云南白药和同仁堂财务业绩差异性分析

吴晓燕

摘 要：本文首先对我国宏观经济情况和医药行业的现状进行阐述，并选取有代表性的云南白药和同仁堂两个医药制造公司分析其财务报表结构和财务比率，利用杜邦分析判断财务业绩，揭示其存在的问题，提出改进的建议，提高企业的经营管理水平和经济效益，增强企业的竞争力。

关键词：云南白药;同仁堂;杜邦分析

中图分类号：F23      文献标识码：A      文章编号：1008-4428（2018）12-0121-03

一、 绪论

（一）背景

医药行业作为一门高技术的朝阳产业，自改革开放后，我国医药行业发展速度逐步提高，是国民经济增长中的亮点。但随着经济全球化，国内外医药企业之间的竞争越演越烈，外国医药企业为了获得更多既得利益，在不断地向国内市场扩张，在思想观念、管理方法、技术和资本等方面皆有较大优势，导致国内各大医药企业承受着极大压力。因此，有必要对自身财务业绩、政策等进行分析，了解自身发展情况，并提出改进措施，这样才能够在经济潮流和国家政策的推动下，抓住难得的发展机遇。

（二）研究内容与方法

1. 研究内容

本文对医药行业财务业绩的分析指标进行介绍，运用杜邦分析法对包括经济、政治、技术变革和社会发展情况在内的宏观环境进行分析。然后对云南白药、同仁堂的基本经营状况、业绩、股权结构进行分析，再对云南白药、同仁堂的财务绩效进行分析。先利用趋势分析和对比分析对两个公司的资产负债表、利润表进行分析，随后对云南白药和同仁堂的财务比率进行对比，分析得出两个公司的资产收益率、成本费用利润率、净利润规模以及主营业务利润率，从而得出阻碍企业价值增加的关键因素。

2. 研究方法

本文应用文献研究与案例分析相结合、比较分析与比率分析相结合的研究方法。通过查询与财务分析、财务政策、财务战略有关的著作、期刊和论文，全面了解掌握相关理论知识，在此基础上结合云南白药和同仁堂进行具体分析，实现理论与实践有效融合。

二、 医药行业财务业绩分析

财务业绩是经营者根据发展战略在经营期间采取的各项措施的执行情况、执行偏差和执行效果的反映。业绩考核指的是考核者应用数理统计法和定量定性对比分析法，根据特定指标体系、统一评价标准，对企业财务战略执行情况、执行结果进行客观的、公正的、准确的综合性评判。

（一）财务业绩分析指标

杜邦分析法作为财务比率综合分析法，将净资产收益率当做核心内容，将资产净利率和权益乘数当做主线，通过将财务指标的内在联系相互结合，从而帮助企业和行业发现财务数据的难题。

1. 净利润规模

净利润指的是利用当期利润总额减去所得税的所得金额。反映着企业一段时间的经营成果，由于净利润数据能够从企业财务报告中直接取得，内容也易被理解，所以是评价财务业绩的重要流量指标。

净利润的计算公式为：净利润=利润总额-所得税费用。净利润的大小取决于两个因素：一是利润总额，二就是所得税费用。

2. 资产收益率

资产收益率又被称为“净利率”“权益报酬率”，通常用来表示净利润和平均净资产的比率，例如利用每一元股东资本赚取的净利润来反映企业的资本经营情况的盈利能力。资产收益率越高代表着股东和债权人的利益保障程度越高。作为相对率指标，资产收益率能够对不同规模企业的财务业绩进行比较分析。资产收益率可以利用杜邦分析法进行分解：

资产收益率=净利润平均净资产=净利润平均总资产×平均总资产平均净资产=资产净利率×权益乘数

通过对资产收益率的分解發现，改善企业盈利能力和增加企业负债都可以提高资产收益率。因此，只有当企业的资产收益率增加且财务风险没有明显加大，才能说明企业财务状况良好。

3. 主营业务利润率

主营业务利润率包括销售毛利率和销售净利率，都反映企业获取利润的能力。

销售毛利率=销售毛利销售收入，销售毛利=销售收入-销售成本。企业一般利用销售毛利率来反映产品每销售1元会获得多少毛利润。销售毛利率高则说明产品获利能力强，利用销售毛利率将本企业产品与同行业比较，能够充分反映其市场竞争性。

销售净利率=净利润销售收入，企业通常用它来反映每获得1元收入会赚取多少利润，能够反映出市场产品的获利能力。由于在制作利润表时，想要得到准确净利润数据，就要将销售成本、期间费用、税金等项目扣除，所以销售净利率根据扣除项目对利润进行分解，能够准确分析影响销售净利率的主要因素。

4. 成本费用利润率

成本费用利润率主要是指企业在一定时间内获得的利润总额与经营成本、期间费用总额的比率。

公式为：成本费用利润率=利润总额成本费用总额×100%，这里的利润总额、成本费用总额均以损益表为主。成本费用包括主营业务成本、三项期间费用，成本费用利润率指标体现着为了开展经营活动所消耗的资源带来的成果，该项指标越高则说明经营活动可获利润越大，表示在成本费用相同的情况下，企业可获得利润更多。

