聚酯产业有望进入景气周期

□ 文/朱昌海 李文翎

1—2月，我国聚酯产量合计658.9万吨，同比增长6.7%。预计一季度我国聚酯产量合计1026.7万吨，同比增长8.3%。聚酯产量增长主要是因为产能基数扩大，以及老装置恢复运行。目前，聚酯行业开工率处于高位，库存仍处于低位，行业自控能力较好。专家认为，我国聚酯产业有望进入高景气周期。

聚酯原料和产品价格以年涨幅15%—20%收官

2017年，我国聚酯市场价格继续呈现上升行情。年初小幅上涨，春节后下跌，并低位盘整，一直到5月中旬才开始好转并逐步上行，形成慢步爬坡走势。7月起，行情总体震荡上涨，持续时间较长。9月—12月，聚酯市场主要产品价格陆续回到2月前高位水平。总体而言，去年聚酯市场行情呈现牛市，价格站上新平台。聚酯原料及产品价格总体上比上年涨15%—20%，虽然去年2月中旬起多数产品冲高回落，但是5月中旬起，市场总体走出震荡上涨行情。

在聚酯原料中，精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）2017年均价分别比上年上涨12%和30.8%；在聚酯产品中，纤维级半光聚酯切片、BG80瓶级聚酯切片、1.4D涤纶短纤、POY150D涤纶长丝分别比上年上涨19.2%、17.4%、20.7%、19.3%。尽管各产品价格上涨节奏有所差异，但多数产品价格均达到或超越2017年2月高位，筑牢了2016年9月以来的行情复苏成果。

去年聚酯上升行情主要呈现了几个特征。一是行情振幅大、市场活跃度高。聚酯主要产品的高低价差均达到1500元—1700元/吨，振幅多超过20%，聚酯原料MEG高低价差更超过2500元/吨，振幅达到40%，如果缺乏市场活跃度，是难以达到这个结果的。二是市场行情呈现成本推动和需求拉动的双驱动型特征。上半年，主要是原料PTA、MEG价格引领走势。原料基本上是聚酯行情涨落演绎的发起者和终止者，表现出成本推动型行情特征。下半年，聚酯产品价格领涨，给聚酯原料上涨留出了空间。三是在现货市场行情与有关期货行情及电子盘行情相关性增大。期货涨，则现货涨，电子盘跌，则现货跌，PTA期货和MEG电子盘行情成为现货市场的风向标和晴雨表，供需面对市场的影响力有时被资金面超越。

随着行情的演变，聚酯产品利润分配出现一些积极变化，多数产品的加工区间有所扩大，部分产品加工区间阶段性明显好转。

PTA盈利阶段性回升，年平均加工区间达到870元/吨，比上年扩大215元/吨；MEG盈利在多数时间保持较好水平，年平均加工区间（乙烯法）达到1175元/吨，比上年扩大1145元/吨。纤维级半光切片、BG80瓶级切片平均加工区间分别为525元/吨、885元/吨，比上年分别增加180元/吨、115元/吨；1.4D涤纶短纤、POY150D涤纶长丝平均加工区间分别为1465元/吨、1505元/吨，比上年分别增加370元/吨、340元/吨。涤纶类产品盈利能力优于聚酯切片类产品，单位产品增利也高于聚酯切片类产品。

在这样的行情下，我国聚酯生产企业效益继续好转，使得2017年成为继2016年效益大幅改善后近年来最景气的一年。据了解，浙江桐昆集团在2016年盈利11亿元的基础上继续提高，浙江萧山的一些长丝企业利润实现了历史最好水平，一些长期亏损的聚酯企业实现扭亏为盈。

