机器设备真实价值；另一方面，动员机器设备生产商根据技术发展规律，就相关智能生产设备的未来发展趋势、前景发布相关技术指南，以便于相关参与主体明确机器设备预期价值。

三是建立融资租赁产品产权交易机制。以融资租赁双方签订的合约为产权标的，推动融资租赁合约资产证券化，通过信托计划、资产管理计划等将融资租赁产品委托给专业的信托机构进行出售和转租。

五、结语

本文以智能制造为背景，分析了我国传统融资租赁模式的发展将会或已经遇到的阻碍，试图探索一种新型的融资租赁模式，以解决“机器换人”面临的融资问题。当前，由于国内外生产环境的急剧变化，智能化机器设备的研发和使用不断深入，我国传统融资租赁模式发展受到各方面的约束。融资规模超出了融资租赁市场的资金容量；融资成本增加，使出租方在与银行竞争中处于弱势地位；出租方风险增大，且难以及时、有效转移；融资租赁双方信息不对称程度增强，且难以弥合。针对上述约束条件的出现，本文提出了要消除现有融资渠道障碍，积极开辟新的融资渠道；建立专业的信息中介机构与平台，引入征信体系；以制度创新为主、立法支持为辅，对租赁产品流通市场进行创新。由此形成新型融资租赁模式来解决“机器换人”计划带来的融资困境。

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