经济增长的区域差异：基于信贷投放的解释

甘泉 刘瑜

【摘 要】银行信贷是经济增长的主要动力，本文采用定西市2002—2016 年的数据，建立模型对6县1市7个地区银行信贷对经济增长作用进行分析， 实证结果表明分两个时期，2011年之前信贷和经济增长保持平缓增长，但2011年以后银行信贷扩大规模后对经济增长的影响高速上升。本文通过实证还发现，在欠发达地区，银行信贷对经济增长的贡献水平在地区之间存在差异，同时信贷对经济的影响还存在滞后效应。基于此，本文进一步分析影响银行信贷的路径。建议采取差异性的货币政策、增加欠发达地区信贷规模等策略，以缩小区域经济发展差距、实现区域经济的协调发展。

【关键词】银行信贷；经济增长；区域差异

一、引言

信贷投放、财政支出和固定资产投资一直以来是促进经济发展的重要方式，对区域经济的协调和发展起到了强有力的支撑作用（ 庞瑞芝，2002； 潘敏、缪海斌，2010；李连发、辛晓岱， 2012），同时银行信贷和经济波动的关系一直是理论和实务界关注的焦点。我国金融业从早期只有中国人民银行一家，人民币贷款规模1979年仅有2039亿元，发展到2016年人民币贷款规模106.6万亿元，金融机构和金融资产均出现了巨大的增长。国内生产总值从1979年的4062 亿元增加到2016 年的744127亿元，但随着近年来我国经济发展进入新常态，增长特点呈现为上下波动。事实上，投资是我国经济增长的主要原动力之一，现阶段在我国以银行为主导的金融体系环境下企业大部分外部融资都依赖于银行，银行信贷成为投资的主要来源， 也就可能成为推动经济增长的主要动力之一。从数据来看，经济增长和信贷余额的变化趋势是一致的，这说明信贷和产出之间具有正相关性，银行信贷可能是我国经济波动重要的影响因素。

对于地方经济发展来说，贷款是维持并促进地区经济增长的重要保障。分析信贷对地区经济增长的作用程度，对地区经济发展具有重要意义。迄今为止国内研究多是侧重于各个时期投资水平或投资效率对经济增长的贡献，研究信贷与经济增长相互关系的较少。因此，研究银行信贷对于理解我国货币政策的传导和经济波动具有重要的意义。

二、文献综述

西方学者很早就开始研究银行等中介金融机构对于经济增长周期的影响，早在1969年，戈德史密斯在《金融结构与金融发展》中提出了金融结构说，首开了金融发展与经济发展实证研究的先河。他认为，金融结构就是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模， 而反映各国金融发展差异的主要指标即是金融结构指标，为了更为准确地衡量金融结构，他提出了“金融相关比率” 的相关概念。但是他没有能够明确解决金融发展与经济增长之间的因果关系，是经济增长促进金融发展，还是金融发展促进经济发展，麦金农和肖的“ 金融抑制” 论和“金融深化” 论在经济增长理论中注入了货币与金融理论，弥补了以往经济增长理论的不足，他们的理论对经济增长理论产生重要影响，不管是对发展中国家金融改革和金融发展的实践，还是对发达国家的金融创新活动都产生不可估量的促进作用。Levine和Zervos（1988）扩展了理论模型，其经济金融数据发展到47个国家，1976年度跨度从年到1993年。同时，他们还在回归模型中加入一些反映股票市场发展状况的指标。在他们的模型中，银行体系、股票市场与经济增长的关系也得到了度量。他们的研究结果发现：若没有诸如初始收入、教育水平、政治稳定性等因素的影响， 股市的流动性和银行信贷与长期经济增长显著正相关。Swaroop（1996）的研究表明，财政支出正向促进经济增长；Blanchard & Leigh（2013）探讨了金融危机期间经济增长和财政健全化之间的关系，研究发现，在发达经济体中，更强的计划财政与较低的增长预期强相关。

以上这些研究都表明了发展中国家进行金融发展的重要性。在我国，对于金融发展与经济增长的实证研究首先是从国家整体层面上的研究开始的，1999年谈儒勇开创了我国金融发展和经济增长的关系实证研究的先河。谈儒勇考虑到了金融市场的规模和流动性， 运用普通最小二乘法对金融发展与GDP的增长进行实证研宄。其研究结果证实了中国金融中介发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系，他的研究成果表明中国大力发展金融中介可以促进经济增长，同时金融中介体的发展如果滞后于经济的增长，那么经济的增长速度将会受到影响.赵玉龙和庞晓波（2003）—起观察了中国从1980年到2000年的动态经济数据后发现，金融发展和经济增长指标的相互因果关系比较弱。在此基础上，他们得出结论，为了改善金融服务以达到推动我国经济增长的目的， 就必须使我国的金融发展跟上经济发展的需要。彭芳春（2009）分析了湖北省30年间的财政、金融数据，发现经济增长对财政实力的影響十分明显。林元辉、唐华臣（2010）基于广西1978年到2008年的经济金融数据，对广西金融发展与经济增长广西进行了实证研究，其研究结果表明广西金融相关比率和人均地区生产总值有着很强的因果关系，但是金融相关率和人均地区生产总值之间的关系不显著。

