□ 文/朱昌海 李文翎
一季度,我国油气运行开局良好,总体保持稳中向好的发展态势。天然气消费较快增长,石油消费中低速增长,成品油需求呈现“汽降柴升”态势,化工产品价格指数(CPPI)回落。
未来一段时间,若地缘政治危机持续发酵,将会增加市场走势的不确定性。
一季度国际油价均价为67美元/桶,环比上涨9.34%,同比上涨23%。4月布伦特原油期货均价69美元/桶,预计5—6月均价为63美元—68美元/桶。3月布伦特原油期货平均价格为66.72美元/桶,同比上涨14.18美元/桶,涨幅为27%;环比上涨0.99美元/桶,涨幅为1.5%。WTI原油期货平均价格为62.77美元/桶,同比上涨13.1美元/桶,涨幅为26.4%;环比上涨0.61美元/桶,涨幅为1%。1—3月布伦特原油均价67.18美元/桶,同比上涨22.91%。
3月,我国原油交易领域有了重大突破。3月26日,上海原油期货合约正式上市交易。上市以来,实时价格运行方向与国际基准原油保持高度一致,且持仓量逐渐增加,成交量保持稳定,增量资金持续入场,交投活跃度不断上升。上海原油期货价格与布伦特、WTI原油的价差保持宽幅波动,频繁出现短线套利机会。
库欣原油3月库存水平从低位回升,使WTI与布伦特原油价差重新变大,波动区间为2.84美元—5.33美元/桶,月均差价倒挂为3.95美元/桶,比2018年2月的3.55美元/桶价差扩大了11.27%。布伦特、迪拜原油的月均价差环比扩大0.91美元/桶,幅度为29.74%。
目前看来,全球经济增速高于预期,基建回暖带动石油需求同比超预期增长;美国贸易政策收紧,美元指数保持低位震荡;欧佩克国家过剩石油库存水平已降为4000万桶以下,美国商业原油库存低位运行,导致基准原油期货合约普遍贴水,这些因素支撑了价格。
但同时,压制油价的因素也很多。一是油价高位运行刺激页岩油生产,美国原油产量连续创历史新高;二是中美贸易冲突平息,金融市场避险情绪下降,原油市场资金面收紧;三是美国主要股指高位回落,仍有大幅下跌风险,间接抑制油价的向上炒作;四是4月仍属炼厂检修季,较低的开工率可能导致库存水平短期升高。
从技术面来看,原油价格在71美元/桶的点位承受均线和箱体的双重技术压力,很可能出现月线级别的回落调整,使二季度的基准原油价格重心下移。从基本面来看,尽管美国、加拿大、巴西等非欧佩克国家原油产量明显增加,但检修季结束后需求重新走强,且欧佩克国家减产根基稳固,6月在维也纳召开部长级会议很可能继续坚定减产,使原油市场整体保持供应紧平衡。从资金面来看,通胀预期加强、就业数据向好,支撑了美联储的货币政策正常化推进,但股市回落风险高企,将持续抑制期货市场投机炒作。在此期间,美元指数的下行压力将在一定程度上抵消股市回落带来的负面影响,使石油市场资金面保持适度中性。
综合考虑各方面因素,预计5—6月油价保持横盘震荡走势,均价为63美元—68美元/桶,但由于地缘政治危机愈演愈烈,而5月又是伊朗核制裁和委内瑞拉总统大选的重要窗口期,在此期间原油价格可能出现较大的不确定性,需要特别关注。
一季度我国天然气表观消费量712亿立方米,同比增长9.8%;其中城市燃气、工业燃气和发电用气同比分别增长23%、2%、12%,化工用气同比下降15%;石油消费中低速增长,一季度表观消费量1.54亿吨,同比增长5.5%;成品油消费量7680万吨,同比增长2.2%,其中汽油消费相对平稳,同比增长3.8%,柴油消费较为低迷,同比下降0.1%,煤油消费稳中有进,同比增长6.7%。
