互联网金融理财产品现状分析①

史蕴玉 白冰 唐庆玲 刘祥春

摘 要：随着互联网金融的快速发展，以余额宝为代表的互联网理财产品冲击着传统金融理财产品，迅速成为研究的热点问题。本文以互联网理财产品中依托第三方支付平台的典型代表——余额宝为例，通过研究其营运方式、优势特征，分析归纳互联网理财产品的特点，以探索余额宝能够引领互联网理财产品潮流的深层原因，并探究互联网理财产品的未来发展趋势。

关键词：互联网金融理财 余额宝 未来趋势

中图分类号：F724 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）02（b）-024-03

1 互联网金融市场发展现状

近年来，互联网信息技术的蓬勃发展和日渐成熟，使得互联网科技与金融的融合充分展现出其快速收集信息的优点，为参与金融市场的各方投资者提供了极大的便利，降低了投资成本，同时也使得金融市场的资本配置更加合理有效。随着政府相关法律法规出台与完善，互联网金融行业正逐步走向规范化。互联网金融市场因此迅速发展和成长起来。

根据中国互联网络信息中心发布的第40次《中国互联网络发展状况统计报告》 [1]，至2017年，中国的手机网民规模已经达到72361万，在网民总数中的占比已提升至96.3%，其中采用移动端进行支付的用户规模达5.02亿，4.63亿网民在线下消费时使用手机进行支付。

互联网信息技术迅速发展，且逐步渗透进社会各领域。互联网理财领域的线上线下活动逐渐从竞争对抗步入合作共赢的阶段，互联网理财产品由此获得更有利的进步空间。如图1所示，互联网理财用户数量从2016年的9890万人迅速增长为2017年的12614万人，互联网理财产品的使用率也从13.5%增长到16.8%。

从2017年4月iClick社区联机调研结果中我们了解到，在社会金融理财场景中，银行卡支付使用比例与年龄成正比，尤以30岁为分界。如图2数据显示[2]，处于18～30岁年龄段的年轻用户使用支付宝进行理财支付的比例高于银行卡，换言之，年轻人相比中老年人更愿意接受使用支付宝购买理财产品。在支付宝与微信两大支付方式在大学生及刚毕业的人群中盛行的同时，其父母一辈的支付习惯也将随之逐渐改变，如今，支付宝在中老年群体中将逐渐开始傳播。

互联网理财产品类型主要有传统银行发展而来的网上银行、以余额宝为代表的宝宝类产品、众筹网络投资、P2P网络借贷等。这些互联网理财产品的迅速发展不仅刺激了传统金融的发展与革新，而且适应互联网科技时代的潮流，符合金融市场改革的现实需求，在一定程度上也改变了人们的理财方式。尤其是以18～30岁为代表的青年网民群体，作为线下消费的受众主体和未来经济发展的中坚力量，其对互联网理财产品的使用态度和了解，对该市场未来的发展趋势有着举足轻重的影响。

本文将对互联网理财产品中使用最广泛、最具典型代表的依托于第三方支付平台支付宝的余额宝进行具体分析。

2 互联网金融理财产品分析——以余额宝为例

余额宝作为阿里巴巴在2013年推出的一款余额增值和活期资金管理服务产品，引领了中国互联网金融潮流，吸引了业界人士的广泛关注。我们翻阅大量文献资料并总结之前国内学者对以余额宝为代表的互联网理财产品的研究成果，例如王莹（2013）、曾卉[3]（2017）各自对其流动性、收益性和风险问题进行研究，邱勋[4]（2013）、莫易娴[5]（2014）针对互联网金融理财产品对传统商业银行的冲击和影响进行探究，以及刘冬[6]（2014）、廖愉平[7]（2015）则对余额宝的监管作出分析。除此之外，张瑾（2015）建立四维度模型，指出余额宝实质上是一种服务创新[8]。本文在前人研究的基础上，继续对余额宝的特点进行分析，并探究其能够引领互联网理财潮流的原因，并对互联网理财未来发展趋势进行预测。

2.1 结合互联网信息技术，顺应互联网金融时代潮流

2.1.1 互联网金融的时代背景

20世纪末，互联网金融现象开始出现在中国金融市场。2005年～2011年前后第三方支付蓬勃发展。谢平、邹传伟（2012）明确指出：随着社会发展，可能会逐渐产生一种独立于商业银行间接融资和资本市场直接融资之外的第三种新型金融融资模式，即“互联网金融模式”。在该模式下，一方面金融市场可能实现充分有效并达到与资本融资和银行融资一样的资源配置效率，在促进经济增长的同时还能降低交易成本。另一方面，互联网金融将会在很大程度上减弱现代金融行业的专业程度，因此金融交易和市场参与将趋向大众化[9]。2013年出世的余额宝正顺应了这一时代潮流，成为引领互联网理财的领头羊。

