证券融资中的产业选择

陈智

[摘要]证券融资对产业升级具有一定推动作用，是我国产业结构调整和优化的必然选择。故此，本文在简要分析证券融资中产业选择的概念与特征的基础上，具体探讨了证券融资中产业选择策略及其意义。

[关键词]证券融资 产业选择 特征 意义

随着经济全球化发展，我国金融证券市场的竞争日益激烈，证券融资成为企业融资的重要途径，有助于推动国民经济的健康持续发展。产业选择的科学性、恰当性决定着证券融资的效益性，对我国产业结构调整具有重要影响。根据国家产业政策的相关要求，通过优化证券融资中的产业选择，可实现对我国产业结构的优化升级，对推动金融市场可持续发展具有重要意义。

一、证券融资中产业选择的概念与特征分析

资金赤字单位为获得充足资金支撑自身发展，以有价证券为媒介获取资金盈余单位资金支持的金融活动是指证券融资，在资金盈余单位与赤字单位之间形成直接的权利和义务。证券融资中的产业选择是指根据国家产业政策与基本准则，通过规定公司上市的资本运作、结构等各方面，促使特定产业能够从金融证券市场募集充足的资本资源，满足特定企业发展对资本资源的需求，有助于推动产业结构的优化升级，提升产业结构转换能力。

证券融资中的产业选择具有下述三个特征：第一，宏观经济体制所具备的经济调控能力对产业结构转换具有一定推动作用。如果产业结构的高度化调整缺少相关的国家产业政策及调控手段予以支持，仅依靠市场机制进行调控，则难以实现产业结构转换。在完全的货币机制条件下，为更好地推动国民经济的发展，推动产业结构升级，需要根据国家相关政策方针，严格规定金融资本运作与相应机制，将产业资源配置与进入证券市场交易的实际产业部门的资产权证进行有机结合，提升产业资本结合效率与产融结构机制的透明度，从而达到增值和获取收益的目的。第二，产业结构转换中资源再配置和要素流动需要经济体制内部完善的经济机制予以保障，对产业结构优化调整具有重要作用。第三，资源、要素及其他经济原因不会造成产业结构的转换刚性。资产证券化是企业分散创业和经营风险的必然选择，也是产业与金融结合的机制，而资本市场效率基础的充足条件是利用证券市场推动产业结构升级的关键，以有限的资本带动特定产业发展，对推动经济社会发展极为有利。

二、证券融资中的产业选择策略

（一）重视主导产业和战略产业

目前我国储蓄余额较大，知识可动员的资金依然有限。为了推动国民经济的快速发展，促进产业结构升级，应依托证券市场，以证券融资方式借助有限的资本支持特定产业的发展，如结构升级效应明显的产业等，从而实现对资本资源的合理配置。产业选择框架与范围的明确是证券融资中产业选择的基础，直接影响着产业结构升级。根据国家相关产业政策，应依据产业比较优势基准和产业内贸易基准，对证券融资中产业选择的框架与范围应以明确。资金盈余单位对特定产业产生证券投资的依据除了对国家产业政策的考虑外，主要是因为产业比较优势，是对产业发展历史、市场优势、技术创新等多方面的考虑，产业优势是指该产业内各企业优势的集合，并非是指产业的全球优势或绝对优势。根据证券市场准入原则，综合分析产业内各企业的优势，突出整个产业的发展优势，促进资本资源通过证券市场向该产业倾斜。

证券融资中的产业选择应以产业内贸易基准为依据，确定产业选择框架和范围，优化资源配置，从而推动那些带动效应大与结构升级效应明显的产业的发展。产业内贸易基准是指产业内部各类产品的交易频度与数量，涉及产业内部各生产阶段的产品。证券直接融资带来的产业内贸易量关系着产品供求链，而根据产业内贸易量比较各产业优势，选择优势产业进行证券融资，可利用有限的资本资源带动产业与经济的高速发展，提高产业结构变迁的经济效益。政府调节是依据产业内贸易量基准形成适宜的产业选择机制的基础，而产业内各生产阶段的关联度影响着产业内贸易量。根据产业比较优势基准与产业内贸易量基准，将国家产业政策与资本市场政策、产业发展趋势等各方面作为证券融资中产业选择的重要依据，有利于带动整个产业的高速发展。

