中国企业境外投资风险分析及对策

张向洋 邵竹海

随着“一带一路”倡议的深入实施，单一项目规模逐年增大，涉及的国家地区和行业也越来越宽泛，但走出去的中国企业并非一帆风顺，各类风险事件时有发生，给走出去的中资企业造成了不同程度的损失。因此，本文详细分析了中资企业开展境外投资面临的现状，重点阐释了中国企业境外投资风险的种类和对策，并通过案例对境外投资存在的风险做了深入地阐述。

1.中国企业境外投资现状

近年来，中国企业走出去的步伐不断加快，资产规模不断扩大，投资形式也更加丰富。根据商务部统计，中国对外直接投资从2007年的265亿美元增长到2016年的1961亿美元，累计直接投资总量9430亿美元，年均增长18.51%。截止2016年底，中国对外直接投资存量约1.36万亿美元，取得了令人瞩目的成绩。随着中国企业走出去的规模持续扩大，面临复杂的外部环境，海外风险事件也时有发生，造成不同程度的人员伤亡和经济损失，甚至部分风险事件损害了国家形象。

国家相关部门也在不断完善境外投资相关政策，规范并指导中资企业开展境外投资业务。比如，商务部，2012年发布了《境外中资企业机构和人员管理指南》，2014年发布了《境外投资管理办法》，以及定期发布境外投资合作国别地区指南；国家发改委，2018年3月施行的《企业境外投资管理办法》；国资委，作为央企的监管部门，2013年发布了《国资委关于加强中央企业国际化经营中法律风险防范的指导意见》，2017年发布了《关于加强中央企业境外安全风险防范工作的紧急通知》和《央企境外投资监督管理办法》；中信保，作为中国唯一承办出口信用保险业务的政策性金融机构，除了提供保险产品，还提供境外经营风险咨询服务，定期发布《国家风险分析报告》。因此，中国企业在走出去過程中要善于运用政府的各项政策和服务，为境外投资项目化解相关风险。

2.境外投资项目风险概述

2.1境外投资风险的种类

境外投资风险主要是跨国公司对东道国开展投资业务所面临的不确定性。中国企业开展境外投资业务不仅要关注营商环境风险，还要根据不同性质、不同类型的投资项目关注其核心风险。具体来说，企业不但需要关注东道国的国家风险、劳务风险、环境风险、汇率风险和法律风险等，还应当根据项目的类型关注其核心风险。比如，石油、天然气、矿产等资源类项目的核心风险是储量风险；火电、水电、垃圾发电等电力项目，主要上游的原料、燃料来源风险和下游的购电方信用风险。

2.2境外投资风险分析及对策

为有效降低境外投资风险，企业应当建立自身专业的组织和人员，对境外投资项目全生命周期进行风险的识别、评估、控制和跟踪评价。同时，中资企业还应当利用外部资源为境外投资提供风险管控支持，外部资源主要包括政府部门及商会协会、保险机构、律所和会计事务所。企业还应结合管控成本及收益，综合分析风险发生的概率和对境外投资项目的影响，制定并实施风险管控计划，从而降低和阻止可能的损失。

3.实例举证境外投资存在的风险与对策

3.1国家风险

国家风险是指跨国公司受到东道国的政权更迭、战争、廉政情况、暴乱、国有化、征收、汇兑限制、撤销许可、宗教冲突、恐怖袭击等因素影响，导致损失的可能性。应对国家风险最有效的方式是通过保险机构转移或降低国家风险。比如，中信保承保的政治风险外，其他国家的出口信用保险机构和大型保险公司均承保政治风险，还可以利用多边担保机构和东道国政府及银行的担保规避相关风险。

