短债基金再度走红 仍具有一定投资价值

李明敬

近日，短债基金发行逐渐升温。预计多家基金公司新发及上报短债基金的数量超过了过去10年的总和。这与资管新规的落地带来的影响是分不开的，一个是理财产品打破刚兑，市场上三个月期限的理财产品将逐步消失；第二，货币基金所受监管日趋严格，此类产品预期收益率将有所下滑。

在这样的背景下，多家公募基金开始转向发行短债基金。据证监会官网最新数据统计，截至7月13日，包括兴业基金、宝盈继基金、汇安基金、金鹰基金在内的4家基金公司的短债基金或者中短債基金目前正处于排队审批等候中。

那么，何为短债基金？收益和风险如何？该如何进行投资呢？

短债基金“走红”原因

数据显示，截至7月26日，市场上共有12只短债基金（份额合并计算）。其中，2017年5月以后成立的短债基金就达到五成，分别是招商定期宝六个月、鹏扬利泽、招商招利一年、金鹰添瑞中短债、平安大华短债、光大超短债。从年初至今的收益情况来看，短债基金的收益基本为正，鹏扬利泽A凭借4.15%的收益率暂居第一位。

这次曾经爆红又迅速陨落的中短债基金再度现身。

2005年，在股市低迷之际，博时基金率先发行第一只中短债基金——博时稳定价值，首发募集45.80亿份。易方达基金紧随其后，于同年9月成立了第二只中短债基金易方达月月收益，共募得114.56亿份。一时间，多家基金公司跟进，高峰时证监会曾收到多达15家基金公司发行中短债基金的申请。然而，短短一年后，中短债基金便风光不再。2006年股市走牛，中短债基金的收益却低于预期，遭到投资者的巨额赎回冲击，很快便在市场上销声匿迹，不少中短债基金转型为货币基金或普通债券型基金。

何为短债基金呢？短债基金就是以投资短期、超短期债券为主的纯债基金，不投资股票及可转换债券，可以说是兼具稳健收益和高流动性的特质。

中短债基金的投资标的主要是国内依法发行上市的国债、金融债、公司债、企业债、短期融资券、政府机构债、央行票据、回购、可转债（不包括分离交易可转债）以及中国证监会允许基金投资的其他固定收益类金融工具。

在谈及短债基金的优势时，业内人士指出，短债基金是货币基金和银行短期理财产品的有益补充，主要投资于银行间债券市场。近期，一方面由于资管新规和流动性新规双重影响利好短债基金，另一方面短期债券业绩相对较好，因此受到欢迎。

同样招商基金相关负责人也表示，短债基金之所以“走红”是因为其兼有债券基金和货币基金的优点；随着债券市场走强、货币基金收益持续下行，以及资管新规出台之后，银行面临理财产品短缺的状况，短债基金恰逢替代货币基金、银行短期理财产品的窗口期。

更为重要的是，正如某公募人士所说，在某种程度上，可能会争取到比货基更高的收益。部分公司的短债基金还将短债的赎回实效提高，基于此种情况，产品能够更好的承接投资者的短期稳健型理财需求。短债基金的推出，给了投资者更多的选择。

具备一定投资价值

中短债基金在投资策略上与股票、可转债“绝缘”，重点投资高评级的国企债券，这在很大程度上能够较为有效地保障投资者的资金安全。

而在收益上，在流动性逐步转向宽松的过程中，短债基金收益率略好于货币基金，货币政策平稳的情况下，短债基金收益率和货币基金接近，但在市场资金面由宽转紧的时候，短债基金收益率不如货币基金。

举例来说，目前剩余投资期限1-2年的中短债品种，相较于货币基金60-120天的剩余期限，有望获得更高的收益预期。

此外，今年上半年债券市场迎来小牛市，短债基金可以获取年化5%左右的收益率。但若以高等级短久期信用债作为主要配置，短债基金一般年化收益率在4%左右，这种收益整体来看也是略高于货币基金的。虽然收益不如银行理财产品目前5%左右的收益率，但未来随着银行理财转为净值型产品，封闭期较短的理财产品不能配置非标，短债基金优势又会显现出来。

一家中型基金公司债券基金经理表示，在当前市场比较“中庸”风格之下，的确比较适合中短债基金，但普通债券基金在市场出现机会时也可以配置中短期债券，中短期债券基金却受到投资范围限制，一旦市场发生趋势性变化，无法灵活应对。

总体而言，在当前环境下，短债基金对于追求高流动性、厌恶风险的投资者而言，确实具备一定的投资价值。

下半年债市有望走牛

今年以来，国内市场再现“股债跷跷板”效应。股市表现大跌眼镜，反观债市，债券收益率整体呈现下行状态，10年期国债到期收益率约为3与%，较年初下行幅度约40BP，意味着债市已重回慢牛格局，在此背景下，债券基金迎来较佳的配置时点。

融通债券基金经理王超表示，上半年债市走出小牛行情，下半年能否延续？对此，融通债券基金经理王超表示谨慎乐观，认为在经济转型的大方向下，宏观经济下行给债券市场走强带来支撑。如果实体融资需求得不到改善，债券市场下半年仍有配置价值，可以“顺牛市而为、择洼地而行”。

光大保德信基金相关负责人表示，“目前在整体策略上会保持中性，通过投资中高评级的短端信用债获取相对较高票息是相对安全的策略。投资短期信用债具有较高的确定性，并且通过一定的杠杆套息操作，力求获得较好的绝对收益。”

长城基金马强认为，“在防风险的背景下，房地产行情难以维系，总体来看，宏观经济下行压力较为显著，这对债券市场带来利好。”他表示，仍要警惕地缘政治引起的原油价格变动、美国加息周期等外部利空因素。对于近两年出现较多的债券违约情况，马强强调，信用风险是后市最大的风险之一，因此债市投资要以防范违约风险、控制流动性为先，这尤其考验债券基金的“负债”能力。