中小企业融资担保风险分担模式研究——基于浙江省某市的调研分析

杨 阳 谢京华

中小企业的融资困难一直是制约其发展的突出瓶颈，建立中小企业融资担保体系，为其融资提供信用担保，是世界各国扶持中小企业发展、缓解中小企业融资难的有效途径。我国融资担保行业发展受到党中央、国务院的高度重视，已构建起以政策性担保机构为龙头、商业性担保机构为主体和互助性担保机构等多种担保形式共存的中小企业融资担保体系。融资担保行业的发展，对于促进中小企业信用体系建设、缓解中小企业融资难、降低银行信贷风险等发挥了重要作用。截至2014年末，我国有融资担保法人机构7898家，国有控股2077家，民营及民营控股5821家；全行业总资产1.12万亿元。融资担保余额为2.74万亿元，其中对中小微企业、“三农”融资担保余额1.28万亿元。①数据来源：中国融资担保行业协会：《中国融资担保行业统计分析报告（2014）》，北京：中国金融出版社，2016.4，65页。

但是，中小企业融资担保行业目前呈现出高风险低收益的特征，各种错综复杂因素的相互作用和影响，不仅影响解决中小企业融资难问题的效果，也会制约我国担保机构的融资担保能力和行业发展。因此，正确认识中小企业融资担保运行过程中的各种问题和潜在风险，构建高效完备的中小企业融资担保风险分担机制，是实现中小企业融资担保业可持续发展的重要保障。

一、中小企业融资担保风险的分析及量化

（一）中小企业融资担保风险分担的参与主体

中小企业融资担保平台参与主体形态具有典型的社会化和多元化特征。从目前的行业实际运作来看，一般包括六大类参与主体，分别是：中小企业融资担保机构、中小企业、协作银行、政府、风险投资、公共服务平台。通过对六个参与主体风险源的综合考虑，中小企业融资担保项目风险一般可归纳为五个方面：道德风险、财务风险、市场风险、管理风险、行业风险。①参与主体风险的分析主要参考：荆娴、杨阳：《中小企业融资担保平台风险分担机制研究》，《国有资产管理》，2016年第3期，第66-70页。

（二）风险衡量的指标选择

1.道德风险测度指标

道德风险是与中小企业融资担保企业信用资信状况、资本保障水平等相关的风险。违约代偿率可以反映出某一区域市场中担保对象总体的履约水平，用经营中代偿金额占全部担保总额的比重来表示，此比重越大，则表示道德风险水平越高，反之则相反；在与中小企业融资担保机构进行合作的过程中，银行基于利己主义所采取的非制度化保险措施也可反映道德风险，一般用银行留贷率来反映，银行贷款滞留额占银行贷款合同总额的比重越大，道德风险越高；反映资本保障水平的指标是注册资本实收率，它可反映融资担保机构资本到位率，即实收资本占注册资本的百分比，这一比例与风险呈反比。因此，衡量道德风险主要包括注册资本实收率、代偿率、银行留贷率三个指标：

违约代偿率=（违约代偿金额÷担保总额）×100%

银行留贷率=（银行贷款留滞额÷银行贷款合同额）×100%

注册资本实收率=（实收资本÷注册资本）×100%

2.财务风险的测度指标

财务风险是与中小企业融资担保分担体系整体运营过程中财务状况相关的风险，主要来自于其自身财务状况的不确定性所带来的风险。投入资本的获利能力是反映投入资本利用效果和经营管理水平的综合指标，一般用资本收益率来反映，资本收益率越高，财务风险就越低；中小企业融资担保机构在经营过程中提取的风险准备金是应对担保违约的财务指标，风险准备金覆盖率反映了其承担违约代偿风险和风险补偿的能力，覆盖率越高，则财务风险越低；获得稳定的财政支持也是有效降低财务风险的手段，因此，政府补贴占担保机构总收入比重可以反映这一状况。因此，财务风险指标主要用资本收益率、风险准备金覆盖率和政府补贴收入占全部收入比重衡量：

资本收益率=（净利润÷实收资本）×100%

风险准备金覆盖率=（风险准备金总额÷代偿总额）×100%

政府补贴占全部收入比重=（政府补贴收入÷全部收入）×100%

3.市场风险的测度指标

市场风险是与宏观经济运行状况相关的风险，主要考虑中小企业融资担保平台总体所面临的市场风险因素，比如中小企业融资担保平台整体的经营利润率水平，利润率越高，说明融资担保体系承担市场风险的能力越强，反之则弱；中小企业融资担保平台融资担保业务与银行贷款业务的利差水平，反映了真实的宏观经济环境下中小企业融资担保平台经营市场风险的波动状态，利差越大，市场风险越小，反之则越大；被担保企业总体经营绩效水平也能反映市场风险，可以用被担保企业的销售利税率来反映风险承受水平，利税率越高，风险承受能力越强。具体的指标为：

