新常态下浙江双向投资协调发展问题分析

周蕾 禹艳

【摘要】一直以来，浙江省重视利用外商直接投资，利用外资的规模越来越大，然而在浙江省，对外投资起步晚、发展缓慢，明显落后于利用外资。除规模失衡外，浙江省双向投资结构无论从来源、行业，还是利用方式上也存在着严重的失衡。此外，虽然目前浙江省的利用外资额仍大于对外直接投资额，但是对外直接投资增长速度明显快于利用外资的速度，经济处于国际双向投资相结合的中级不平衡阶段。在经济新常态下，如何认识并调节两者之间的关系使之更好地促进浙江开放型经济，成为当前不容忽视的一个重要课题。

【关键词】双向投资 协调发展 开放型经济

2014年11月，习近平在APEC工商领导人峰会开幕式的主旨演讲中，全面解读和阐释了中国的经济新常态。在新常态下的中国经济有不同于过去30年的特点，从投资驱动、要素驱动转向创新驱動。高水平引进来和大规模走出去正在同步进行，这些将成为开放型经济的重要特点。引进外资（Inward Foreign Direct In-vestment，简称IFDD和对外投资（Outward Foreign Direct In-vestment，简称 OFDI）都属于国际投资，一体两翼是新常态下实现对外开放协调发展的重要组成。当前，浙江参与经济全球化并进行国际竞争的重要手段也是这一体两翼——对外投资与利用外资。外资的流入与流出不仅仅带来资本，而且还带来了企业相关的经营资源，包括知识和技术等，从而改变了浙江省的比较优势、经济结构、要素禀赋和市场容量。因此要想将浙江省对外投资和吸收外资规模的差距进行缩小，必须要抓住双向投资迎来的新常态。

一、浙江省双向投资发展的现状

2012年，浙江省实际利用外资162.23亿美元，对外实际投资24.0亿美元。浙江省对外实际投资与实际引进外资之比为0.15：1，利用外资大大高于对外投资，相差悬殊。2016年，浙江省实际利用外资175.8亿美元，年均增长7.7%，全国排名第四；对外实际投资105.8亿美元，年均增速达到44.9%；对外实际投资与实际引进外资之比为。.60：1，较2012年提升4倍，两者差距缩小。目前浙江省的利用外资额仍大于对外直接投资额，但是OFDI增长迅速，明显快于工FDI的速度，处于国际双向投资相结合的中级不平衡阶段。

（一）浙江双向投资的规模

从2005-2016年浙江实际利用外资金额和对外直接投资净额可以看出，浙江实际利用外资金额从2005年的139.38亿美元到2016年175.80亿美元，增长了26.13%，占中国的比重从2010年开始均占11%以上，而浙江非金融类对外投资占中国的比重都较低，从2005年到2009年都维持在1%左右，直到2010年，浙江的对外投资才开始突飞猛进，其规模有了较大提高，其中2016年浙江对外投资占中国的比重与其他年份相比达到最高，为6.40%。由此可见，从新常态大环境中来看，浙江双向投资比重失衡，对外投资在中国占比远远不及吸引外资的占比。

（二）浙江双向投资的增速

2006-2016年十年间，浙江双向投资增长速度方面都有巨大的幅动，直接实际利用外资的增长率经历了先增后降再增再调整的历程，而对外直接投资除了2008年和2010年个别年份增长率下降以外，其他年份都在高速增长，尤其是2010年，翻了近三倍，位居全国第一。