纵观现有的研究成果，大多数人的研究结论都表明，金融发展与经济增长之间存在着密切的关系。事实上，从现实经验来看，金融发展的程度对经济增长有着决定性的影响，他们之间呈现着相互的因果关系。从现有的国内研究文献来看，经济学者们的研宄方向点主要关注点在东部、中部等发达地区， 对于西部落后地区的身份研究较少很。

目前国内关于信贷和经济波动关系的研究较少，相近的研究主要从金融发展角度出发研究对经济增长的影响，如谈儒勇（1999）、周立和王子明（2002）、周好文和钟永红（2004）、王景武（2005）、冉光和等（2006）、闫丽瑞（2012），因此，有必要利用比较新的样本数据来研究银行信贷与经济增长的关系。本文将以银行信贷与经济增长之间存在正相关为研究起点，利用我国1978—2012年的相关数据，分析银行信贷对经济增长的促进作用，以及这种促进作用是否存在地区差异。

三、典型事实与研究方法

1.典型事实

从定西市2002—2016年15年的数据来看，经济增长和信贷余额的变化趋势基本是一致的，这说明信贷和产出之间具有正相关性，图1列出了2002年以来定西市国内生产总值和银行信贷余额的情况。从当地的实际情况看，亦是如此。具体情况是由于信贷政策的变化，精准扶贫贷款的发放导致当地信贷规模出现高速扩张后，经济出现了连续5年的高速增长。而之前的例子显示，2011年之前信贷没有出现高速增长，经济增长也同信贷增长一样保持“平缓”。直到2011年信贷成本大幅降低，信贷规模开始扩张，经济保持了10%以上的年均增长。2012年信贷增量达33.6亿元左右，比之前所有年份的增量都多，如图2所示2016年信贷增量（比2011年）较为突出。而反方面的例子是，2003—2008 年信贷增长明显较为平缓，增量的绝对量也属于近15年里的最低值，5年间的经济增长也较为缓慢。

在置信区间为0.05的条件下，P之小于该值，拒绝假设，因此GDP和LOAN互为因果，Granger因果检验也表明两者之间存在互为因果的正相关关系（表1）。

2.研究假设

根据调查实际显示，本文提出以下研究假设。

研究假设1：银行信贷对经济增长都具有为正的显著的推动作用，但由于各地区的经济规模、发展速度以及地理环境等条件的不同，银行信贷对经济增长的贡献在地区间存在差异。

研究假设2：2011年当地信贷政策发生变化的前后，银行信贷对经济增长的作用在统计上可能存在显著差异。

3.研究方法

为了实证分析不同地区银行信贷对区域经济增长影响间的差异，本文利用面板模型，以定西市6县1市的银行信贷与经济增长间的关系为研究对象，分析各地区银行信贷对地区经济增长的促进作用。由于面板模型既采用时间维度的数据，也选择不同县区的数据，能够同时反映研究对象在时间和空间两个维度上的不同变化规律，因此可以对研究对象得出更有说服力的结论。

4.模型设定与数据来源

选择国内生产总值作为经济增长的代理变量（GDP），选择贷款余额作为银行信贷的代理变量（LOAN）。现实中经济增长可能还受到其他因素的影响，有必要对这些变量进行控制，本文将控制变量选择为多数文献共有的变量：固定资产投资和政府财政支出，分别用全社会固定资产投资（INVST）、地方政府财政支出（GZH）来代理。这样，本文的基准模型可以写为：

其中，下标i和t分别表示地区和年份；ε为随机误差项，满足经典模型相互独立、零均值、同方差的假设；本文关注的是各地区银行信贷对经济增长的贡献系数β1。本文选取的定西市6县1市的信贷、经济增长与其他控制变量的原始数据分别来自《定西统计年鉴》《定西金融年鉴》等，数据的样本区间为2002—2016年。

四、实证分析

1.变量的描述性统计

就定西来看，GDP数据分布在100.1至331.08之间，平均为208.229；LOAN 分布在74.49 至666.2 之间，平均为280.439。陇西县的GDP 数据分布在17.76至64.06之间，平均为40.116；LOAN分布在14.85至104.11之间，平均为45.346。临洮县的GDP数据分布在22.07至63.07之间，平均为43.225；LOAN分布在16.68至161.99之间，平均为67.369。岷县的GDP 数据分布在11.53至36.33之间，平均为22.063；LOAN分布在7.1至68.2之间，平均为27.055。渭源县的GDP 数据分布在12.24至38.47之间，平均为24.423；LOAN分布在5.71至78.49之间，平均为25.288；通渭县的GDP数据分布在9.25至30.61之间，平均为18.736；LOAN分布在4.87至52.52之间，平均为18.736；漳县的GDP 数据分布在5.58至22.41之间，平均为13.099；LOAN分布在2.79至23.97之間，平均为9.949。分析得出，各县地区来看，GDP和LOAN的最大值均出现在陇西和临洮地区，GDP和LOAN的最小值均出现在岷县和漳县地区。