影响2017年聚酯市场走势的因素是多方面的：一是宏观经济形势总体向好。一方面，2017年，我国经济增速达到6.9%，呈现回升态势；另一方面，全球经济增长超过3%，带动国内产品出口增长。由于宏观经济表现靓丽，商品市场普遍上扬，聚酯市场同频共振，价格上涨。二是原油价格在2017年表现不俗。2017年，布伦特原油价格从年初50美元/桶，震荡上涨到年末66.5美元/桶，累计上涨超15%；WTI原油2017年均价为50.9美元/桶，比2016年上涨7.4美元/桶，振幅为17%。原油价格上涨，引领市场大势，也成为聚酯年中行情转折的关键点。三是聚酯需求增速超出预期。2014—2016年，我国聚酯需求增长减速，年均聚酯产量增长维持在4%—5%，但2017年，特别是6月以来，国内聚酯装置运行负荷持续升高，一度突破90%，为近年鲜见。经测算，在聚酯年产能仅增加200多万吨的情况下，2017年聚酯产量比上年增长400万吨，增幅达11%，增速明显加快。四是聚酯原料长期停车产能的重启计划不断推迟，导致主要原料供应偏紧。年初，受行情上涨预期，原料进口大幅增加，特别是MEG短期进口增幅超过30%，但随后行情调头并持续下跌，抑制了进口增长。与此同时，包括华彬、翔鹭等几套关键PTA装置的重启计划被不断推迟，嘉兴石化等新建装置也迟迟未能投产，PTA社会库存持续下降，拉动了价格上涨。

2018年聚酯产业上中下游有望延续向好态势

2018年，多家机构及大型投行纷纷对世界经济作出乐观预期。据IMF统计，2018年全球3/4经济体增速都将加快，或将实现世界经济近10年来最大范围的增长。从国际油价看，预计2018年世界石油需求将温和增长，同比提高150万桶/日。因此，预计国际油价运行继续在震荡中上行，布伦特原油全年均价将在60美元/桶水平，高于2017年的54.74美元/桶。

基于当前国内外宏观经济向好，以及动能转化、去杠杆、绿色发展等利好助推，预计2018年石油和化工市场总体延续向好格局，聚酯产品价格总体水平有望保持上涨势头，但涨幅会有所缩小。

2018年1—2月，国际市场中化工产品价格环比均有不同程度上涨，与上年同期相比，仅合成橡胶及丁二烯、低密度聚乙烯（LDPE）价格稍有下跌，其他产品价格均有所上涨。国内市场部分产品价格走势与国际市场有所不同，如聚烯烃、涤纶短纤、聚酯及原料价格环比多小幅下跌，其他产品价格则与国际市场一样呈上涨态势。与上年同期相比，除合成橡胶及丁二烯、LDPE、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、对二甲苯（PX）价格稍有下跌外，其他产品价格有不同程度上涨。

3月初，PX检修预期实现后，在原油价格回调、精对苯二甲酸（PTA）和聚酯累库的共同作用下，PTA价格展开深度调整。聚酯产品价格小幅上涨，下游成交尚可。预计短期内聚酯市场或延续区间震荡行情。产销方面，目前原料走势较为强劲，江浙市场涤丝工厂报价暂时稳定，下游成交气氛火热，主流大厂产销多在200%—300%，部分较高的工厂甚至达到400%—500%，可谓是产销火爆。库存方面，近期下游纺企需求有所改善，市场产销尚可，涤丝市场整体库存略降10—21天，聚酯厂家库存压力略有缓解。

据市场调查，尽管当前下游需求还未全面启动，但上游PTA工厂和下游聚酯工厂都对2018年需求保持乐观态度，且对于PTA价格成本支撑方面也较为乐观。

2018年，“一带一路”建设、国际产能合作将取得积极进展，加上美元有加息升值预期，人民币难以维持2017年的升值趋势，预计对外贸易能继续回稳向好。但是，特朗普政府的“美国优先”等政策，也给中美纺织服装贸易带来不确定性。政策法规收紧加速市场调整。环保督查与整治有利于淘汰落后产能，虽然部分聚酯产业下游小企业关停，但由于下游产能仍过剩，优质企业开工率得以提升；“限废令”将继续促使国内原生资源反过来替代进口废料，约腾出150万吨原生聚酯产品的市场空间。但要注意的是，或有一些企业到越南等东南亚国家投资建设聚酯回收瓶清洗再造粒装置，企图间接进口回收的废料切片，打政策的擦边球。