例如，1980年，秘鲁政府采取了对外开放政策，通过一部新《石油法》（232331号法律），为石油公司利润再投资提供税收优惠。然而，1985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（Garcia）单方面终止了税收优惠政策，要求享受过该政策的外资石油公司补缴原来的41%提高到68%税率的减免税款，并要求增加投资。其中贝尔科石油公司（Belco）拒绝补缴及追加投资。随后，秘鲁政府征收了贝尔科石油公司（Belco）的全部资产。由于贝尔科石油公司（Belco）曾投保了美国保险公司（AIG）的政治风险保险，于是征收发生后Belco石油公司向AIG提起2.3亿美元的索赔，并获得了相应赔偿。（中国出口信用保险公司资信评估中心.中国企业境外投资和对外承包工程风险管控及案例分析[M].北京：中国经济出版社，2015.）

3.2劳务风险

劳务风险是指国内劳务、东道国劳务或第三国劳务在境外开展投资业务过程中给企业造成损失的可能性。中资企业化解境外劳务风险应充分了解东道国的劳务相关法律政策、风俗文化、民族宗教、薪酬福利和工会等影响，以及购买必要的保险。

例如，中信泰富收购的澳洲铁矿项目，中冶集团作为该项目的承包商，原以为能从国内带劳务人员到澳大利亚直接参与项目建设，但没想到澳大利亚规定，劳务人员必须通过澳方考试。另外，澳方要求中国工人与当地工人同工同酬，并且工人住宿需要单独配备空调、电视、冰箱、卫生间、淋浴房，以及营地配套包括健身房、游泳池、体育场、24小时娱乐室、零卖店和酒吧等要求，这使得承包商不得不支付高昂的劳务成本。（从中信泰富西澳铁矿项目看海外项目的法律风险[EB/OL].凤凰国际智库，2016.）

3.3环境风险

环境风险是指企业在境外实施投资业务过程中对环境产生不利结果的可能性。由于各国地理环境、文化思维的差异，涉及环保的条例法规也区别很大，因此作为投资主体需要熟知并遵守当地的环保政策。

例如，华电集团投资的印尼阿萨汉水电站项目，为规避环境风险，委托权威机构编制了项目建设环境保护措施和环境监测措施报告，对不同施工阶段产生的问题制定了相应的环保措施。通过综合环保措施，减免和改善项目建设对自然环境和社会环境的不利影响，从而满足环境保护要求。

3.4汇率风险

汇率风险是指企业受东道国汇率变动而造成经济损失的可能性。企业不仅可以利用合同条款限制汇率风险的发生，而且可以通过金融市场上的汇率避险工具控制汇率风险。

例如，印尼阿萨汉水电站项目，借款人华电集团为了规避汇率风险，在向中国进出口银行贷款时，采用华电工程公司贷人民币、华电香港公司贷美元的混合贷款，以此在中国境内支出用人民币支付，中国境外支出用美元支付。同时，在购电协议中约定电费用美元支付；在项目公司股东贷款协议中规定，项目公司偿还的股东贷款以人民币计价，即按照当期的汇率偿还相应的美元。通过以上措施，从资金的筹措、发放、收回全过程来防范汇率风险。（戴春宁.中国对外投资项目案例分析一中国进出口银行海外投资项目精选[M].北京：清华大学出版社，2009.）

3.5法律风险

法律风险是指企业在境外开展投资业务过程中违反相关法律而造成的损失。企业降低法律风险需要通过了解和研究其法律体系，遵循东道国的法律规范，并对项目前期实施专项法律尽职调查。例如，柬埔寨甘再水电站项目，中水国际利用柬埔寨《国家电力法》、《投资法》和《BOT法》等法律内容，以法律形式确定了部分优惠措施，为中水国际赴柬投资提供了法律保障。

中国企业开拓海外市场，应当对项目各阶段的内外部环境因素进行详尽的分析，综合评估各种潜在的风险因素，对于可能的影响结果进行预测，并针对预测结果提出对策，从而规避境外投资风险。同时，中国企业开展境外投资项目过程中应尽最大努力履行社会责任，不仅能够降低境外投资风险，而且能够提高中资企业的形象和声誉，从而促进企业长远发展，为国家经济发展做出更大贡献。