市场寻底更需要重建信心

王宫

笔者近期与很多机构和个人投资者交流，发现机构和个人对市场的看法分歧很大。机构投资者——无论中资还是外资普遍认为当前A股市场已经出现史上少见的低估值情况，都在持续加仓。而个人投资者却仍然比较悲观，风险偏好显著降低。

个人投资者的悲观主要来自于当前的投资环境，今年以来P2P持续爆雷，债券和非标出现违约，房价开始下滑，股票二级市场持续下跌，一级市场破发成为常态……凡此种种一方面让投资人蒙受较大损失，另一方面也让大家感到困惑，好像从来没遇到过像今年一样投资处处碰壁的情况，不免对中国经济丧失信心。

实际上，今年市场集中爆发的问题正是我们历史欠账的结果，特别是过去十年经济问题的集中表现。央行货币超发，企业和居民部门杠杆率不断攀升，新经济的崛起带动传统产业急速扩张，金融行业资产负债表膨胀，直接的表现就是房价快速上涨；企业盲目融资扩张；部分新经济公司出现不合理的高估值；家庭部门债务负担加重，生活成本上升，直接挤压消费需求。这些问题需要我们通过进一步的改革来解决，需要我们找到新的经济增长动力，启动新的经济周期。

就市场而言，最近市场见底的信号愈发清晰。首先，10月19日高层针对市场发声以来，不断有托底政策出台，缓解了市场对于内外部风险的极度忧虑。其次，上周中金所放松了对股指期货的交易限制。股指期货自上市以来一直被认为是做空市场的利器，特别是在股災中更是蒙受不白之冤，监管层对此备感舆论压力。选择在这个时点放松限制，表明监管对于市场大幅下跌的担忧明显降低。最后，境外北上资金持续涌入。海外投资者的行为在历史上往往是见底或者见顶的先行信号。

所有的见底信号都需要投资者信心来配合。当人们不再怀念旧的发展模式，而对新的经济增长充满期待的时候，市场的春天就再次到来了。