经营利润率=（利润÷经营收入）×100%

担保费率与实际银行贷款利率差=实际银行贷款利率-担保费率

被担保企业销售利税率=（担保企业利税总额÷担保企业经营收入）×100%

4.行业风险的测度指标

行业性风险是考察行业竞争、行业变化等对中小企业融资担保体系的冲击。发生代偿交易可看作是行业内比较大的冲击事件，因此可以用发生代偿交易占全部打包交易的比重，反映融资担保行业整体的代偿交易比例情况；全行业担保业务的放大倍数，可以反映提供担保业务的能力，放大倍数有一个合理的区间，太大和太小都具有较大的风险；中小企业融资担保平台实施的担保业务中为中小企业服务的业务比例，反映中小企业融资担保平台实际运营的市场效应和政策效应。因此，本文将衡量行业风险的测度指标确定为发生代偿交易的比率、担保放大倍率和100万元以下担保业务占比：

发生代偿交易比率=（发生代偿交易数÷全部担保交易数）×100%

担保放大倍率=担保总额÷实收资本

100万元以下担保业务比重=（100万元以下业务÷全部担保业务数）×100%

5.管理风险的测度指标

中小企业融资担保作为金融行业中服务于中小企业群体的特殊分工职能，其日常业务运营的管理水平与其他形态的金融机构相比没有本质上的差别，因此，如果中小企业融资担保平台在管理过程中的能力胜任出现缺陷或存在不足，都会诱发严重的经营风险。从中小企业融资担保体系运营的情况来看，目前的统计资料在内部管理上主要侧重于人力资源、风险管理和业务管理三个方面，具体可以用本科以上学历员工比重、追偿代偿比和首次贷款企业比重三个指标来表示。其中本科学历员工百分比反映中小企业融资担保行业人力资源素质，该指标的比率越大，管理风险越小，反之，则越大；风险管理过程中全口径追偿额度与实际发生代偿总额的比例，反映中小企业融资担保平台风险管理水平和化解管理风险的能力，追偿代偿比高于1，说明风险管理能力高，反之，则较低；首次贷款企业比重反映区域市场中中小企业融资担保平台参与融资担保业务的市场竞争力水平，该指标比例越高，说明不确定性越强，风险越大。因此选择这三个指标来衡量管理风险：

本科以上学历员工比重=（本科以上学历员工数÷全部员工人数）×100%

追偿代偿比=［（追偿总额+待追偿总额）÷代偿总额］×100%

首次贷款企业比重=（首次贷款企业数÷全部担保企业数）×100%

基于上述五类15个风险衡量指标，可以设计一个基于贝叶斯的风险传导和触发机制，全面描述中小企业融资担保平台风险的拓扑结构（见图1）。

表1 风险衡量指标

续表

图1 中小企业融资担保平台风险的贝叶斯网络拓扑结构图

二、中小企业融资担保风险分担模式

广义的风险包括收益与损失的不确定性，中小企业融资担保风险来自于其多种参与主体各自面临的风险，风险分担则是通过参与主体的整合来降低系统风险。根据当前融资担保行业运行基本情况，本文将中小企业融资担保平台风险分担机制所处的情景划分为三种模式，分别是基准模式、干预模式和系统模式。

（一）基准模式

在基准模式下，中小企业融资担保市场中存在四类主体：政府、合作银行、担保机构和被担保中小企业。其中政府只发挥金融市场监管作用，不介入金融机构与被担保企业间的内部交易，只对金融市场的秩序进行监管。中小企业融资担保机构之间保持松散的业务合作关系，各自对申请融资担保的中小企业提供担保，合作银行根据担保协议，向中小企业提供融资。

基准模式下，中小企业融资担保平台风险分担机制的主要实现手段有三类：一是反担保。即中小企业融资担保机构向被担保中小企业要求对担保项目进行反担保；二是联保。即中小企业融资担保平台向多家被担保中小企业要求对担保项目进行联合反担保；三是股权担保。即中小企业融资担保平台将被担保中小企业的股权作为质押的工具，一旦出现违约风险，不仅可以通过追偿的方式减少损失，还可以通过直接控制中小企业的经营实现风险损失的有效控制。

基准模式下中小企业融资担保平台对道德风险和管理风险控制能力有限，不可控的原因有两个方面：一是来自于市场中的被担保对象，存在信息不对称的情况，中小企业融资担保平台风险控制的成本较高；二是来自合作银行，合作银行一般具有对中小企业融资担保平台的议价优势，因此很容易将自身风险向中小企业融资担保平台转移。具有一定可控性的风险主要是中小企业融资担保平台内部业务范围内的财务风险、市场风险和行业风险，但控制能力也十分有限。

