奢侈品的反弹

经历2015年至2016年的停滞以及2017年的复苏后，全球主流奢侈品公司收入在2018年迎来强劲反弹。

2018年4月至6月，尽管全球股市在贸易战阴影下一片动荡，但蒂芙尼、开云集团、LVHM（法国酩悦·轩尼诗一路易·威登集团）等奢侈品牌，在短短两个多月中股价涨幅均逾20%。6月22日，香奈儿披露了其百年来的首份财报，市场认为其“秀肌肉”的行为颇有意味。

行业大势：悄然复兴

张杰（奢侈品行业分析师）

2017年，全球奢侈品行业终于止住了连续两年下跌的颓势，尽管以香奈儿、万宝龙、博柏利为首的核心奢侈品牌表现依然低迷，但价格相对合理的轻奢品市场已经呈现上扬态势。

2018年1月末，轻奢品牌迈克高斯，市值达到了100亿美元，超过英国百年品牌博柏利。与此同时，其股价从2017年6月的33美元低位，涨至2018年6月20日的67.99美元，翻了一倍多。

2017年2月，丹麦珠宝品牌潘多拉发布2016财年第四季度及全年财报。2016财年内，潘多拉总营收为31.73亿美元，同比增长21%；净利润9.43亿美元，同比增长64%。值得注意的是，报告期内，潘多拉在中国内地的营收增幅达到了175%。

市场调研机构发现，轻奢品消费者目前出现向市场两端倾斜的倾向。在大众市场，ZaFa、H&M;等快时尚品牌保持两位数增长；在高端奢侈品领域，古驰、迪奥等品牌2018年也出现复苏反弹迹象。因此，尽管奢侈品行业的复兴从轻奢品牌开始，但其趋势正波及整个行业。

除了轻奢品牌外，奢侈品行业对网络销售平台日益重视，为其带来不菲的回报。

加拿大鹅的财报显示，2017年直接面向消费者收入同比增长121.3%至1.92亿美元，占总收入比重提高至43.1%，2017年这一数字仅为28.5%。而该品牌在全球8个国家拥有电商网站，同时即将加入中国的天猫平台。

当下，多数奢侈品品牌已入局电商平台。2017年LVMH集团线上销售额达数十亿欧元，同比增长30%；同年开云集团古驰网站在中国上线，公司电商渠道收入同比增长73%；历峰集团则收购了全球最大线上奢侈品零售商YNAP，加码电商销售；爱马仕继2017年在加拿大和美国上线后，2018年将于欧洲和中国上线。

整个奢侈品行业的销售额预期在2019年达到4050亿美元，形势乐观，这一行业趋势值得投资者从各种角度给予关注。

投资香奈儿有没有可能

薛杰夫（奢侈品企业公关）

6月22日香奈儿发布了成立108年以来的首份年报，财报显示，香奈儿2017财年销售额高达96.2亿美元，比2017年同期上涨11%。

香奈儿首席财务官Philippe Blondiaux表示，“公布财报不是在作上市打算，相反，这证明我们有能力保持私有化，并不考虑潜在的被收购的可能性”。在这次财报中，香奈儿特意强调公司管理层的稳定断口可持续性，但也指出“从单一品牌成长为时尚帝国，还需要更强的运营、品牌管理、创新等更多方面的能力”。

百年来，随着奢侈品行业的发展，独立运作品牌越来越少，集团化正成为奢侈品行业发展方向。

LVMH、开云和来自瑞士的历峰，是三大老牌时尚集团，在全球奢侈品市场上三足鼎立。而有中东皇室背景的Mayhoola、中国复星集团、中国山东如意集团、整合了Kate Spade和Coach等品牌的Tapestry则成为被业界瞩目的新星。

法国咨询机构贝恩发布的奢饰品研究报告显示，年轻消费者的加入是这一波奢饰品市场回暖的原因之一。另—个重要原因是奢侈品销售的数字化转型，仅仅在三四年前，奢侈品牌对互联网销售还保持观望甚至拒绝的态度。但并不是所有奢侈品牌都甘愿被卷入互联网洪流中。香奈儿就是目前极少的没有推出服装和手袋线上业务的品牌。

