信息不对称对我国证券市场的影响及对策分析

赵丹 高静

【摘 要】在人类文明数千年来发展的历史长河中，工业文明紧随农业文明的脚步发展迅猛，人类文明在二十一世纪的今天逐渐步入了后工业时代。其鲜明的时代特點在于知识与资本的紧密结合，以此促进人类物质文明与精神文明的同步高速发展。在资本市场中，证券市场二十多年来的发展为知识与资本的融合与共荣提供了强有力的纽带和粘合剂作用。不可否认，建立二十多年的证券市场，不仅面临着非凡的机遇，同时也经受着巨大的挑战。怎样才能够有效地通过对资本市场的合理监管和战略引导，把握机遇，迎接挑战，促使我国的国民经济能够得到又好又快发展，无疑是我们所面临并需要认真研究的重大战略课题。

【关键词】信息不对称；证券市场；信息披露

我国证券市场建立于比较特殊的时期，建立之初是为了使我国的国有企业摆脱资金困境，届时我国的各方面政策和监管机制并不健全合理，在发展的过程中经受着大大小小诸多困境，诸如集团联手内幕交易、虚设企业上市、美化虚增财务报表、损害广大投资者利益等问题一度非常严峻，这些问题的存在沉痛打击了了广大中小投资者的投资信心，在很大程度上也影响了证券市场配置经济资源的效率，使资金不能起到市场优质选择的作用，而是纵容了市场投机的恶化，并没有给证券市场的健康发展提供良好的外部效应，深究其成因，制度不健全首当其冲成为主要的因素，而我国尚不完善的证券市场规模又极易被操纵之下，不可忽视的成因还在于我国证券市场上存在着较为严重的信息不对称问题。信息不对称问题所带来的的危害逐渐显露于证券市场之中，且并非是我国证券市场唯一独具的特征。

信息的存在在证券市场的发展中起着不可比拟的重要作用，信息不对称的存在严重阻碍了证券市场的健康和谐发展。有效市场假说理论一向作为金融学科的基础理论，是建立在信息对称的前提之下的。但是假设的理论并非具有很强的现实意义，在我国的证券市场中，信息并非完全对称。由此对于发展并不完善的中国股市来说，信息不对称问题也是日趋显现不容忽视。理论学术界对证券市场上信息不对称话题不眠不休的讨论与研究，得出的经济成果运用到显示的证券市场经济中，能够使证券市场中信息不对称的严峻状态得以有效降低，保护广大中小投资人的现实利润，使我国的证券市场朝着合理健康的方向稳健发展。我国证券市场的弱势有效很强程度上源于我国证券市场上信息的不对称问题，进而影响了我国证券市场的健康和谐长足发展，信息不对称问题对我国证券市场产生了怎样的影响以及应该如何应对，是我国证券市场发展中难以忽视与避免的问题。

我国证券市场上存在着严重的信息不对称问题，具体分析其原因有（1）假立公司， 骗取上市。在我国市场中， 许多企业将上市作为最终目标。上市之后串通舞弊非法获利就是其相关利益集团的直接目的。在利益集团营私舞弊之下，假立公司， 假设业绩， 骗取公司上市。究其原因，是在我国证券市场的交易中有众多关联交易和内幕交易行为的存在。在我国比较特殊的国情之下， 国有企业在我国上市公司中具有绝对的优势。（2）徒增利润， 财务报表不实。存在上市公司经营状况欠佳，在亏损的情况下 不是努力创新经营获得利润，反而钟情于投机取巧， 在财务报表上费尽心机， 徒增利润， 制造不符实际的财务报表欺骗大众，已达到充盈私利、改善经营的目的，并且这种情况在我国证券市场中时有发生。究其原因，无非源于我国金融体制的改革未能追随整体革新的脚步， 证券市场监管环节的力度未能达到要求标准。我国逐步在金融体制上进行改革创新，金融体制的革新先后历经了计划经济金融模式，新旧两种体制并存模式到市场经济模式的转轨。金融体制的改革新远远落后于我国其他领域的改革。在我国证券市场的发展中，其相关法律法规、规章制度和行业自律组织并未得到同步发展， 同时， 我国证券市场监管职责的分工不甚明确，制度稍有混乱，职责重叠交叉混乱， 权责难以明确。这在一定程度上造成我国证券市场监管严重缺乏， 问题层出不穷。（3）经营违规， 空承保底收益。 由于法律监管不力与制度漏洞的存在， 违规经营的行为常有发生。眼下经融危机退去，经济悄然复苏，我国整体经济仍有低迷， 股票市场并非和谐发展，证券公司经营欠佳， 盈利稀少。（4）肆意改变募集资金投向。外界状况、产品和市场情况的改变、立项与筹资的时间差、项目技术的障碍和原合作方变化等客观原因会导致公司变更其募集资金的投资方向。但是， 问题依然严重，很多企业募集资金时目的并不甚明确， 在立项时缺少谨慎性， 在获得资金之后， 又肆意改变了资金的投向。这样的行为降低了募集资金的使用效率， 又严重的降低了企业信誉。

政府、投资人和上市企业公司作为证券市场交易的主体，但其利益函数目标并不一致，管理当局的目的是证券市场能够实现最优的的资源配置，促进产业结构的优化升级，推进工程革新；广大投资者的目的在于投资证券市场以达到攫取利润目标；上市公司的目标函数是在证券市场中实现资金融通，达到更好的经营目标。三大市场主体的利益目标函数有偏差存在，信息不对称问题也由此显现。

在我国证券市场发展二十余年的过程中，信息不对称问题已严重阻碍了我国证券市场的健康发展与和谐运行，信息不对称的国际化也使国际证券市场的发展一度陷入困境。要解决证券市场信息不对称的问题，必须各方采取措施，完善信息披露制度，促进我国证券市场能够健康有效和谐发展，进一步的为推动我国的国民经济提供有效力量。

作者简介：

赵丹（1993-），女，山西运城人，山西财经大学大学2015（金融学）学术硕士研究生，研究方向：金融理论与政策。

高静（1994-），女，山西忻州人，山西财经大学大学2015（金融学）学术硕士研究生，研究方向：金融理论与政策。

参考文献：

[1]闫婷婷.证券市场信息不对称问题研究[J].青海金融，2007年

[2]颜泽辉.我国证券市场信息不对称问题研究[J].信息科技，2011年

[3]雷兴中.我国证券市场信息不对称问题研究[J].河海大学，2005年