（二）干预模式

干预模式下，中小企业融资担保市场中存在五类主体：中小企业融资担保平台、政府、合作银行、担保机构和被担保中小企业。其中政府不止发挥金融市场监管作用，更从中小企业融资担保市场行为的公共性角度出发，利用公共财政的政策工具，深度介入金融机构与被担保企业间的内部交易，既对金融市场的秩序进行监管，也直接干预中小企业融资担保平台内部运营，保证中小企业融资担保平台获得合理的风险收益。中小企业融资担保平台的构建也直接对中小企业融资担保市场产生影响，通过整合和集成市场资源为各类市场主体提供服务，但中小企业融资担保机构之间仍保持松散的业务合作关系，各自对申请融资担保的中小企业提供担保，合作银行根据担保协议，向中小企业提供融资。

干预模式下，中小企业融资担保平台风险分担机制的主要实现手段有四类：除了基准模式中的反担保、联保和股权担保三种措施外，还增加了财政补贴，即政府按照担保机构运行担保项目的资金规模给予风险补偿金。

干预模式下，中小企业融资担保平台只有道德风险是不可控风险，管理风险由于政府干预的实施，中小企业融资担保平台管理风险的控制能力大大增强。因此，可控风险范围拓展到财务风险、市场风险、行业风险和管理风险四类。道德风险不可控的原因仍然是由于被担保对象和合作银行两个方面的道德风险造成的。

（三）系统模式

在系统模式下，中小企业融资担保市场中存在七类主体：中小企业融资担保平台、政府、合作银行、担保机构、被担保中小企业、风险投资和公共服务平台。其中政府不止发挥金融市场监管作用，通过财政政策直接干预中小企业融资担保平台运营绩效，还从调控角度设定中小企业融资担保平台演进的制度轨迹。中小企业融资担保机构之间以及中小企业融资担保机构与合作银行之间在中小企业融资担保平台的整合下，形成紧密的业务合作关系，任意一笔对申请融资担保的中小企业提供担保的业务信息都会在平台中共享。除合作银行作为担保业务的资金供给者之外，社会性风险投资也可以进入融资担保业务的系统中，既可以向中小企业提供融资，也可以充实中小企业融资担保平台的资本金。中小企业融资担保平台与配套的公共服务平台良性互动，为中小企业提供整体融资服务，系统降低中小企业融资担保平台运作的摩擦成本。

系统模式下，中小企业融资担保平台风险分担机制在反担保、联保、股权担保、政府补贴基础上，进一步增加市场化水平更高的实现手段，主要有两类：一是风险投资。即在银行单一融资渠道之外，通过体制机制创新，引入风险投资，按照担保项目的风险水平给予回报率；二是供应链集成。即针对加入供应链运行的中小企业进行担保，通过与供应链管理系统的有机对接，保障中小企业融资担保业务的系统风险水平大幅度降低。

系统模式下中小企业融资担保平台对全部五种风险都具有控制能力，风险可控水平的提高，一方面得益于中小企业融资担保平台对资源的整合和集成，提升了中小企业融资担保平台各类资源的使用效率，降低了系统风险，更重要的一方面是系统模式下的政府职能的变化改变了中小企业融资担保平台运作系统风险分担的生态。政府将从经济系统视角审视中小企业融资担保平台风险分担机制的社会功能，通过公共财政政策手段，诸如发行支持中小企业发展的地方政府专项公债等手段筹集风险补偿基金，构建分担中小企业融资担保平台风险的可持续发展机制。

三、风险分担模式绩效评价：基于贝叶斯网络法

（一）中小企业融资担保模式的风险评估方法

首先，将风险指标转化为风险程度。对于定量指标，具体的数值并不直接反映风险程度，因此必须要建立具体的指标对风险的映射函数，即将具体指标值反映为风险程度，也就是出现风险的概率。①本文所采用的风险指标与风险程度的映射关系的构建借鉴全国平均水平和何祖玉等学者的研究成果（见表2、表 3）。其次，利用贝叶斯网络法②Pear（1986）提出的贝叶斯网络方法（Bayesian Networks，BN）是一种基于不确定性知识表达和推理方法，其模型针对条件独立关系建立的数据模型，降低对数据的需求，并提高统计推断的效率。中小企业融资担保风险分担效果的评价具有样本量小、信息不完全的特点，因此将这种方法引入到中小企业融资担保风险分担的模式评价中，可以大大减少对数据的需求，更具可操作性。，在十五个风险源指标的经验概率和相应的条件概率设定参数基础上进行测算，测定不同模式的组合风险。

表2 各指标与风险之间的映射关系③ 资料来源：何祖玉：《中小企业信用担保风险管理研究》，南京理工大学，2004。本文指标的映射关系参照制造业指标与风险的映射关系确定。