此外通过勾勒出浙江双向投资趋势线，可以深入地了解浙江吸引外资与对外投资的增长速度。利用2006-2016年的数据以及Excel的趋势线功能，通过比较指数、线性、对数、多项式、幂等趋势线回归类型的R2大小，得到时间序列方程1：

y=0.7746x2-3111.3x+3E+06

y表示浙江实际利用外资金额，x表示年份。

时间序列方程2如下：

y-x799.33

y表示非金融类对外直接投资净额，x表示年份。

从以上方程可以看出浙江非金融类对外直接投资净额增长趋势以幂方程的态势飞速发展，而浙江实际利用外资金额趋势以多项式不稳定状态进行。

综上所述，不论从从增长速度的比较，还是趋势线的比较，都可以看出浙江省双向投资发展速度整体上存在严重的不平衡。

（三）浙江双向投资的结构

1.来源结构

亚洲及部分发达国家（地区）是浙江省的主要来源国（地区）。从表3可以看出，2015年末，对浙江省直接投资排在前几位的国家和地区分别是中国香港、维尔京群岛、日本、美国、中国台湾、新加坡、英国，这7个国家和地区的投资占全部的比重高达81.65%。

随着浙江省吸收外资政策的进一步调整，基本形成了以亚洲主要国家和地区（中国台湾、中国香港、日本、韩国、新加坡）、避税地（维尔京群岛）、美欧发达国家（美国、英国、德国、法国）三分鼎足的投资格局。

再来分析浙江对外投资的来源结构，浙江对外投资主要来源于杭州、宁波、绍兴、台州、温州等城市。因为浙江省这些城市经济基础较好，且地理位置和环境优越，交通便利，更容易成为浙江对外投资的首选之地。

综合上述分析可知：浙江双向投资流入和流出渠道均过窄、集中度过高，分布显著不平衡不对称，这样的结构不利于浙江可持续地吸引和利用外资，影响外资的质量，尤其不利于浙江省金融市场的风险分散，如此单一的投资模式也很难适应激烈的国际投资的竞争环境。

2.行业结构

截止2015年底，外资投向最多的行业为浙江第二产业中的纺织业、化工原料及化学制品制造业等制造业，达到40.94%，其次是第三产业中的房地产业，达到17.91%，投向农业、交通运输、仓储和邮电通讯等的外资仅占2.06%。而其中投向第二产业中的制造业领域的外资中，又较多集中在劳动密集型行业和加工行业，很少涉及资本密集型行业。外资项目产业投向上的不平衡可以说明浙江利用外资的行业结构不平衡。

根据浙江省国际投资中心的相关统计，2015年浙江对外直接投资范围相当广泛，涉及到16类大行业内部的44个具体行业，其主要包含制造业、批发零售、技术研发等。而制造业、研发技术服务、能源资源对外投资金额显著的大幅度增长，总额达到379.42亿人民币，其中制造业为195.28亿人民币，同比增长3.8倍；技术研发为75.28亿人民币，同比增长5.2倍；能源资源为108.86亿人民币，同比增长5.2倍。2017年1-5月第三产业实际外资45.1亿美元，同比增长29.5%，占总量的比重为64.6%，其中科学研究、技术服务和地质勘查业、租赁业、居民服务和其他服务业等增长超过1倍。高新技术制造业实际外资4.9亿美元，增长56.3%，高新技术服务业实际外资14.6亿美元，增长84.7%。涉及主要产业有：医药制造业实际外资1.4亿美元，增长154.5%，电子及通讯设备制造业2.9亿美元，增长32.4%，医疗仪器及仪器仪表制造业0.6亿美元，增长62.7%，信息服务5.8亿美元，增长35.9%，研发与设计服务5.8亿美元，增长82.3%。可见，投向浙江第三产业投资增长迅速，发展潜力无限。从上述数据可知，浙江对外投资的行业质量有了明显的提高，但浙江外投资的技术仍处于较低的层次，主要集中于贸易壁垒较低的服务业、劳动密集型行业、资源开发型产业以及附加值较低的交通运输等行业，而向高端附加值高的制造业进行的相关投资则略显薄弱，这与浙江经济发展所匹配的行业结构有着显著的差异。近年来，浙江企业纷纷开始进行一些高端产业的投资，将海外投资和并购投向发达国家。通过这些海外投资和并购使浙江能够顺应技术密集型产业投资的大潮，加速浙江产业结构的优化，这也是浙江今后双向投资所应偏重的方向。

