经济稳中向好 有利因素积累

许瑶

中共中央政治局4月召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，一季度主要指标总体稳定、协调性较好，内需拉动作用增强，工业和服务业协同性较好。结构调整对经济发展的支撑作用明显，供给侧结构性改革不断深化，新产业成长和传统产业转型升级态势良好，经济运行内在稳定性有效提升，质量效益保持较好水平，推动高质量发展取得良好开端。同时，会议指出，制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，世界经济政治形势更加错综复杂。

5月11日，中国人民银行发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》，报告指出，2018年第一季度，银行体系流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，贷款结构继续改善，市场利率基本平稳，人民币汇率弹性增强。金融市场整体运行平稳。

综合国家统计局新调查，多位经济学家认为，中国经济整体平稳，下半年不确定性较大，预期2018年GDP增长6.66%。需要未雨绸缪，防范化解风险。

国内经济运行良好

4月17日，国家统计局公布今年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值（GDP）198783亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%。这是我国GDP增速连续3个季度保持在6.8%，也是连续11个季度稳定在6.7%-6.9%的区间。

国家统计局新闻发言人邢志宏表示，今年一季度，我国国民经济运行开局良好。当前，支撑中国经济高质量发展的有利条件和因素继续增多，中国经济将继续保持稳中向好的发展态势。

新时代证券副总裁、首席经济学家潘向东向《财经》记者表示，一季度经济保持韧性的因素在二季度可能得到削弱，经济存在下行压力。去产能、去杠杆、环保补短板等供给侧结构性改革深化措施，仍将约束二季度的工业生产。中美贸易摩擦存在不确定性，出口可能受到影响。房地产调控政策仍在延续，房地产投资增速有下行压力，但在房地产低库存、土地成交回升的情况下，下行幅度有限。经济下行压力存在的同时，供给侧结构性改革效果显著，消费升级仍在继续，经济新动能正加速培育，高端制造业表现良好。

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富向记者表示，投资是拉动经济增长的关键因素，但近来我国基础设施投资增速持续放缓，今年前四个月，我国基础设施投资同比增长12.4%，比一季度放缓0.6个百分点，比去年同期放缓10.9个百分点。也要看到，当前企业盈利仍处于改善中，民间投资已企稳回升。

在这种背景下，基础设施投资增速下降也不必过于担忧。陈道富认为，基础设施投资已持续多年高增长，适当调整是必要的。考虑到雄安新区、海南自贸区以及长江经济带等区域建设，加上乡村振兴战略，基础设施投资能够保持一定增速。

中美贸易摩擦将是长期的

5月19日，中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，并停止互相加征关税。国务院副总理刘鹤表示，中美达成共识，不打贸易战。

央行认为，世界经济向好的趋势不变，但同时也警示“贸易摩擦、地缘政治等将给全球经济发展带来较大的不确定性”。

中国人民大学经济学院教授郑超愚认为，中美经济冲突和贸易摩擦，一个原因是中国经济迅速成长，威胁到美国经济的国际领导地位，美国采取反制措施;另一个原因，美国与中国在经济复苏进程和经济增长趋势上明显分化。中国对美国的经济赶超过程，可分解为两国之间的增长速度差异、通货膨胀差异和人民币名义汇率升值三重因素。由于高增长速度、高通货膨胀和人民币升值的叠加效应，2002年-2013年中国经济赶超取得长足进步。从2014年起，这种态势有所转变。

潘向东认为，中国加入WTO的时候是以发展中国家的身份参加的，自然享受发达经济体的最惠国待遇，关税自然不对等。假若关税对等，按照比较优势，发展中国家就只有发展农业和原生态旅游业，处在全球分工的底层，永远也发展不上去。所以，发达经济体要想打开發展中国家的边境之门，只能是采用不对等的优惠条件，吸引发展中国家逐步开放市场。

他认为，中国严格遵守WTO规则，按照入世承诺与发达经济体开展贸易往来。但随着中国逐渐强大，美国没想到中国会发展得这么快，于是启动特别301条款。但目前中国人均GDP不高，离发达经济体还存在较大差距，仍然属于发展中经济体，不能要求中国像发达经济体一样完全开放。与美国之间的贸易摩擦将是长期的，需要做好持续谈判的准备。

陈道富认为，中美之间的博弈，具有长期性和全面性，并不限于贸易，还需要高度重视金融和非经济层面的博弈。

民企运营的问题与机遇 

潘向东认为，民营企业经营困难问题值得重视。根据调研情况，目前民营企业融资成本较高，采取扩张经营的企业压力加大。特别是一些中小微企业，由于很难获得银行信贷资金，通过表外融资维系企业发展。而在当前政策环境下，表外融资受到限制，很难延续下去，企业发展面临生存困境。

陈道富认为，这些年中小民营企业大量破产倒闭，但也带来企业集中度的提高，企业盈利有所改善。同时，互联网对实体经济的冲击在前几年已集中消化，现在互联网和实体店开始融合，正面带动效应已经开始显现。

货币政策保持稳健中性

央行《2018年第一季度中国货币政策执行报告》提出，下阶段，央行将围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，保持政策的连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，注重引导预期，保持流动性合理稳定。

对于下一阶段的货币政策思路，央行的表述有所微调，从上一期货币政策执行报告中的“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”，转变为本期报告中的“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”。用“调结构”替换“去杠杆”，印证了央行对于宏观杠杆趋稳的表述，但货币政策稳健中性的基调并未改变。

陈道富认为，在“去杠杆、严监管”背景下，货币转化为信用的渠道受到严格管制，加上政策调整容易引发流动性冲击，因此货币政策没有必要与信用政策同时紧缩，反而需要为市场调整提供较为平稳的货币环境。

5月10日，IMF发布的《亚洲区域经济展望报告》显示，在有利的金融环境下，预计2018年和2019年全球增长率将升至3.9%。预计2018年中国的经济增长是6.6%，2019年是6.4%。

受访的经济学家建议，一是加大企业减税降费力度;二是预期贷款利率趋向上行，建议货币政策保持稳定。外汇占款余额趋稳背景下，预期存款准备金率保持稳定，实际贷款利率继续上行;三是防范化解地方债务风险，积极应对出口环境恶化。需特别关注地方政府、国有企业和金融机构债务风险隐患;四是预期未来五年中国经济保持平稳“L型”或略向下倾斜“L型”走势。