董明珠资本运作的一步险棋

胡东辉

董明珠个人入股珠海银隆，这事原来大家都没细想，现在随着更多细节曝光，让人感觉这事很不简单。以董明珠的国企上市公司掌门人身份，个人入股民营企业珠海银隆并不合规，更何况她已事实上成为珠海银隆的实际控制人。董明珠执掌国企上市公司的同时，还实际控制着一家民营企业，且两家企业之间存在大量关联交易，无论从哪个角度看都是存在问题的。另外，董明珠入股珠海银隆的资金基本上都是借款，并且至少有8.5亿元的借款来自格力电器的经销商，问题就更严重了。珠海银隆现已更名为银隆新能源，撇开其发展前景不谈，董明珠的资本运作看似大手笔，实际上是一步险棋，一着不慎，很可能满盘皆输。

入股银隆资金借自格力经销商

董明珠目前持有银隆新能源17.46%的股份，出资额19.2672亿元。董明珠的历年个人收入有很大一部分买了格力电器的股份，目前其持有4448.8492万股格力电器，占格力电器总股本的0.74%，其中有一部分是在二级市场增持的。董明珠几乎没有质押自己所持有的格力电器股份，入股珠海银隆的资金基本上都是借的，借款主要來自格力电器的经销商、珠海银隆大股东以及她个人的债务债权重组。

公开报道显示，董明珠与广东银通投资控股集团有限公司（现更名为珠海市银隆投资控股集团有限责任公司）签订了10亿元借款合同。但是广东银通又与北京盛世恒兴格力国际贸易有限公司签订了6亿元借款合同，与湖北盛兴格力电器销售有限公司签订1.5亿元借款合同。这也就是说，董明珠的10亿元借款中有7.5亿元实际上来自格力电器的经销商，过桥广东银通只是为了掩人耳目。另外2.5亿元则是由时任珠海银隆董事长魏银仓向另一位合作伙伴挪借的，后来时任珠海银隆总经理孙国华为此承担了4000万元的利息。

这是董明珠第一次入股珠海银隆的10亿元资金来源，她没有从自己的腰包中掏出一分钱，因此魏银仓说她是“空手套白狼”。董明珠还魏银仓借款的资金来源主要还是格力电器的经销商，其中1亿元来自东莞晟世欣兴格力贸易有限公司，其他渠道1亿元，还有5000万元最终由拓金资本承接。由此可以看出，董明珠实际上分别从三家格力电器经销商这儿合计借了8.5亿元。

2018年8月23日，董明珠向银隆集团发出债权债务抵销通知，2018年8月22日，北京格力与湖北格力将借款合同项下对银隆集团的全部债权转让给了董明珠。鉴于银隆集团持有对董明珠的债权，而董明珠持有对银隆集团的等额债权，由此双方的债权债务相互抵销。那么董明珠是否还掉了两家格力电器经销商的7.5亿元借款呢？考虑到董明珠后来又追加9.2672亿元入股珠海银隆，这笔资金来源不明，这个时候再让她拿出7.5亿元来还格力电器经销商的借款，几乎不可能。那为什么这两家经销商会把7.5亿元债权转让给董明珠呢？这里需要打上一个大大的问号。

左手国企右手民企怎能公平交易

现在的问题是，格力电器的经销商凭什么要借巨款给董明珠呢？这显然跟董明珠的格力电器掌门人身份有关。董明珠与格力电器经销商发生巨额资金往来，这是不合规的。董明珠显然很清楚这一点，所以她没有直接向格力电器经销商借款，而是过桥广东银通。但是董明珠百密一疏，资金转账记录已将资金来源暴露无遗。格力电器经销商对董明珠言听计从，董明珠想借钱就给钱，想怎么办就怎么办，这种关系是很不正常的，是瓜田李下，私相授受。

问题并没有到此为止，董明珠后来通过各种手段逐步夺取了珠海银隆的实际控制权。目前银隆新能源的管理团队中从格力电器辞职过来的已有300多人，银隆新能源的创始团队基本上已经被替换成董明珠的格力系人马，公司原董事长魏银仓和孙国华都已出局。一度接任董事长的孙国华在离职之前就已经被架空，银隆新能源的很多决策实际上都是直接向董明珠汇报。可以看出，董明珠在执掌格力电器的同时，还花了很大的精力在操控银隆新能源。这不是一般意义上的脚踩两只船，而是在公干的同时还在干私活，这是什么性质的问题？

董明珠左手国企，右手民企，相互之间还有大量关联交易，左右互搏，怎么能做到公平交易？事实上格力电器对银隆新能源存在大额赊销情况，2018年上半年，在银隆新能源旧账未付的情况下，格力电器对银隆新能源继续分文不收就发货。董明珠对别的企业都要求签订单时必须要付30%的预付款，交货时必须全额付清，并且把她在格力电器的这一套销售规定移植到了银隆新能源的销售规定中，为什么却独独对银隆新能源网开一面呢？这难道不令人深思吗？