综上，无论是利用外资还是对外投资，在行业投向上均具有过于集中在劳动密集型和附加值较低的相关产业结构特点，外资产业结构明显失衡。这种外资行业投向和对外投资行业状况不利于浙江引进发展先进的生产技术和管理经验，更无法带动国内相关产业的发展。对于向国际竞争优势理论当中提到的更高国家竞争发展阶段的迈进也起着较大的阻碍作用。

3.主体结构

外商直接投资一般通过独资企业、合资企业、合作企业和股份制企业四种企业形式进行投资的。从投资的规模来看，2005年一2016年独资企业投资金额稳超其他三种方式，2014年实际利用外资突破100亿美元大关，占外商直接投资总额的76.23%，可见独资企业占据绝对优势；合资企业从2005年～2016年实际利用外资维持在30亿美元左右，2015年达到最高值44.42亿美元，其占外商直接投资总额从2005年的30.38%，降到了2016年的20.12%，可见合资企业的实际利用外资近几年没有进展；合作企业实际利用外资从2005年的。.96亿美元到2016年的2.25亿美元，缓慢增长，近几年的占外商直接投资总额的比例维持1.2%左右；股份制企业实际利用外资从2005年的0.54亿美元飞速增长到2016年的8.64亿美元，增长了15倍，是所有投资方式中增速最快的，2016年其占外商直接投資总额的比例超过了合作企业的占比。可见，浙江利用外资仍以“独资为主，合资为辅”的结构为主，但近年来股份制形式的外资投资比重飞速上升，这表明浙江开放型经济环境的发展，浙江利用外资的方式开始呈现多元化的趋势。

再来看一下浙江对外直接投资的利用方式的主体结构，浙江省的对外直接投资最早开始于1982年，浙江省在这二十多年来有一大批开始进行对外投资的企业，近年以来，对外直接投资的企业增加的趋向更加显著。最初浙江省对外直接投资以国有、集体企业为主体，近年以来民营企业已转变为主体。民营企业己成为浙江省对外投资的核心，国内外机构数量己居全国之首。2016年浙江省核准的境外企业和机构803家，民营企业占比95%以上。

（四）浙江双向投资的绩效指数分析

1.IND指数

IND为联合国贸易和发展会议（DNCTAD）开发的流入绩效指数，用来评价各国引进FDI绩效指数。通过计算IND指数可以衡量浙江省吸引外国直接投资的绩效。该指数反映了既定经济规模下，东道国吸引外资的实际竞争力。如果指数等于1表明在既定经济规模下，该国吸收的IFDI与其经济实力一致；如果IND指数大于1，表明该国吸收的IFDI多于其经济规模相对应IFDI的值，该国吸引的实际竞争力较强；如果指数小于1，表明该国吸收的IFDI少于其经济规模相对应的IFDI值，该国吸引FDI的实际竞争力较弱。FDI流入绩效指数的计算公式如下：

其中工FDIi为浙江省引进流量IFDI。为中国流入流量，GDPi为浙江省内生产总值，GDP。为国内生产总值。

2.OND指数

OND为联合国贸易和发展会议（UNCTAD）开发的外向直接投资绩效指数，用来反映一国对外直接投资绩效。通过计算OND指数可以衡量浙江省的对外直接投资绩效。OND指数与FDI流入业绩指数（IND）相类似，计算的是在给定经济规模下，一国企业海外投资的综合能力，并反映出一国对外投资的实际竞争力。如果OND指数值等于1，表明该国的对外直接投资竞争力与该国经济规模和经济实力水平相匹配；如果大于1，表示该国对外投资竞争力超过该国的经济规模和经济实力水平；如果小于1，表示该国对外投资竞争力弱于该国的经济规模和经济实力水平。对外直接投资绩效指数的计算公式如下：