续表

表3 某市各指标2010年和历年平均风险概率及风险水平

① 当年全国违约代偿额为70亿元，担保总额为1.58亿元，违约代偿率为0.44%。

② 当年全国利润额为106亿元，担保资本总额为3915亿元，资本收益率为2.71%。

③ 当年全国风险准备金合计291亿元，代偿总额70亿元，风险准备金覆盖率为4.16。

④ 当年全国实现收入506亿元，实现利润106亿元，经营利润率为20.9%。

⑤ 当年某市中小企业融资担保A的担保费率为2.4%-2.5%/年。

⑥ 当年央行六个月至一年期基准贷款平均利率为5.69%

⑦ 当年全国新增销售收入2004亿元；新增利税541亿元，新增担保企业销售利税率为27%。

⑧ 当年全国担保总额为1.58万亿元，实收资本总额为3915亿元，放大倍率为6.58倍。

（二）基准模式下的风险分担绩效评价

按照贝叶斯网络法的测算，中小企业融资担保平台风险发生概率高达0.724，中小企业融资担保平台的基准模式风险分担机制设计使得系统风险在中小企业融资担保机构、合作银行和被担保中小企业三者之间的分担绩效并不显著，中小企业融资担保平台风险处于较高的水平（见表4）。

图2 贝叶斯网络算法下中小企业融资担保平台风险分担基准模式的风险概率关系图

（三）干预模式下的风险分担绩效评价

中小企业融资担保平台的干预模式风险分担机制设计使得系统风险在中小企业融资担保机构、政府、合作银行和被担保中小企业四者之间的分担绩效出现了提升，中小企业融资担保平台风险值由0.724下降为0.649，有了一定程度的改善，说明政府补贴是有效的风险分担运行机制（见表5）。

表5 干预模式下的中小企业融资担保平台风险概率值

图3 贝叶斯网络算法下中小企业融资担保平台风险分担干预模式的风险概率关系图

（四）系统模式下的风险分担绩效评价

中小企业融资担保平台的系统模式风险分担机制设计使得系统风险在中小企业融资担保机构、政府、合作银行、被担保中小企业和风险投资五者之间的分担绩效出现了进一步的提升，中小企业融资担保平台风险值由0.724下降为0.620，改善程度进一步提升，说明风险投资、管理创新、公债融资等体制机制创新是有效的风险分担机制设计优化的路径（见表6）。

表6 系统模式下的中小企业融资担保平台风险概率值

四、结 论

本文根据中小企业融资担保风险分担主体面临的风险类型建立了风险评估指标体系，并按照风险分担主体的聚类组团划分出三种风险分担机制的运行模式，以浙江省某市的调研为实证分析背景资料，借助贝叶斯网络方法对不同风险分担的运行模式进行了风险干预绩效的测算和比较分析。结果显示，容纳六大类主体的系统模式相比于基准模式和干预模式，风险分担机制设计的风险控制绩效明显。这一研究结果表明，未来中小企业融资担保风险分担机制的优化要在政府宏观调控和市场微观配置有机结合的基础上，通过积极搭建中小企业融资担保平台，合理设定风险分担结构，弹性改进风险收益配比关系，吸纳和整合各类政策性和市场化的风险分担主体，共同参与中小企业融资担保市场建设，必将在纾解中小企业融资难问题上取得良好的效果。

［1］Salvatore Zecchini，Marco Ventura.The Impact of Public Guarantees on Credit to SMEs［J］.Small Business Economics，Vol.32，No.2（Feb.，2009），pp.191-206.

［2］Boocock，J.，&；Shariff，M.Measuring the effectiveness of credit guarantee schemes：Evidence from Malaysia［J］.International Small Business Journal，2005，25（4）：427-454.

［3］张乐才.企业资金担保链：风险消释、风险传染与风险共享——基于浙江的案例研究［J］.经济理论与经济管理，2011（10）.

［4］王志强，邹高峰.中小企业信贷风险分担机制研究［J］.天津师范大学学报（社会科学版），2011（05）.

［5］钟士取.融资担保机构的发展困境及模式转化——以温州市为例［J］.中国金融，2011（24）.

［6］何祖玉.中小企业信用担保风险管理研究［D］.南京理工大学，2004.

［7］宋冬梅.我国中小企业信用担保风险补偿机制研究［J］.征信，2011（03）.

［8］顾海峰.银保协作视角下担保信用风险分散的机理与路径研究［J］.新金融，2009（05）.

［9］仲伟周，王新红，郭大为，刘凯.担保机构与银行合作的最优担保规模［J］.西安交通大学学报（社会科学版），2010（06）.

［10］沈云慈.产学研协同创新风险分担机制研究——基于贝叶斯网络法［J］.中国高教研究，2014（06）.