富国基金黄兴：年金管理的“难”与“解”

年金投资如何做到防御与收益兼顾？长期持续的优秀业绩如何达成？第二支柱企业年金和职业年金如何进一步促其发展？针对这些市场颇为关心的问题，富国基金总经理助理兼养老金投资部总经理、投资经理黄兴分享了自己的经验和心得。

管理年金比管理普通基金难

即使是公募基金业内少有的兼具年金和社保基金管理经验的投资经理，有着十余年的年金管理经验，但黄兴仍坦言，管理年金要比管理普通公募基金更难。

难在哪里？其一就是对绝对收益的要求更高。虽然企业年金并没有每天公布净值，参与全行业对比，但事实上，同一受托人下，不同管理人之间的排名一直存在。

相较于普通的低风险固收类公募产品，如货币基金，企业年金期望的收益往往更高；而相较于普通的权益类基金，甚至二级债基，企业年金对风险和净值波动的承受力更低。黄兴说，现实中的企业年金管理多以一年作为一个考核期，每

年的年初为起点，年末为终点，部分产品还有季度考核。

由于制度上的原因，企业年金多交由专门的理事会统一管理，而为了“照顾”风险偏好最低的人群，理事会对自然年亏损是非常厌恶的。亏损可能直接影响次年的年金委托规模，甚至可能解除管理合同。对年金管理人来说，是一场全方位的竞赛，对投资经理，也是一项持续高能的考验。

在这样的竞争环境下，投资业绩能够长期抢跑行业第一梯队，背后隐藏的压力和能力自然不言而喻。而对于富国基金目前在年金管理上这一成绩的取得，黄兴只是用“耐得住、扛得住，不断提高资产配置能力”来简单概括。

但可想而知，这句话说着容易，做起来并不简单。年金对产品收益和波动均有要求，因此，管理人和投资经理就需要在做好防守的情况下择机进攻，以权益投资作为收益补充，做好资产配置。

希望年金放松受益人选择权

在养老金管理领域深耕十余年，靠的是一份坚持，一份热爱，还有一份责任心。黄兴表示，看好未来养老金管理的前景，看好第二支柱，以及第三支柱个人养老金的发展，以及对公募基金发展的助力作用。

長期持续稳定的不错业绩自然离不开人才的支撑。早在2008年，富国基金便特立独行地单设养老投资团队，专职管理年金投资。“与绝大多数基金公司的年金投资管理都是分跨两个部门，即权益投资部和固定收益部不同，富国的养老投资团队凝聚了权益、固收和另类投资等多方位人才，这样有很多好处，一方面权益固收不分家，团队的考核、协调沟通会更好，另外也有利于人员的培养与稳定”，黄兴解释称。

对于即将开闸的职业年金，黄兴称，他们也做好了准备，包括人员储备和策略、产品准备，整体运作方式应该会与企业年金相似，只是相对来说，可能风险偏好更低。

对于今年接下来的投资市场，黄兴表示，经过深度调整，股票市场的风险释放比较充分，长期来看现已处于底部区域，配置价值显现。至于债券市场，目前或可乐观一些。