其中OFDI、为浙江对外投资流量，OFDIc为中国对外投资流量，GDPi为浙江省内生产总值GDPc为国内生产总值。

3.计算结果

根据以上公式，计算结果如表1所示。

数据来源：根据中国统计年鉴以及浙江省统计年鉴计算所得。

从表1可知，2005年至2016年IND指数先从3.05下降到最低值1.08再上升到2.23，这十二年来IND指数都大于1，表明浙江吸收的IFDI多于其经济规模相对应IFDI的值，其吸引的实际竞争力较强，表明浙江这十来年招商引资工作有着显著的效果。

2015年至2016年OND指数从2005年的0.18上升到2016年的1.03，浙江的外向直接投资绩效指数在稳步提高，2016年该指数首次突破1，表示2006年浙江对外投资竞争力开始超过其经济规模和经济实力水平。但另一方面我们可以看到，在2006年之前浙江的外向直接投资绩效指数远小于1，2015年有了较大突破，开始接近于1，这说明浙江的外向直接投资起点低、基础薄弱，小幅度的增加也是全国投资大环境普遍繁荣条件下水涨船高的结果，浙江对外直接投资竞争力仍然较弱，但从2016年开始出现了较好的发展势头。

二、浙江省双向投资发展的主要问题

（一）浙江双向投资结构失衡

从上文浙江双向投资的规模、增速、结构以及绩效的分析可知，浙江双向投资结构是不平衡的。一个省份的“双向投资”结构发展阶段的变化，在很大程度上反映出该地区参与经济全球化的深度以及该地区经济实力特别是其企业实力提高的幅度。浙江对外直接投资与经济发展水平的关系与邓宁（Dunning，1988）提出的投资发展周期理论也相吻合（郑亚莉、杨益均，2007）。可见，浙江双向投资结构失衡与利用外资和对外投资的发展起步、政府的政策导向、国内的要素禀赋有关，也是浙江经济发展的阶段的结果。同时随着浙江国际化程度不断提高，开放型经济的不断深入，浙江企业“走出去”也会不断增加。

（二）浙江双向投资比例较低

通过分别计算浙江和中国对外投资与吸引外资的流量之比，可以进一步地了解浙江对外投资与吸引外资的比例情况。该比值可以用投资比率效率来衡量[投资比率效率用来衡量一国利用外资的效率，即一国将吸收外资的巨大成果和能量转化为对外投资的能力，用吸收外资与对外投资的比率来表示。它的含义是一个国家每吸收1美元的国际资金经过国内生产过程后有多少资金可以用来对外投资。]。

通过表2中的数据对比发现，第一，从2005年开始浙江的投资比率效率一直落后于中国的投资比率效率，最高的年份浙江的投资比率效率接近中国投资比率效率的50%，最低的年份，浙江的投資比率效率还不及中国投资比率效率的10%，可见浙江的投资比率效率与中国整个投资比率效率相差甚远；第二，2005-2016年中国和浙江的投资比率效率逐年都在增加，表明中国乃至浙江每吸收1美元的国际资金经过国内生产过程后有用来对外投资的能力在不断上升，并且已经开由吸收外资为主的阶段转化为双向投资两方面并重的阶段。

发达国家的双向投资经验告诉我们，一国想实现双向投资对经济发展的促进作用，必须保证双向投资的均衡协调发展，结构平稳。

浙江利用外资已经具备相当规模，但还未将利用外资的成果与对外投资结合，并进行充分转化。浙江利用外资己具相当规模，如何将这十多年利用外资成果与对外投资进行结合是浙江省面临的当务之急，这就要求我们应该充分了解两者之间的转化过程。浙江省通过利用外资除引进了资金之外更获得了国外先进技术和管理经验，从而加速了自身技术创新，促进了省内产业结构升级，进而促进了浙江经济的发展壮大，而浙江省济的发展增加了对国外资金的吸引力，从而构成一个良性循环。这也是技术创新产业升级理论的精髓所在。事实上，浙江省双向投资的每一个发展阶段中，利用外资与对外投资都相互带动了彼此突飞猛进的发展。浙江省政府和企业关注重点应该转移到转化过程上来，有意识地制定相关政策和措施加速两者之间的转化，为浙江双向投资比例尽快追赶上全国平均水平，甚至向发达国家平均水平迈进，以此带动浙江省经济的进一步腾飞。