既不开展线上业务，又不打算上市，香奈儿的财报从方方面面展示了其保持传统和独立的决心，任何个人或企业想从香奈儿的盈利中获得回报都非易事。

投资香奈儿没有通道，但实现曲线投资并非没有可能，比如关注香奈儿的合作企业以及这些企业背后的中国资本。今年2月，香奈儿收购了全球最大奢侈品电商英国Farfetch的少数股份，双方将合作开发数字服务，如连接香奈儿客户与店员的聊天App。而在此前的2017年6月，Farfetch获得了中国电商巨头京东3.97亿美元的战略注资。

介入奢侈品帝国的中国企业

纪姚姚（奢侈品行业研究员）

中国市场成为奢侈品行业的“兵家必争之地”，而拥有强大供应链腹地的“中国玩家”也对这个利润空间极大的产业“垂涎”已久。

2018年2月，复星国际以1.23亿美元收购法国奢侈品牌Lanvin。在该项收购之前，早在2014年，复星就已经开始布局时尚零售行业，陆续持有了多个时尚品牌的股份。

2015年，在复星集团一封致股东信中明确了产业布局：聚焦健康快乐和时尚生态圈创造，继续植根中国动力，依托核心平台参与全球产业整合。集团相关领导曾在央视采访中透露，复星曾想买下Prada及羽绒品牌Moncler，因各种原因没有达成交易。

2016年复星介入深圳女装品牌歌力思收购法国时装品牌IRO的案例，为海外时尚资源匮乏的国内时尚品牌提供投资服务，这也在为复星自己积累了产业内并购运作的经验。

复星集团表示，其一直聚焦家庭客户的需求，而快乐、时尚是家庭客户所喜爱的，所以“快乐时尚产业”是复星重点布局的产业，像Folli Follie、Club Med、Studio 8、IRO等，都是服务于中产阶级家庭升级需求的时尚行业布局。

复星的案例比较典型，参与国际奢侈品行业并非少数中国企业家的抉择。公开市场信息显示，包括瑞士鞋商Bally、法国水晶厂Baccarat、奥地利内衣公司Wolford在内，欧洲很多高端品牌都收到过中国买家的高价收购邀约。

如果看好奢侈品行业的发展势头，不妨在投资市场跟踪和研究这些致力于并购世界知名奢侈品企业的“中国玩家”。

买家们可以考虑“消费+投资”的对冲思路

范可芳（奢侈品行业分析师）

法国咨询机构贝恩公司表示，2018年全球奢侈品市场增长将持续加速，按现行全球平均汇率估算，全球奢侈品行业将增长6%至8%。

在全球市场中，中国的增长举世瞩目。2017年开始，“中国市场”一词已成为各大奢侈时尚品牌财报中出现频率最高的词汇。虽然过去5年中国奢侈品币场增长基本持平，但2017年反弹惊人。

古驰2017年在包括中國在内的亚太地区销售额增幅达49.4%，LVMH在除日本外的亚洲地区实现收入118.77亿欧元，占比达28%。

中国买家早已成为最大的奢侈品消费群体，2017年购买全球32%的奢侈品，同比上升2个百分点，同期美洲人、欧洲人、日本人则分别消费全球22%、18%、10%的奢侈品。

目前，属于中国人自己打造的奢侈品牌依然是稀缺资源，但坐拥全球最大市场，已经直接促成中国奢侈品电商走在世界前沿。

除阿里巴巴和京东等电商巨头外，作为专营奢侈品的“高端生活服务第一股”寺库（SECO）自2017年9月登陆纳斯达克以来，业绩一直保持稳定增长。2018年一季报显示，期内公司总营收达到8.025亿元人民币，同比增长42.8%；成交总额达到11.195亿元人民币，同比增长43.2%。

贝恩的市场调研报告显示，2018年，中国大陆市场的个人奢侈品销售收入预计将同比增长20%至22%，远超其他国家地区；咨询公司麦肯锡则认为，未来5年中国消费者在时尚方面的增幅将达到6%到7%；瑞银财富管理则在日前最新发布的报告中指出，当前中国消费者提供了欧洲奢侈品市场三分之一的销售额。

消费者在购买奢侈品的同时，可以考虑对冲的投资思路。在奢侈品市场整体向好的情况下，购入奢侈品行业相关板块股票，股票的涨幅盈利能对冲消费支出，也就是说，投资者可以通过投资对购买行为进行对冲，并获得直接回报。