论财务环境对国有企业融资的影响

于昌梅

【摘 要】近年来，随着市场经济的快速发展，各行各业均面临的财务环境越来越复杂。财务环境状况的好坏直接影响企业财务活动和融资决策，因此，财务环境在企业融资决策制定中占据着至关重要的地位。是影响企业发展的一个重要因素，本文就主要针对财务环境对国有企业融资的相关影响进行简单的探讨。

【关键词】财务环境；国有企业； 融资决策

一、财务环境对国有企业融资决策的影响

财务环境是企业从事财务管理活动过程中所处的各种外部条件和因素的整体环境。包括企业财务活动所面临的社会政治、经济、法律等宏观财务环境，以及企业自身管理模式等内部财务环境。

国有企业承载着国家经济的主体和大量员工的就业安置，在当前复杂的市场经济和金融危机延续的条件下，合法经营、多渠道融资等都是国有企业生存的前提，经济环境、法律环境、金融环境等宏观环境的变化，都会对国有企业自身运转造成一定的影响。

1.外部经济环境的影响

经济环境是指企业面临的所有内外部经济条件和经济动因。经济环境的变化，会引起财务报表信息使用者对财务信息使用需求的不断变化，国有企业在管理中的正规化，会计信息使用者对各项数据的上报有更高的期望值，因此经济环境的变化对于国有企业会产生一定的影响。国家在针对国有企业的发展制定方面，还存在着些许制约因素，由于经济体制改革对现行的经济运行体系产生了影响，因此传统的国有企业运行模式必须进行不断的改革，才能够适应现阶段市场经济运行模式。

2.法律环境的影响

法律环境是指对企业经济活动产生影响的相关的法律法规和国家政策。一方面，法律为企业参与的各种经济活动提供了规范和要求，对企业各种经营活动均具有约束；另一方面，法律也为企业的经济活动能顺利开展提供了部分法律保障。但同时，国家法律法规也对国有企业的认识和立法方面有待完善，这说明我国法律环境对于国有企业融资产生的影响也是相当大的。

3.金融环境的影响

资金保障是国有企业获取经营活动顺利开展的基础，而资金的获取除了企业自有的资金外，主要是通过银行或金融市场获得的。银行作為主要金融机构，在防范金融风险方面有着较高的要求，因此在提供资金贷款时也有着更多考虑。金融市场是指资金的需求者和供给者双方通过某种特定的融资方式进行融资的场所，金融市场的顺利发展，是保证企业融资活动顺利进行的基础和保障。在这种情况下，金融市场环境的一切政策变化都会对国有企业的筹资、投资活动产生相当重要的影响。

4.其他内部环境的影响

内部财务环境的变化，对国有企业融资也会造成各种各样的影响。例如：内部资产负债率过高，势必影响财务报表的美观，造成财务报表使用者对企业未来发展的信心受损；资金成本过高，势必影响利润的减少，没有盈利或盈利微薄的企业在融资活动过程中必然受影响等。

二、财务环境对国有企业“云天化”公司融资的影响

作为云南省重点国有上市企业，云天化股份公司（以下简称云天化）融资方式和融资渠道一直以来都算是云南省国有企业的典型代表。近年来，云天化因扩张过快和投资失利，不断的进行负债融资，导致规模越来越大，利润越来越薄，资产负债率越来越高，银行信誉越来越差。综合近几年云天化实际情况，主要有以下几条重要影响：

1.外部经济环境变化造成的影响

近来年，我国制造业市场经济环境普遍低迷，云天化主要经济业务为化肥、化工行业，受大环境影响，出口遇阻、销售价格下滑、原材料价格上涨、人工成本增高等因素，造成利润迅速下滑，财务环境愈来愈恶劣，对公司融资造成十分重大的影响。

