恒力股份：全产业链结构不断优化

主持人 王柄根

《动态》：近日，恒力股份（600346）发布公告称，恒力石化拟投资29.9亿元建设“年产250万吨PTA-5项目”，具体情况能否为我们详细说明？

孔铭：公司本次实施的年产250万吨PTA-5项目采用英威达最新技术，建设期初步定为22个月。公司预计投产后营收可达119.6亿元、税后利润12.1亿元。项目位于大连长兴岛经济区石化产业园区内，与恒力石化前三期PTA装置毗邻，公用工程依托现有装置，有助于优化项目建设周期，降低投资额度；PTA原料PX部分来自于炼化项目技改，待其投产后原料PX运输成本较低，具备协同优势；公司目前拥有660万吨PTA产能，我们预计本项目将进一步强化公司在产业链上游的规模及成本优势，提升整体竞争力。

《动态》：今年以来，工业丝行情逐步回暖，下属子公司恒力化纤拟实施年产20万吨高性能车用工业丝技改项目，对此公司是如何考虑的？

孔铭：涤纶工业丝作为产业用纺织品，车用丝市场巨大。同时涤纶工业丝凭借多年技术累积和性价比优势，有望逐步实现在车用丝领域对PA66的替代。

公司现有工业丝产能20万吨，暂居国内第三位。公司及时抓住市场机遇，实施年产20万吨高性能车用工业丝技改项目。主要产品包括汽车安全带丝、细旦气囊丝、粗旦高强丝等，将进一步提升公司在工业丝市场的占有率。同时公司工业长丝业务一直以来为公司贡献稳定的业绩，2016、2017年毛利率分别为17.87%和26.59%。公司预计新项目投产之后年销售收入为28.9亿元，年利润总额为4.38亿元，项目投资收益率为15.13%。

《动态》：现阶段下游聚酯、涤纶需求提升，PTA供需紧平衡，对于化纤行业的未来发展您是如何看的？

孔铭：原料支撑叠加需求向好，长丝价格持续上涨，目前FDY价格为12200元/吨，库存低位，短期旺季开启长丝景气度有望上升。目前PTA现货价格9300元/吨左右，PTA-PX价差2250元/吨左右，库存下降至1-3天。低库存及原料价格支撑下，预计短期PTA价格较难下行，盈利水平能够维持。中长期来看，涤纶长丝产能增长（7%-8%）与需求增长（8%-9%）基本匹配，行业景气度有望持续；PTA供需格局向好，处于底部回升阶段。此外，目前涤纶工业丝市场整体供需格局良好，利润水平维持高位（熔体纺工厂现金流在2600元/吨左右）；未来2-3年国内涤纶工业丝产能扩张有序，下游需求增长稳定，工业丝景气度有望上升。

《动态》：近期，恒力股份股价在均线附近震荡，对于后续股价走势你是怎么来看的？

孔铭：基本面上，公司作为民用涤纶长丝行业龙头，完成了“原油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝”的全产业链一体化布局。现在公司又接连披露未来产能扩张计划，将继续巩固公司的行业霸主地位。

二级市场走势上，恒力股份股价在短期均线附近震荡，较大盘整体而言表现已经较为顽强。但由于受环保限产政策变更的影响，短期内股价或将承压，投资者可关注股价回打至年线后的建仓买入机会，若股价在年线附近企稳回升，中长线或将出现较大空间。