全球主权财富基金的发展现状与投资策略转变

张赫男

摘要：国际金融危机的不断深化，导致全球主权财富基金受到了很大损失，主权财富基金便开始转变投资策略。再加上国际投资环境具有不确定性，资金的资产配置也呈现出多元化的配置结构，增加资产持有比重，也由此提高了风险，使投资区域变得更加广泛，更加注重向实体部门进行投资，主权财富基金之间展开的投资合作开始平稳发展。本文结合全球主权财富基金的发展现状，探讨投资策略的转变。

关键词：全球主权财富基金；发展现状；投资策略

全球经济在21世纪开始面临失衡，为了更好的应对外汇储备贬值的风险，中东和东亚地球开始建立主权财富基金。当前资本市场主要的投资力量也就是主权财富基金，其资源配置策略具有多元化特征，投资行为具有逆周期和二重性的特征。因受金融危机的影响，主财富基金遭受各种亏损，开始缩减投资规模，并且转变投资方式，由第三产业逐步转向其他领域进行投资。

一、全球主权财富基金的发展现状

主权财富基金指一国政府为了满足外汇储备需要，利用超额外汇储备和财务盈余建设专门的主权投资机构，具有双重性特征，利用资金实现国家的经济发展目标，同时也受到国家的影响制定战略投资方案。主权财富基金具有不同的类型，根据资金来源被分成资源型商品基金和非资源型商品基金，其地域分布的比较集中，主要是在中东和亚洲地区进行设置，以投资目标为基础，设置主权财富基金为稳定资金和储蓄基金以及养老储备基金等。每种类型的资金其投资目标和发展战略具有很大的不同，例如储蓄型和养老储备性资金主要就是转换不可再生的资产为各个投资组合，实施财富分配。

当前全球关注的焦点就是主权财富基金的数量和规模增长，在金融危机之后，主权财富基金持续降低了对于上市企业并购的交易规模，例如在2013年，主权财富基金的并购交易总价值为365亿美元，这是自2010年以来交易金额最高的一年，但是这仅仅是2007的一半，2007年主权财富基金并购交易总价值达到730亿美元，接着从2014年开始大幅度降低主权财富基金的并购交易数量。当前国球各个主权财富基金都开始大幅度减少规模，挪威、俄罗斯等国家也都开始在主权财富基金当中撤资，用以补贴财政支出。

在未来发展过程中，主权财富基金的增长速度仍可能会继续放缓，主要是因为当前全球经济增长速度比较慢，在短期内很难实现全球储蓄和投资的平衡，这样就降低了主权财富基金的投资回报率。此外，油气产品价格不断降低，石油出口国贸易受到影响，并且在短期内也很难扭转这种局面，如果不削减公共支出，那么政府就会减少对主权财富基金的财政收入转移，主权财务基金的财富规模可能会由此缩水。另有美国不再实施量化宽松的货币政策，导致全球货币政策的不确定性、新兴市场出现资本外流的情况、降低国内资产价格，抑制了官方储备的增加，甚至还会出现外汇储备流失，如此种种最终将会减少主权财务基金的资金来源。

二、主权财富基金的投资策略转变

（一）投资组合的多元化

为保证投资收益，主权财富基金调整了资产配置结构，并且在投资组合当中增加了高风险高收益的资产投资，实现资产类型的多元化。近些年开始增加投资在冲基金和房地产等另类投资方面，明确提升了投资风险，也大幅度减少了现金持有量，在危机期间也增加了固定收益类产品的比重，不断降低投资比重，但是却提高了股权投资和另类资产投资的比重。

但需要注意的一点是，即使增加了股权和另类投资的比重，提升资金的投资风险以提高收益，但在金融危机之后，全球经济结构都在不断调整，国际资本市场投资环境越来越恶化的大环境下，一些主权财富基金也开始出现严重亏损。

（二）增加对新兴市场国家和地区投资的比重

挪威政府养老资金在国际市场上比较活跃，其投资公司遍布在全球75个国家和地区。挪威政府养老资金认为，只有具备可持续发展的经济环境和社会，才可以获得稳定的长期回报，因此这些年挪威政府养老资金开始增加对于亚洲地区的投资，相比之下，对于欧洲地区的投资比重却不断减少，这是因为金融危機之后欧洲很多国家的经济增长比较疲弱，影响到养老资金的投资回报率。当然，由于近些年发展中国家的经济增长率有所下降，美国经济也开始强势复苏，很多主权财富基金开始增加对于新兴市场地区的投资，但仍有一些主权财富基金十分重视发达经济体。

（三）注重实体部门的投资

主权财富基金比较青睐金融服务业，但是在金融危机之后，主权财务基金开始下调了对于金融部门的投资比重，各主权财富基金开始向其他实体部门进行业务拓展。例如增加对于房地产行业的投资，主要是因为房地产可以提供多元化的收益，一方面房地产具备长期稳定的收入流，另一方面房地产随着时间推移，其收入和资本价值也会由此增值。但因不一样的投资理念和目标，导致各个基金投资行业领域当中存在很大的差异，一些行业摩擦仍旧难以避免。

三、结束语

主权财富基金的规模自08年金融危机以来便一度缩水，在接下来的时间也难实现显著增长，甚至很有可能出现持续增速放缓的现象。且因受外部经济环境和自身投资理念的影响，为了保证投资信誉和成功率，避免受到其他国家投资保护主义的影响，主权财富基金开始调整自身的投资策略，实现了高收益和流动性的平衡。

参考文献：

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[4]张海亮，吴莉明，钱惠.全球主权财富基金资产配置行为和规律：基于国家、行业和企业的多层分析[J].经济问题探索，2014（1）：147-154.