地方补贴性竞争对我国产能过剩的影响—基于倾向匹配倍差法的经验分析

张亚斌，朱 虹，范子杰

（湖南大学 经济与贸易学院，湖南 长沙 410006）

一、前 言

产能过剩已成为“新常态”下影响我国经济持续发展的重要问题。根据国家信息中心统计数据显示，在2016年我国19个产能过剩制造行业中，有7个行业产能利用率在70%以下，属于严重产能过剩。为化解产能过剩，2014年10月，国务院明确提出既要着力发挥市场机制作用，更要创新体制机制，加快政府职能转变，建立化解产能过剩的长效机制。然而，在国家大力化解产能过剩的宏观经济背景下，我国钢铁、煤炭、风能和光伏等行业的总产能增幅依旧持续高过需求增幅。究竟是何原因造成我国相关行业产能的持续过剩呢？

关于产能过剩的成因，国内外学者主要从市场失灵和政府失灵两种角度进行了深入的分析。以市场失灵解释产能过剩的代表人物是林毅夫（2007），他的“潮涌现象”理论，将投资状况不确定的信息不对称转化为企业实际数目，强调发展中国家对某一行业产生共同的前景良好的判断，“盲目”过度投资将引发严重产能过剩，但他舍弃了对地方政府和国企的分析，很可能会漏掉导致我国产能持续过剩的主要原因。除“潮涌现象”理论，其他学者从过度竞争和进出入壁垒等角度解释产能过剩形成机理，虽然得出了不少的研究成果，但也存在各种缺陷（Bain，1968；Caves，1998；韩国高，2012；江小涓等，2014）。在我国特有的体制背景下，现有文献也从政府失灵和体制扭曲角度来解释产能过剩的成因。江三良和吴超（2014）提出，地方政府出于地方经济增长及自身政绩考虑，在执行抑制产能过剩政策方面往往做的不到位，导致地方生产能力仍旧过剩。在江三良和吴超（2014）的基础上，张言方（2014）引入了中央政府监管，认为中央监管成本较大、监管力度较小造成地方违规投资风险降低，双方博弈仍为产能过剩。虽然这些文献研究了体制因素对产能过剩的影响，但均未明确阐述地方政府放松管制，鼓励企业产能扩张的具体传导机制。江飞涛和曹建海（2009）认为地方政府不当干预微观经济，通过投资补贴效应、风险外部效应和成本外部化扭曲企业投资行为，最终导致了产能过剩。他们对产能扩张的具体传导机制进行了研究，但未能将我国特有的制度背景和信息不对称的市场环境相结合，更未能从实证角度研究补贴性竞争对我国产能过剩的影响。此外，在我国财政利益和政治晋升的双重激励下，地方政府有强烈的动机干预企业生产或投资。一方面，地方政府以财政补贴、税收返还或减免以及土地经营权转让等各种形式直接补贴企业投资；另一方面，地方政府诱使地方金融机构为企业提供低息贷款，甚至默许、容忍地方企业用展期、拖欠等不当方式攫取金融资源（李扬等，2005），变相地为企业提供金融补贴。同时，企业自身利用从地方政府低价得来的土地经营权作为银行信贷的抵押（郑思齐等，2014），进一步降低了企业自有资本投入，加剧了企业风险成本外部化。可见，地方政府利用各种手段给予企业直接或间接补贴，将引发企业过度投资，导致严重产能过剩。

鉴于此，结合我国特有的体制背景和信息不对称的市场环境，本文研究了地方补贴性竞争对我国产能过剩影响的机制。首先，在我国财政分权以及GDP晋升锦标赛下，地方政府有强烈的动机促进地方企业投资和生产，同时，地方政府愿为企业生产提供地方补贴以提高产能或产出。基于此，本文通过地方政府净收益最大化得到政府对企业的补贴函数。随后，构建企业的两期不完全信息动态博弈模型，让企业在投资信息不对称的现实状况下，根据地方补贴函数、未来市场收益函数及自身的产能成本做出产能决策，研究发现：在信息不对称的市场环境下，地方补贴性竞争导致的产能过剩率长期大于正常产能过剩率；①本文中，正常的产能过剩率均指单纯因投资信息不对称出现的产能过剩率。同时，企业所获补贴收入越多，行业爆发产能过剩的可能性越高。为证实政府补贴和产能过剩之间存在的因果关系，本文以我国2000−2007年工业企业数据库为研究对象，采用倾向评分匹配法为处理组（即补贴企业）“匹配”相近的对照组（即非补贴企业），随后采用倍差法来具体评估处理组企业在补贴前期和补贴后第期之间的持续平均处理效应，结果表明：政府补贴显著降低了企业产能利用率，导致整个行业产能过剩率显著上升，实证结果验证了前文的假设。

