今天的早期投资都在等待自己的BAT

杜雯雯

在方爱之看来，过去是copy一些美国的模式，而现在国内创业的商业模式都颇为创新，从痛点出发在新的生态链上可以发现新的机会。

“执行力很高。”这是方爱之（Anna）给真格基金的同事们留下最强烈的标签。“Anna发m的讯息。如果五分钟之后你再去做，很有可能她自己就已经完成了。”一位同事这样评价。

但她并不是一位情绪易燃的leader。一个有意思的数据是，担任真格基金合伙人兼CEO的七年间，方爱之从未与“真性情”闻名的创始人徐小平吵过架。

唯——次在团队内发火，是某个周二的IC大会（Investment Commission投资委员会），有人打破了全天预留时间把项目聊透的约定，在晚饭时间提前离开。

真格基金专注TMT领域投资。过去几年中，方爱之陆续投出小红书、蜜芽、VIPKID、造作、内外、英雄互娱、依罔科技、出门问问等明星项目，在消费、教育、人工智能等领域均有涉及。

在方爱之的理解中，投资人的角色.就是在创业者什么都没有的时候，成为第一个发现并帮助到对方的人。这也是这行最吸引她的一点。看着被投公司一步步发展，“就像完成一个个小马拉松。”

《财经天下》周刊=EW

方爱之=Anna

真格的焦虑

EW：你所理解的真格基金的風格是什么？

Anna：founder-friendly，对创业者友好。真格基金的几个合伙人除了我以外都是创业者出身。用创业者心态去帮创业者，跟其他财务投资人还是不太一样的。

但在投资上，我们的打法比较狼性，扫项目非常干净。除了自己的资源和外部引荐，日常每天真格的邮箱会收到200封左右的商业计划书。我们还会做媒体监测，同时有一套大数据系统能在网上协助发现快速增长的项目。

EW：真格内部的氛围在你看来是什么样的？

Anna：我们团队氛围可能看起来很fun很轻松，但背后是很忙的。徐老师是自我要求很高的理想主义者，他非常hungry，要求完美主义，无论是哪个方面都希望真格做NO.1，说实话是有一些压力的。

EW：今年真格的目标和规划是什么？

Anna：没有说必须投多少个案子。我自己的目标是希望能有个估值100亿美金以上的项目，现在我们有几个项目在快速增长，目前有11个独角兽。接下来我个人的目标是希望能有下一个拼多多、头条或者快手。

EW：你比较在意业内或者外部对于真格的评价是什么？

Anna：因为我们投的项目比较多，我比较在意的是，大家会不会觉得我们的标准不够高。从基金的角度，每个基金如果有两三个成长特别大的项目，就是那种同报率很高的独角兽，回报5倍以上肯定没有问题，也会成为市场上表现最好的基金之一，所以投错几个项目对基金整体来说影响并不大，但我不喜欢也不想浪费（LP的钱）。

EW：当下的真格有自己的焦虑吗？

Anna：我们有很多亮眼的项目，但我需要一个那种比如500亿的大公司，特别特别大的项目还没有。我的BAT、TMD在哪儿，哈哈，在等这个。

错过滴滴、映客

EW：最近关注业内的哪些项目？

Anna：肯定是市场比较火的，像最近起来比较快的趣头条。

EW：你看得懂趣头条的模式吗？现在大家一边谈消费升级，一边谈下沉渠道的降级，你觉得矛盾吗？

Anna：看得懂，趣头条出来估值特别高，虽然我不算是它的主流用户。长期来看，消费升级肯定是一个趋势，但下沉渠道在中国还是一个大众市场。

EW：有没有一些比较遗憾错过的项目？

Anna：当时直播领域特别火，我们已经投了第一家上线的直播公司。后来映客在上线之前也给真格发过BP，但我们没有特别关注到。另外，滴滴、快的等出行项目也算，我们当时很早就投了摇摇招车，摇摇招车比滴滴发展还要更早一些，所以就没有再去追一些出行的项目。我们不投赛道，所以投了某个领域的一家就不太关注到其他，但现在我们内部也在讨论应该如何做调整。VIPKID我们投的B轮，比较遗憾我们没有早一点投进去。

