基于杜邦分析法以及盈利能力比率指标对宜宾五粮液公司的盈利能力分析

闫子健

[摘要]盈利能力是对于企业来言极其重要的一项能力。对于企业报表的使用者来说，利润更是必须首要关注的目标。文章先介绍了整个白酒行业背景概况。然后以杜邦分析法为主，加以长期财务指标分析，从短期与长期两个方面综合来评定宜宾五粮液集团的盈利能力。

[关键词]盈利能力;杜邦分析法;盈利能力指标

[DOI]1013939/jcnkizgsc201815073

1白酒行业背景

2013年，“八项规定”出台以后，随着限制“三公”消费的措施接连出台，首先受到影响的是高端白酒行业，自此，白酒行业进入了发展的寒冬期。

2理论方法

21杜邦分析法

211杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系

在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系。

（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。

（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高。

（3）总资产收益率是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。

212以杜邦分析法对宜宾五粮液集团进行分析

权益乘数=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）=1/（1-13，968，547，000/62，174，407，000）=1/（1-02247）=12898

总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/（期初资产总额+期末资产总额）/2×100%=24，543，800，000/（62，174，400，000+52，543，057，350）/2×100%=4279%

由权益乘数可以看出资产总额相当于股东权益的12898倍，是属于相当保守的企业类型。该公司的杠杆程度是处于较低的水平，在带给企业较低的风险的同时，也会使企业的杠杆利益较低。总资产收益率为118282%，低于上年的121996%。资产周转率为4279%，去年的数据为4378%，同比下降1%。销售净利率为2764%，同比去年的2851%也是处于下降趋势。成本费用率较去年下降，这是因为五粮液集团调整产品结构，提高产品价格并压缩了费用。而且五粮液集团积极推动混合所有制改革使得白酒业务收入增长，盈利能力有所提高，但收入规模的增长也使得费用规模产生了相应的增长，这是导致总资产收益率降低的主要因素。再由此经计算，五粮液集团的ROE为1526%，虽然有所下降，但相对于同行业大多数公司的总资产收益率、ROE是处于一个较不错的水平。可是，比较于同属白酒行业顶尖的贵州茅台以及洋河股份的数据，是相对较低的。综合白酒行业经过限制“三公”消费打击、目前正处于逐步恢复的阶段行业状况来看，五粮液集团盈利能力还是处于稳步提高的阶段。

22盈利能力比率指标

221主要盈利能力比率指标说明

营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强;在实务中，也经常使用销售毛利率、销售净利率等指标来分析企业经营业务的获利水平;成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强;一般情况下，总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强。

222主要盈利能力比率指标分析

从以上几个指标来看五粮液集团的盈利能力，总资产报酬率为1628%，近五年来持续下降，低于五年平均值2187%，说明近几年的资产利用效益是在下降的，但是從趋势图可以看出，近三年虽然还有微小下降，但是已经完全遏制了下降的幅度。销售毛利率7020%，同比去年6920%上升约1%，处于略高于近五年平均毛利率的水平，白酒产业带来了如此高额的销售毛利率，这为企业盈利能力的持续增长打好了极其深厚的基础。销售净利率为2764%，同比去年的2851%有所下降，同时也低于五年平均值3054%。产生的情况主要是因为企业在控制营业成本降低的时候使其他的费用增加，且增加幅度大于营业成本节约。营业利润率为3764%，同比2015年的3807%微有下降，同比近五年平均值4211%却存在较大下降。从表面上看，几年来企业的市场竞争力下降，发展能力也在下降，但是实际情况却并非每况愈下。成本费用利润率也一直在下降，不过这显示的却是企业的成本节约起到了作用——五粮液集团调整产品结构，提高产品价格并压缩了费用。总体上看，趋势显示从2012年开始盈利能力没有明显的增长，反而存在继续下跌的迹象，但是在国家一直打击“三公”消费

的情况下，白酒行业处于低谷期，能够稳住就不错了，尤其是五粮液集团一直都是高端白酒领域的领头羊之一，所遭受的打击也就更大。在2012年到2016年间宜宾五粮液集团数据的纵向对比中不难发现：五粮液集团的状况是不断地由坏转好的，所以，从长期数据分析来看，五粮液集团的盈利能力处于恢复当中。尤其在2015年，公司白酒业务收入显著提高，且销售费用节约额大幅下降，一举扭转了2013年、2014年来业绩连续下滑的局面。现在来看，其各项数据虽然较之于黄金时期有所差距，但处于恢复上升阶段。

223实务中使用的盈利能力比率指标分析

从近十年的趋势图来看，每股净资产一直在持续增加，也就是说，虽然企业在2012年之后每股净资产增速放缓，但是一直在持续稳定地增加。而每股收益在2012年的时候达到最高，这是由于2013年时，国家出台的对“三公”消费的限制条例对高端白酒产业的严重打击。自此，白酒行业开始持续走低，五粮液集团的每股收益也不可避免地有所下降，但在此之后，五粮液集团调整了销售方案和策略，由2014年至今的每股收益变化情况可见其成效。

3结论

经过杜邦分析法和长期财务指标分析可以得出五粮液集团盈利能力虽然有所下降，但是在大环境内还是很不错的，五粮液集团挺过了“三公”消费受限的重击，从五粮液集团近五年发展的趋势上可以看出其各项数据都在下降，尤其在2013年时，刚刚结束白酒行业十年黄金发展期后尤为明显。随后，由于相应的各种对策的实施，例如改变销售策略，使得下降的趋势得到了逐步的控制，甚至在2015年已经可以看到反弹的迹象，这说明五粮液集团的盈利能力处于稳定恢复期，虽然较之于黄金时期有所差距，但却是处于上升恢复阶段。

4建议

因为预测白酒行业的发展潜力至少要到2020年才会减缓，所以要迎合不断变化的大众要求，开拓创新出新产品。在“互联网+”的时代紧跟潮流，开展新的营销方式。继续加大对五粮液名酒品牌价值的提升，以品牌引领公司酒业整体发展。并进一步整合集团内部的资源，使得资产可以更高效地得到利用。

参考文献：

[1]青红宜宾五粮液集团[EB/OL ].[2012-01-13].http：//sczwbkorg/MyLemmaShowaspx？lid=6705.

[2]360百科杜邦分析法[EB/OL].https：//baikesocom/doc/5392518-5629338html.

[3]360百科盈利能力指标[EB/OL].https：//baikesocom/doc/5437110-5675417html.

[4]张新民，钱爱民财务报表分析[M].北京：中国人民大学出版社，2014：224-225.