海归高管、政治关系与盈余管理

贺亚楠　张信东

摘 要：以2009—2013年中国创业板公司为样本，考察海归高管是否显著地降低了公司盈余管理水平，并进一步探讨了海归高管对盈余管理的治理作用是否会因政治关系的建立而减弱。结果显示：无论是应计盈余管理还是真实盈余管理，海归高管都表现出显著的抑制作用，但当其具有政治关系時，对盈余管理的抑制作用会显著被减弱。

关键词： 海归高管；应计盈余管理；真实盈余管理；政治关系

中图分类号：F234.4 文献标识码： A 文章编号：1003.7217（2018）01.0076.08

一、引 言

随着我国各级政府鼓励和吸引海外人才回国政策的出台，越来越多的留学人士抓住这一契机，回国发展并挂帅出任公司高管。本文将这类在海外学习、工作或培训等1年以上的归国人员统称为海归。海归高管究竟能为公司做出怎样的贡献？事实上，“海归”这两个字不仅让人联想到广博的知识和丰富的阅历，还意味着更广泛的视野。因而学界也指出，海归高管有更为先进的管理经验，且有助于公司治理水平的提升[1，2]。那么，从公司层面上来看，公司聘请海归高管，是否会因其具有海外经历的优势而明显降低盈余管理水平？对此，现有文献鲜有涉猎。因此，本文考虑到创业板的高估值“光环”是吸引一批海外IPO公司回归的主要原因，选择创业板上市公司为研究样本，系统地考察海归高管是否显著降低了公司盈余管理水平，包括应计与真实盈余管理，同时，本文进一步关注了海归高管建立政治关系对其治理盈余管理作用的影响。

二、理论分析与研究假设

从现有的研究成果来看，海归高管的优势主要体现在以下几个方面：首先，由于海归高管更容易接触和参与海外机构的运营模式，因而可以获取更为先进的管理经验，极大提高公司的业绩表现和效率[1-5]；其次，海归高管可以改善公司治理水平，这不仅由于他们具备丰富的海外专业经验，还因为他们与本土的联系（local ties）较弱，不易受到政治关系的裹挟，因而能够更专注于为公司创造利润[2]；第三，随着海归董事的加盟，公司盈利状况更加透明，并且可以启用更为专业的审计机构，同时，公司经理人也更加自愿披露公司信息，从而提升了公司信息透明度[6]；第四，海归高管因其海外经历和海外关系更易促成现任职公司与他们海外经历所在国家的公司之间的并购和融资[2]；最后，具有技术专业背景的海归高管，更能促进企业进行创新投入，提高了企业创新效率[7，8]，并在一定程度上提高了资产收益率[9]。

从海归高管自身来看，由于其较为熟悉海外组织机构运作，海外经历使得其通过学习或工作获取了先进的公司管理经验，这些都有助于他们督促企业建立良好的管理制度，规范公司治理，促进信息透明度的提升；此外，现有的研究证据也表明，海归高管可以更有效执行董事会的监督职能和改善公司治理水平，降低应计盈余管理水平，这不仅由于他们具备丰富的海外专业经验，还因为他们不易受政治关系干扰能够更专注于为公司创造利润[2]。可见，他们的海外经历带来的经营理念、管理能力等将直接对盈余管理产生影响。

从盈余管理的动机来看，我国政府相关部门对IPO、配股、退市等制度的安排，都以会计盈余数据为依据，加之我国市场投资者总体对财务报表信息含量的识别有限，在一定程度上促使上市公司通过盈余管理达到有关政策的要求或逃避监管。而有海外经历的高管能在进行公司决策时更好地运用在国外累积的专业知识及技能，通过促进并购、融资及创新等行为提高公司业绩，降低了公司盈余管理的动机和需求。

因此，可以预见，公司聘用海归高管后，在缓解盈余管理程度上，将发挥正向作用，鉴于此，本文提出如下假设：

假设1：海归高管会降低企业盈余管理水平。

虽然总体上来看，海归高管缺乏建立政治关系的机会，与本土高管相比，政治背景较弱，但并不意味着海归高管没有建立政治关系的动机，这点从本文的样本中也得到了佐证，事实上，部分海归高管有现任或曾任人大代表、政协委员等的经历。作为一种重要的关系，政治关系在我国企业的经营中往往扮演了重要的角色。这是因为，我国目前转型经济的背景，为企业经营带来了许多不确定性，如政治、行政管理的不确定性等[10]，常常给企业经营带来不可预见的风险。为了降低这种风险，企业能否采取一定的政治战略处理与政府的关系就显得特别重要。但同时，经验证据表明，政治背景作为高管的社会资源，对公司的内部治理效率将会产生影响[11]，高管具有政治关系会对公司治理产生消极作用，将会削弱公司治理安排的有效性，导致会计信息质量也较差[12]。从实证结果来看，具有政治关联企业在正向和负向盈余管理水平上均要高于非政治关联企业[13]。

基于以上分析，本文提出如下假设：

假设2：海归高管对盈余管理的治理作用会因政治关系的建立而减弱。

三、研究设计

（一）样本选择和数据来源

选择2009—2013年间在深圳证券交易所创业板上市的公司为初始研究样本，进行了以下筛选：（1）剔除了未能成功上市的苏州恒久（300060）和暂缓上市的奥赛康（300361）；（2）剔除了行业内样本公司数较少而无法使用盈余管理模型的公司；（3）剔除海归高管背景信息、其他变量信息未能完全获取的公司，最后获得了1034个（企业—年份）观测值。

所需高管海归背景、政治关系等相关信息主要通过国泰安数据库（CSMAR）公司治理结构版块提供的创业板公司高管信息获得，同时，还通过查阅企业官方网站、新浪财经、巨潮资讯等主要新闻信息渠道补充印证。高管以年报中披露的高管为准，包括董事、监事、总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书。其他财务信息来源于CSMAR数据库。

（二）变量定义与说明

1.盈余管理的度量

以往的研究表明，基于行业分类的截面修正Jones模型在应计盈余管理的识别和操控性应计利润的估计方面表现更佳[14]，而基于我国企业的研究也大多采用上述模型[15，16]，因此本文利用此模型估计企业可操纵性应计利润（Da）来度量应计盈余管理水平。endprint