总体来看,一季度我国成品油消费整体保持低速增长,汽油消费转淡,柴油消费回升。由于春节假期结束,居民出行半径缩小,汽油消费回落,进入相对淡季。春节后工矿企业、物流运输及基建施工等行业陆续恢复开工,柴油消费回暖。但受到北方地区雾霾防治、南方降水偏多等影响,活跃程度相对受限。成品油消费税新规3月正式实施,隐性资源流通成本提高,地方炼厂资源量环比减少,但仍保持相对高位。同时,节后航空运输需求活跃度降低,民航市场保持平稳增长。
成品油消费税新规自3月1日正式实行,从3月数据看,汽油市场的反应更为明显。3月国家发改委规定92号汽油价格与山东地炼出厂价平均价差为1155元/吨,环比2月下降77元/吨,较2017年同期下降802元/吨。柴油3月平均价差1136元/吨,比2月下降207元/吨,比2017年同期下降7元/吨。
多家地方炼厂在3月中下旬检修,市场资源将有所减少,消费税新规对成品油市场的实质性效应预计在后期进一步显现。
由于购置税政策变动,汽车消费被提前透支,汽车市场一季度表现较疲软,但购置税政策透支因素将在二季度减弱,预计汽车销量增速有所回升,判断4月、5月国内汽车销量210万辆和220万辆,同比分别增加0.8%和4.9%。5月有五一节小长假,居民自驾出游迎来小高峰,拉动汽油消费。宏观环境平稳向好,北方地区冬季取暖季限产因素基本解除,企业开工全面恢复,户外工程、工矿企业等开工率提高,物流运输行业逐步活跃,同时农业用油需求增大,柴油需求将继续增长。
综合预计,2018年4月我国成品油表观需求2710万吨,同比增长5.1%,日均环比上升2.5%,柴油消费进入旺季,消费柴汽比上升为1.25。5月,气温将进一步上升,车市小幅回暖,对汽油需求形成一定支撑。二季度整体宏观经济环境相对稳定,工矿企业、建筑、物流等行业均较为活跃,柴油刚性需求仍保持旺盛。随着春耕进入尾声,农业用油减少,柴汽比将有所下降。
总体来看,预计5月我国成品油表观需求2760万吨,同比增长4.3%,日均环比增长2.3%,消费柴汽比在1.21。
1—2月全国规模以上工业企业利润同比增长16.1%,保持了快速增长势头。其中,化学原料和化学制品制造业利润增长20.1%。全国完成固定资产投资44626亿元,同比增长7.9%。其中,化学原料和化学制品制造业投资同比增长1.2%。1—2月,化工行业增加值同比增长2%,增速同比回落4个百分点。主要产品中,乙烯产量281万吨,下降1.5%。初级形态的塑料产量1320万吨,增长2%;合成橡胶产量105万吨,增长2.5%;合成纤维产量645万吨,增长3.3%。烧碱产量574万吨,增长4.7%;纯碱产量432万吨,增长2%。化肥产量801万吨,下降13.5%;3月化工产品价格及毛利均跌多涨少。预计4—5月聚烯烃价格上涨的可能性大,其他产品价格窄幅波动,毛利空间缩窄可能性大;6—7月聚烯烃价格持续小幅上涨可能性大,其他产品价格多回落。
在国际市场中,化工产品价格环比涨多跌少,聚烯烃及精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇(MEG)价格下跌,其他产品价格多小幅上涨。与上年同期相比,仅合成橡胶及丁二烯、低密度聚乙烯(LDPE)价格下跌,其他产品价格均有所上涨。