本文的边际贡献在于：第一，探讨了地方补贴竞争影响产能过剩的机制，强调在我国特有的制度背景和信息不对称的市场环境下，地方补贴性竞争导致的产能过剩率长期大于正常的产能过剩率。这一机制在之前的研究中未曾探讨过。第二，基于投资信息不完全的假设，考虑地方补贴性竞争对企业生产行为的影响，构建了两期不完全信息动态博弈模型，补充了微观理论研究。第三，首次利用倾向得分匹配-倍差法来研究地方补贴性竞争对产能过剩的影响，聚焦企业补贴前后的产能利用率变化，不仅能有效缓解内生性问题，而且为后续研究提供了实证与技术参考。

二、政府补贴与产能过剩的理论模型

（一）政府净收益最大化。自1994年财政分权以来，中央借助地方政府监督和指导地方发展，地方政府拥有更大的辖区内信息优势和经济发展权限，也更多地为自身发展谋求利益（高燕妮，2009）。同时，GDP增长速度、税收增长率和就业率等是中央政府考核评价地方官员的主要标准。地方政府特别是谋求晋升的地方官员，拥有强烈的动机推动本地经济快速发展（周黎安，2004），利用中央“放权让利”所造成的“软化”制度环境，通过大量补贴及吸引外资，稳固本地企业的同时吸引外地企业入驻当地，以促进GDP在短期内迅速提升（李军杰，2005）。由此可知，在中国特有的财政分权和GDP晋升锦标赛机制下，以地方官员为代表的地方政府有强烈的动机干预其企业投资或生产，暗含着地方政府愿为地方生产提供补贴以增加有限的产能或产出。基于上述分析，假设地方企业建厂期间的收益和成本函数外生给定，管辖企业的地方政府收益函数为且

（二）企业利润最大化。借鉴“潮涌现象”模型，本文将投资状况不确知的信息不对称具体化为企业的实际数目（林毅夫等，2010）。同时，引入补贴的成本收益分析，着眼于地方政府给予的企业补贴收入如何影响产能过剩。建立两期不完全信息动态博弈，在第一阶段个同质企业决定进入市场，服从先验概率分布。在正式生产前，各企业根据地方补贴函数、未来市场收益函数以及产能成本做出产能决策。假设企业的产能成本与产能成正比，即。此时，各企业并不了解其他企业的产能决策，也不知道市场上确切的企业数目。在第二阶段，各企业观察到彼此已建立的产能及行业中准确的企业总数目。假设总需求按平均分配法则在企业间分配。②本文还建立了竞争、需求价格等因素一般化的复杂扩展模型，但本文并未列出，如有需要可向作者索取。此时，企业在已建立的产能限制下，根据所分得市场需求做出利润最优化的产量决策。假设各企业的边际可变成本等于平均可变成本即c，商品价格外生给定，且。因为是不完全信息动态博弈，求解采用逆向推导，先分析第二阶段（产量阶段），再倒推分析第一阶段（产能阶段）。

企业的期望利润是产量阶段的期望产量净收益减去当期产能建设成本，但地方政府为促进当地经济发展以及增加就业，对所管辖企业进行产能投资补贴，因此企业得到了额外的地方补贴以弥补其生产成本，这等于变相降低了企业的生产成本。

由于企业同质性，自然考虑对称均衡：当行业内其他企业均选择均衡产量时，企业选择均衡产量可使自己的期望利润达到最大，即所有企业建立相同大小的产能为均衡时总产能恰被充分利用时的企业数目边界值。因企业同质性，考虑企业1的决策。

