乳业上市公司的财务比较分析

摘 要 M公司和N公司是中国乳品业的知名企业，占据了我国乳制品业产品市场的半壁江山。选择M公司和N公司作为研究对象进行财务分析研究，不仅对于M公司和N公司，而且对中国乳制品大部分企业来说，加强它们的财务管理能力和经营管理能力都是有一定意义的。

关键词 财务分析；单一窗口；模式；关键要素；国际标准

一、研究目的

本文以M公司和N公司两大企业近5年的财务报告为研究对象，重点分析其偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力。对两家企业如何改善财务状况和今后的发展对策提出建议。

二、财务比率分析

（一）偿债能力分析

企业的偿债能力是用企业资产和经营过程的收益偿还所有债务的能力。毫无疑问，企业资产具有较强的流动性和较高的收益能力是企业债务得以偿还的根本保障，也是企业经营管理者、投资者、债权人和客户进行财务分析的重要方面。

1.短期偿债能力分析

企业的短期偿债能力是公司抗风险的集中体现，企业陷入财务危机或者面临破产危险，最终都体现为无法及时偿还短期债务，因此短期偿债分析是财务分析的重要基础，对企业相关利益者的正确决策尤为重要。

（1）流动比率

从以上对比分析来看，两家公司基本保持平稳，一般企业合理的流动比率保持在2时较为适宜。如果流动比率的值低于1，则表明企业的短期流动性存在问题，应该引起公司管理层和投资者的注意。但从数据比较来看，两家公司流动性明显偏低于2，短期债务偿债能力均有一定的问题。从近三年来看，N公司短期偿债能力要好于M公司。

（2）速动比率

速动比率的值低于1，表明企业的速动资产少于流动负债，企业偿还短期负债时，需要动用非流动资产或再借新债，短期债权人收回投资的风险较大。从数据来看，表明M公司正是如此，企业的偿债能力有限。N公司的速动比率基本上都大于1，说明N公司的短期偿债能力好于M公司。

（3）流動负债率

这一指标反映一个公司依赖短期债权人的程度。该比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强，使企业的资金成本降低，偿债风险增大。M公司近五年流动负债率均高于90%，进一步表明该企业流动负债安全程度低，短期债权人按时收回本息的可能性低，风险较高。N公司的短期偿债能力要高于M公司。

2.长期偿债能力分析

企业的长期偿债能力分析不同于短期偿债能力的分析，对一于长期负债来说，企业借入长期负债的目的是希望其所形成的资产对其运营实现获利与增值。

（1）资产负债率

一般的，资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，则企业偿还债务的能力越差。企业的负债的合理范围40%-60%内，资产对负债有保障能力，两家企业资产负债率相差不多，在资产净利润率能进一步提高的情况下，可以通过增加负债，利用财务杠杆提高资产负债率。

（2）产权比率

企业设置的标准值是1：2，反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。2015年以来N公司的长期偿债能力低于M公司。 综合来看，N公司目前的偿债能力不及主要竞争对手M公司，而且还呈持续下滑状态，相对于M公司的平滑稳定，N公司的偿债能力令人堪忧。

（二）营运能力分析

企业营运能力分析是对一个企业资金周转状态进行的分析。周转越快，说明资金的利用效率越高，企业的经营管理水平也就越高。

1.应收账款周转天数

根据上表可知，2012-2016年M公司加强了对现金项目的管理，应收账款周转速度波动很小。N公司可能为了迅速扩大产能占领市场，应收账款周转天数呈下降趋势，说明主营收入的质量很高。

2.存货周转率

数据来源：新浪财经 东方财富网

M公司的存货周转率在五年虽有一定波动，但一直维持着相对稳定的周转速度，存货流转控制较为理想，能将销售情况与库存相配，表明M公司的营运能力较好。N公司在2011年造成了大量的存货积压，使存货周数天数达到2周。自此后四年间存货周转天数呈递减趋势，由于N公司在产品的创新方面进行了大量投入，消费者信任增强，存货的情况得以改善，同时也说明N公司存货的管理效率不断提高。如果存货过多，企业的盈利能力就会受限。而且存货的质量和流动性的高低会直接影响流动比率和速动比率，进而影响企业的短期偿债能力。因此，企业要加强存货管理，提高其变现能力。