国内市场的化工产品价格走势与国际市场略有不同,环比涨跌各半。其中,聚烯烃及聚酯原料价格多下跌,合成橡胶、聚酯及涤纶短纤、腈纶、丙烯腈价格小幅上涨;与上年同期相比,仅合成橡胶及丁二烯、LDPE、线型低密度聚乙烯(LLDPE)价格下跌,其他产品价格均有所上涨。
从毛利来看,3月国内市场多数化工产品毛利环比减少,但聚酯及涤纶、腈纶环比增加。与上年同期相比,聚烯烃各品种毛利大多不及上年,聚酯及涤纶长丝、丙烯腈、丁苯橡胶及顺丁橡胶的毛利也有所下降,其他产品毛利均有所增长。4月,预计原油价格环比回升,带动石脑油价格继续上涨,聚烯烃及橡胶产品价格小幅走高可能性大,合纤原料价格持平或上涨,合成纤维价格则多下滑;预计多数产品毛利空间有所缩窄。
在聚烯烃方面,从供应看,中海油惠州炼化二期聚丙烯(PP)装置(40万吨/年)预计4月开车,扬巴公司聚乙烯(PE)装置计划4月检修,其他主要装置运行正常,市场供应充足。
从需求看,随着下游加工企业整体开工率的回升,有效需求逐渐恢复,石化企业库存有望降至正常水平,市场基本面将趋于平衡。
综合考虑,预计聚烯烃价格在经历3月的弱势回落之后,4月价格或在企稳后震荡上升,均价高于3月。在库存恢复正常后,5—6月的价格将有望继续回升。
在合纤及原料方面,3月合纤及原料装置总体开车正常,供应稳定。一季度纺织行业延续了去年以来稳中向好发展态势。终端需求平稳,1—2月服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长7.7%,但低于社会消费品零售总额9.7%的增速,也略低于上年同期增速。然而纺织业的出口情况波动剧烈。1—2月累计出口434.4亿美元,同比增长25.5%,但3月纺服出口额大幅回落,出口额仅141.6亿美元,同比下降29.2%。4月,下游企业生产负荷处于高位,刚需表现良好,但受环保治理的影响,部分供应产能受限,市场供应偏紧。在地缘政治风险影响下,未来不确定性增加,同时部分合纤原料装置计划检修,支撑价格。预计4月部分原料均价小幅反弹,但5—6月,价格走势趋弱。
在合成橡胶方面,3月国内合成橡胶企业开工负荷环比提高,丁苯橡胶负荷增加4%,至59%;丁二烯橡胶负荷增加1%,至49%。其中,在丁苯橡胶方面,天津陆港负荷明显增加,齐鲁石化、浙晨石化及兰州石化等丁苯橡胶装置负荷仍较低;丁二烯橡胶方面,扬子石化及浙江传化的负荷提高,万达化工、巴陵石化及福橡化工等企业的长期停车装置仍无重启计划。3月底,部分天然橡胶产区开始割胶,但产品4月中旬才进入市场,对供应的影响有限。泰国政府提出今年一季度限制天然橡胶出口以提振胶价的计划,并多次与印度尼西亚、马来西亚、越南协商具体落实措施,但未达成实质性结果。
泰国政府还要求各工厂在前两年1—3月出口订单平均量的基础上减少20%的出口量。此次泰国政府对于限制出口执行力度较大,各工厂均受到影响,货物库存积压较为严重,发货船期推迟,致出口短期受阻。
2月,我国天然橡胶进口同比大幅减少53.6%,也印证了泰国限制出口的成效,但保护价格政策作用十分有限,国内天然橡胶价格创出近一年新低。失去天然橡胶支撑的国内合成橡胶,价格也明显下跌。未来两个月,地缘政治冲突升级的预期,加上印度工商部3月底发布公告决定对来自中国的卡客车轮胎发起反补贴调查,成为我国合成橡胶供需、价格的重要影响因素。
但随着全球经济的稳步复苏,国内橡胶制品出口有望持续增长,是支持合成橡胶价格的中期性有利因素。4月部分企业丁二烯装置检修,及汽车产销量环比回升,也会对合成橡胶价格形成支撑。
综合判断,4月合成橡胶价格环比略有上涨,5—6月价格可能下滑。