轻资产运营模式下企业财务风险分析及控制

魏景柱 言梅雪

（东北石油大学经济管理学院，黑龙江 大庆 163318）

所谓轻资产运营，主要是指企业运营高度依赖无形资产、现金流等轻资产，将产品生产包装和零售分销等占用原材料、固定资产的非核心业务外包，或者采用经营租赁、托管加盟等方式降低资源投入，自身则专注创造企业软实力，把经济增加值更高的设计研发、市场推广、售后服务等作为核心业务，凭借其长期积累的价值链管理能力、客户资源、品牌文化、技术研发、渠道资源等“轻资产”整合企业内外各种资源尤其是非财务资源，将有限的财务资源有效投入到“微笑曲线”的两端，创造独特的竞争优势与企业财务绩效，形成以价值为驱动的资本战略[1]。

一、轻资产模式特点及优势

轻资产运营企业的特征一般是资产规模倾向于小；资产质量倾向于精；资产形态倾向于软（无形）；资产投入倾向于少[2]。具体来讲，轻资产运营企业固定资产占比较小，不必受制于厂房、设备、生产线等建设和更新引起的大额支出，而无形资产占比较多，因此企业资产投入小，流动性强。除资产结构与传统盈利模式不同之外，轻资产运营企业还具有占用供应链上下游资源，注重关系资源的整合，强调充足的现金流等特征。基于运营模式的独特性，轻资产模式企业能够以较低的经营杠杆和财务杠杆撬动企业价值最大化，为企业带来较高的资产回报率和较大的财务弹性，盘活企业资产的灵动性，因此备受投资者欣赏，但是轻资产运营并不是完美无缺，轻资产运营的过度化、绝对化很可能带来财务风险，甚至是引起泡沫经济。

二、轻资产运营企业面临的财务风险

（一）经营风险

由于轻资产运营企业的盈利模式主要依赖于无形资产运作带来的经济附加值，而大数据时代下，信息高效共享，技术更新速度快、市场不稳定、顾客对产品和服务要求不断升级等原因，导致无形资产价值不稳定且波动大，无形资产和商誉一旦发生减值就会加剧资产的不稳定性，减少企业未来经济利益的流入，造成企业盈利水平大幅下降，损害投资者权益。

此外，轻资产模式企业大多把产品生产业务外包，无法长期有效的亲自监控产品生产，即使对外包企业生产水平进行了全面谨慎地考察和评估，产品质量也难以保证，如果企业与外包企业签订的是长期合同，难免在合作后期外包商产生惰性或为提高利润空间偷工减料、以次充好。市场流通的产品质量下降对于企业来说是致命的打击，产品质量难以保证，就会失去市场，企业利润流失，甚至会威胁企业持续经营。

（二）筹资风险

现阶段企业的筹资方式主要还是依靠外部融资，尤其是银行借款，而目前我国商业银行的贷款政策是以信贷审批和抵押担保为主。[3]但是由于轻资产企业的先天缺陷——固定资产规模较小，可以用于抵押贷款的资产很少。而无形资产存在价值不稳定、转化为生产力的能力不确定、无形资产价值评估复杂等原因，银行很少且不倾向于以无形资产质押融资。除此之外，对于中小轻资产企业来说，企业综合能力较弱，难以取得较多数量的担保机构为之担保。因此，轻资产企业很难依靠资产抵押质押和担保方式取得银行的大额贷款，容易陷入融资困境。

对于大多数中小轻资产企业来说，虽然资本市场开放中小板和创业板，但是上市的门槛依然很高，并且企业获得私募资金的几率较小，更加重了轻资产企业融资难的问题。

（三）投资风险

轻资产企业的投资风险主要表现在以下几点，一是资金受限导致的投资风险，由于轻资产企业存在融资难的问题，资金来源少且不充足，难以拿出较多的闲置资金进行内外部投资。轻资产企业内部投资主要是无形资产的研发投入，重研发的企业属性决定了企业必然存在内部投资风险，且内部投资需要大量资金和技术支持，但是研发必然存在各种不确定性，这就放大了轻资产企业内部投资失利的风险，由此产生大笔费用支出，又加重企业资金困难，用于高质量投资的资金又被削减。而对于外部投资就更不言而喻了，没有充足的资金就难以挑选高质量投资项目，即使投资也只能是小额投资，投资规模不大，难以承担较高的投资风险，对于高风险高回报的投资项目望尘莫及。二是人才偏向问题。轻资产企业的人力资源主要偏向于设计研发和市场推广，专业化投资人员少，企业投资规划和策略制定可能不完美，对投资的风险收益评估可能会出现不精确、不专业、不全面的情况，由此带来的投资风险就难以衡量和确定。

三、轻资产企业财务风险控制策略

（一）经营风险策略

任何一种纯资产模式都不能维持企业的长久发展，纯重资产或纯轻资产模式都过于偏激，因此为控制经营风险，轻资产企业也需要适当增加重资产的比重，或在必要时进行战略转型，也可以与重资产企业联合，在企业发展上取长补短。

另外，无形资产对轻资产企业的重要性不言而喻，为应对无形资产减值速度快等问题，企业必须对无形资产进行专门管理，增加对无形资产减值测试的次数，随时关注和记录无形资产变动情况，同时还要做好核心技术和商业机密的保密措施，加强和规范企业内部控制，还要不定期的安排研发人员根据市场变化情况不断进行学习和培训，加快知识和技术更新升级[4]。

轻资产企业还必须关注关系资源，合理整合供应链上下游资源，对于外包商的选择要全面考察，视为企业重点项目。为保证产品质量，轻资产企业可以引入外包商竞争机制，择优选择。另外轻资产企业在与外包商签订合同时，可以在保证成本预算的前提下以短期合同代替长期合同，并且加强对外包商的实施监督和评价，建立诚信共赢的合作关系。

（二）筹资风险策略

轻资产企业由于在获取银行信贷方面存在困难，因此企业应在争取银行贷款的同时尽可能拓宽融资渠道，采用多种方式融资。在外源融资方面，轻资产企业除了可以利用政府政策等方式进行无形资产质押来获取贷款，还可以借助上下游关系，采用赊购的方式占用上游资金达到融资效果，同时减少赊销，加速应收账款的收回，减少坏账。轻资产企业还可以采用企业间拆借、吸引风险投资、天使投资、私募等方式进行融资，也可以借助互联网金融采用众筹等方式。

此外，轻资产企业可以首选内源融资，既减少融资成本又获取了资金。企业以员工入股的方式进行内部集资，可以作为一种激励方式带动员工的工作积极性，员工在未来期间可以得到一定的回报，企业也可以达到融资的目的。

（三）投资风险策略

轻资产企业需要把握好投资规模的尺度，不要进行大规模的对外投资，在选择投资项目上必须仔细衡量企业综合实力，避免盲目投资，将有限的资金投资到符合企业风险承受能力的项目中。轻资产企业想要在对外投资中获利，还必须具备专业的投资人员，构建专业的企业投资团队，利用专业化知识取得投资收益。

在内部投资上，轻资产企业要站在时代发展的前沿，将资金主要投入到与企业主营业务相关的区域，为增强和稳固企业核心竞争力而服务，提高企业的投资效率，做好项目考察、预算和成本控制，尽量减少费用化支出。

四、结束语

轻资产企业以其特有的竞争优势在信息时代迅速成长，形成品牌效应，减少资金占用，为企业带来较高的经济增加值，但是在运营过程中不可忽视轻资产企业的先天缺陷和财务风险，必须根据企业具体实际情况采取相应的策略实现财务风险的有效控制。