2.1.2 互联网和手机移动端操作界面

余额宝开发手机移动端操作界面，即在手机支付宝APP中创设余额宝窗口。为了解余额宝移动端在受众群体中的流行程度，我们运用经典的技术接受模型（Technology Acceptance Model，TAM）进行探究。技术接受模型的提出者Davis（1989）认为模型的两个决定因素是感知有用性和感知易用性[10]。余额宝的感知有用性体现在顾客使用这款理财产品时能够随时查看到精确到分的最新理财收益，而非使用传统理财方式时，顾客只能知晓商业银行告知的预期收益率，持有期间无法获知实际收益情况直到赎回。余额宝的感知易用性则体现在手机使用上。随着智能手机的普及，我国手机网民规模逐年增加，余额宝移动端的访问用户也早已远超PC端，成为更加便捷的选择；另一方面，余额宝移动端界面简洁明了，使用简单直接，加上二维码技术的出现，极大地简化了余额宝的使用流程。

2.1.3 大数据与云计算技术

余额宝应用大数据与云计算技术，保障了处理海量信息的能力，促成了余额宝低成本、高稳定、高安全的性能。金融行业本就是计算大户，云计算在金融业的应用影响深远。而对于余额宝，大数据与云计算的应用帮助阿里集团及时把握申购赎回信息，有效控制预测误差。天弘基金作为中国首个将系统放在云上的公司，将云计算与传统计算方式比较发现，云计算技术至少为天弘基金节省了4000万元成本[11]。另外，手机移动端拥有便携优点的同时，无法忽视其低效的信息储存和数据处理能力，而大数据与云计算正弥补了这一缺点，使移动端的使用效果同PC端相媲美[12]。

2.2 理财概念的融合与创新

余额宝的理财创新在于“1元理财服务”，概念融合在于，余额宝作为货币基金，却拥有堪比银行活期存款的“T+0赎回”和远超活期的高收益率。

2.2.1 1元理财服务

余额宝将用户申请注册门槛设为拥有至少1元的18周岁以上的中国大陆居民，成为“1元理财服务”的引导者。也因此，余额宝能够在2014年初，用户规模就突破8100万。可想而知，这数以万计的余额宝用户包括了全社会各阶层、各年龄段、各行各业和各种收入层次的人们，其中更以18～30岁拥有开放思想、碎片化时间和碎片化收入的大学生和上班族为主。余额宝的这一特征验证了Chris Anderson（2004）的“长尾理论”，即由于成本和效率的因素，只要拥有足够多的商品存储和宽广的流通渠道，众多小市场能够汇聚成与主流大市场相抗衡的市场能量。余额宝的万千“宝民”就为余额宝和支付宝带来了巨大的沉淀资金，也为这些沉淀资金创造了增值通道。

2.2.2 T+0赎回

既汇添富基金公司在2012年12月21日开启“T+0赎回”型开放式货币基金后，阿里集团在余额宝中就引进了这一概念[13]。“T+0赎回”指的是到账日期为0。传统的货币基金赎回到账日期为1～2天，作为现有资金的管理工具不太方便快捷，因此基金公司从基金申购款项中先拿出一部分垫资即时支付给客户来实现T+0赎回，但实际上申购还是需要T+1日的[14]，而用户转入的资金相当于购买货币基金，并由此获得相应收益。开放式货币基金本就具有投资成本低、安全性高、流动性强、收益率高等特点，但同时必须要求能够及时申购和赎回资金。因此开放式货币基金管理的最大難题就是流动性风险，而余额宝的大数据和云计算技术在一定程度上会起到防范此类风险的作用。

2.2.3 高收益率

余额宝的“T+0赎回”令人印象深刻，常常会让人们忽视余额宝是货币基金的本质，自然将余额宝和活期存款进行比较，进而认为余额宝的收益率比起活期存款利率更高，其实余额宝的收益率具有随货币基金的市场利率浮动而变化的规律[15]。根据2017年财经数据统计，中国多家银行定期存款年利率为1.75%，活期存款年利率为0.3%，而同时期的余额宝收益率高达3.9%，比银行存款利率高出2倍以上。因此，对于众多不懂理财的普通民众而言，把钱存入余额宝要比存入银行活期或定期收益都高，这无疑更具有吸引力。

2.3 顾客基础庞大，关注顾客潜在需求

余额宝能够引领互联网理财潮流的最大优势在于它依附于支付宝，正因为支付宝是国内领先的第三方支付平台，也是移动支付行业的领导者，拥有庞大的用户基础，这些优势将全部过渡给余额宝。与此同时，阿里集团通过支付宝掌握着用户的个人身份、账户、消费、财务等基本信息，和顾客与淘宝、天猫等电商的交易信息，包括对产品与服务的反馈与感受，例如各种买家秀与卖家秀等。实际上，这都是用户无意间主动提供给阿里集团的信息，而阿里集团利用大数据分析，了解顾客潜在需求，为用户量身打造服务，进而推出了如今的余额宝等产品。