（三）OFD工与经济发展不匹配

表3描述了2015年中国一些主要省份和城市引进外资和对外直接投资的比值以及对外直接投资与各省份（城市）国内生产总值的比值。浙江OFDI/IFDI比值低于上海、北京，高于福建、江苏、广东。浙江OFDI/GDP比值也是同样的情况，其值低于上海、北京，高于福建、江苏、广东。表明浙江对外投资规模与上海、北京等地相比，还有很大的上升空间，由此可见浙江对外投资规模落后于实际利用外资规模，也远落后于经济发展规模，即浙江“走出去”的规模与浙江省的经济规模不相匹配，要想进一步提高双向投资对浙江经济的贡献，必须继续加大对外直接投资力度，加快双向投资发展阶段进程。

三、浙江双向投资问题的政策建议

（一）政府角度

长期以来，浙江相对比较注重吸引外商直接投资，在利用外资方面已经制定相对健全的法律法规、相配套的政策以及完善的体系，而企业在对外直接投资上依旧面临着体制方面的问题：对外投资保护立法在浙江相对落后；海外投资的服务和管理功能相对欠缺；金融服务体系和金融监管制度不够完善；需要加强双边投资保护协议的谈判工作等等。在现阶段吸引外资依然重要，但与上海、北京相比，浙江引进外资规模并不高，还是要继续鼓励引进外资。而且从国际经验看，经济发展到一定程度以后，企业对外投资会进入一个相对快速增长期，双向投资也进入了协调发展的新阶段。因此，针对这些情况，政府应该重视对外投资政策，统一制定更多更有效的双向投资相关法律法规和政策措施，对利用外资和对外投资间的融通互补进行加强，探索对外投资与利用外资的互动模式，整合利用投资与对外投资促进措施，双向投资工作要在统一的投资促进制度框架下开展，从而实现内外联动，提升我们在全球价值链的地位。

1.重视对外投资政策

针对当前重引进政策轻投资政策的现状下，政府在制定引进外资政策时充分考虑到对外投资，有针对性地利用外资，充分考虑利用外资和对外投资的结合性。双向投资在浙江今后工作的重心要从以往积极被动型吸引外资转向积极主动型对外投资，要从外向型转向内外融通一体化发展的经济发展的模式，要从国内配置转向全球配置的资源配置方式，从而为经济的持续稳定增长提供更加坚实的基础。因此，浙江省政府应该对对外投资政策加以重视，统一制定双向投资的相关法律法规和政策措施，加强OFDI和IFDT间的互补融通，探索OFDI和IFDI的互动模式，对OFDI的投资国别产业指导目录进行不断完善，并给予政策和资金支持，整合对外投资和外商投资促进措施，OFDI和IFDI工作要在统一的投资促进制度框架下开展。

2.探索对外投资与利用外资的互动模式

政府要对企业探索利用外资和对外投资间的互补融通模式进行鼓励，进行政策支持并加以引导，要积极探索对外投资与利用外资的互动模式。浙江省政府应该将利用外资与对外投资之间相互联系相互影响的辩证统一关系加以灌输到企业，尽最大努力消除两者互不相干的错误观点。企业可以通过先利用外资提升自身实力后再对外投资，也可以先进行对外投资增资扩股再引进外资。企业要努力塑造自身的良好形象，将国内公司的吸引力通过良好的企业形象展现给国外的公司和企业，以引进更多的境外资本投资，达到资本的内外双向循环，促进资本的有效流动。

