“一带一路”背景下我国外汇期货市场发展问题浅析

曹思奇 崔森

摘要：“一带一路”是实现沿线国家战略对接的共建、共商、共享的联动倡议。在实现沿线国家和地区的经济互惠发展的同时，如何规避外汇交易中的风险成为重要课题。为了使更多企业能降低交易成本、套期保值、规避风险，实现沿线国家和地区的资金融通，贸易畅通，进而推进人民币国际化的发展，需要建立我国完善的外汇期货市场。文章通过现状、意义和建议三个方面，对此问题作了阐释。

关键词：“一带一路”；交叉汇率期货；外汇避险

一、 引言

2017年5月“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行。将“一带一路”的倡议落实发展到一个新的阶段。目前中国推出的“一带一路”战略涵盖了东南亚的7个国家和西亚的16个国家等，一共有65个国家，沿线大体上都是一些新兴的经济体和发展中国家。北上俄罗斯，通过中亚进入到欧洲，通过东南亚进入到非洲，一带一路战略和东亚两个重要的邻国也有密切的关系。65个国家总人口和经济总量占到63%和29%。在一带一路区域内，国家相互之间的贸易应该说增速比较快，达到20%。且贸易金额量大，但是如何对交易过程中结算货币波动风险进行规避、如何进一步将“一带一路”发展战略为沿线各国共同发展做出贡献发挥力量，需要进一步对外汇期货市场的发展进行探讨。

二、“一带一路”背景下外汇期货市场发展现状

（一）机遇

在“一带一路”沿线各国之间，汇率制度差异很大。在一些经济发展水平比较快的国家已经采取了浮动汇率的制度，资本管制比较松。但是经济发展比较慢的国家，汇率方面仍存在管制问题。

在“一带一路”新的联合发展倡议下，外汇期货市场迎来了一些新的发展机遇。“一带一路”战略意味着从过去注重东边国家合作发展，进而转向与西边国家进行深层次合作。丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的开辟，将会引导我国在未来会更多的重视与沿线的64个国家发展经济贸易关系，促进更广平台、更深层次地展开合作，而且各个国家之间的双向、直接投资以及证券投资也会有大幅度的增长。

如果在推进“一带一路”战略过程中，我们无法大力推动金融市场为实体经济服务，无法将创新带入外汇期货产品研发中，会影响“一带一路”战略的畅通推进，无法实现资金快速融通。这是一个重要的时机，如果中国不抓住机会，将会在国际金融市场发展中失去占领高地的先机。

虽然近年来我国金融市场、期货市场得到快速发展，持续推进外汇市场化发展，但我国资本市场尚未完全开放，期货市场尚未完全对外放开。境外的投资者和投资机构无法通过现行的外汇管理制度参与到外汇期货交易中来实现资金的流通。严格的结售汇制度等外汇管制使得外汇无法正确反映外汇供求关系，若在“一带一路”倡议框架之下，建立完善的外汇期货市场，将有利于增强我国外汇期货产品的在沿线国家的影响力，实现资金上的保值避险。

（二）挑战

政治挑战：由于各国国情差异，政治宗教问题等多重热点问题突出，为“一带一路”沿线国家进行合作带来困难。加上其风险传递的溢出效应，将会进一步影响沿线国家在经济、金融上的进一步合作，也将会为外汇期货产品的交易带来阻碍。

市场竞争：我国的外汇期货发展晚，期货市场还不完善，而沿线其他国家发展早，产品成熟，创新性强，价格定制合理，这将会为我国外汇期货市场进一步展开国际合作发展造成一定竞争压力。

监管困难：我国实行的是有管理的浮动汇率制度，对汇率仍然有管制，对于外汇期货的推出必然会使用相关法律法规进行监管。但“一带一路”沿线国家的外汇期货管理程度不同，具体管理法规不同，势必会造成跨国监管的困难。

三、完善和发展外汇期货市场的意义

（一）为企业提供避险工具

对于汇率风险，拥有成熟外汇期货市场的国家大多采用外汇期货等期货产品进行风险对冲和管理。虽然我国已经拥有外汇远期等场外衍生品，但仍然有很多中小型外贸企业，对外贸易频繁，对于外汇避险的需求較大。且企业使用场外的外汇远期产品时，会面临信息透明度低，交易标准不规范，交易成本高等多重问题。分散的场外的外汇期货市场流动性严重不足，而建立一个规范完善的场内外汇期货市场，将会刺激企业及其他投资机构和投资者对新型外汇期货工具的需求。