2.模型形式的选择

为了对模型进行估计，我们首先定西市及各县区域应设定的模型形式，利用定西市及陇西和临洮、渭源和通渭、岷县和漳县的地区数据进行协方差分析检验得出，不论是定西市还是其他6个县区，F统计量在1%的显著性水平下均显著，因此拒绝原假设，选择固定效应模型，这验证了我们假设的正确性。

3.实证结果分析

（1）银行信贷与经济增长的关系

使用Eviews6.0软件对定西及6个县区样本的数据分别进行了回归估计，考察信贷与经济增长之间的关系，从回归分析中可以看出，总体来说各地区的银行信贷对经济增长都具有正的（回归结果都为正数）推动作用，而且各地区信贷规模对县域经济的增长影响都很比较显著，但由于各地区经济规模、发展速度以及地理环境等条件的不同，各地区的信贷对经济增长的贡献程度不同，这也验证了前文提到的研究假设1，同时也说明了些常识性问题——欠发达地区或是贫困地区，地方政府财政支出对经济的影响也是较为显著的。

从定西市来看，对经济增长贡献最大的是固定资产投资，其次是政府支出，而银行信贷的贡献最小。全部回归结果不同于定西的情形，对经济增长贡献最大的是政府支出，其次是固定资产投资，而银行信贷的贡献最小。因此，6个县区地区经济增长主要依靠政府支出，而整个定西市主要依靠固定资产投资拉动。总的来看6县1市经济增长主要来源都不是银行信贷，下一步要大力发展银行信贷对经济增长的促进作用。

（2）不同时期银行信贷与经济增长的关系

考虑到近年来经济增长呈现波动的特点，2011年出现一个转折，本文以2011年为分界点，将样本分为2011年前样本和2011年后样本（含），考察信贷与经济增长的行为关系在2011年前后的差异，建立如下模型2：

其中，DUMMY表示年份的虚拟变量，2011年以后取1，2011年以前取0。

（3）考虑滞后期因素的银行信贷与经济增长的关系

从理论上看，金融在投资生产等一系列经营活动的最前端，金融的收缩和扩张、金融资源配置和融资成本变化是影响经济活动的重要因素之一。金融对经济运行的效应具有滞后性。

五、本文做了稳健性检验：对各个变量取对数后重新建立上述模型，得到的结论基本保持不变。结论与建议

本文基于定西市6县1市2007—2016年的数据，通过统计和金融年鉴等资料，运用面板模型分别对当地银行信贷对经济增长的促进作用进行了实证分析。从检验的结果可以看出，银行信贷对经济增长作用存在着以下特征：一是银行信贷对经济增长起着重要作用，在7个地区都呈现正向的相关关系，实证结果与理论研究不相矛盾，再次证实了银行信贷对经济增长的作用，但是由于地区发展政策导向等原因，信贷作用有限，经济发展主要推动因素依然是财政资金支持。二是银行信贷对经济增长的贡献存在地区差异。从信贷资金对GDP的回归结果看，银行信贷在经济增长中的作用呈现了从中度贫困（如岷县）、贫困（如陇西）向深度贫困（漳县）的递减趋势。三是银行信贷对经济增长的影响存在滞后期，银行信贷对经济增长的促进作用在2011年前后统计上存在显著差异，2011年以后银行信贷对经济增长的影响大于2011年以前，说明实施精准扶贫政策、扩大信贷规模后，银行信贷在促进经济增长方面的作用得到增强。

本文的研究结论给银行信贷与经济增长之间存在强相关关系的这一命题提供了实证支持，这与多数文献得出的结论一致，即认为区域金融和区域经济增长两者之间密切相关。但是银行信贷对经济增长的贡献水平在各地区之间存在差异，本文的研究结论给银行信贷与经济增长之间存在正相关关系的这一命题提供了实证支持，这与多数文献得出的结论一致，区域金融和區域经济增长两者之间密切相关。但是银行信贷对经济增长的贡献水平在各地区之间存在差异。为了缩小各地区经济发展之间的差距，实现经济协调发展，大力推进区域的金融发展，需要实行差别化信贷政策，针对贫困地区经济热点问题反映迟滞，热度低的情况，必须扩大对贫困地区的信贷支持。在增加金融资产规模的同时要注重提高金融效率，从“质”和“量”两个方面实现区域金融的发展，继续深化金融体制改革，推进金融主体的多元化发展，提高金融资源配置效率，探索适合西部地区经济发展的金融创新模式，从而促进该地区经济均衡协调发展。

作者简介：

甘泉（1988—），男，汉族，兰州财经大学管理学硕士，研究方向：金融管理、宏观经济。