禽链迎来大周期投资机遇

◆ 文/叶 涛

产差能处于历史低位，令禽产业高景气持续。自7月以来，毛鸡价格上涨9%至4.38元/斤，而鸡苗价格更是上涨68%至4.2元/羽。业内人士认为，受季节性因素影响，高温下养殖难度加大，供给减少，叠加双节即将来临，鸡苗、肉鸡价格维持上涨。当前父母代、祖代出栏数据均处于历史底部，加上换羽受到种公鸡限制，行业供给有限，禽链景气旺季更旺。

价格持续上涨

通胀预期再起氛围下，农业板块盈利改善以及整体估值提升值得期待。其中，鸡价、粮价近期持续上行，受到资本市场强烈关注。

数据显示，2018年第31周(7月30日至8月5日)父母代鸡苗价格34.32元/套，环比上涨3.2%，连续第6周维持30元以上，父母代鸡苗销量87.96万套，环比下降4.75%，同比下降。在产祖代种鸡存栏81.61万套，环比下降1.2%，同比下降8.2%，处于2009年以来同期底部区域；后备祖代种鸡存栏26.49万套，环比下降0.3%。

2018年第32周，禽畜产业链价格再度上行，猪、鸡价格延续上涨趋势。当周毛鸡均价8.62元/公斤，环比上涨0.43%。鸡肉综合品售价达10300元/吨，环比上涨0.49%。鸡苗价格全面突破4元/羽，创近两年来最高价，周度均价3.95元/羽，环比上涨9.12%；屠宰场库容率稳于67%，开工率下降至69%。

中信证券分析师盛夏认为，在产父母代存栏持续低位，需求好转、库存低位共振，预计毛鸡价格高点有望上行至4.8～4.9元/斤，商品代鸡苗价格有望突破5元/羽。整个产业链景气有望持续至2019年，并达到周期高点。

对禽链前景持有乐观预期，当前在券商机构中已是主流。天风证券也认为，鸡价格大幅上涨，叠加后续需求的改善，产品价格有望继续上涨，且本轮行业景气可以持续到2019年，预计年内毛鸡价格有望达到10元/公斤。

盈利反转大周期机遇凸显

随着价格上涨，市场对禽类上市公司盈利预期也发生明显变化。

天风证券分析称，随着8月份渠道补库存周期的开始，下游需求的启动将逐渐改变当前成本驱动型的价格上涨，带来产业链价值的全面扩张。当前阶段，对禽养殖应继续保持乐观。“禽板块是今年农业景气度最好的板块，盈利反转已经到来。”

并且，白鸡受益于上游产能紧缩，毛鸡价格自7月以来已经上涨68%。但以价格高点来计算盈利的话，目前板块公司估值尚且不到10倍。即便考虑到引种，行业周期反转、估值提升的趋势也十分明确。

数据显示，今年上半年祖代累计引种/更新24.35万套，其中哈巴德5.64万套，总体预计全年引种或更新量约60万～70万套，连续四年低于正常引种或更新水平。

短期来看，非洲猪瘟影响尚未消退，或影响替代品鸡肉产品消费增长，鸡肉消费有望进一步增加。这也意味着，市场供需格局趋紧，行业正处在一个供需失衡、盈利反转的加速期。机构人士建议，先上游后下游，寻找禽链大周期带来的投资机会。