当实际企业数目大于边界企业数目，所有企业生产的总产能大于充分利用时的产能，行业出现产能过剩，满足下式：③当时，企业获正市场收益，额外得到补贴收益。当时，表明企业正常生产商品无法获正市场收益，但高额补贴补偿了经营亏损，某种程度上强化了产能过剩，后文有详解。

由式（9）可知，地方政府给予企业的补贴收入越多，行业爆发产能过剩的可能性越高。在中国特有的财政分权体制和GDP晋升锦标赛机制下，以地方官员为代表的地方政府为招商引资和经济发展而采取的各种补贴手段变相降低了当地企业产能成本，使得企业生产成本显著外部化，特别是地区间普遍存在的投资补贴性竞争，改变了企业投资激励结构，扭曲了企业投资行为，为其低成本的产能扩张提供了激励和保障，最终将导致产能过剩。另外，其他相关变量也符合实际预期，市场价格越高、生产成本越低时，产能过剩的发生概率越高。

基于此，本文提出假设1：政府补贴会显著抑制产能利用效率的提高，企业获补贴后的产能过剩率将上升。

相比于林毅夫等（2010）“潮涌现象”忽略地方政府对企业的干预作用，本文聚焦于地方补贴性竞争对企业生产成本外生化的影响。由式（10）可知，在信息不对称的市场背景下，引入地方补贴性竞争的产能过剩率大于正常产能过剩率，说明地方政府对企业的直接或间接补贴，反而使得行业整体产能过剩概率上升，最终导致产能过剩状况恶化。

基于此，本文提出假设2：与非补贴企业相比，补贴企业的产能过剩率可能更高。

三、研究设计

（一）样本选取与数据来源。本文采用的数据样本是2000−2007年的工业企业数据库。①2007后的《工业企业数据库》统计口径更改，并未统计企业补贴收入。借鉴Brandt等（2012）的做法，根据企业名称、组织代码和地址等信息对不同年份的企业进行识−别，将2000−2007年共8年的横截面数据合并成面板数据。根据《中华人民共和国国家统计局行业分类标准》，删除工业企业数据库中采矿业、电力、热力及水生产和供应业，仅剩下行业代码为13至43的制造业。为研究初始补贴对企业产能过剩的影响，以2000年为基期，剔除基期补贴收入为正或为负的企业，仅剩下未获补贴的企业。另外，为降低统计误差对样本的影响，本文对样本数据做了如下处理：剔除2000至2007年间补贴力度在1%以下或99%以上的极端值；剔除1949年前成立以及年龄为负的企业；剔除从业人数小于10的企业；剔除工业总产值、流动资产年平均余额、固定资产余额年平均余额、年应付职工薪酬、中间投入、销售收入、新产品产值缺失或为负的企业。

（二）变量定义。

1.被解释变量。产能利用率是反映产能利用情况、判断是否存在产能过剩的最直接指标，且产能利用率越低，产能过剩越严重。产能利用率现有的测算方法有协整法、峰值分析法、最小成本函数法、随机参数生产前沿面法和非参数前沿面数据包络法。与其他方法相比，采用数据包络法，DEA）估计产能利用率，无须对数据进行无量纲化处理，且以企业实际输入、输出数据求得最优权重，排除了主观因素，具有很强的客观性，因此本文运用数据包络法来构建产能过剩指标。借鉴江飞涛（2008）、单丹（2014）和董敏杰等（2015）等学者的做法，本文选取工业总产值和利税总额作为产出项，选取资本总额、工资总额和中间产品投入作为投入项，利用上述处理过的工业企业数据库数据，运用DEAmax软件，求得被解释变量产能利用率。②《工业企业数据库》缺失2004年工业总产值，无法求得2004年企业产能利用率。除2004年外，其他年份产能利用率都可求得，样本数据量较大，后文又按每年新补贴企业进行分组实证，故忽略2004年数据进行实证，对实证结果的影响较小。

2.解释变量。本文设定处理变量Treati=，当企业为补贴企业时，取值为1，否则为0。首先将2000至2007年持续经营的企业分为处理组（受到政府补贴的企业）和对照组（从未受到政府补贴的企业）；从时间维度上反映地方政府对企业的补贴情况，又将处理组细分成2001至2007年新补贴企业，③新补贴企业定义为前一期从未获补贴，之后样本期间持续获补贴的企业。如表1所示。本文设定补贴虚拟变量Subsidyit为解释变量，表示时间虚拟变量与处理变量的交互项，反映补贴企业在实验期是否受补贴。