（二）推进人民币国际化

随着人民币已经加入SDR，人民币国际化进程的推进，要求推出人民币外汇期货产品的呼声越来越高。美国经济复苏基本完成，继续宽松将推升资产泡沫，美联储通过实施缩表、美元加息等策略，为未来扩张性货币政策做准备。无疑会对境外其他国家，包括我国资金流动产生重要影响，造成外部国家货币政策收缩，打压其他国家货币下行，利空人民币汇率，产生贬值预期。我国与美国贸易数额大，美元在我国一篮子货币中权数占比高，并且在我国计价和结算货币中占主导地位。要摆脱对美元的依赖性，必须推进人民币国际化进程。

推进人民币兑换“一带一路”沿线国家和地区货币的外汇期货市场建设，有利于进一步扩大人民币使用范围，以人民币的区域化来带动人民币的国际化，从而推动人民币真正成为国际货币。

（三）有利于促进贸易畅通，资金融通

中国香港地区和新加坡都建立了离岸人民币外汇期货市场，但主要参与者是本地企业和机构，参与面国家多样化低。推动“一带一路”沿线国家货币与人民币兑换的外汇期货发展，有利于在为沿线区域内的企业规避一定的汇率风险，促进金融市场和基础设施的完善。有助于我国与“一带一路”沿线各国家和地区内的企业进行更好的对外贸易合作，实现贸易投资增长和互利共赢。

在“一带一路”倡议的背景下，建立了丝路基金、亚洲基础设施投资银行，金砖国家开发银行等金融平台，推动资金的融通，促进人民币在全球范围内流动，但需要一定的规避风险的工具。建立有效的外汇期货市场有利于吸引大量的境外投资，使得本国资金能更好投资于沿线国家地区，实现共同的资金流动，互惠互利。

四、“一带一路”背景下关于外汇期货市场如何发展的建议

（一）以上海为试点，率先推出交叉汇率期货

由于“一带一路”中许多沿线国家的汇率还尚未完全自由兑换，可以率先以上海为试点，建立符合沿线国家贸易实情的上海外汇期货市场，先推出美元兑线一路国家的交叉汇率期货，这样既不涉及人民币的定价，对人民币的冲击和风险都比较小。我国完全具备推出这样期货产品的条件。可选择优先推出美元兑日元、美元兑韩元、欧元兑美元等相关外汇期货产品，既满足了投资者套期保值的需求，又能为进一步推出更加标准化、规范化的外汇期货产品奠定基础。

（二）吸引境外投资者和投资机构，推动人民币外汇期货产品

境外投资者对人民币产品的投资途径主要是离岸的人民币市场，目前境内还未有上市的人民币外汇期货，因此应尽快挂牌上市人民币外汇期货产品，满足更多投资主体规避风险的需求。这对于扩大人民币国际化，促进“一带一路”沿线国家和地区的国际化交易又积极的促进作用。

可尝试选择推动人民币兑美元、韩元、卢布等品种的外汇期货。但是这个还需要进一步的深化改革，因为目前中国发展外汇期货市场还受到实际贸易需求的制约。中国外汇现货市场还是有一定的准入管制以及流动性不够，所以发展外汇期货还需要进一步的深化中国金融体制改革。

应首先选择在一篮子货币中占比重较大的国家，推出人民币对这个国家的市场，如对俄罗斯的外汇期货的产品。可以率先试点某些国家，研发出专门的外汇期货产品，再通过试点的成功试验来逐步的向更多“一带一路”沿线国家和地区，以及一些主要贸易对象国的货币进行推广。

参考文献：

[1]李佳.建设我国外汇期货市场的思考与探索[J].中国流通经济，2017（04）.

[2]刘文财.“一带一路”战略下的人民币外汇期货市场建设[N].期货日报，2015-09-30.

[3]郑燕，殷功利.新加坡模式的经验及其对上海自贸区建设启示[J].商业经济研究，2015（10）.

[4]孙国锋.中国金融改革的近距离思考[M].中国经济出版社，2012.

（作者单位：曹思奇 ，重庆理工大学经济金融学院；崔森，重庆理工大学电气与电子工程学院）