浅析汇率

摘要：2017年美元的几次加息成为人们的话题，这意味着美元对国际资本来说将更加具有吸引力，这一吸引力将促使美元价值抬高，同时削弱人民币的购买力，使人民币价值贬低。无论是美元的价值抬高还是人民币的价值贬低都聚焦在一个问题上，那就是汇率的波动变化。汇率被定义为两国货币的比率，它的变动对一国的经济发展具有重要影响。因此，在人民币国际化的进程中，研究影响汇率变动的因素问题对我国的经济发展更具有非凡的时代意义。

关键词：汇率；国际收支；通货膨胀；利率

影响汇率变动因素有许多，汇率变动不是其中某一因素单独影响的结果，而是各个因素相互作用，相互制约，共同影响的结果。本文将错综复杂的影响因素进行分解，讨论一下，其他影响因素不变，某一单一影响因素变动时汇率的变动情况。本文主要分析国际收支、通货膨胀率、利率水平差异、国家宏观干预、市场预期心理对汇率变动的影响。

国际收支状况：国际收支是指一经济区域在一定时间内与其他经济区域的各项经济交易往来状况。国际收支状况对汇率的变动具有直接影响，它是决定汇率变动的基本因素。国际收支状况对外汇汇率的影响实质是对外汇供应量和外汇需求量的影响。当一国国际收支顺差尤其是贸易顺差时，例如贸易出口量大于贸易进口量，外国人对本国所生产的产品依赖性更大，外国人购买本国商品的花费钱数大于本国购买外国商品所花费的钱数，说明本国获得了外汇收入，且外汇收入大于外汇支出。外币经外汇市场兑换成可以在本国流通的货币，而在本国流通的货币也要经过外汇市场兑换成外币才可以在国外流通，这样一来便形成了对外汇的供给与对外汇的需求差额。由于国际收支顺差，外国人更需要本国商品，本国外汇收入就会更多，相反本国外汇支出相对减少，在外汇市场上，外汇供给量超出外汇需求量，汇率也作为外汇价值衡量的标准将会下降。反之，当一国的国际收支逆差时，本国更需要外国产品，本国的外汇收入就会减少，外国的外汇收入就会增多，在外汇市场上，外汇需求量超出外汇供应量，汇率将会呈现于国际收支顺差时相反的发展趋势。

通货膨胀率：通货膨胀率是衡量货币实际价值的一个重要指标，较高的通货膨胀率暗示着货币的严重贬值，因此通货膨胀率是影响汇率变动的因素之一。通货膨胀率对外汇的影响主要表现在三个方面。首先，通货膨胀抬高国内物价，国内每生产一件产品付出的代价加大，这使得出口商品失去了竞争优势，不利于出口，由于出口而獲得的外汇数量就会下降，而出口获得外汇是本国外汇市场上最主要的外汇来源，这势必会使外汇市场上的外汇供给下降，导致外汇供给量小于外汇需求量，外汇的价值将会被抬高，本币的价值将会被削弱；其次，较高的通货膨胀率往往存在着较低的实际利率，而资本的趋利性和流动性使资本在不同利率的多个国家之间肆意流动。通货膨胀率高，利率低的国家将有大量资本流出，导致该国外汇汇支出数额巨大，反观外汇收入却比较平淡，外汇的收支不平衡进一步导致外汇的供求不平衡，外汇的价值将会被抬高，本币的价值将会被削弱；最后，心理因素也会和通货膨胀率共同影响汇率。当一国通货膨胀率较高时，人们心理认为本币价值将会被削弱，为了利益不受损失，人们不会倾向持有本币，而是倾向持有外汇，导致汇率的波动。

利率水平差异：利率是资金需求者为了获得资金而付出的成本，反过来说也是资金供给者因为自己的延迟消费而获得的回报。国际资本总是在不同利率的国家流动，以获得两国之间的利息差额，市场上将会产生对高利率国家货币的需求，导致高利率国家货币升值。另一方面，两个国家在发生利差套利时由于会涉及外汇的买卖，从而产生一定的外汇风险。为了避免外汇风险，利差套利往往会与掉期交易相结合进行，即在买入外汇的同时卖出相同数量的远期外汇，这样一来将会导致高利率国远期外汇贴水，低利率国远期外汇升水。例如：某一高利率国H利率为H%，某一低利率国L利率为L%（H>L），套利者将买入H国货币，而卖出L国货币，同时在远期外汇市场上，买入L国货币，卖出H国货币，于是在远期将会对L国货币产生大量需求，导致L国货币远期汇率上升，出现远期升水现象。此外，较高的利率也会抑制总需求和通货膨胀，导致进口减少，外汇支出也就相应减少，外汇的价值将会被抬高，本币的价值将会被削弱。

国家的宏观干预：一国往往会通过财政政策、货币政策或参与外汇买卖来干预汇率水平，以保证一国经济正常发展。一般情况下国家的宏观干预对汇率变动的影响是短期的。政府的一些政策安排往往导致外汇市场上本国货币的过多供给，国内将面临通货膨胀的压力，导致本币对外币贬值；反之，政府的一些政策安排也可能导致外汇市场上本国货币的供应不足，导致本币对外币升值。一国政府也可以通过强制手段参与外汇市场，使汇率变动朝着有利于本国经济增长的方向发展。如果政府大量持有外汇而少量持有本币，则本币价值将会被削弱，外汇价值将会被抬高。

市场预期心理：心理因素是影响汇率短期变动的重要因素之一。在信息全球化高度发展的今天，心理预期对汇率的影响更是不容忽视。如果人们对一国的发展前景看好，即认为该国国际收支状况良好，经济增长平稳，国际储备强势，人们将对该国货币看好，从而大量持有，导致该国货币价值抬高；反之，如果人们看淡一国的发展前景，那么人们将减少持有该国货币，导致该国货币价值被削弱。

除上述因素以外，一国的经济实力，各种不可预定的突发因素都会对汇率变动起到或正向或反向的作用。由于汇率变动对国内经济，国外经济，国际关系都有举足轻重的影响，我们必须从上述因素入手，打造维持汇率稳定的经济环境，促进经济平稳增长。

参考文献：

[1]闫屹，赵雪燕.国际金融[M].北京：高等教育出版社，2012：87-90.

作者简介：

杨雯（1995.11- ），女，满族，河北承德人，本科在读，金融专业。