浅谈金融输电权对输电项目投资的影响

新一轮的电力体制改革将使得电网企业面临更加开放的市场环境，给未来电网规划和电网投资工作带来新的机遇与挑战。金融输电权作为一种风险规避工具，从一个全新的角度给出解决输电阻塞问题的途径。本文将从输电权的可行性和收益充裕性、金融输电权分配、强制性和可选择性金融輸电权等方面分析金融输电权对输电项目投资的影响。

电力体制 金融输电权 电网投资

对于按节点电价出清的现货电力市场，在不同节点之间电能价格不同，当输电网络出现阻塞时，市场成员的阻塞费用变化很大。为实现高效的市场交易，市场成员需要规避节点价格风险的金融工具。远期金融输电权就是基于节点电价的电力市场中用于规避价格风险的金融工具。

对于市场成员，在注入节点A和流出节点B之间，假若拥有一个1MW的金融输电权合同，则能够在合同期限内得到节点B和节点A之间的价差回报。因此，如果在两个节点之间的金融输电权合同量与它们之间的交易量完全一致，则金融输电权就是一个规避输电阻塞成本的理想避险工具。

金融输电权的合同期限一般在一个月和几年之间，能够为所在节点的发电商和电力用户提供经济信号。

同时可行的输电权和受益充裕性

假定有系统调度运行机构来发布金融输电权，系统调度运行机构通常也是电力市场运营结构。通过发布金融输电权，系统调度运行机构承诺向金融输电权的拥有者按照节点之间的电能价格差进行付费。如果在电力市场中出清的节点净注入与市场成员拥有的金融输电权完全一致，这个承诺很容易实现。在这种情况下，作为市场出清结果，系统调度运行机构需要支付的金融输电权费用与电力市场运行结构收取的阻塞费用完全相等。

然而，在实际运行中情况并非如此，在电力市场中出清的节点注入和用电流出与分配的金融输电权之间偏差很大。并且，这并不意味着系统调度运行机构向金融输电权拥有者支付的费用会大于收取到的阻塞费用，从而使市场运营结构面临巨大的风险。实际上，无论电力市场出清结果如何，向金融市场输电权拥有者支付的费用都不可能超过收取的阻塞费用，金融输电权具有同时可行性的特点，这一必然结果通常被称为“收益充裕性”。

如果物理的发电注入和用电流出与金融输电权分配完全一致，且对应产生的电力潮流不违反电网安全约束，则这一金融输电权集合具有同时可行性。换句话，对应一个金融输电权集合，如果它所产生的电力潮流能够在满足电网安全约束的前提下实现，则该金融输电权集合具有同时可行性。为了确保在市场中分配的金融输电权集合具有同时可行性，电力市场运营机构进行了一个同时可行性测试。在同时可行性测试过程中，需要一个优化程序，该优化程序在保障各节点分配的金融输电权所对应产生的电力潮流满足电网安全约束的前提下，实现金融输电权分配机制下的目标函数最大化，比如分配的金融输电权拍卖数量最大。这个约束条件可以表示为

式中， 为与金融输电权集合相对应的净注入在输电线路 上所产生的电力潮流， 为输电线路 的输电能力限制。

值得说明的是，在金融输电权分配和市场出清时，只要输电网的输送能力限值保持一致，就能够保障金融输电权收益的充裕性。输电网络输送能力的变化，比如输电网络安全约束限值的变化或者输电元件故障，可能同时改变潮流转移分布因子和其余输电网络的输送能力限值。即使分配时的金融输电权集合可行，但由于网络拓扑的改变，也可能会导致市场出清时的金融输电权集合不可行。当市场出清时，如果某输电元件的电力潮流达到输送能力限值，并且分配的金融输电权对应的电力潮流超出输电元件的输送能力限值，对应输电网络安全约束的金融输电权则无法保证收益充裕性。

此外，由于金融输电权只是一种单纯的金融工具，任何经济主体都可以发行金融输电权。但是，只有阻塞费用收集者才能够对冲落在金融输电权发行者身上的经济责任。而任何其它的金融输电权发行者，只是通过不同节点间的价格差异进行投机获利。因此，在大多数电力市场中，如果调度运行机构不是唯一的金融输电权发行者，也应是主要发行者。

金融输电权分配

用于分配已有输电容量的金融输电权的方法有多种，但在大多数情况下，金融输电权都是由系统调度运行机构通过拍卖的方式分配给市场成员。在金融输电权拍卖中，系统调度运行机构会在保证满足同时可行性的基础上，选择对市场成员价值最高的金融输电权集合。金融输电权拍卖的出清结果就是分配给市场成员的金融输电权和相应的金融输电权价格。

在金融输电权二级市场，市场成员可以通过买卖重新配置所拥有的金融输电权，实现金融输电权的流动，以适应市场状况的发展变化。

在金融输电权拍卖中，系统调度运行机构收取的收益是另一种形式的阻塞费用，它其实就是对阻塞费用的长期预期。这些收益一般都是通过降低输电费率的形式，最终返还给输电服务者。

强制性和可选择性金融输电权

一般情况下，金融输电权都是强制性的，也就是无论在注入节点和流出节点间的价差为正或者为负，金融输电权拥有者都需要按照节点价差进行支付。如果节点间的价差为负，金融输电权拥有者就需要向电力市场运行机构支付阻塞费用。

另外，市场成员经常希望能够使用可选择性金融输电权来规避他们在电力市场中所面临的风险。当节点间的价差为负时，可选择性金融输电权的拥有者并不需要向电力市场运营机构支付任何费用。

一个可选择性的金融输电权可以看作是一种特殊的强制性金融输电权，当流出节点与注入节点之间的价差为正时，该金融输电权存在；而当流出节点与注入节点之间的价差为负时，该金融输电权则消失。需要特别关注可选择性金融输电权的可行性，在包括可选择性金融输电权的集合中，不仅需要考虑与所有金融输电权相匹配的注入和流出的可行性，还要考虑不存在与可选择性金融输电权相对应的注入和流出这种情况下的可行性。

小结

本文介绍了长期金融输电权在输电工程中的投资策略问题，分析了同时可行的输电权和收益充裕性、金融输电权分配、强制性和可选择性金融输电权等问题，这对于引导输电工程的投资建设具有积极的意义。

[1]曾鸣.电力市场中金融输电权理论及其应用研究[J].中国电力学报，2011.

[2]付慧颖.电力市场中输电权机制及监管研究[D].北京交通大学，2008.

作者简介：蔡威杰（1993—），男，汉族，福建莆田人，硕士研究生，单位：长沙理工大学经济与管理学院，会计学专业，研究方向：财务管理。