表1 处理组和对照组企业分组结果

3.其他控制变量。借鉴王立国和鞠蕾（2012）、耿强和胡睿昕（2013）及任曙明和张静（2013）等的研究，本文考虑如下控制变量：Age为企业年龄，用当年年份数减去企业开业年份数，表示企业存活时间；Finance表示企业所受到的融资约束，用利息支出除以固定资产；Capital表示企业的资本密集度，用企业固定资产与企业平均人数相除后取对数；Innov表示企业的创新密集度，用企业新产品产值除以企业营业收入后取对数；Leverage为负债总额占资产总额的比重，表示资产负债率；Export为出口密集度，用出口交货值除以企业营业收入；Deficit表示企业是否亏损经营，若企业净利润为负，取值为1，否则为0；State表示国有企业，若企业为国有企业，取值为1，否则为0。

（三）模型的构建。本文旨在评估补贴收入对企业产能利用率的影响效应，揭示政府补贴和企业产能利用率之间是否存在因果关系。然而，现实中企业是否获得政府补贴并非是非随机的。为解决选择性偏差和混合性偏差问题，本文采用倾向得分匹配法（Propensity Score Matching，PSM）评估政府补贴对企业产能利用率的影响，即与未补贴企业相比，补贴企业的产能利用率在补贴前后的变化差异。定义为企业在期的产能利用率，企业受到补贴时的产能利用率为，企业未获得补贴时的产能利用率为则政府补贴对产能利用率的平均处理效应ATT）可表示为：

为解释变量的多期面板模型，以处理组2001为例的估计方程如式（15）所示。其中对应2001至2007年的时间虚拟变量；当企业为处理组且为实验期时，补贴变量为1，否则为0；为降低遗漏变量干扰，本文引入了其他控制变量

四、实证估计与结果分析

（二）回归结果与分析。本文将2001至2007年新补贴企业分别做处理组2001至处理组2007，并基于匹配变量与2000至2007年持续未受补贴的对照组进行匹配，筛选出符合条件独立性和重叠假设的企业。为了检验补贴对企业产能利用率的影响，将式（14）中的分别设置为1至6，估计结果见表2。表2中，以2000年为基期的处理组2001为例，ATT在2007年的系数为−0.029，显著性水平为1%，说明从2001年开始持续获得补贴的处理组与2000至2007年持续未获得补贴的对照组的产能利用率相差2.9%，前者显著低于后者，即政府补贴对产能利用率存在显著负效应。从表2可知，处理组2001至处理组2007共有21期平均处理效应，除3期显著为正和4期不显著外，12期ATT在1%水平上显著为负，各有1期ATT在5%和10%水平上显著为负，说明政府补贴对企业产能利用效率存在持续抑制作用，这初步验证了假设1的观点。值得一提的是，处理组2001至处理组2003，在2003年ATT均表现为1%水平上的显著正效应，可能的解释是2003年国务院正式明确房地产业是国民经济的支柱产业，资源在短期内大量流向房地产业，挤占了制造业发展所需的资金，推高了要素价格成本（李畅，2014），特别是对于未获补贴的对照组企业，其资源挤占作用更为严重，即对照组没有足够的资源以供生产，产能利用率下降，变相地表现为受补贴企业产能利用率上升。