综上所述，余额宝不仅仅将支付工具里的大量零散的沉淀资金充分利用起来，使之增值，也成功缔造了支付工具和金融理财之间的联系，使金融理财更加普惠于普通大众。

3 互联网理财产品的未来发展趋势

3.1 互联网理财产品关注顾客潜在需求

为了能在互联网金融的未来发展中保持良好的发展趋势，互联网理财产品首先必须关注使用者的潜在需求，如以下两个方面。

第一，在强调服务差异化、创新性与专业性的同时，关注非主流顾客的需求，即吸引使用传统理财产品、拥有大量稳定资金的投资者以外的中小投资者。他们拥有理财资金量小、稳定，理财时间碎片的特殊理财条件，因此互联网理财产品应具有门槛低、成本低、流动性高、方便快捷和透明度高等特点。第二，注重顾客个人信息，产品设计满足需求。未来的互联网理财产品的设计，应同时趋向界面简洁和操作简单的特点，为众多理财知识不充分的投资者提供便利。

3.2 互联网理财产品加强内外风险调控

本质上作为基金公司管理的货币基金的互联网理财产品，与传统商业银行管理的活期存款相比，仍具有来自多方的风险。对此互联网理财产品公司应采取相应措施进行风险管理。

首先，对于市场系统风险，这是所有投资方式都不可分散的风险，只是互联网理财产品作为货币基金比股票投资的风险要小得多，但这种风险仍是存在的，并导致其收益率随整个市场的利率浮动而变化。应对此类问题，互联网理财产品应充分开发利用大数据和云计算技术，及时了解掌握申购赎回信息，对预测误差和开放式货币基金所固有的流动性风险进行严格地把控。其次，对于金融监管风险，互联网理财产品作为企业货币基金理财产品，并无传统银行来自央行和国家层面的严格监控，对于余额宝的监管也必定存在漏洞。对此，政府层面应加强市场监管。最后，网络技术风险。不论是支付宝还是余额宝，互联网金融产品都必定通过互联网技术来实现经营与服务，那么就一定需要对网络黑客和病毒的防范。

3.3 互联网理财产品培养理财意识，开启普惠金融

投资者们逐步接受新的理财观念和方式，离不开层出不穷的互联网理财平台。一方面，对于中小投资者的可支配收入有限、理财知识缺乏、理财时间碎片的特点，操作程序简便的互联网理财产品使投资者及时关注账户的资金状态，并在此过程中逐渐增强理财观念。另一方面，互联网理财产品在普通民众，尤其是年轻人群的理财方面，起到一定的教育作用，响应党中央、国务院“推进普惠金融发展规划”的号召，有助于其更早了解金融行业，提升个人的金融素质，推动全国金融人才培养。

参考文献

[1] 第40次《中国互联网络发展状况统计报告》[Z].www.cnnic. net.cn，2017-6.

[2] 2017年中国第三方支付市场监测报告[Z].report.iresearch. cn/report/201708/3035.shtml，2017-4.

[3] 曾卉.余额宝的流动性、收益性及风险相关问题考究[J].辽宁经济，2017（09）.

[4] 邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示[J].新金融，2013（09）.

[5] 莫易娴，曾祥菁.互联网金融对银行理财产品的冲击与对策——以余额宝为例[J].新金融，2014（06）.

[6] 刘冬.互联网金融新模式之余额宝的发展与监管[D].华东政法大学，2014.

[7] 廖愉平.我国互联网金融发展及其风险监管研究——以P2P平台、余额宝、第三方支付为例[J].经济与管理，2015（02）.

[8] 张瑾，陈丽珍.余额宝的服務创新模式研究——基于四维度模型的解释[J].中国软科学，2015（02）.

[9] 谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012（12）.

[10] Davis F.Perceived Usefulness，Perceived Ease of Use，and User Acceptance of Information Technology[J].MIS Quarterly，1989，13（3）.

[11] 陈静.阿里巴巴开放金融云服务[N].经济日报，2013-11-28.

[12] 刘鹏.云计算[M].北京：电子工业出版社，2011.

[13] 丁华明.“余额宝”后发崛起的秘籍[J].中国农村金融，2013（16）.

[14] 刘晖，王秀兰.基于T+0模式的互联网金融产品研究——以余额宝为例[J].财政与金融，2014（02）.

[15] 王莹.余额宝的流动性、收益性及风险分析[J].电子商务， 2013（12）.

①基金项目：国家级大学生创新训练项目（201710320015）。