企业财务中的资本结构优化探究

何新月

（西安财经大学，陕西 西安 710100）

1 企业资本结构优化的影响因素

1.1 企业规模的大小

企业的经营规模与企业的资本有着直接的关系，企业经营规模大则意味着企业有一定的筹资能力和筹资水平，并且在日后的运营过程中也会需要大量的资金。随着我国经济的快速发展，我国企业的数量和规模都在不断增长，不同的企业规模大小也不一样，而大规模企业的资本结构相对要更加复杂，所以在进行资本结构优化时很容易出现各种问题。

1.2 制度环境

目前，中国的市场化进程取得了重要的进展，但是由于资源禀赋以及地理位置等因素的不同，各区域制度环境存在发展不平衡的现象，这也导致了不同地区企业面临的外部环境存在差异，进而不同企业面临的融资环境也不相同，尤其是一些中小企业面临更严峻的问题，这也是企业优化资本机构的影响因素之一。

1.3 企业内部的财务状况

企业内部的财务状况与资本结构的优化也有着十分紧密的联系，只有企业的财务状况良好，进而才有可能实现资本结构的优化。就目前来看，大部分企业在优化资本结构过程都受到了财务状况因素的影响，比如很多企业现有的负债结构有失平衡，企业承担了过分的偿债压力，造成了短时间内资金周转困难，进而提高企业的财务风险。

2 我国企业当前资本结构的问题

首先，在我国当前的经济运行过程当中，众多企业往往对于负债的认识过于片面化，通常倾向于努力降低自身的资产负债率，以降低生产经营过程当中面临的偿债风险。内部留存收益的比例较小。对于内部留存收益，我国企业与发达国家相比较，内部留存收益小，内部融资比例低，企业的资产负债率较高。

其次，股权结构特殊。我国股票的分类与其他发达国家相比十分复杂。早期我国的股票有流通股和非流通股之分，而在2005年股改之后，就将这两种股票合为一种。在将这两种股票合为一种之后，由于市场需要一定的时间来适应和接纳，而非流通股也需要一定的时间获得的流通权，所以现如今的限售股就是之前的非流通股。

再次，偏爱股权融资，融资渠道单一。伴随着我国股票市场的日益发展，上市公司出现更倾向于通过增发新股的方式进行融资的现象，证券融资占企业实收资本的比重过大。这种融资方式虽然会带来企业股权结构多元化的优势，但当股权融资比重较大时，总资产周转率也会下降，从长远角度看，偏爱股权融极易导致资本的侵蚀、大大降低了资产的运用效率。而股票市场的不稳定性，也会对企业产生一定的影响，甚至会出现干扰企业生产经营决策的制定和实施。

最后，我国众多有一定规模以上的工业企业当中普遍存在的问题是企业资本结构当中各个组成部分相互独立，不能被企业统筹安排。这一定程度上影响了企业内部运行的效率同时也增加了企业运行的成本。由于不同的资本来源代表了不同的管理部门的经营业绩，各个管理部门为了能够在公司发展过程当中争夺更多的资源，通常过于强调自身发展的重要性。这将大大降低企业资本的使用效率，最终导致企业资本周转速度逐渐下降的趋势，对企业长期发展将产生比较不利的影响。

3 我国企业资本结构优化策略

3.1 国家应当加强对股票市场的监管

加强股票市场的监管有利于股票市场的稳定和规范，同时应当督促企业改变以往的筹资方式，理性地进行融资。尤其是那些资本结构不够合理、负债规模相对较小的企业，应该加大限制或者在交易费用方面对其施加更多的压力，防止相关企业进行盲目的扩股，不顾自身资本结构优化的潜力，盲目进行上市。

3.2 政府应当为企业营造宽松的制度环境

首先，政府要加大对相关中介机构的监督，制定相关的政策尤其是与企业密切相关的融资制度。确保资信评级行业的公正客观性，减少信息不对称带来的问题。其次，推进我国银行体系的改革，减少相关的约束条件而增加相关的优惠政策，比如可以增设专门的科技型银行，降低信息不对称带来的交易成本，解决企业筹资难得问题。最后，政府应该积极支持企业进行技术创新，做好创新融资工具，融资机构及融资制度等方面的研究与推广应用工作，拓宽企业融资渠道。

3.3 企业要丰富筹资模式，加强自身内部管理

企业应积极创新筹资方式，采取多元化筹资策略，改变现有单一的筹资方式，同时企业可以通过一些担保机构担保借款等方式取得银行借款，借助一些融资租赁公司向信托投资公司等非银行机构进行融资，积极采用融资租赁，发行企业债券及互联网金融平台等方式来获得长期借款，维持负债结构的平衡性和合理性。另一方面，企业也要加强自身的管理，比如企业可以将财务管理工作制度化、规范化、合理化，以此来保证企业财务状况稳定。企业财务状况稳定进而也能促进优化资本结构。

3.4 企业要加强资本运营

企业的资本运营与企业发展一样是一个长期的过程，在资本构成方面要考虑平衡权益资本与负债资本的比重，根据企业的现有资本的构成情况进行合理的调整同时进行不定期的检测，及时发现问题并采取相应的措施，保持企业负债利率的合理性。