雅运股份：染料和纺织助剂协同发展

吴媛媛

公司是染料和纺织助剂一体化发展的、以客户多样化需求为导向的、为印染企业和服装面料企业提供多元化产品和应用技术服务的染整整体解决方案提供商。公司积累了众多优质客户，如鲁泰纺织股份有限公司、江阴福汇纺织有限公司、盛虹控股集团有限公司、浙江航民股份有限公司、浙江新澳纺织股份有限公司、江苏阳光股份有限公司等，确立了公司在行业中的领先地位。

稀缺的协同发展优质标的

公司是国内行业内为数不多的染料和纺织助剂协同发展的规模相对较大的企业，这是公司较为突出的竞争优势。染料和纺织助剂作为印染行业的基础性原料，在实现印染工藝的过程中相辅相成，缺一不可。染料为印染产品提供基础性色调，而纺织助剂作为纺织印染的添加剂，用以帮助染色、改善纺织印染品质，使纺织产品具有更多的功能性并提高纺织品附加值。公司作为染整整体解决方案的提供商，既拥有适合满足各种牢度需要的，适合多种染色工艺的，在棉、毛、尼龙、涤纶及上述几种混纺均可使用的多种染料系列产品，还拥有适合前处理、染色和印花配套及后整理的纺织助剂产品，能够在新的节能环保工艺、短流程、混纺纤维染色以及织物综合后整理等整个染整环节上，实现纺织染料和纺织助剂的协同发展，更好地满足市场对一站式产品和服务的需求。

隐形冠军进口替代进行时

公司在部分细分领域，更是拥有与国际同行竞争的实力。如在尼龙印染加工这一细分领域，公司已取得了明显的竞争优势。尼龙印染加工由于具有染色方式多，与其他纤维混纺产品多等特点，对酸性染料和应用技术要求相对较高，长久以来中高端酸性染料市场被国际染料公司昂高、亨斯曼和德司达等所占据。但公司凭借多年的技术积累，在尼龙用酸性染料细分市场处于技术领先水平。根据中国染料工业协会发布的《2017中国染料工业年鉴》，2017年酸性染料主要厂商国内销15692.4吨，2017年公司酸性染料内销3492吨，公司在酸性染料市场的占有率较高。由此可见，公司在尼龙染料中高端市场已经逐步在产品和应用技术上替代国际领先企业。

此外，羊毛作为纺织行业高端天然纤维，对染料和应用技术要求很高，公司在国内这个细分市场主要与亨斯曼的产品进行竞争和替代，2018年公司与中国毛纺织行业协会签订协议，合作编制行业标准《毛纺织品绿色加工体系化学品管控》，这就彰显出公司在国内这个细分市场处于领先地位，未来有望进一步实施进口替代战略，从而成为公司新的业绩增长点。

新增产能将提升市场占有率

如此强大的竞争优势推动着公司主营业务收入的持续快速成长。据招股说明书显示，公司2015年、2016年、2017年、2018年上半年分别实现营业总收入分别为7.74亿元、8.40亿元、8.83亿元、5.06亿元，2016年、2017年、2018年上半年的增长率分别为8.53%，5.12%、15.1%。2015年、2016年、2017年、2018年上半年分别实现净利润0.72亿元、0.9亿元、1.15亿元、0.77亿元。2016年、2017年、2018年上半年的净利润增速分别为32.54%、20.02%、18.83%。2018年上半年，如果扣非后归属于母公司所有者净利润的增速则达到24.59%，呈现出加速的态势。

因此，业内人士对公司未来的业绩成长趋势较为乐观。近年来的治污高压政策使得大量染料、纺织助剂领域的中小企业、落后产能纷纷退出市场。所以，染料、纺织助剂行业的市场占有率愈发向优质企业集中。作为兼营染料和纺织助剂的雅运股份，凭借着强大的技术实力、先进的生产线以及在尼龙印染、羊毛印染等领域拥有强大竞争势力，市场占有率有望持续回升。如此就有望迅速消化公司募集资金主要投资项目所产生的新增产能。公司将利用此次发行上市的契机，加大对主营业务的投入。其中，新建年产1.6万吨高性能环保纺织助剂生产项目是对公司现有主要产品纺织助剂的产能提升项目。公司通过此项目的建设，扩大生产场地，增加新的生产作业线，增添生产设备和储存设施，将使公司节能环保纺织助剂和高性能生态纺织助剂的产能得到较大提升，品质和可靠性得到进一步提高，从而大大加强公司纺织助剂的综合竞争能力，也有望助力公司主营业务收入、净利润规模再上一个台阶。