2.法律环境造成的影响

由于云天化主要经营业务为生产化肥、化工产品，会产生大量的排污排气，本身就会影响环保，在生产经营过程中，即便再要求严格，仍然无法避免。历年来，云天化（含各子公司）因排污问题受到处罚越来越多。而且各子公司历来是各地环保部门重点监督对象，这些影响对公司声誉、融资方面也是十分巨大的。

3.金融环境造成的影响

（1）金融危机对云天化造成的影响。云天化部分下属子公司生产的产品主要靠出口外销，由于国际金融环境的变化，从2009年金融危机开始，出口十分困难，对公司造成巨大的损失。

（2）募集资金管控受限带来的影响。按证监会和银监会的要求，募集资金必须按要求建立储蓄、使用、监管和责任追究的内控制度，明确募集资金在使用的范围、审批的权限、决策的程序、风险的控制、信息的披露等方面的要求。且募集资金要专款专用、专户管理，不得用作其他用途，收到募集资金后必须要与主办券商、存储的商业银行签订三方存管协议，并进行报备。使用每一笔资金均受到证券会、银监会、银行等层层审核和把关，董事会应当每半年度对募集资金使用情况进行专项核查，出具专项报告，并在年度财务报告及半年度财务报告时一并披露；主办券商应当每年就募集资金存放及使用情况至少进行一次现场核查，出具核查报告，并在挂牌公司披露年度报告时一并披露。

云天化近年来募集的48亿元资金均标明用途为项目建设，且指定了具体项目，因此，该48亿元募集资金不得用于生产经营相关的使用和调配，用途受到层层限制。近几年我国化肥行业不景气，滞销现象严重，库存占用过多，而原材料天然气供应紧张、价格飞涨，导致云天化主要业务经营出现困境，现金流出现负数，资金严重短缺。在这种情况下，要维持正常经营，不得不选择对外融资，而对外融资则会难上加难。

4.其他内部环境造成的影响

（1）资产负债率不断攀升，带来的融资限制越来越多。近年来，由于天然气供应不足和化肥行业的不景气，云天化为了实现经济转型和快速扩张的宏伟目标，在全国各地选址进行煤化工、商贸、物流、玻璃纤维、锂电池等投资，因资金不足，财务环境严重恶化，只能不停的进行负债融资，导致资产负债率节节攀升。endprint

因资产负债率过高，突破银行放贷警戒线，近年来，银行放贷逐渐压缩，融资限制越来越多，为缓解原有还款压力和新项目资金需求压力，云天化不得不寻求其他融资渠道来满足资金需求。

债券融资和资本融资是云天化近年来资金主要来源之一，从2011年至2016年，云天化通过资本市场发行可转债、增发新股等形式募集近48亿资金，用于项目投资和工程付款，极大的缓解了资金压力，并且大大的降低了资金成本。但是此类融资条件有限，限制条件过多，审核十分严格。

（2）负债融资过多，导致资金成本过高，影响公司整体形象。负债融资的直接结果就是财务费用的增加，导致财务环境进一步恶化，每年高额的财务费用会直接削减利润，财务费用的加剧会导致有限的利润年年减少，对上市公司而言，投资者会更多的关注公司利润相关的每股收益指标。换而言之，资金成本的加剧会直接影响投资者的信心，影响股价的高低和公司的形象。

云天化在2014年度财务费用高达23.8亿元，截至2016年底，银行贷款金额大幅减少的情况下，年财务费用也近20亿元。高额的资金成本严重影响公司业绩，在本来财务恶化的基础上，造成巨亏，对公司造成恶劣的影响，上海证券交易所一度给予警告，险些戴帽”ST”。同时，各大投资机构、资本市场对云天化失去信心，造成公司形象受损严重。

