有桩公共自行车的突围策略

陈雁楠?石怀旺

随着互联网+时代的到来，共享单车掀起了共享经济模式的高潮，有桩公共自行车发展遇到了瓶颈，但是共享单车的乱堆乱放的现象影响着城市绿色发展的理念，本文基于永安行财务分析为有桩公共自行车发展提出建议，研究结论显示：综合在永安行同行业的11家上市公司中，综合财务状况排名永安行排在第5名，这表明永安行的偿债能力、营运能力、发展能力并不好，完全依靠每股收益与获取利润因子提高综合排名；基于此，永安行要正确定位市场，并加强公司内部经营管理与坚持科技兴企战略，以期从集中精力的公共自行车市场脱颖而出。

在共享经济时代，解决了短距离出行的有桩与无桩拉开了一场大战，16年共享单车席卷着各大城市，但弊端也尾随其来，乱停乱放、堵通道、被偷被破坏等等。有桩公共自行车如何突围共享单车的围堵？本文通过主成分分析法得出的结果以永安行为例，分析其财务能力并为有桩公共自行车提出可行性建议，具有较大的理论价值与较强的实践意义。

一、主成分分析

本文选取了永安行同行业的11家上市公司为分析对象，以2016年其11家上市公司的52项指标为数据，这些数据分别涵盖了四大能力的各项财务指标，利用SPASS软件，通过主成分分析法，根据累计方差贡献率达到85%的原则，将这52项指标旋转成6个主成分，依据每个成分中载荷值最大的变量命名6个主成分，分别为X1每股收益分子与利润率因子、X2主营业务因子与资产因子、X3偿债因子、X4周转因子、X5非主营业务因子、X6现金流因子。

根据SPASS软件计算出的六大成分得分系数矩阵与标准化后的52项财务指标数据，构建主成分分析的综合评价函数：

计算出综合评价得分，下表列出永安行的综合得分排名情况，参见表1

二、基于主成分分析的永安行财务分析

在主成分X1中，在每股收益与获取利润方面，永安行得分排名位于首位。每股收益一般用来体现企业经营状况，数值越大，企业所创造出的利润越多，经营状况越好。从巨潮网获取的永安行年度财务报表，基本每股收益从2012年的0.23元到16年年末1.62元，一直呈阶梯状上升趋势。永安行从主营业务利润2012年的3413万元到2017三个季度的合计18296万元、翻了几乎6倍的数额，利润总额从2013年的1872万元到16年末的15，451万元、净利润变化更加突出，每年以3000万的增速增长着。这不仅与近些年永安行扩大经营规模，合并哈罗单车并与其他数家公司进行战略合作紧密相关，并且可以看出在近两年的共享单车的肆虐的扩散下，并没有太大影响有桩公共自行车的盈利能力。

在主成分X2中，主营业务与资产方面，总体来看有9家主成分X2数值都为负数。整体行业情况不太良好，通过查找资料推断可得有如下几个原因：1.随着时代的进步，几乎家家都会用小轿车作为平时乘车工具，除此之外，还有公共汽车，出租车等代步工具，自行车的发展肯定受到不小冲击，主营业务方面总体体现出不太乐观局面。2.生产制造销售自行车行业，其企业的大部分资产来源于存货，一旦资产流动性不好，容易出现积压状况。永安行在在主成分X2中位居第八，说明在业务经营方面和资产管理方面有待加强。从报表中显示，虽然在主营业务收入、主营业务利润方面都在不断上升，但从2012年-2016年主营业务利润率33.42%、34.80%、35.54%、28.60%、30.07%中看出主营业务利润方面并没有太大波动，没有随着经营规模的扩张而大幅度上升，然而主营业务成本率在逐年上涨，从12年的63.39%到16年68.91%，上升了将近6个百分比。在永安行的招股书中说到总资产与流动资产近几年随着有桩公共自行车投放量加大而在不断上升，而报表中数据显示总资产利润率、总资产净利润率、净资产收益率都在呈下降趋势。重要指标之一的净资产收益率由2012年的30.75%下降到16年的21.54%，资产报酬率一直稳定在9%左右，资产综合利用效果较差，较多的投入资产与得到的收益不成正比。

在主成分X3偿债因子中，而永安行位于第10位，反映出偿债能力值得加强。流动比率与速动比率都呈现出每年同比增长0.1%的微小趋势，流动比率均值在0.8%左右，速动比率均值在0.7%左右，总体水平偏小，短期偿债能力不理想，永安行招股书显示，2016年资产负债率为58.53%，负债占资产总额一半以上，永安行却表示自己拥有足够的偿债能力，此次永安行上市募集资金2400万主要用来扩大经营规模和偿还之前的债务，大规模的扩大有桩公共自行车停放点要利用自有资金，不能完全依靠举债扩大经营规模，偿债能力方面应多加注意。