从关键市场走势上看，上游原油市场中，2016年11月以来，欧佩克（OPEC）限产是国际原油市场的主基调。在此背景下，原油价格逐渐上涨，美国页岩油产量逐渐增加。2018年，原油市场再平衡之路面临选择，下半年OPEC可能逐步退出限产，俄罗斯等国将开始提升产量，原油价格可能随之波动，甚至下行。中国原油期货的开市，将逐步成为影响国际原油市场的重要力量。据高盛预计，2018年布伦特原油价格或上涨7%，至62美元/桶。原油价格保持较高水平，有利于从成本上支撑聚酯市场行情。

中游原料市场中，PTA产能开始释放，供应紧张将逐渐缓解。MEG新增产能主要是煤制路线，不确定性较大，供需关系仍比较健康。PTA期货对现货市场的影响力越来越大；MEG电子盘影响也在继续增强，MEG期货上市已经具备条件。上述市场的主力玩家，利用其份额优势和资金优势，将成为短期内影响行情的重要力量，他们的多空逻辑和操作手法可能会改变行情应有的发展轨迹。

下游纺织市场中，2017年，布产量比上年增长2.3%，增速基本与2016年持平；服装产量增长0.3%，增速下降约1.5个百分点；软饮料产量增7%，增速比2016年略增；国内纺织品服装零售额增长7.3%，增速基本与2016年持平；纺织品服装出口额增长1%，在人民币升值背景下，增速提高7—8个百分点，表现不俗。

从这些统计数据看，当年增长幅度大多不明显，较难与2017年聚酯市场的高增长联系起来。如果终端实际需求增长不多，聚酯产量增长只是转变为了一些中间环节的库存，则2018年需求增长存在隐忧，需要进一步密切关注。国内棉花市场中，由于国内棉花种植成本较高、近年棉花价格偏低，已经导致国储棉库存不断下降，预计2018年棉花价格有一定幅度上涨。中长期而言，棉花价格上涨、与聚酯涤纶价差拉大，将有利于提高聚酯纤维的需求量和产品价格。

震荡上行趋势难改，制约条件不可小觑

综合来看，2018年聚酯市场会是较平稳的一年，总体震荡，实现小幅攀升。

从聚酯涤纶需求上看，预计下游增速基本平稳，2018年纺织服装需求增长维持上一年度的水平，其中纺织品服装国内零售额增长5%—10%、出口增长2%，同时国内软饮料产量增长6%—7%。预计2018年聚酯涤纶产品需求总体保持惯性增长，增速有所回落，其中聚酯产量增长300万吨，年增幅6%—7%，至4500万吨，聚酯产品的出口超过600万吨。

从聚酯原料供应上看，2017年，国内新增PTA年产能220万吨，新增煤制MEG年产能60万吨。与此同时，中国台湾新增PTA年产能150万吨，印度新增MEG年产能75万吨。2018年，在上述产能完全释放的同时，前期国内重启的PTA装置将逐渐提升负荷，国内煤制MEG将有10套约135万吨年产能的装置陆续投产，四季度美国有两套约100万吨年产能MEG装置开车。预测2018年，国内聚酯原料的供应有所宽松，供需基本平衡。

从整体市场行情及盈利上看，年中，600万吨/年聚酯新产能计划投产、聚酯再生切片进口增加和OPEC退出限产政策等将对市场行情走势产生一定影响。其中，PTA价格将在5000元—6000元/吨波动，盈利能力有所下降；MEG价格总体高位盘整，波动主要在装置检修期间和国际供应商发生不可抗力时，产品盈利能力与2017年基本相当；聚酯涤纶产品多数仍随成本波动，主要产品价格将比上年小幅上涨，其中纤维级切片和涤纶短纤盈利能力将分别受到再生切片进口和短纤老装置重启的威胁，瓶级切片和涤纶长丝则因新产能投产，盈利水平有所下降。

尽管2018年聚酯行业将继续保持向好势头，但仍面临着诸多挑战和制约因素。一是资源制约日益严峻，2017年我国原油和天然气的对外依存度分别达68.4%和38.4%，均比上年度有所提高；二是结构性矛盾仍然突出，全行业贸易逆差达1974亿美元，同比大增45.1%；三是投资持续下降，对行业的发展后劲将产生不利影响。此外，研发投入偏低、新旧动能转换慢、效益水平有待提升以及贸易摩擦频繁等，都对行业的高质量发展带来制约。