三、国有企业“云天化”融资问题的解决方案

作为云南省重点国企，象征着云南省制造业主要命脉，承担着近两万人就业压力，云天化即便险入困境，国资委也不能任由其财务继续恶化，通过下列方案，解决云天化资金困难：

1.实施资产重组方案，提升上市公司整体价值，应对经济环境大变化

面对大环境的变化，云天化集团（实际控制人为云南省国资委）启动资产重组方案，收购云天化旗下所有劣质公司，注入云天化国际化工、磷化集团等100%的股份，這一注资后，云天化成为磷矿采选企业亚洲第一；磷复合肥产能全球排名第二的生产商，公司整体价值得到明显提升。磷矿是不可再生资源，市场前景极其乐观，这一资产重组后，云天化未来盈利能力也将得到大幅增强，极大限度的提升了公司竞争价值。

2.狠抓节能减排，防范法律风险

由于经营业务范围的特殊性，云天化随时面临着环保方面的法律风险。为此，云天化在节能减排上加大投入力度，推行清洁生产，狠抓节能减排，并成立专门的部门随时组织内部检查，减少污水、废气、有毒物品的排放，避免外泄带来的法律制裁，从制度上进行防范。

3.多方案应对金融环境的影响

（1）加大资源整合的力度，平安渡过金融危机。由于金融环境的影响，云天化损失巨大。面对国际金融危机冲击，云天化沉着应对，通过加大资源整合的力度、加快科技创新的步伐、加强节能减排的工作等一系列有效措施，公司上下团结在一起，全力转“危”为“机”。

（2）通过债转股，获得流动资金。2017年4月28日，云南省资产管理有限公司将持有的3.71亿元云天化可转债转换为股份，变相增资云天化，减轻了云天化财务压力，助其2017年一季度实现净利1625万元。

2017年9月，云天化将持有的纽米科技46%的股权和瀚恩新材100%的股权转让给控股股东云天化集团。纽米科技46%的股权以39744万元转让，瀚恩新材100%的股权以30706万元转让，合计转让股权价值为70450万元。通过上述交易后，公司实现投资收益预计为4.81亿元。并预计2017年资产总额减少0.56亿元、负债总额减少4.07亿元、所有者权益增加3.51亿元。

4.扬长避短，克服内部环境造成的不利影响，解决融资难题

（1）连续不分红，尽最大限度保留流动资金。从证券交易所信息查询，云天化从2014年起至报告期2017年6月30日，未对股东分配过任何红利，这一方案保留了云天化流动资金。

（2）大量使用商业信用，缓解资金压力。从2009年遭受金融危机起，云天化便大量使用分期付款、银行承兑汇票等商业信用方式支付货款，极大限度的缓解了资金压力，相当于短时间内获得了无息资金。

（3）规划资金使用，同时实行预算考核控制，节约成本开支。将资金花在刀刃上，是每家企业财务工作努力的方向，云天化也不例外，每一笔款项的最晚付款时间，每一份合同的付款方式审查等等，都经过严格审核。同时，每一笔开支可以压缩的力度，每一项采购的价格预算和考核，都纳入预算考核范围，尽一切可能节约成本开支。

（4）加强信息化建设，减少人工成本。加强信息化建设，合并职能部门，明确岗位职责，减少中高层管理人员，降低人工成本，是云天化解决融资难题的方案之一。

（5）筹建财务公司，集中规划资金使用。为最大限度发挥资金作用，云天化参股筹建了财务公司，规范现有的资金集中管理行为，实现财务资源整合，让资金在体系内良性循环，提高资金利用率。

财务环境对国有企业融资的影响不是理论上的，而是实实在在影响着企业融资、周金周转。在当前经济环境下，财务环境的改善至关重要，国有企业高层在管理理念上必须树立高度的财务意识，尽力创造良好的财务环境，为企业发展目标提供坚实的财务基础。

参考文献：

[1]周桂红.探讨财务环境对国有企业融资的影响[J]. 中国乡镇企业会计，2012（11）.

[2]张益奎.浅谈如何创造良好的企业财务环境[J]. 知识经济，2016（20）.

[3]黄新建. 货币政策、政府控制差异与国有企业债务融资[J]. 金融论坛，2015（7）.endprint