在主成分X4周轉因子中，永安行同样处于劣势。Z4周转因子中选取的有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率3个财务指标，永安行的资产负债表中显示2012年到2016年流动资产占总资产近三年比重分别为46.04%、47.42%、53.27%，其中存货占流动资产比重逐年上升，2016年存货余额大幅上升，16年达到19%。流动资产周转率2013年至2016年保持在1.5次左右，比较稳定，而存货周转率则相反，波动较大。2015年存货周转率达到最高值7.64次，2014年和2016年存货周转率均值为5.8次，总资产周转率每年周转次数均达不到1。总体来看，存货2016年余额较多，周转率也在下降，永安行招股说明书中表明2016年增加了210个县市级城市投放的有桩公共自行车车辆数，并且在部分城市开展了无桩借还车模式，盈利数据共享单车只占整个永安行利润的0.05%，效果不理想，可能由此造成的永安行的存货余额较大，永安行整体的存货周转率较低，有待加强。

在主成分X5非主营业务因子中，11家公司中只有中路股份、钱江摩托两家的主成分数值为正，其中永安行位于10名。营业外收支净额、非主营比重2个财务指标为X5非主营业务因子中变量。2012年至2016年永安行营业外收支净额分别为19万元、84万元、30万元、805万元、568万元，15年突增，环比增长2583%。永安行在招股书中解释道，2012年到2014年的营业外收入与支出主要是固定资产处置损益与对外捐赠等，之所以15年和16年营业外收支净额这么高是因为政府补助收入与赔偿收入导致的。非主营比重占比不大，永安行主营业务收入占营业收入99%左右，非主营方面应该加强。

在主成分X6现金流因子中，永安行排在最后一名，在与其他10家公司比较中，永安行在现金流方面能力颇弱。经营现金净流量对销售收入比率反映了企业的销售情况与资金利用效果，2012年到2016年永安行销售现金比率分别为0.15%、0.49%、0.55%、0.34%、0.26%、基本保持穩定。经营现金净流量对负债比率即现金流动负债比率，反映了企业短期偿债能力的大小，2012年到2016年永安行现金流动负债比率分别为0.14%、0.42%、0.49%、0.39%、0.27%、变化趋势和数据大小与销售现金比率类似。2016年的情况均不可观，永安行的销售现金比率与现金流动负债比率均有所下降，从财务报表中我们可知经营活动所产生的现金流量净额近3年基本稳定，由于永安行公司本身存在的特性，前期投入多，后期回报慢，导致公司现金流方面并不好，应该尽快扭转这种局面，现金流是企业的关键所在。

综合排名中永安行排在第5名，从以上6个因子X1、X2、X3、X4、X5、X6各自排名中，清晰的看出永安行在后5个因子中排名并不好，间接表明永安行的偿债能力、营运能力、发展能力并不好，完全依靠Z1每股收益与获取利润因子提高综合排名。

三、基于永安行财务分析下有桩公共自行车的发展对策探究

通过对永安行的财务分析，侧面反映出有桩公共自行车暴露的问题，基于实地调研永安行的信息，以此对有桩公共自行车的发展提出可行的建议。

（一）确保资金链稳健，正确定位符合自身禀赋的市场

有桩公共自行车由于其便捷性不如共享单车，所以在三四线以下城市及县级城市可以多多展开有桩公共自行车模式，在小城市发展系统有桩公共自行车模式借助于与政府之间的合作，有助于日常业务中有桩公共自行车的管理和使用，另一方面也从一定程度上降低了公司坏账率，只不过应收账款的收款期拉长了，所以应收账款这点是许多公司应该注意的，保持资金链的稳定。

（二）科学确定投放点，加强公司内部经营管理的效率

站点设置一定要通过科学的实地调查，避免站点投入量较多，导致大量有桩公共自行车空闲，降低资产利用率，占用资金。站点与有桩公共自行车投入量设置合理，减少为了扩大投入规模而不明智增加的负债，注意资产负债率的变化，适当的负债有助于资金的利用，过度的负债终究导致资不抵债，尽量做到每投入一辆有桩公共自行车都发挥其最大价值。

（三）坚持科技兴企战略，通过智能数字化运营提高营收能力

知识经济时代，科技是第一生产力，永安行的发展必须要明白科技可以改变世界这个道理，要学会利用科学技术改善有桩公共自行车运营系统，减少人工调度工作，加强有桩公共自行车骑行的质量，减少损坏率降低营业外支出，从而降低生产成本，扩大销售收入，盈利能力自然会升高。

四、研究总结

总而言之，随着共享单车掀起了共享经济模式的高潮，传统有桩公共自行车发展遇到了瓶颈，但是共享单车的乱堆乱放的现象影响着城市绿色发展的理念，有桩自行车仍旧具备发展优势。在分析永安行公司的财务时，研究发现：在永安行同行业的11家上市公司中，综合财务状况排名永安行排在第5名，这表明永安行的偿债能力、营运能力、发展能力并不好，完全依靠每股收益与获取利润因子提高综合排名；因此，永安行要正确定位市场，并加强公司内部经营管理与坚持科技兴企战略，以期从集中精力的公共自行车市场脱颖而出，最终真正实现高效、稳健、可持续发展。（作者单位为安徽财经大学会计学院）

本文属于安徽财经大学科研创新基金项目《共享单车围城，有桩公共自行车如何突围—以永安行为例》（项目编号：XSKY1824ZD）研究成果。