3.着力解决浙江双向投资结构上的问题

从外资来源地以及对外投资的国别观之，避税型对外投资所占的比重较大。加之，于对外投资当中，还有部分借以外资的名义返回中国大陆的国家，其企图利用大陆所具有的外资优惠政策予以投资，从而推动了双向的外资内资化与内资外资化的资本流动怪圈的形成，而该种现象显然是追逐优惠政策为最终目的。从一定程度上讲，唯有有效的规制外资管理制度与相关政策，此种现象方可得以妥善遏制。再者，调整相关产业结构，笔者认为，国际投资的三大产业结构与第二产业内部结构对浙江省对外投资起着举足轻重的作用，对此应当予以合理的规范与调整。同时，顺应全球价值链中制造服务化趋势日益明显的新态势，大力发展研发、软件信息、设计、创意等新兴服务业，金融、保险等行业势必是国际投资所瞄准的重点目标，加强对外投资的宏观调控，为其提供大方向上的指引，引导其与相关政策相适应，并且进一步提高吸纳技术型以及资源型外资的能力，转变以往陈旧的引进理念与方式。最后，强化双边或多边贸易协议的协商与缔结，积极推动投资区域一体化进程的发展与进步，逐步实现海外投资的国际化与便利化。

（二）企业角度

当下国家之间的竞争形式正从全球竞争向企业之间的竞争进行转变。由于国内很大一部分企业缺乏海外投资的全球化战略意识、国际化经营人才、以及相关的组织管理能力，因而，大量引进国外投资在很大程度则显得势在必行。因为，外资的逐步的进入不仅是组织能力的移转，更是技术向国内的有效植入。在此过程中，我国国内企业应本着谦抑的态度学习和借鉴国外企业的技术创新之处以及优秀企业家的精神。努力提升动态组织能力（包括技术创新能力），不断扩大对外投资的规模和效益，充分发挥我国企业对外竞争的优势。当然，笔者认为，我国从依赖外资到利用外资再到对外投资这一过程，反映出中国的企业与经济的发展壮大，二前后的两个过程可谓是一致的、一同前进的。因此，对一些具有相当规模及实力的企业，浙江省要进行重点培育扶持进行跨国投资。

1.组建有较强国际竞争力的大型企业集团

跨国公司是国际市场竞争的主角。在经济全球化己是大势所趋的时情形下，世界经济一体化、国际化成为当今国际经济主流，在国际和国内两个市场中，浙江的企业同时遭遇以全球强为代表的跨国公司的激烈竞争。所以，想要全力应对这种国际竞争的现状和趋势，浙江省企业必须做到通力合作，互相取长补短，尽可能快地扭转单个企业实力较弱的格局。目前，浙江己初具一些有相當规模及实力的大型公司和企业集团，并有着光明的发展前景，特别是那些竞争力经过兼并重组而明显增强的企业。尽管无法与实际顶级的著名跨国公司想匹敌，但这些企业同样也具备了能够参与跨国竞争的条件和能力。因此，针对企业来说，应该坚持走打破所有制，打破地区以及打破行业界限的路线，根据市场的规律在平等自愿的基础上，让企业进行自由的兼并和重组。

2.建立健全现代企业制度和跨国经营管理体系

一个企业必须具备现代化的经营管理体制才可以置身海外，与世界强劲企业进行竞争。具体来说，企业要深化自身改革，确立和完善自身各方面制度，提高运作效率和应对速度，增强深层结构的治理，节约运营周转成本。另外，还要求企业要做到主动学习借鉴全球强大的跨国公司的先进管理理念和技术，增强公司内部的审计等工作，将自身的投资行为纳上正轨，达到真正建立起属于自身的海外管理经营体系。

3.发挥民营企业优势

正如前文所说，经过三十多年的发展，浙江省的民营企业已经具备较强的实力，当中有些在具体行业中还是领头羊的角色，在国际市场上也享有一定的名气，他们无疑有着对外投资的实力。此外，浙江省的民营企业还有自身的特有的优势，在计划经济夹缝中生存并发展起来的民营企业有着比国企更加适应外国成熟市场经济的环境的能力。