EW：像BAT以及一些独角兽体量的公司也有投资部门，真格的差异化优势在哪里？很多项目现在走不到IPO，而是被收购，你怎么看这些创业公司跟巨头之间的关系？

Anna：他们不会做这么早期的天使项目，一般都是接盘。M&A;挺好的，从基金的角度看，通过并购退出，我们也赚了很多。美国80%的创业公司都是M&A;退出，在中国还有很大的空间。国内有人可能会觉得M&A;不算成功，但我觉得这已经算是一个很好的结果了。

EW：你之前说希望投出下一个BAT，但如果创业公司中途被收购，就没有机会成长为BAT。

Anna：我投一家公司，肯定是希望他成长为一个独角兽以上的公司，如果真的做不到，它被收购，能把投资的钱赚回来也OK。但是我投的时候肯定不是为了它被收购。

EW：有项目是面临这样的局面吗？你是怎么和创始人沟通的？如果创始人犹豫，你会给他什么建议？

Anna：有，一般我会跟创始人讨论，未来如果继续做，大概会面临什么样的挑战？市场是什么样？如果现在卖有什么优势？最后还是要创始人决定。因为有些创业者确实挺苦的，每个人所处的环境不一样，时间成本、家庭情况都不同，奋斗这么久能拿到很不错的回报也不错。

EW：所有的投资人都希望投出下一个独角兽，如果这个项目没有在预期的时间中出现，你会觉得压力非常大吗？

Anna：没有，我不怕投错，只怕错过。按照我的经验，在最早期，你投了一批觉得最好的人，但真正长出来的不一定是一开始最看好的那个人。

喜欢最优秀的人

EW：行业里会把谁当成自己想要成为的目标吗？

Anna：徐老师最近给我定了一个目标是徐新。她投了很多很强劲的公司。从我的角度来说，内心最羡慕、佩服的还是创业者，像刘楠、张一鸣、毛文超，他们身上有很多我缺乏的东西，比如在发现市场痛点等方面，我能看到他们的狼性。

EW：真格专注于TMT领域的投资，你观察到这个领域的发展趋势或正在发生的变化是什么？

Anna：从创业者的角度来看，我觉得是在变成熟。过去可能一个海归回来创业，有一个很棒的idea，就能做出一家很大的公司，现在只有想法不行了。时代变化了，现在的现实是，比如一个从阿里出来有经验的人去创业更好，对市场更懂，创业的人更成熟，现在这个标准的门槛已经变高。

从创业公司的角度来看，过去是copy一些美国的模式，现在国内创业的商业模式都非常创新，从痛点出发或者以建立在新的生态链上去发现新的机会。

EW：你观察到现在国内的早期投资的特点是什么？跟海外有什么不一样？

Anna：国内的项目涨得更快，一年可能会融两三轮。国外项目一般两年融一次，中国市场确实钱更多，资本一下就可以扑进来，公司成长速度更快。然后国内创业者的工作时间更长，效率高。产品上也不是说先把东西做完美再上线，可能就是一个一个的process逐渐成长，美国那边可能就比较趋于产品完美之后再上线。

EW：你的同事都评价说你的投資风格是非常迅速，出手极快，你怎么看人？对最好的创业者定义是什么？他们有哪些共同特质？

Anna：我喜欢很狼性、会打仗、有影响力的创业者。现在国内创业公司很多，跟过去的市场环境相比，当下对于创始人的能力和经验要求都更高。光有一个好的想法是不够的，还要有一个足够强的团队，足够大的愿景，足够强的执行力。严格说就是我愿意为他工作的那种，可以当我老板的人。共同特质是学习能力、相关经验、个人影响力都很牛，联合创始人也很牛，我们称为“牛二”。

EW：有一个说法是，真格偏好名校标签的创始人？

Anna：我们百分之百确定的是，肯定喜欢最优秀的人。很多最优秀、聪明、能干的一些人确实是来自于姚班、ACM、Harvard、MIT，很多special的人确实在这个圈子里。但也有很多人不是那种传统的所谓学术背景，但非常聪明，有特别的才能。比如找钢网的王东，他虽然不是清华北大毕业的，但在我们的创始人里，打游戏可以达到TOP3的级别，我觉得从某种程度上游戏打得好人也肯定是聪明的。