（三）盈利能力分析

本文选取了分别能够反映企业商品生产经营、资产经营、资本经营三个方面的盈利能力的核心指标，即毛利率、销售净利率和净资产收益率，分别计算如下表：

数据显示，近年来M公司和N公司的毛利率都呈上升趋势。但是M公司的销售利润率都高于或持平于行业水平，说明M公司的成本比行业其他企业具有明显优势，这可能源于企业不断扩张的规模优势。N公司则大部分都略低于行业平均水平，原因可能源自M公司越来越强的竞争威胁迫使其销售价格受到激烈竞争，同时，其成本的上升导致了利润率的下降。M公司行业领先的产品毛利率水平面临着包括N公司在内的乳制品其他企业竞争的压力。

1.销售净利率

销售净利率可以比较综合地衡量企业的整体盈利水平，M公司自2013年后销售净利率一直保持6%以上的水平，远远高于N公司的水平，而M公司9.4%的销售净利率创下历史新高，彰显出M公司在原材料成本控制、费用控制上卓越的管理水平和成功的营销策略。

2.总资产净利率

从上表数据来看，M公司总资产净利率呈逐年上升趋势，远远高于N公司和行业平均水平， N公司总资产净利率近5年虽低于M公司，前四年比行业水平稍高且保持稳定，与行业平均水平差距已缩小。2016年，总资产净利率出现负数。

（四）成长能力分析

1.销售收入增长率

N公司销售增长率在2012年大幅下滑，并低于行业平均水平和M公司，以后年度出现大幅度波动，总体上是上升趋势；而M公司从2012年开始销售额基本呈逐年上升趋势，因此，总体来看，M公司成长能力要高于N公司。

2.净利润增长率

M公司的净利润增长率在2012年出现负值，可能与各种成本费用迅速上升有关。综合来讲，M公司的成长能力是很强的。在经历了行业大危机面前站稳了脚跟，并稳步回升。N公司在2013-2015年表现不俗。

四、发展对策

（一）M公司

1.适当调整资本结构，优化资产负债率。提升短期偿债能力，对资产负债比率等加以控制，否则，有可能会使得企业的资金链出现断裂，造成严重的财务周转问题。

2.加强对存货的管理以及加快资金的流动性等。由于行业特殊性，不但要保证奶源质量还应该加强存货管理，免除产品积压风险带来连锁反应。

3.加强对产品成本、费用支出的控制。M公司近几年的主营业务收入一直处于上升阶段，但是利润提升却不匹配。

4.加強对奶源的管控。作为国内的知名的乳制品企业，牧场与奶源的建设、维护、管理非常重要。乳制品的质量关系到千家万户，三聚氰胺事件不能再次发生。

（二）N公司

1.加强营销。在营销运作上，失去了过去的锐气和霸气，让人印象深刻的活动很少，昔日的凌厉营销攻势几乎消失。无论是产品创新，还是策划推广的力度，都在业内缺乏以往的霸气。

2.保障质量。N公司因三聚氰胺事件极大地影响了企业的经营业绩，致使其盈利率下降。对于乳制品行业，企业产品质量的高低决定企业未来的发展。随养人们对食品的安全越来越重视，N公司在产品质量安全的检测上不能松懈，质量控制应遍布整个产业链，无论是原料环节，生产控制环节还是销售环节，都应该严格把关，增强消费者对企业的信心。

3.注重创新。在乳制品市场，而对日新月异的变化，需要不断地推进产品转型升级，一方面增加品类，开发出一系列健康定位鲜明的新产品，另一方而对原有明星产品进行升级。

五、研究结论

综上所述，通过2012 -2016年M公司的各项财务指标分析，M公司在经历行业动荡后能迅速调整，恢复发展，自2013年以来的各项财务指标逐步走向良好的财务风险控制区域且处于继续稳定上升的趋势中。M公司在今后会有十分广阔的发展空间与良好的发展势头。

一直以来，N公司都以改革和创新者的身份，在乳制品行业创造了许多神话和传奇。2016年，N公司自身业务发展良好，其去年增幅超过行业的平均水平，实现了多个产品均高于行业增长。然而出现年亏损的事实不可回避，与M公司的实力逐渐拉开，2017年，希望N公司在负重下开启激昂的破局之路。

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作者简介：

姜淑丽（1975-），女，汉族，黑龙江绥化人，大学本科生，行政事业单位，研究方向：财务分析。