（二）医药行业财务业绩差异性

1. 医药行业介绍

自2013年起，截至今日，我国医药行业的工业产值呈现连年增长趋势。根据医药行业的规划进行细分，我国医药行业目前可以被划分成十三个子行业。近几年，对于医药制造业，国家加强了规范管控，加上国内市场竞争激烈，现有医药制造企业的毛利率呈现出逐年下降趋势，但是由于政府同时加大了对医药制造业的扶持力度，所以其净利润得以提升。在十三个子行业中，化学制剂药的毛利率和净利润率均高于行业水平，中药饮片的市场规模和盈利能力不甚理想，反而是中成药的表现相对良好。

2. 医药行业业绩情况

由图1中看出2017年前三季度，医药行业上市公司合计实现营收8497.67亿元，同比增长14.36%，环比上半年增速提升了0.6个百分点;净利润797.30亿元，同比增长21.33%，环比上半年增速提升了6.49个百分点。营收和利润增速继续回暖，我国医药行业复苏态势明显。

三、 差异分析

（一）公司介绍

我们这里选取两个医药行业佼佼者来作为标本，即云南白药集团股份有限公司和中国北京同仁堂集团有限公司，先分别简单介绍下两个公司基本情况：

云南白药集团股份有限公司（以下简称“云南白药”）是我国著名的中成药生产企业。1993年，公司在深圳证券交易所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市公司。

中国北京同仁堂集团有限责任公司，是市政府授权经营国有资产的国有独资公司。同仁堂始创于1669年，至今已有三百多年的历史。

（二）财务业绩差异分析

1. 净利润情况分析

（1）云南白药经营业绩

据表1进行分析，结合云南白药公司年报数据可知，2017年营业收入相较于2016年净增19亿元，增幅为8%;归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长2.25亿元，增幅为8%。

（2）同仁堂经营业绩

结合表2和集团年报可知，2017年同仁堂营业总收入达到134亿元，较去年同期增长了11%;净利润達到10.17亿元，和去年同期相比增长9%。

2. 资产收益率分析

（1）云南白药资产收益率分析

由表3和图2可以看出，净资产收益率和总资产净利率两条曲线的间隙几乎是平行线，而通过查阅云南白药近几年的年报相关数据并结合权益乘数变动趋势得知，企业负债在这几年在逐渐增加，所以，云南白药的偿债风险正在加大，企业应尽快提高盈利能力，通过提高产品竞争力，加快资产周转率同时控制财务风险以改善企业所面临的问题。

（2）同仁堂资产收益率分析

结合表4、图3进行分析，同仁堂集团盈利能力很稳定。从权益乘数的变动趋势看到2014年时是负债的高峰期，2015年瞬间降低，随后的几年都保持相对平稳的负债程度，虽然净资产收益率有较小的下降，但是负债也在下降，说明企业正在平稳的发展。在此基础上，企业还是要慢慢提高盈利能力，并减小负债程度，确保企业更好地发展。

（3）两个公司资产收益率比较分析

通过分析图4可以看出，云南白药公司均高于同仁堂集团。净资产收益率和总资产净利率相对较高，说明云南白药利用企业总资产、净资产来获得利润的能力要比同仁堂强，但是云南白药的财务风险高出同仁堂，而且云南白药的资产收益率还在下降，应该注意尽快提高盈利能力，以避免因负债的增多而导致企业面临财务风险。

3. 主营业务利润率分析

（1）云南白药主营业务利润率指标变动分析

由图5可以看出，云南白药销售毛利率呈增长趋势，只有在2016年稍微下降，说明2016年期间费用、税金相对而言比较少，企业管理水平比较高，应该归纳2016年的管理经验，并维持相对较小的期间费用，控制成本，以提高企业的利润。

（2）同仁堂主营业务利润率指标变动分析

由表6和图6可以看出，同仁堂2014—2017年的销售毛利率是波动向上，而销售净利率的波动却是稍微向下的。说明同仁堂的期间费用和税金是相对比较高的，应该加强期间费用的管理水平。

（3）云南白药和同仁堂主营业务利润率对比分析

由图7我们可以看出，同仁堂集团的销售毛利率明显高于云南白药公司，这就说明同仁堂的盈利能力强于云南白药，在利用同样的资源、技术和劳动生产率等方面占优势，可是同仁堂的销售净利率却比云南白药低很多，说明要想提高同仁堂的盈利能力，必须加强成本费用的控制，以提高企业的市场竞争优势。

四、 结论及建议

云南白药融资政策合理，将利润留存比例当做促进公司发展的资金支持，通过较小比例的长期借款实现资金的补充。公司实行多元投资政策，在带来新利润增长点的同时降低了经营风险。应优化资本结构，降低营运资金。

同仁堂资产负债率正常，资本结构良好，没有短债长投现象。建议同仁堂优化自身融资结构并适当增加负债比重，在利润留存的基础上利用债务筹资方式来满足自身发展需求。利用财务杠杆能够为公司创造更多实际价值。公司应继续实施多元投资战略，从而保证财务绩效稳定增长，促进资产规模平稳扩张。

本文将云南白药和同仁堂作为典型实例，通过分析其财务业绩差异性，得出有效的指导理论，促使企业与当前市场发展趋势相一致，提升财务业绩。根据财务绩效分析结果对财务问题进行改进，能够促进企业持续稳定发展。

参考文献：

[1]赵新荣.财务指标作为企业业绩考核指标的利弊分析及完善措施[J].西部财会，2015，12.

[2]周昱.医药行业上市公司财务指标的绩效分析[J].北方经贸，2015，7.

[3]赵文，马爱霞.我国医药行业发展现状研究[J].现代商贸工业，2015，2.