表2 补贴对产能利用率的影响

为检验稳健性，本文进一步估计式（15）的多期面板倍差模型，其回归结果相比于式（14）可能更为准确，因为多期面板模型不仅能控制可观测的匹配变量，还能控制不可观测因素和时间固定效应（施炳展，2012）。表3所示的多期面板模型是以处理组2001为例，该处理组以2000年为基期与对照组进行配对，其中2001年至2007年持续补贴企业为处理组，2000至2007年持续未获补贴的企业为对照组，Subsidy回归系数测算补贴企业与非补贴企业的产能利用率差异。基准模型一中，补贴虚拟变量Subsidy系数为负且通过10%的显著性检验，表明政府补贴显著地降低了企业产能利用率，导致整个行业产能过剩率显著上升，初步验证了政府补贴会显著抑制产能利用效率提高的结论。模型二在模型一的基础上加入控制变量，回归系数Subsidy为负，显著性水平为5%。模型三和模型四在模型二的基础上依次控制行业效应和地区效应，结果表明补贴虚拟变量Subsidy均通过5%的显著性检验且为负，进一步验证了假设1的观点。同时，四个模型中，处理变量Treat的估计系数均至少在5%的水平下显著为负，说明补贴企业的产能利用率在补贴前后均显著低于非补贴企业，这验证了假设2的观点，即补贴企业的产能过剩率普遍高于非补贴企业。为深入考察连续性补贴对产能利用率的影响，本文在模型四的基础上进一步考虑处理组2002至处理组2007的多期面板倍差模型，各处理组以补贴前一年为基期，与持续未受补贴的对照组进行倾向得分匹配，对应的研究时间区间依次缩短，设置的时间虚拟变量个数也依次递减，具体结果如表4所示。

表3 连续性补贴对产能利用率的影响（以处理组2001为例）

表4的多期面板模型中，除处理组2006外，各处理组的补贴虚拟变量Subsidy的回归系数显著为负，并且其系数估计值在−1%至−3%范围内波动，说明补贴企业补贴后的产能过剩率比补贴前高出1%至3%。该结果与表2保持一致，验证了假设1的观点，即政府补贴显著提升了企业产能过剩的可能性，更深入的分析是政府补贴变相降低了企业生产成本，使得企业生产成本外生化，更有冲动进行过度投资，从而导致产能过剩。表4中，各处理组平均补贴负效应由表2的−0.95%①表2，最后一列求平均： （−0.029−0.001−0.008−0.014+0.007−0.012）×100%/6 =−0.95% 。变至−1.44%，②表4，Subsidy系数求平均：（−0.0144−0.0178−0.0107−0.0121−0.0016−0.0295）×100%/6=−1.44%。说明持续性补贴对产能利用率的负效应影响更为明显。对比表2，表4中处理组2002、2006表现为连续性补贴强化了对产能利用率的处理负效应，其中，处理组2002的补贴负效应的显著性水平提升至1%，处理组2006的补贴处理效应虽不显著，但连续性补贴对产能利用率的影响由正向转为负向。处理组2001、2005和2007的补贴持续负效应均至少保持了5%的显著性水平；处理组2003可能受基期房地产业政策影响，显著性水平下降，但保持了10%显著性水平的负效应。表4中，处理变量Treat的回归系数显著为负，在−1%至−9%之间波动，说明处理组和对照组存在初期产能利用差异，处理组的产能利用率普遍低于对照组，侧面反映出政府更偏好给予产能利用率低的企业以补贴。补贴变量Subsidy和处理变量Treat两个系数结合意味着补贴企业的产能过剩率比非补贴企业高出2%至12%，其中处理组2001高出2.67%（1.44%+1.23%），处理组2007高出11.76%（2.95%+8.81%）。上述结果进一步验证了假设2，地方政府对企业的直接或间接补贴，反而使得企业产能过剩概率上升，最终导致产能过剩状况恶化。

表4 连续性补贴对产能利用率的影响（处理组2001至2007）

（三）稳健性检验。本文按年度依次进行最邻近匹配，为处理组（补贴企业）寻找合适的对照组（非补贴企业）。在此过程中，本文检验条件独立性假设以确保倾向评分匹配结果的可靠性，即给定企业获得政府补贴概率，企业是否实际获得政府补贴与企业特征匹配向量之间相互独立。本文用标准偏差和均值两个变量检验条件独立性假设。处理组2001−2007年的条件独立性检验结果中，所有匹配变量匹配后的标准偏差几乎均在20%以下，而且检验拒绝处理组和对照组在匹配前后均值相等的原假设，说明实验组和对照组在企业年龄、融资约束、资本结构和创新程度等方面已不存在显著差异，使得解释变量和被解释变量间的内生性问题得到了缓解。①限于篇幅，处理组2001−2007年的条件独立性检验结果未列出，如有需要，可向作者索取。具体而言，本文从以下几个方面缓解内生性问题：首先，运用倾向得分匹配-倍差法进行实证分析，将处理组和对照组进行匹配后，除了政府补贴方面不同外，企业其他方面的性质特征十分相似，这可有效缓解内生性问题；其次，本文运用标准偏差和均值两个变量检验条件独立性假设，确保了倾向评分匹配结果的可靠性；最后，本文运用不同补贴区间的样本进行替代性测试，用处理组2001至处理组2007分别评估了政府补贴对产能利用率的影响，发现主要研究结论仍成立。

