美团收购摩拜，是风险也是闭环

师毅

2018年4月4日，美团收购摩拜的事情终于尘埃落定。美团、摩拜正式宣布签署美团全资收购摩拜的协议。摩拜股东大会上，经董事会投票，最终决定美团以35%美团股权、65%现金，作价27亿美元全资收购摩拜。

美团CEO王兴表示：“摩拜是少有的真正的中国原创，还是智能共享单车的首创者，也成功将这一中国式创新输出海外。美团看好摩拜的发展和智能出行的未来，将全力支持摩拜继续坚持技术创新。”

摩拜单车CEO王晓峰表示：“让自行车回归城市是摩拜的初心和愿景，而‘吃得更好、生活更好是美团的使命，两家公司倡导的健康、美好生活理念殊途同归。未来，摩拜和美团将继续以创造用户价值为中心，不断创造令人惊喜的用户体验。”

风险：估值提升，资金压力加剧

2017年10月在正式拿到40亿美金融资的时候，美团的投后估值已经达到了300亿美金。美团披露，公司目前拥有大约3.2亿活跃买家以及超过400万商户。2017年总营收达到54亿美元。

如果以300亿美金估值上市，对比滴滴550亿美金的市场估值，实在是不太符合美团的江湖地位。因此，在2017年美团实现营收平衡，并且又拿到40亿美金融资的情况下，为了快速地提升估值，美团在2018年把重点放在了出行业务上。先是大张旗鼓的开始美团打车业务，如今又重金收购摩拜，而这无疑将令本身营收平衡的美团再度陷入亏损状态中。

援引知情人士的消息，摩拜内部财务报表称，截至当前，摩拜的用户押金超过60亿元，供应商欠款约10亿元，合计负债总额超过10亿美元。摩拜每月营运支出4亿元，单月营收却只有1亿元左右，仍处于巨大亏损的经营状态。

也就说，如果数据属实，美团除了要偿还摩拜欠供应商的欠款，还要把摩拜用户押金还给专用账户之后，还得在很长一段时间内，承受每月亏损3亿的状态。

当然，美团收购摩拜很显然也会加速美团在出行领域的投入，此外，摩拜单车严重的债务以及整个共享单车领域还未盈利的特殊性，这种亏损的局面无疑将会严重加大美团的资金压力，并对美团以及整个美团出行的业务进展和资金储备都非常不利，甚至还有可能因为资金问题与精力问题拖慢美团新零售的业务发展。

事实上，美团开年在新老业务的运营上似乎没那么顺利。一方面，外卖方面的主要竞争对手饿了么被阿里巴巴全资收购，阿里巴巴举集团全部力量来推动饿了么的发展，这给予美团外卖方面造成了不小的压力；另外一方面，虽然美团打车声势浩大，并且前景也很令人看好，深受司机和用户们的期待，但在合法运营与有关部门协商平台运营资格方面，却屡遭困境。

从美团的角度来说，围绕生鲜零售、外卖、配送、餐饮B2B等领域展开的新零售业务，是美团整合产业链资源搭建起线上线下服务体系，从而真正稳住此前建立的市场地位和营收规模的关键。可就是连这块美团优势业务也遭遇阿里巴巴全体系产品夹击的情况下，美团处在内忧外患中，本身就会对美团2018年还想如期实现营收平衡甚至小微盈利创造了巨大的阻碍。

如今美团重金收购摩拜之后，美团不仅需要支付出大量的现金用来收购股份，还需要偿还摩拜本身所拥有的债务压力，承担摩拜目前每月还是处于亏损状态的风险。这样一来，按照目前美团的业务规模，这些美团的新挑战虽然不会对美团的上市产生太多影响，但却会大大影响到美团的上市前或上市后的估值以及利润。

閉环：吃饭、出行产业完美布局

对于美团来说，最后一公里的出行是美团场景的补充，且可以带来大量数据。互联网业内专家分析“美团是按场景布局的，美团认为城市中的所有生活场景都将涉及出行需求，有中途的、短途的、还有超短途的，摩拜所掌握的市场就是3公里以内的超短途出行，而这一市场与美团的生活场景结合起来，将发挥出一定的业务协同效应”。摩拜有很多短途出行的数据，这些数据画像与新零售的场景可以进行天然融合，帮助美团“决战三公里”。

而且，摩拜单车在去年底就上线了共享汽车业务，看上去是希望通过此切入到出行大盘，这与美团的出行版图吻合。更重要的是，对于美团来说，做共享单车有利可图。共享单车可以有现金流，也符合战略，以及推广自有支付。

从另一个角度来看，美团是在与滴滴的竞争中夺下摩拜的。滴滴曾给出摩拜另一份融资方案：滴滴对摩拜以36.7亿美元的估值投资6亿美元，再联合软银投资4亿美元，但并不收购，对摩拜投后估值45亿美元。不过最终，该方案被摩拜方面拒绝。业内分析人士认为，摩拜方面认为，融资无论如何是权宜之计，这笔钱即使给了摩拜，也不会让没有清晰盈利模式的摩拜“撑”太久。

另外，滴滴和美团的关系目前非常微妙，从体量上来看，二者都是估值数百亿美元的小巨头，同时二者在多个领域都成为竞争对手。从共享单车业务来看，滴滴刚与ofo“闹掰”，又帮助小蓝单车起死回生，同时还推出自己的品牌“青桔单车”。从网约车业务来看，美团去年在南京试水网约车业务，今年将战场扩大到上海，在上海与滴滴掀起网约车补贴大战。从外卖业务来看，滴滴4月在无锡上线外卖业务，无锡外卖市场美团、饿了么、滴滴三方混战，滴滴随后宣布外卖业务将再下九城。

有业内人士认为，如果摩拜进入滴滴系，只是滴滴出行业务的一个分支，不论是业务还是资源都不会有太多扩展。但如果选择美团，就从出行方式变成了生活方式，与美团的现有业务相结合，会带来更大的业务融合想象空间。“共享单车经过前期大战失血过多，面临着需求单一无法协同突破、成本支出过大、车辆损耗过多、收益增长不顺等诸多问题，由美团这样一个有丰富业务场景的公司将摩拜接过去相当合适。之前摩拜和ofo苦战很久想要做但还是做不到的事情，如创新业务模式等，在美团这里其实很容易可以做到，因为美团有相当不错的业务条件。”业内专家分析。

而从更大的视角来看，此次摩拜选择被腾讯系的美团收购，某种意义上是与已经站到阿里系的ofo、哈罗单车的一次抗衡。腾讯是摩拜此前的最大机构股东，据知情人士透露，美团和摩拜的结合，是腾讯牵线的结果。而摩拜最终能够被美团收购，也要归功于腾讯20%的投票权。

业内分析人士认为，虽然共享单车并不赚钱，但它可以带来高频的入口和巨大的数据，而这正是巨头所看重的。据摩拜和ofo透露，目前一家共享单车企业每天的数据量就超过40TB（太字节），这些数据对于共享单车企业来说，可能价值不大，但放到巨头的整个生态体系中，却是重要的决策依据。

美团的战略版图

据天眼查数据显示，美团2014年以来，共有44次公开投资，投资的范围包括了餐饮、网购、出行、住房、配送等。

值得注意的是，在美团44次投资所披露的金额中，2018年1月份投资给的摩拜的金额是最高的，高达10亿美元。截至目前，美团已涉足了摩拜单车、PP租车等交通出行方面。