美元和大宗商品的联动关系浅析

黄浩

摘 要：本文通过对美元与大宗商品属性的了解，并借助数学工具对CRB指数与美元指数进行量化分析，摸索美元與大宗商品两者之间的相互关系，进而结合金融市场理论知识得到更好的适应和服务市场经济的实践指导。

关键词：美元；大宗商品；相关系数

一、美元与大宗商品

1.美元与大宗商品的概念

美元是美利坚合众国的官方货币，作为全球性货币，美元作为储备货币在美国以外的国家广泛使用。为了便于反映美元在国际外汇市场的汇率情况，诞生了美元指数，它通过计算美元与所选定的一系列货币汇率的加权平均值来衡量美元的价值，并且一定程度上反映出美国的进、出口变动。

大宗商品指可进入流通领域但非零售环节，具有商品价值同时作为工农业生产的原材料。大宗商品主要分为三类，一类是原油、煤炭等能源产品；一类是包括了大豆、玉米、小麦等的农副产品；一类是钢铁、铜、铅等的金属产品。

2.美元与大宗商品的联系

大宗商品因其能作为工农业生产的主要原材料而具有供需量大的特点，同时因为大宗商品受外在因素如气候变化、开采量等影响较大，从而具有价格波动大的特点。综上两点，由于企业对大宗商品需求量大，而大宗商品的价格波动也大，导致企业的成本不稳定可控，因此企业为了稳定成本、规避风险，与供应商协定双方在某一时间以一规定的价格来交收一定数量的商品，这便是期货合约。由于社会和市场的发展，合约被允许转手买卖，因而便产生了纯虚拟的专门买卖期货合约的期货市场。在期货市场的交易和买卖中，必然会借助货币来作为交易工具，而美元由于其币值稳定，全球性流通等特性，当仁不让地成为了资本家在进行期货交易最好的选择，至此，看似关联不大的大宗商品与美元之间便建立了联系。

二、美元与大宗商品走势对比

1.美元与大宗商品走势的定性分析

CRB指数即最早由英国公司统计的大宗商品价格指数，是反映商品期货价格的主导指数。CRB指数的计算方法经历数次修改，最终形成了现今对指数所涵盖的19种大宗商品如大豆、原油、黄金等每种赋予一定的权重之后进行加权平均的计算方法。通过CRB指数的变化可以观察出大宗商品价格的稳定程度或是起伏状况。为了便于观测大宗商品价格与美元的关系，故将历年的CRB指数与美元指数放在一张图中观察。

2.美元与大宗商品走势的定量分析

不难发现在大部分情况下CRB指数与美元指数呈负相关的趋势，唯独在1982年-1986年以及1990年-1993年这两个时间段内CRB指数与美元指数呈正相关趋势，这一现象必然由当时特定历史、政治背景下所发生的一系列事情所导致，因此让我们联想到上世纪80年代的拉美债务危机和1990年-1992年的经济衰退对CRB指数与美元指数变化的影响。

定量计算不同时间段内，二者的相关系数。发现绝大多数时间内，二者的相关系数为负数，且绝对值显著的超过0.5，说明美元和大宗商品总体呈负相关关系。1982年-1986年，相关系数为正，且绝对值超过0.5，说明这段时间呈正相关关系。1986年-1990年相关系数接近0，1990年-1993年相关系数的绝对值也显著的小于0.5。说明在1986年-1993年这段时间，二者并没有呈现出稳定的同向或反向关系，联动关系不强。

三、美元与大宗商品联动关系的原因分析

在对各时期的数据分析过后，我们要探究CRB指数和美元指数变化趋势呈正相关亦或是负相关的原因。在上世纪80年代，CRB指数和美元指数变化出现了明显且大范围的正相关趋势，结合历史，1983年-1986年最早由墨西哥政府破产从而导致的全球性债务危机使全球市场动荡，1990年-1993年爆发的海湾战争对美国以及其他国家的经济造成了很大影响，这无疑是引起CRB指数和美元指数变化呈正相关趋势的原因之一。在大型金融危机的爆发期间，世界金融市场势必出现低迷的情况，为了应对而出现了政府或其他国际经济体扩张财政支出的行为，提高了经济市场的流动性，也就使大宗商品的需求量增加，故而大宗商品的价格自然而然地上涨；而在金融危机过后，世界经济市场处于调整恢复的阶段，全球总需求量相对低迷，因此大宗商品的价格也就顺理成章地下跌，而美元作为世界市场交易主要的货币，对经济市场的重要性不言而喻，所以美元受世界经济市场变化的影响也就可想而知。由此看来，世界经济市场的动荡与变化对CRB指数与美元指数变化趋势的改变存在着必然的影响。

回到一般情况，从1971年至今大部分时间CRB指数和美元指数变化均呈负相关趋势，原因有两点：第一，大宗商品作为全球性的商品自然会用到美元这种全球性的货币作为交易手段，市场的供需关系会对大宗商品价格的变化产生一定影响，若忽略供需关系变化造成的影响，把大宗商品本身的价值看出作一定，则美元的涨跌会对两者之间的关系变化造成影响，例如，因为美元代表着购买力，那么若美元的购买力上升则购买等量大宗商品所需的美元较之前就会减少，即造成美元上涨而大宗商品下跌的现象；反之，若美元的购买力下降则购买等量大宗商品所需的美元较之前增加，即造成美元下跌而大宗商品上涨的现象，也就是说大宗商品与美元之间存在相对应的性质。第二，大宗商品和美元本身都有一定的经济价值，两者都存在各自的金融市场，因此当一段时间内两市场的交易不同时就会出现资本家选择不同的市场以投资，所以导致数量不等的资本流入不同的市场，也势必会导致市场中资本的不平衡，而因提高的市场会吸引更多的资本家对其进行投资，从而使大宗商品和美元呈负相关趋势发展。而在一些特殊时期，根据金融周期理论，每当金融发展到鼎盛时期，会出现全部市场共同盈利的现象，因此CRB指数和美元指数会出现一段时间的共同上升；而一定是某一国家出现债务危机等使整个市场全面崩盘时，CRB指数和美元指数便会共同下跌，故会在某个特殊时期呈现CRB指数和美元指数的正相关发展趋势。

四、结论

美元和大宗商品作为全球主要的商品市场和货币市场的体现，总体来看呈现出负相关的关系，这是有两个市场内在的本质区别决定的。对数据和图表的定性分析与定量分析也验证了这一点。对美元和大宗商品的联动关系进一步探索发现，特殊时间段内如经济极度繁荣期或经济危机期，二者会出现短暂的正相关关系。但长期来看，仍以正向联动关系为主。

参考文献：

[1]展大鹏.美元与大宗商品价格相关性分析[N].期货日报，2013 -06-05（004）.

[2]郭濂.重新认识美元与大宗商品关系[N].中国证券报，2015-05-25（A13）.