五、结论与政策建议

本文基于我国特有的体制背景和信息不对称的市场环境，构建了两期不完全信息动态的理论模型，深入研究了补贴性竞争对我国产能过剩的影响及其具体传导机制，研究发现：在我国特有的财政分权和GDP竞标赛的制度环境下，企业所获补贴收入越多，行业爆发产能过剩的可能性越高，并且在信息不对称的条件下，地方补贴性竞争导致的产能过剩率长期大于正常的产能过剩率。随后，本文利用我国2001至2007年微观企业数据，采用倾向匹配得分-倍差法进行实证研究，实证结果表明：相对于补贴前，补贴企业补贴后的产能过剩率比补贴前高出1%至3%；补贴企业的产能过剩率比非补贴企业高出2%至12%，即政府补贴显著抑制了产能利用效率的提高，加剧了产能过剩。结合上述结论，本文提出以下政策建议：

（二）完善地方补贴细则和行政问责制度。地方政府间的补贴性竞争扭曲了企业投资决策，造成地方过度产能投资，最终导致了行业产能过剩。为限制地方补贴性竞争，中央应尽快完善地方补贴细则，建立补贴公平评审制度，在地方政府补贴去向、事由、金额和信息披露等方面做出强制性规定。同时，为规范补贴政策执行，中央有必要加大对地方违规补贴行为的行政查处力度，完善地方官员行政问责制度，遏制地方的乱补贴、超补贴现象。

（三）建立有效的地方补贴调整机制。由于地方政府和企业间信息不对称，地方政府往往对产能过剩或落后企业大额补贴，而对产能先进的新兴企业缺乏补贴，这将加剧产能过剩。为针对性地调整地方补贴范围和规模，地方政府应建立有效的地方补贴调整机制，积极调整地方补贴结构，严控对过剩产业的补贴额度，扩大高新技术产业的补贴范围，注重中小新兴企业的补贴规模，以此发挥地方补贴的整体效益，以切实推进地方经济的供给侧结构性改革。

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[35]Shaikh A M，Moudud J K.Measuring capacity utilization in OECD countries：A cointegration method[R].Levy Economics Institute Working Paper No.415，2004.difference-in-difference method to do the empirical test. The results show that：for those enterprises who have received the subsidies，the overcapacity rate after the subsidies rises by about 1% to 3%. And compared with those non-subsidized enterprises，the overcapacity rate of subsidized enterprises rises by about 2% to 12%，which indicates that local subsidies could significantly inhibit the capacity utilization rate of enterprises and exacerbate the overcapacity. This paper provides not only empirical evidence for the impact of local subsidies on overcapacity，but also some policy implications for the governments to deal with overcapacity. Firstly，the interest distribution mechanism between central and local governments should be rationalized，such as improving Chinese financial management system，which could be an institutional method used to regulate the behavior of local governments. Secondly，it is necessary to strictly formulate and implement the local subsidy rules and the local administrative accountability system，so as to strictly inhibit the local irregular and excessive subsidies. Thirdly，an effective adjustment mechanism for the local subsidies ought to be established to adjust the local subsidy structure actively and exert the overall benefits of local subsidies. The marginal contributions of this paper are as follows: firstly，on the basis of Lin Yifu’s “wave phenomenon”，this paper pays attention to the subsidy competition of local investments. We construct a dynamic game model with incomplete information to explore the new mechanism of how local subsidy competition affects the overcapacity. Moreover，we take the lead in using the propensity score matching difference-in-difference method to empirically test the impact of local subsidy competition on overcapacity，and focus on the changes in capacity utilization of enterprises before and after local subsidies. It not only can effectively alleviate the endogenous problem，but also provides some empirical and technical reference for follow-up research.