国内外众筹商业模式对比研究

(北京邮电大学 北京 100876)

一、引言

众筹，是互联网金融不断发展的产物，是一种全新的融资模式。随着互联网技术的发展，创意者们渐渐选择更为简便、迅速、直接的网络方式获取资金支持。特别是为许多中小微企业解决了融资难的问题，在其发展过程中提供了巨大的帮助。

二、综述与商业模式分类

(一)众筹的概念。众筹，又称大众筹资或群众筹资，是一群富有创意但是缺乏资金的组织或者个人依托互联网平台向大众展示自己的创意项目，并通过平台募集自身所需的项目启动资金，投资者出于捐赠、获取回报等其他目的进行投资。该词译自crowdfunding，2006年由Michael sullivan最先提出并使用。2011年我国作家寒雨首次将crowdfunding译为众筹，众筹由此在业界传开。

(二)众筹的商业模式分类。基于投资者回报形式的不同，众筹的商业模式一般共分为四类：股权类众筹、债权类、众筹、商品回报类众筹和捐赠类众筹。

1.股权类众筹。股权类众筹是指投资者根据自身相应的投资额度可以获得筹资者公司相应的股份。股权类平台中的最经典的是美国的Angelist平台，Angelist平台推出的Syndicates功能，让单个天使投资人可以像VC找LP募集基金一样，找其他个人投资者筹钱，还能获得总投资收益的20%，但前提是发起人至少投入总金额的10%，获利后其他个人投资者也会获得分成。

2.债权类众筹。债权类众筹的主要表现形式是P2P借贷，投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，到期收回本金和利息。

3.商品回报类众筹。商品回报类众筹分为预售型众筹和奖励型众筹。主要是对创业者在创新、生产过程中遇到的资金困难的一种资金扶持。若是项目最后能够完成生产，创业者将会以商品或服务等非货币形式回报给投资者，其主要作用是支持生产商品、举办活动，投资者可以以较低价格提早得到还未大规模生产的商品或参与正在计划中的活动。目前，商品众筹中以奖励性众筹为主流。

4.捐赠类众筹。捐赠类众筹是指以捐赠、慈善、赞助等形式为项目提供帮助，不求实质性的回报。

但捐赠类众筹不是完全没有回报，只是回报往往与不能使捐赠者的净资产增加，例如为白血病患儿捐助资金，最高额的回报仅为纸质版感谢卡、捐赠证书和精美礼品一份。

(三)众筹的三大主体和项目运作流程

1.三大主体。众筹平台构成的三大主体：项目发起人、众筹平台和投资者。

项目发起人主要是指具有创业能力、创新思想、产品创新能力的个人或企业。

众筹平台是为项目发起人和投资者提供中间服务的平台。

投资者是对项目发起人或项目发起人感兴趣的个人或组织，并具有支持该项目的能力。

2.流程。基本的项目运作流程：项目发起人注册→提交项目计划书→众筹平台审核项目→审核通过发布项目→项目发起人宣传自己的项目，获得大家的支持→投资者注册会员、填写详细信息→投资者选择项目进行投资→项目筹资成功进入生产阶段→项目完成投资者收取回报。

三、国内外众筹商业模式对比分析

(一)税收减免政策的差异。Crowdcube平台拥有英国政府参与支持的税收减免政策EIS和SEIS。旨在鼓励有成熟经验的、有能力的投资者对较小型、高风险的公司和公司早期阶段的种子进行投资。在我国由于股权众筹发展缓慢，国家对于股权众筹的探索还处于初级阶段，所以尚未出台类似的税收减免政策。

(二)平台合作对象的差异。在合同签订方面，crowdcube平台有Ashfords LLP作为长期合作的律师事务所，他们所签订的合同都具有法律效益，更加的保证了投资者、融资者以及平台的利益。并且Ashfords LLP律师事务所后期还会在企业制定将有法律效力的文件时提供帮助。这也是京东“东家”平台所不具有的。

(三)投资者资格规定的差异。Crowdcube平台的投资门槛比较低，只要年满18岁，居住在英国具有投资资格，完成基础的调查问卷，了解股权众筹的风险，最低投资金额只要10英镑就可以进行投资。投资金额无最大限制，低门槛的投资金额能够充分调动”草根”的积极性，广泛募集大众资金。

四、对我国众筹行业发展的建议

(一)对股权类众筹的发展建议。平台应该保证与一家正规的法律事务所进行长期合作，在平台与投资者和募资者签订合同时提供具有法律效益的合同，从而保证投资者、融资者以及平台的合法利益，并且可以在企业后期发展中为企业提供帮助。

(二)对债权类众筹的发展建议。在法律允许的范围内继续保持现有的发展趋势，为更多需要融资的企业提供资金的支持。

(三)对商品回报类众筹的发展建议。商品回报类众筹因为其形式简单，所以发展较快。商品回报类众筹平台可以在法律允许的范围内开拓海外市场，从而扩大企业在全球的市场规模和市场占有率。

(四)捐赠类众筹的发展建议。国家和平台应共同对捐赠类众筹进行广泛的宣传，让人们认识到捐助类众筹对我国健康发展的重要性，提高人们的投资意识，大力发展捐助类众筹，为需要帮助的贫困的人们送去希望。

(五)对我国整体融资环境的发展建议

1.建立有效的信用评级体系。完整的社会信用体系不仅对金融市场的发展有着巨大的影响，对一个国家的进步和发展同样至关重要，在信用体系建立完善的美国，信用记录影响着一个人的一生，一个人的如果信用缺失，将对他未来的产生很大的障碍。互联网众筹融资活动由此作为支撑才得以在美国迅速发展壮大起来。

2.平台的建议。在过往的许多案例中可以看出，资金安全问题一直是众筹融资活动中的一大安全隐患，跳票现象时有发生，而许多平台对于这方面风险基本都会让支持者去承担。引入第三方支付平台，投资者将资金转入第三方支付平台，平台会根据项目的进展情况分批将资金打给融资者，确保项目能按时完成，也可以避免融资者与平台相互勾结，造成投资者的损失。

五、总结

通过对国内外众筹商业模式的对比发现，国内外众筹平台在税收减免政策，平台合作对象，投资者资格规定，平台规模，自有流量过少，人们投资意识以及募集方式的这几个方面还存在明显的差异。

因为众筹目前还是一个新兴的融资模式，国内外都还处在不断的探索当中，可供参考的文献较少，加之本人研究的内容有限。所以，接下来还需要进一步深入的研究。