面对流动性魔咒，就选“好资产”

翁开松

在金融紧缩的背景下，在流动性魔咒的情况下，“好资产”依然是稀缺品。那么，好资产有什么特点呢？笔者以为至少有三点。

首先是流动性好。A股的新龙头逐渐从中国平安、贵州茅台向恒瑞医药过渡，目前，恒瑞每天交易额在10亿元以上，是市场波动性最小的龙头之一。港股的腾讯其流动性、波动性都得到了市场的高度认可。2018年3月23日，腾讯1261亿港元的日成交额，开创了个股千亿级的日成交额的历史。

其次是人才好。2017年，海康威视两万多员工中研发人员达到13085人，研发费用高达31.94亿元。这种工程师的红利，构筑了海康威视宽阔的护城河，而这也是市场为何愿意给海康稳定估值的原因。

第三是需求好。对比美国，中国的金融地产相关股票市值所占比重过高，而医药消费所占比重过低。从宏观的角度看，中国的医疗消费公司的市值会有一个提升的空间。而且在贸易战中，只有医疗领域，中美达成共识。美国政府希望降低医疗负担，中国也希望通过医疗创新把社保的负担降下来，同时叠加中国老龄化时代，医疗的需求就是一个刚性需求。恒瑞医药成为新龙头，根本上就是因为国内巨大的剛性医疗需求。

在寻找好资产的同时，也要意识到风险在变化。过去，只看个股跌幅多少，因为有帽子戏法，可以重组“新生”。随着资本市场的规范化、全球化，上市公司和资产的最大风险，不是简单的下跌，而是归零。在头部经济日益明显的今天，资本市场开始寻找不死鸟，因为跨界颠覆的时代来临，特别是亚马逊、阿里、腾讯巨头的扩张和颠覆，会深刻影响行业格局。所以，在当下的投资过程中，一些公司和资产都面临重估，有的面临归零的游戏。

总之，只有流动性好、吸纳人才好和社会需求好的公司，才能陪你面对当前这种流动性魔咒，以至迎接一个好的未来。