浅析实体经济企业的财务风险与防范基于辉山乳业公司的探究

李雪薇

（安徽财经大学会计学院　安徽　蚌埠）

辉山乳业创建于1951年，有着60多年的历史，是一家致力于打造中国乳制品行业全产业链模式、率先实现奶源自给的规模化大型乳制品企业。但目前企业面临着股价暴跌、大量到期债务不能偿还的现状。此次危机的产生与浑水公司两次做空辉山乳业、辉山乳业30亿资金不翼而飞有密切的联系。而如今在信息通讯发达的背景下，实体经济面对股价大幅波动的风险，应从以下三方面来净化企业，以确保财务的安全，降低企业面临的风险。

一、规范自律，严格按照企业经营状况以及企业会计准则披露相关财务信息

当前，我国企业财务造假呈现上升的趋势，大多是基于上市、增发、配股、维持股价的目的，又因为我国对财务造假的惩罚力度较轻，造假成本较低，这就使造假问题层出不穷。而在如今互联网形式下，上市公司企业的相关信息可谓众所周知，任何有关公司的消息都可以快速传播，任何个人、群体、机构都可以对上市公司企业进行监督，以及对其经营状况、财务状况等进行评价，而面对这种形式，上市企业就更应该严格要求自己，对所披露的企业相关信息负责，并敢于接受社会的质疑与监督。

2016年12月16日，沽空机构浑水发出辉山乳业存在大量的单据造假，公司价值为零的公告，对辉山乳业进行沽空。根据辉山乳业的信息披露，辉山实现牧草苜蓿自供自给，但事实证明，辉山公司从第三方购买苜蓿，并且有长期合作的购买企业。苜蓿如从第三方购买，其成本要远高于内部自供，这无疑使辉山夸大了企业利润。此外，根据浑水的说法，辉山为了掩盖其实际利润与报表中利润不相符，而采取夸大资本支出的手法，夸大额高达16亿。虽然之后辉山公司发表公告澄清了浑水的做空公告，但是通过此次事件可以推断，辉山公司在财务方面可能存在粉饰业绩的可能性。

很多企业在试图从港股回归A股时，难免在财务报表上做一些动作，辉山乳业做一些粉饰业绩的工作也不足为奇，但这也就给做空公司提供了可乘之机。

通过分析，浑水这种做空方式借助信息的传播，做空机构根据企业的漏洞，对企业的相关造假等信息进行公开，从而影响企业的股价波动，很快就会使企业面临巨大的财务风险。虽然此次浑水的公告没有对辉山的股价产生很大的影响，但是这对于企业来说，却是一次很大的金融风险，对财务方面产生冲击，也会使社会人士对其企业产生怀疑。

辉山乳业此次事件的发生，极大可能会给企业贴上财务造假等对企业不利的标签，再结合在当今互联网信息传播的便捷与迅速性的情况下，负面消息会以病毒式的形式在社会中传播，其有惊人的传播速度，在传播过程中，一旦标签式舆论形成，便很难再改变，并且其传播和接受的速度都会优于正面信息。通过这些信息的传播，会对企业的筹资、经营等方面产生消极影响，联合企业资金、财务的重要性和必要性，通过一系列的作用机制，对企业的财务产生不利的影响，使企业更有可能面临风险。

为了避免这样的风险产生，企业一定要严于律己，严格规范自己的行为，按照道德标准以及相关的准则对信息进行披露，不给类似机构损害公司利益、做空公司资产的可乘之机，从根本上提高企业自身的竞争力，发现问题并解决问题，为企业的扩张和发展创造绿色环境。

二、坚持稳定发展的模式，选择健康的资产负债结构

企业在经营中，应当采取安全稳定的经营模式，结合企业的自身情况，维持恰当的资产负债率，拒绝盲目地增加负债，使资产负债情况与企业的实际发展状况脱轨。要深入了解企业的经营状况、财务状况，对企业的负债能力进行分析，为企业决策做铺垫。

任何企业基本上都是在资本和负债的基础之上经营和发展的。一个企业拥有负债并充分地利用这些资金对企业的发展有积极推动作用。但是难免有些企业忽视自身状况，盲目地增加负债，使企业资产负债结构处于危险境地，在企业持续经营方面产生隐患。

