探究企业并购重组过程中的财务风险及控制

摘 要：探究企业并购重组过程中的财务风险及控制对策，有助于实现对资源的合理配置，对壮大企业的发展规模，具有重要作用。本文从对企业并购重组三个阶段的财务风险进行深入解读的基础上，提出了企业并购重组过程中的财务风险控制的有效对策，以期为相关人士提供借鉴和参考。

关键词：并购重组；财务风险；经济效益

一、企业并购重组过程中的财务风险

（一）企业并购重组准备阶段的财务风险

企业并购重组准备阶段的财务风险主要包括以下三种类型：1.目标估值不合理：在并购重组前，企业未能提升对并购企业进行合理估值，使得双方的信息严重不对称，估值结果不能实现对并购企业财务状况的客观反应。同时，受财务审计人员专业素质不足的影响，不能从财务审计报告中作出科学准确的判断，也加剧了估值风险。2.收益预判过高：由于企业缺乏对自身经营发展效益的认知度，使得并购重组后的收益不能达到预期效果，使得企业财务状况始终处于高风险状态。3.市场变动风险：受金融环境不确定和市场竞争加剧的影响，企业的并购重组需要承受较大的风险。

例如，TCL在收购汤姆逊集团彩电业务的过程中，由于未能对汤姆迅集团的预期收益进行合理评估，加剧了企业的财务风险。在汤姆逊集团彩电业务收购完毕后，TCL集团进行内部整合，但仍无法有效解决资金吃紧状况，并购企业的预期收益远远低于合同中预判的价值，其中一个重要原因就是TCL集团收购的CRT生产设备不符合市场需求，由于彩电业务呈现液晶化的发展趋势，CRT不能实现对液晶显示技术的替代，不仅无法为TCL集团创造经济收益，还加剧了企业的财务风险，使得企业負债累累。这就是由对目标企业收益预判过高引发财务风险的典型失败案例。

（二）企业并购重组交易阶段财务风险

融资支付风险、流动风险和债务风险是企业并购重组交易阶段的主要风险类型。1.融资支付风险：是指企业依据合同需求在规定时间内筹集并购重组所需资金，确保并购重组活动的顺利进行。由于企业并购重组所需资金数额较大，因此，企业需要基于对自身经营发展状况和财务水平深入了解的基础上，制定合理的融资计划，降低融资难度风险。2.流动风险是指企业为了获取充足的并购重组资金需要挪用流动资金，严重加剧了企业的正常生产和经营的风险。3.债务风险是指企业通过融资的方式支付并购重组所需的资金，增加了企业的债务风险，使得企业不能及时还本付息。

（三）企业并购重组整合阶段的财务风险

受企业与并购企业管理手段和组织机构差异性的影响，使得双方难以有效融合。同时，随着时间的累积，企业与并购企业的财务状况日渐显现，使得财务整合性风险和清偿性风险显著提升，增加了管理成本和风险。

二、企业并购重组过程中的财务风险控制的有效对策

（一）事前控制

由于在并购重组前，企业未对并购企业的财务状况进行深入了解，加之企业对自身财务状况的了解程度不足以及市场环境变动的影响，加剧了企业并购重组过程中的财务风险。因此，企业为了确保并购重组的顺利进行，应在事前准备阶段对可能出现的财务风险进行有效防控。第一，企业应加强对目标企业财务状况的审查，包括经营状况、财务成本、资本结构等指标，为企业的估值、并购方式和财务整合提供科学的参考依据。第二，企业应实现对目标企业股东信息、财务报表的全面搜集，实现对目标企业资产负债状况和业务项目的审查，对目标企业的财务信息进行对比分析，采用贴现现金流量法和同行业市值比较法合理评估目标企业的价值，确保目标企业的各项指标符合并购要求。

（二）事中控制

第一，应制定合理的融资计划，明确融资结构。在此过程中，企业应提升对融资支付风险的认知程度，始终坚持成本最小化原则，防止因融资失败加剧企业的财务风险。在对企业自身的财务状况和偿还能力进行深入了解的基础上，采取合理的融资结构，对融资时间、成本和风险的优点和缺点进行综合分析，制定最佳的融资方案。第二，企业应合理选择融资支付方式，实现对流动风险的有效规避，充分利用国家的政策优势，采用多种支付方式如股权和债券等，及时支付并购重组的资金，避免过多占据企业的流动资金。针对企业的流动资金吃紧状况，企业应加强与目标企业的协商，采取分期付款的方式，将目标企业的盈利增长情况作为参考依据，确定支付金额和时间。

（三）事后控制

第一，应完善企业的法人治理结构，加强对目标企业的财务控制力度，建立健全各项财务制度，实现二者的有效对接。同时，企业应加强对目标企业财务风险的监控力度，妥善处理债务和劳动力的安置问题。第二，在并购重组后，企业应对各项规章制度进行有机整合，包括绩效考核制度、财务管理制度、薪酬福利制度和费用标准，为企业日常经营奠定良好基础。第三，企业应提升对企业文化建设的重视程度，将企业文化作为连接目标企业的纽带，提升员工纽带凝聚力和向心力。

三、结论

综上所述，通过加强对企业并购重组准备阶段、交易阶段和整合阶段的财务风险防控力度，能够形成企业经营发展的有力保障，有利于从根本上降低企业的经营风险。因此，在企业并购重组的过程中，可以借鉴上述方法。

参考文献：

[1]陈秋燕.基于国有企业并购重组过程中的财务风险控制问题研究[J].现代商业，2016，（32）：159-160.

[2]吕雅玲.论企业并购重组过程中的风险分析及控制措施[J].财经界（学术版），2015，（02）：88-89.

作者简介：

韩晶，女，汉，北京，财务部副经理，中级职称，财务管理，国研科技集团有限公司。