上海自贸区金融创新现状及存在的问题

纪苗

在上海甚至全国自贸区金融改革创造很多发展机会的同时，必然伴随一定程度的风险。因此，研究上海自贸区金融创新的发展现状、存在的问题很有必要。

自贸区 金融创新 现状 问题

上海自贸区金融创新现状

（1）利率和汇率市场化改革的提出

在外币存款利率方面，可以根据情况调整对试验区利率市场化体系建设，区内一般账户小额外币存款利率上限也可进行适当放宽。在本币存款利率市场化方面，创新部分金融产品，对发行区内大额可转让定期存单予以关注并进行探索，对达标的区内金融机构放宽要求使其优先发行大额可转让定期存单，投资于交易主体为区内的境外个人及企业。

汇率市场化创新改革方面，主要有以下几点：一是，意愿结汇。二是，简化经常项下的外汇收支手续。三是，力推发展集团总部经济与结算中心。四是，鼓励金融机构开展人民币业务和外汇业务的金融创新，适当发展衍生品。

（2）人民币资本项目可兑换的制度

1.境内、外资金划拨与兑换便利。总体来看，在实验区内，境内外资金划拨在实施的过程中遵循“一线放开、二线管住和有限渗透”的原则，这就使得整个运行规范化，合理化。

2.自由贸易账户（FT账户）。其实际上是金融机构基于客户需求在分账核算体系下开立的具有统一规则的本外币账户，客户可以通过自由贸易账户实现资本项目下的本外币兑换。

3.跨境人民币双向资金池。将人民币专用账户设置为主账户，而集团内境内、外子公司设立相应的境内外资金子账户，主要账户和他的子账户之间的资金可以实现双向流动。

4.内保外贷。其是境外人民币资金回流的重要渠道，拓宽了境内企业进行境外人民币借款的渠道，有助于境内企业利用境外廉价资金。

5.人民币跨境支付系统（简称CIPS）。主要是作为跨境人民币业务的重要载体，能够给境内外金融机构在开展人民币跨境与离岸业务时提供相应的资金清算与结算服务。

（3）金融服务功能创新

1.对内开放。民营资本也是金融业的基石，支持其积极参与金融业的发展，建立一些金融机构，这些机构对民营银行在内没有任何限制，类似于金融租赁公司、财务公司等。允许某些中资商业银行尤其是具有离岸业务资质的，可以在上海自贸区内开展离岸业务。

2.对外开放。境外中央银行、国际金融组织以及大型金融机构可以在上海设立办事处或者其他分支机构。允许符合条件的外资金融机构开展金融交易清算业务，明确外资金融机构设立合资证券公司的相关规定，允许外资金融机构在持股比例不高于49%的情况下，建立起不要求内资股东为证券公司的合资证券公司，符合条件的外资金融机构可以在自贸区内建立合资证券投资咨询公司。

3.证券市场业务的放宽。允许区内的证券期货金融机构开展期货业务交叉持牌、跨境金融衍生品交易、人民币外汇即期与衍生品交易。支持公募基金管理公司在自贸区内成立自己的专业子公司，大力开展相关的指数基金产品业务。

4.保险市场的发展。在一定可控制的条件下，适当支持在自贸区内设立一系列的保险资产管理公司及子公司、保险资金运用中心，有力鼓舞保险资产管理部门积极设立各种私募基金以及金融衍生品创新。

上海自贸区金融创新中存在的问题

对于上海自贸区发展现状的分析可知，其作为国家的制度试验田、金融改革的排头兵，机遇与危机并存。因此，对于中国上海自贸区的金融发展存在的问题加以分析是非常有必要的。

（1）监管模式面临挑战

当前我国通过系统化法律法规来监管金融市场活动，即“一行三会”金融分业监管模式（2018年中国银监会、保监会合并为银保监会）。这种模式虽然可以有力防范市场风险，但是其背后还是隐藏了一定的缺陷，在很大程度上约束了金融市场自由度，也阻碍了金融业务创新和金融机构综合竞争力的发展。上海自贸区的部分制度变革在金融创新中超出监管范围，这对当前监管体系提出更高要求。在整个过程中适时转变监管模式，平衡风险控制和业务发展是我们目前监管模式创新首要解决的难题。

（2）短期资本大量流人，冲击实体经济

资金具有敏锐性，自贸区内人民币资本项目自由兑换无异于全国开放，因此极易引发热钱涌入危机，正如2013年6月7H，人民币对美元汇率为6.1620，首次跌破6.17，大量涌人的热钱使得令国内压力不减。

自2005年汇改至今，我国建立健全了浮动汇率制度。在这种制度下，若资本聚集涌人，央行就会想要在市场上买入外汇，促使人民币的实际汇率上升，外汇汇率下降，出口受到限制；若资本大量流出，央行就会通过外汇储备来抑制本币贬值；如果央行坐视不理，那么外汇短缺，本币很快呈现大幅贬值趨势，给外汇市场带来错乱，进而阻碍实体经济的发展。如果不实行金融自由化，大量逐利资本会快速地流人到房地产、股票债券和外汇等轻易获取高额利润的市场，使股市、楼市甚至整个经济都过度的昌盛。

（3）挑战传统经营模式，金融行业竞争加剧

1.利率市场化试点的一系列举措，大大有悖于传统银行业正常运营模式。依靠存贷款利差是我国传统银行盈利的首要途径，当然可以这样思考，倘若我国自贸区的发展越来约好，引起了社会很多人士的关注，该地区的存款利率一旦放开，后果可想而知，“高息揽存”现象必定出现，这将引起银行的利差收入水平大幅度降低，使我国传统商业银行的稳定经营面临严峻挑战。

2.民营资本和外国资本的出现，极大地与传统银行不相融。允许有条件的民营资本和外国资本设立银行，这将使得金融行业之间的竞争日趋激烈，同时这一举措也会冲击传统的国有银行。

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