企业一般都要经历创立、发展、扩张阶段，在每一个阶段都应该把握好时机和相关决策的力度，确保企业持续发展的安全与稳定，全面分析财务报表，维持恰当的资产负债率，适当采取保守的管理模式，始终保持对到期债务的偿还能力。

根据辉山乳业的中期报告，从资产负债的截取信息中可看出其流动负债高达158亿，除去预收款项后，逾153亿，但是根据其现金及现金等价物的数据显示，其期末现金及现金等价物额度为80亿，看到这里，对辉山乳业的偿债能力不可避免的产生怀疑。

图1　合并财务状况表截取

图2　简明合并现金流量表截取

结合企业情况，辉山乳业是一家涉及饲草、牧草种植、精饲料加工、良种奶牛饲养繁育、全品类乳制品加工、乳品研发和质量管控及清洁能源等为一体的全产业链发展模式的制造业企业，其涉足的范围十分广泛。虽然这是一家规模宏大的实体经济企业，根据其业务不难发现其收回成本的能力以及盈利速度，都有很大的限制，但其资产负债率却高达69%，因此其负债压力不可小觑，企业能否对即将到期的债务进行偿还的问题也愈加显露出来。

通常情况下，一个企业的资产负债率应该维持在40%60%之间，根据辉山乳业的情况来看，其负债情况已濒临警戒线，已然对企业安全运转产生威胁。这时，企业应该做的不是盲目继续发展壮大企业，而应该回过头来对企业继续存续的能力进行预测和分析，解决偿债问题，消除影响企业继续发展的隐患。

三、提高领导者素质，结合企业规章对其行为进行规范

注重对企业领导者的素质培养，企业其他权利人员应当对企业领导者的决策进行更多的监督与控制；制定相应的企业管理人条例对管理人员的行为进行约束，对财务管理人员的行为进行规范。如规定企业管理人应当定期进行教育学习，根据企业情况对其再教育进行详细规定；对相关管理人员的企业忠诚度进行加强，将企业文化融入企业管理培训中；针对相关管理人行为引发的企业风险情况进行详细的阐述并规定相关的惩罚措施等。

通常我们会将人的行为分为利人利己、利己不损人、损人不利己、损己利人这四种。在企业经营中，难免企业和社会、领导人和企业会产生利益冲突，而此时领导人的价值导向会使领导者做出决定，这些决定最后也都会作用于企业的资金、财务方面，对企业的运营产生影响。

首先，从企业领导者的专业水平方面来说。作为企业领导人，面对强大的债务危机，应根据企业的发展周期，对各个阶段的财务状况做出准确分析，对经济的波动进行合理预期，对可能出现的问题有提前的应对措施，或者采取行动减少问题出现的可能，有效降低财务风险，积极听取其他相关人员的建议，防止给企业的财务危机做出雪上加霜的决策。

其次，从企业领导者对解决企业问题的态度和自身品质方面来说。当企业出现问题时，不应当逃避、面对出现的问题选择沉默的应对方式，应当主动配合调查，说明企业财务的实际情况，对需审查的财务信息按规定向相关部门进行披露，在强大的风险下，全力减少危机对企业带来的危害、协助企业渡过难关。

辉山乳业20152016年的企业现金及现金等价物徒降徒增，这与企业的财报上显示的持续盈利严重不符，对于这种反常现象，企业CEO却未发现，或者说发现了未进行管理，这也暴露出了领导人的决策失误或者说领导人自身存在问题，这对企业财务风险埋下了隐患。而对于财务负责人，将公司的事情置于身后，无故失踪，也是一种极不负责的行为，阻碍了相关部门对辉山财务的审查，使社会对辉山产生更大的猜疑，加大了对企业的负面影响，对解决目前企业的危机情况更是产生了极大的不利。

针对辉山乳业出现的这种情况，揭露了目前我国一些实体企业中存在的问题，即公司对一些高级管理人员的制约力度不够，企业高级管理人员企业、社会责任感缺失，对此企业应制定相关的规定，完善其干预和惩罚的制度，对高级管理人员的行为进行规范，避免相关人员的决策失误或者突然离职对企业造成危害、对企业清算造成障碍和对企业形象造成不良影响。

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