主导产业与战略产业是证券融资中产业选择的重点，根据国家相关产业政策，以证券融资推动产业升级和结构调整，对推动国民经济发展具有重要作用。形成主导部门是产业成长的基础条件，应符合相应客观要求，保证主导部门发展与产业成长过程的一致。主导部门群的产生是对产业生命周期的体现，受产业间技术复杂性与关联性的影响。将主导产业作为证券融资的主要产业，利用主导部门的扩散效应，促进产业规模的扩大，刺激其他产业部门的职能发挥，优化经济结构，有利于刺激经济的持续增长。战略产业是指以创新带动产业成长并作用于国民经济发展的产业。创新过程决定产业兴衰，创新决定着主导部门更迭和有序发展，创新是产业结构优化的保证，这也体现出创新对产业成长的推动作用。将战略产业作为证券融资中产业选择的重点，产业创新能够推动领先产业的优先发展，提升产业的生产率。除了市场刺激与政府引导，主导部门选择与技术创新力度、产业吸纳能力直接影响着主导产业更替，关系着产业结构的高级化，是主导产业有序发展的重要保障。通过明确证券融资中产业选择的框架与范围，以产业创新以及创新的扩散效应，扩大产业成长空间，构建用于弥补产业发展不平衡的科学机制，利用有限的资源带动产业成长，优化调整产业结构，推动产业升级，从而保障产业的协调发展。

（二）推进证券市场中的二板市场建设

证券市场是新兴产业获取资本资源的重要途径，但证券市场中主板市场在企业上市方面的高要求，以及高标准的证券市场准入原则，影响到新兴产业进入主板市场，不利于新興产业的健康持续发展。为实现对产业结构的优化调整，利用证券融资保障产业发展，应积极推进证券市场中的二板市场建设，依据证券市场与产业优势，合理选择证券融资的高效产业，科学筛选新兴产业，大力推动新兴产业发展。政府对证券市场发展、产业结构调整具有引导作用，是证券融资中产业选择必须考虑到的因素。根据我国产业结构政策的变化，以及公司上市政策的制定，合理调整上市公司产业结构，保证国家产业政策与证券市场相配合，并将国家产业政策落到实处，控制上市公司产业结构的变化，从而推动产业成长。

（三）加强核心企业成长与产业选择的结合

有限的资本资源不能满足全部产业发展对资源的需求，资本资源配置有所侧重是对证券市场分散化配置资金这一特征的体现。为达到增加地方财政收入的目的，适当调整地方财政与产业政策是基础，地方政府会从政策上向带动效应大且有利于增加地方税收的企业倾斜，也应遵循产业选择优先企业标准的原则，适当减弱对地方推荐上市企业额度的控制，促进核心企业发展，推动产业结构升级。此外，强化证券市场的兼并重组中的企业选择与产业选择是证券融资中产业选择的关键，需要充分考虑证券市场的各类重组事件，为证券融资选择适宜的产业，详细分析为扩大企业规模与多元化经营的企业重组、为“做账”而重组企业等不同类型的重组事件，让企业从证券市场的兼并重组中受益，加快产业结构升级，增强证券市场产业组织优化效应，提升产业集中度，促进产业与经济的高速发展。

三、证券融资中产业选择的重要意义

主导产业与战略产业是证券融资中产业选择的基本方向，根据国家相关产业与证券市场政策，优化产业结构，对推动国家产业发展具有重要意义。

基于推动产业升级和发展的目的，根据国家产业政策，合理选择融资产业，调整产业结构，有助于加强主导产业与战略产业在国家产业体系中的地位，充分发挥证券市场的宏观效率。单个企业的发展与产业整体素质是影响经济发展的重要因素，而企业优势是以产业优势为支撑，产业优势则是企业发展优势的集合。主导产业与战略产业的竞争优势决定着产业整体素质，关系着证券融资中的产业选择，对产业结构升级具有一定影响。通过利用证券融资方式与产业选择结合，突出产业竞争优势，加速工业化的历史进程，促进产业结构的合理化调整，发挥产业后发优势，能够真正实现产业结构升级，促进资本经营效率的提高，实现对证券市场资源的合理配置，从而推动产业成长并增强综合国力。创新与创新的扩散效应是新兴产业发展的基础，而证券融资中的产业选择对创新连续性与产业融资跟进具有很大影响。基于产业选择的适宜性，以证券融资支撑产业创新，增强创新的扩散效应，有利于降低生产成本、扩大产业规模，促进产业结构升级。根据产业不同发展阶段的特征，以及产业政策和证券市场政策的变化，以创业基金、企业债券等融资方式代替合伙人集资的融资组合，调整产业融资结构，结合多种融资方式，形成相应的融资环境，能够为产业成长提供保障。

四、结束语

证券市场对产业扩张和产业结构升级具有推动作用，而相关的产业与证券市场政策，以及产业比较優势基准与产业内贸易量基准是证券融资中产业选择的重要依据，依托证券市场中的二板市场建设，重视主导产业与战略产业在证券融资中的比重，强化企业选择与产业选择的结合，实现资本资源的合理配置，能够为产业成长奠定坚实基础。